HCC!beleggen - Nieuwsbrieven

Nieuwsbrief 20110410

inhoud: HCC Beleggen Nieuwsbrief 20110410 Een zeer geslaagd 56ste HCC Beleggen Symposium Belangstellingsgroep(BG) Daytraders Bedrijven kopen eigen aandelen Pensioenfondsen kochten per saldo aandelen bij tijdens crisis Regiogroep(RG) Noord Holland Centraal-Europese alternatieven voor de euro Research Topic: de Turkse economie Agenda Een zeer geslaagd 56ste HCC Beleggen Symposium : Bron: Redactie Op 2 april jl. hebben de sprekers hun uiterste best gedaan om de bezoekers te trakteren op perfecte presentaties. Olie, grondstoffen, handelssystemen, risico, rendement, kortom alle facetten van het beleggen kwamen aan bod. Niet zelden heb ik gehoord dat de bezoekers grote problemen hadden met het kiezen van de presentaties die ze bij wilden wonen. Tijdens de pauzes hebben veel bezoekers de standhouders in de hal bezocht. Zij hebben kennis gemaakt met innovatieve beleggingsproducten en beleggingskennis, al dan niet in boekvorm. Twee van onze leden hebben daytraders een kijkje in de keuken van hun tradingwijze gegeven. Daarbij stonden ze open voor de input van anderen. De invulling van de interactieve tradersstand was dan ook een groot succes. Zo groot dat de het pad dat we vrij wilde houden voor de doorloopruimte regelmatig dichtgeslibde. Op basis van dit succes verwachten wij dat er animo is voor een belangstellingsgroep Daytraden. Elders in deze nieuwsbrief treft u een oproep voor het oprichten van deze groep aan. U kunt hieraan deelnemen door te reageren op deze oproep. Overigens was er nog een presentatie van een lid van de HCC Beleggen, die over uw computer ging. Vooral over de narigheid die u ermee kunt krijgen. Of nog specifieker, hoe u de narigheid kunt voorkomen. Over dat onderwerp kan Willem van Heemskerck Düker wel dagen praten en de bezoekers werden door zijn verhaal dan ook langer geboeid dan de geplande 50 minuten. Inmiddels hebben zijn de meeste gegeven presentaties al beschikbaar via onze website Klik Hier De HCC Beleggen kan met trots terugkijken op een inhoudelijk interessant, maar ook zeker een gezellig symposium. Hiervoor moet ik iedereen bedanken die aan de totstandkoming van deze dag heeft bijgedragen. Dit geldt voor de sprekers, standhouders, de bezoekers, de organisatie en iedereen die heeft bijgedragen aan deze succesvolle dag. Op naar het volgende symposium, dat we op 5 november houden. Terug naar Inhoud Advertentie: TradersClub Magazine nu ieder kwartaal in full color print! TradersClub Magazine is het nieuwe blad voor technische en kwantitatieve analyse. Een nieuwe frisse kwaliteitstitel voor actieve beleggers. Goed leesbaar, zonder de diepgang te schuwen, onder redactie van Harry Geels. TradersClub magazine verschijnt 4 keer per jaar met 52 pagina’s boordevol informatie voor de actieve belegger. Met artikelen over technische analyse, kwantitatieve analyse, handelssystemen en verder alles wat een actieve belegger bezighoudt. Met een duidelijke focus op praktisch toepasbare informatie. Voor 79 euro per jaar krijgt u ieder kwartaal een nieuw magazine in uw brievenbus. Bovendien kunt u naar een gratis workshop naar keuze en profiteert u van alle voordelen van de TradersClub website. Word nog vandaag lid, want: Samen meer rendement! www.tradersclub.nl Terug naar Inhoud Belangstellingsgroep(BG) Daytraders: Bron: Redactie Traders lijden meestal een eenzaam bestaan. Interactie met andere traders doorbreekt die eenzaamheid en kan een verrijking zijn voor alles dat met traden te maken heeft. Wij zijn dan ook op zoek naar traders die af en toe samen willen komen om van elkaars ervaringen wijs te worden in een informele setting. Op dergelijke bijeenkomsten kan een trader zijn/haar werkwijze toelichten en is er ruimte voor inhoudelijke discussie waar alle deelnemers aan mee kunnen doen. Als blijkt dat diverse leden van de groep meer willen weten over een bepaald onderwerp dan kan men als groep ook een externe spreker uitnodigen die zaken specifieker kan toelichten. Het lijkt ons erg leerzaam om een bepaald onderwerp dieper te kunnen doorgronden; in ieder geval voorbij het niveau van een introductie praatje. Ook onderwerpen zoals: • Money-management, traders-psychologie, • het maken van een trade-plan wat moet daar eigenlijk allemaal in staan?, • hoe kan ik afspraken met mij zelf maken tijdens het traden?, • waarom zou ik mijn trade-resultaten moeten bijhouden en wat kan ik daarvan leren? Allemaal zaken die bepalend zijn voor het succes van een trader en die zich prima lenen om sprekers voor uit te nodigen. Sterker nog: deze laatste zaken bepalen wellicht meer het succes van een trader dan een zogenaamde “super” entry middels een “systeem”. Kortom: er zijn veel interessante onderwerpen die traders heel goed kunnen helpen om succesvol te zijn/worden en te blijven, want wat is mooier dan (deels?)onafhankelijk te kunnen zijn met behulp van traden. Heeft u interesse om deel te nemen aan de BG Daytraders laat het ons dan via de mail weten. Terug naar Inhoud Bedrijven kopen eigen aandelen: Bron: KBC Bank De voorbije kwartalen zijn de winsten van de beursgenoteerde bedrijven wereldwijd fors gestegen. Daardoor beschikken heel wat bedrijven over een pak liquiditeiten. Sterke bedrijfswinsten De mooie winststijgingen van de bedrijven zijn deels te danken aan de hogere omzet. Om te onthouden Bedrijven die hun eigen aandelen inkopen presteren over een periode van drie à vier jaar sterker dan het beursgemiddelde Zelfs tijdens de jongste laagconjunctuur in het westen slaagden de westerse bedrijven erin om hun omzet te verhogen. Dat was te danken aan de opkomende markten. Die zijn namelijk een belangrijke afzetmarkt geworden voor de westerse bedrijven. Ook de scherpe daling van de kosten zorgde voor een stevige stijging van de winsten. Zowel de loonkosten als de financiële kosten en de afschrijvingen daalden en dat had een belangrijke invloed op de winstontwikkeling. Winstbestemming Bedrijven beschikken maar over een beperkt aantal mogelijkheden om de beschikbare liquiditeiten aan te wenden. • Ofwel kunnen ze hun schulden er (deels) mee terugbetalen. • Ofwel kunnen ze die middelen investeren in groei, hetzij intern, hetzij extern door overnames. • Ofwel kunnen ze hun winsten uitkeren aan hun aandeelhouders. De winst uitkeren aan de aandeelhouders kan gebeuren via dividenden. Maar sommige bedrijven kiezen ervoor om eigen aandelen in te kopen waardoor de liquiditeiten op een onrechtstreekse manier bij de aandeelhouders terechtkomen. Inkoop van eigen aandelen Door de ingekochte aandelen te vernietigen daalt het aantal uitstaande aandelen. Bijgevolg moet de winst over minder aandelen verdeeld worden waardoor de winst per aandeel en bijgevolg de beurskoers kunnen stijgen. In de meeste landen worden dividenden zwaarder belast dan aandelen. De inkoop van eigen aandelen door een bedrijf is dan ook een voordelige keuze voor de aandeelhouder. Voor bedrijven is de inkoop van eigen aandelen een flexibel middel om liquiditeiten naar de aandeelhouders te laten vloeien. Een aandeleninkoopprogramma creëert namelijk geen verplichtingen voor de toekomst. Een verhoging van het dividend doet dat wel. Aandeelhouders verwachten het volgend jaar namelijk een dividend dat minstens even hoog is (en liefst nog hoger). Bedrijven die hun eigen aandelen inkopen presteren over een periode van drie à vier jaar sterker dan het beursgemiddelde. De onmiddellijke koersreactie kan bescheiden uitvallen. Er zit namelijk nogal wat tijd tussen de aankondiging en de effectieve uitvoering ervan. Maar op middellange termijn is beleggen in bedrijven die hun eigen aandelen inkopen een lonende strategie. Terug naar Inhoud Advertentie: Op talrijk verzoek : BAM ! Beurs Analyse Magazine NL www.BamNL.nl 10 Handelssystemen per jaar voor ambitieuze traders door Frans Schreiber Elke maand bespreking van een nieuw handelsmodel, op basis van onder andere : De voormalige reeks Handelssystemen, sinds feb’2000 geschreven door F. Schreiber RBA© in het blad TKA (dat gestopt is per dec 2010), zal worden voortgezet in het blad BamNL. Hiermee wordt een podium gecreëerd waarop traders en investeerders zich kunnen aansluiten, van kunnen leren en de beschreven tactieken mogen verbeteren, zodat er een sterk platform voor actieve handelaren ontstaat. Een eigen uitgave geeft bovendien meer ruimte om op specifieke situaties – backtesten, programmeren, codes, resultaten en vragen - in te gaan. Bij voldoende deelname zal er een BamNL-dag worden georganiseerd, waar de modellen nog eens uitgebreid aan bod komen. In het eerste nummer: VOLA XIV Word Nu abonnee! Meld u aan via www.BamNL.nl meer info verkrijgbaar in info@BamNL.nl, het eerste nr verschijnt in de eerste week van februari Zorg dat u geen nummer mist! BamNL verschijnt tienmaal per jaar op blad, een jaarabonnement kost E 99.50, dat is slecht E 9.95 per trading systeem Terug naar Inhoud Pensioenfondsen kochten per saldo aandelen bij tijdens crisis: Bron: DNB 07 april 2011 De veertig grootste Nederlandse pensioenfondsen hebben op het hoogtepunt van de financiële crisis per saldo voor 1,8 miljard euro aandelen bijgekocht. Dit blijkt uit onderzoek van De Nederlandsche Bank (DNB). Pensioenfondsen hebben bijgedragen aan stabiliteit Een analyse van aan- en verkopen van aandelen in oktober 2008 tot en met maart 2009 laat zien dat de veertig grootste pensioenfondsen (totale activa eind 2008 490 mrd euro, 85% van de sector) gezamenlijk per saldo aandelen bijkochten. Dit was op het hoogtepunt van de kredietcrisis, toen aandelenkoersen wereldwijd sterk daalden (de wereldwijde aandelenindex MSCI World daalde met 28% in deze periode). Het beleggingsgedrag van de pensioensector tijdens de crisis is dus licht anticyclisch geweest en heeft bijgedragen aan financiële stabiliteit. Ten opzichte van de totale omvang van de totale beleggingsportefeuille was dit effect klein. Herbalancering De meeste pensioenfondsen gebruiken een strategie van herbalancering. Als aandelenkoersen gedaald zijn, kopen fondsen aandelen bij om het percentage aandelen in de beleggingsportefeuille op niveau te houden. Andersom verkopen fondsen bij een dergelijke strategie aandelen als de koersen zijn gestegen. Op macroniveau dempt deze strategie zowel opgaande als neergaande bewegingen op de aandelenmarkt. Dat is goed voor de financiële stabiliteit. De veertig grootste fondsen verschilden onderling aanzienlijk. Een meerderheid van vierentwintig fondsen kocht tijdens de crisis per saldo aandelen bij. In de grafiek zijn dat de fondsen met een herbalancering groter dan 0. Vijf fondsen hadden zelfs een herbalancering van meer dan 1. Dat betekent dat ze meer aandelen aankochten dan nodig was om het percentage aandelen in hun beleggingsportefeuille op peil te houden. Dit beleggingsgedrag kan als anticyclisch beschouwd worden. Daartegenover staat dat zestien fondsen per saldo aandelen verkochten. Bij drie fondsen in een dusdanige mate dat dit als sterk procyclisch gedrag kan worden beschouwd. Een verband tussen de mate van herbalancering en de dekkingsgraad is niet waar te nemen. De angst dat fondsen met een lage dekkingsgraad tijdens de crisis massaal risico’s hebben afgebouwd door aandelen te verkopen, is dus ongegrond gebleken. Het gedrag van de sector als geheel was per saldo anticyclisch. Doel van de analyse Met deze analyse wil DNB meer inzicht geven in de invloed van het beleggingsgedrag van pensioenfondsen op de economische cyclus. Daarbij is niet alleen gekeken naar de totale waarde van de aandelenportefeuille. Bij dalende beurskoersen daalt deze namelijk ook zonder dat verkopen plaatsvinden. Er is gecorrigeerd voor de waardevermindering door prijsdalingen om zo de echte aankopen te vinden. Vervolgens is een maatstaf voor de mate van herbalancering bepaald die varieert tussen -2 en 2, waarbij -2 staat voor sterk procyclisch, 0 voor niet-cyclisch en 2 voor sterk anticyclisch beleggingsgedrag. Terug naar Inhoud Regiogroep(RG) Noord Holland: Bron: redactie Beleggen kan een lucratieve en fascinerende hobby zijn. Maar er zijn ook risico's aan verbonden. Kennis en vaardigheid zijn noodzakelijke voorwaarden voor duurzaam succes. Door bijeen te komen kunnen beleggers van elkaar leren. Daarnaast is bijeenkomen met gelijkgestemden een belangrijk ingrediënt voor gezelligheid. Wij zijn dan ook op zoek naar (beginnende) beleggers die deel willen nemen aan regionale bijeenkomsten in de provincie Noord Holland. Tijdens deze bijeenkomsten komen zowel algemenere thema’s (bijv. beleggingsmethodieken) alsook specifiek productgebruik (bijvoorbeeld beleggingspakketten) aan de orde. Heeft u interesse om deel te nemen aan de RG Noord-Holland laat het ons dan via de mail weten. Terug naar Inhoud Centraal-Europese alternatieven voor de euro: Bron: KBC Bank Het economisch herstel in Centraal-Europa zet zich voort. Maar de situatie verschilt van land tot land. In Polen blijft de groei sterk. Hij wordt vooral gedragen door de stijging van de binnenlandse vraag waardoor het herstel een duurzaam karakter heeft gekregen. Om te onthouden Overheidsobligaties uit Centraal-Europa hebben een coupon die twee tot drie procent hoger is dan die voor een Belgische of Duitse overheidsobligatie. Dat is een mooie vergoeding voor het muntrisico. In Hongarije en Tsjechië wordt de groei vooral gedragen door de uitvoer en is hij nog kwetsbaarder. Turkije blijft de groeimotor van de regio. Stevige groeicijfers zorgen nu ook voor een verbetering op de arbeidsmarkt waardoor de werkloosheid is gedaald. Eerste renteverhogingen in polen en hongarije De Hongaarse centrale bank heeft tussen november 2010 en januari 2011 haar beleidsrente in verschillende stappen stelselmatig verhoogd. De voorbije maanden heeft ook de Poolse centrale bank haar beleidsrente verhoogd met 25 basispunten. En voor Tsjechië verwachten we een eerste renteverhoging in het tweede kwartaal van 2011. Turkije vaart een eigenzinnige monetaire koers. Door haar beleidsrente te verlagen probeert de Turkse centrale bank de koers van de Turkse lira te verzwakken. Tegelijk worden de reservevereisten van de banken voor kortetermijnkredieten stevig opgetrokken. Dat alles om de binnenlandse vraag en de kredietgroei af te remmen en een oververhitting van de economie te voorkomen. Interessant renteverschil met de euro Overheidsobligaties uit Centraal-Europa hebben een coupon die twee tot drie procent hoger is dan die voor een Belgische of Duitse overheidsobligatie. Dat is een mooie vergoeding voor het muntrisico. Door de toenemende convergentie tussen de CentraalEuropese landen en de landen uit de eurozone zal het renteverschil tussen beide dalen. Dat zal de beleggers in Centraal-Europese obligaties extra rendement opleveren. Vooral Polen en Turkije bieden mogelijkheden. In Polen ligt de bezettingsgraad van de productiecapaciteit hoog. De aandacht voor een toename van de inflatie nam er dan ook toe. Het klimaat op de arbeidsmarkt is er veel verbeterd maar het consumentenvertrouwen blijft er nog laag. De Turkse lira bevindt zich nu weer op een correct koersniveau. Vorig jaar trokken de kredietbeoordelaars hun score voor Turkije op. Verdere verhogingen liggen bovendien in het verschiet, zeker als de regering een begrotingsnorm in de grondwet zou laten opnemen. Terug naar Inhoud Research Topic: de Turkse economie : Bron: Dexia Bbp De reële economische groei van Turkije beliep bijna 8% in 2010 en was volledig te danken aan de ontwikkeling van de binnenlandse vraag en aan het basiseffect van het voorgaande jaar. In 2009 had het land nog een inkrimping gekend van 4,75% tegenover een gemiddelde groei van ongeveer 6% over de periode 2004-2008. In 2011zou de groei tussen 5 à 6% liggen. In december 2010 lag de industriële productie 16,9% hoger dan een jaar eerder. Door de gestegen bezettingsgraad van de productiecapaciteit in de industrie (van 67,8% in februari 2010 tot 73,0% in februari 2011) zijn de bedrijfsinvesteringen in uitrustingsgoederen fors gestegen met ongeveer 22%. De totale bruto vorming van vast kapitaal lag 9% hoger dan het voorgaande jaar. De directe buitenlandse investeringen (DBI) beliepen 7,1 miljard USD in 2010 tegenover de 8,9 miljard USD die in 2009 geregistreerd werden. Men hoopt dat de DBI in 2011 zullen liggen tussen 12 à 15 miljard USD. De indexen van het producentenvertrouwen en van het consumentenvertrouwen zijn doorheen 2010 hoger komen te liggen. De particuliere consumptie nam toe met 6,8%, terwijl ook de overheidsconsumptie 5,5% groeide. De aanvulling van de bedrijfsvoorraden leverde een positieve bijdrage met 1,4%. Buitenlandse handel In 2010 stond tegenover een sterke toename van de export van goederen met 11,5% een nog veel hogere toename van de import met 31,6%, op een ogenblik dat de inkomsten uit diensten daalden met 15,2% (toerisme - 6,6%; transport -79,2%). Sommigen stellen voor 2011 een groei van de export voorop van 15% en van de import met 15% à 17%, wat zou betekenen dat het tekort op de lopende rekening in termen van het bbp verder zou oplopen. Dit blijft het zwakke punt van de Turkse economie. Het tekort op de balans van de lopende verrichtingen met het buitenland kwam voor geheel 2010 uit op 48,6 miljard USD, wat bijna het drievoud is van de 13,9 miljard USD in 2009. In termen van het bbp is dit tekort dus opgelopen van 2,3% in 2009 tot 6,7% in 2010, het hoogste ooit. Als verklaring voor deze snelle achteruitgang worden meerdere redenen gegeven: er was de sterke Turkse lira voor het grootste deel van 2010 die bijgedragen heeft tot een forse toename van de vraag naar geïmporteerde consumptiegoederen, er was een herleving van de privé investeringen die eveneens meer import meebracht, er waren nog enkele zwakke exportmarkten, maar er was natuurlijk ook de duurdere energierekening. Van het totale tekort op de lopende rekening zou 33,5 miljard USD voor rekening van energie zijn of ongeveer 70%. Maar in 2009 beliep de energierekening 25,9 miljard USD, of m.a.w. in 2009 was er exclusief energie een overschot op de lopende rekening. In 2010 was er dus in de kering een toegenomen tekort van 27 miljard USD op het niet-energie deel van de lopende rekening. Gegeven de hoge olieprijzen in 2011, zal een verbetering van het lopend tekort dus vooral daar moeten gezocht worden. Positief was wel dat de afhankelijkheid van de Turkse export van de EU kon dalen van 58% in 2004 tot 46% in 2010, omdat meer gediversifieerd werd naar het MiddenOosten, Rusland en Noord-Afrika. Maar de recente spanningen in de Arabische wereld hebben een zware impact op de Turkse economie. Ongeveer 27% van de Turkse export gaat naar de regio tussen Libië en Oman en deze vraag zal sterk teruglopen, juist op het ogenblik dat Turkije meer moet betalen voor de geïmporteerde energie. De Turkse regering schat dat voor elke stijging van de prijs van ruwe aardolie met 10 USD het tekort op de lopende rekening toeneemt met 0,6 procentpunt van het bbp en de inflatie 0,4 procentpunt hoger komt te liggen. Het tekort op de handelsbalans zou oplopen tot 9,9% van het bbp in 2011 en het tekort op de lopende rekening zou uitkomen op 6,7% tot 7,6% van het bbp. Arbeidsmarkt In 2010 nam de tewerkstelling toe met 6,2%. Einde 2010 was de werkloosheidsgraad gedaald tot 11,0%, komende van een piek van 16,1% in het eerste kwartaal van 2009. Dat deze nog zo hoog ligt ondanks de zeer sterke economische groei is toe te schrijven aan de snelle groei van de arbeidsbevolking. Verder moet men bedenken dat de deelname van vrouwen aan de arbeidsmarkt nog maar 28% bedraagt in Turkije, terwijl dat bij de mannen 71% is. Inflatie Tegen het einde van 2010 was de inflatie afgenomen tot 6,4%, wat beneden het streefcijfer van 6,5% lag. In januari 2011 was de inflatie verder afgenomen tot 4,9% en in februari zelfs tot 4,2%, het laagste cijfer in vier decennia. Wat nog belangrijker is, is dat de onderliggende inflatie (zonder niet-verwerkte voedingsstoffen, energie, tabak, alcohol en goud) einde 2010 tot 3% gedaald is, historisch een laagterecord. Minder gunstig is de evolutie van de index van de productieprijzen. Deze steeg in februari 2011 met 1,7%, wat de stijging over de voorgaande twaalf maanden op 10,9% brengt. Dit zal ongetwijfeld een effect hebben op de consumptieprijzen binnen enkele maanden. Bovendien zal een negatief basiseffect beginnen spelen in de volgende maanden, omdat de jaarinflatie op zijn laagst was in mei 2010. Verder is er natuurlijk de recente stijging van de petroleum- en gasprijzen en de depreciatie van de Turkse lira. Sommigen stelden dan ook hun inflatieverwachtingen voor 2011 scherp bij van 6,9% tot 8,3%. Ook de onderliggende inflatie is reeds terug aan het oplopen en klom van 3% in december 2010 tot 3,2% in januari 2011 en 3,8% in februari. Monetaire politiek Op 20 januari 2011 verlaagde de Turkse centrale bank verrassend de beleidsrente tot 6,25%, een historisch dieptepunt, ondanks de zeer sterke groei in 2010. De bedoeling was de lira te verzwakken, de import van consumptiegoederen af te remmen, de eigen export te vergemakkelijken, het tekort op de lopende rekening te verkleinen en minder zogenaamde “hot money” aan te trekken. Het stimulerende effect van de renteverlaging op de groei van de kredieten zou men dan trachten op te vangen door een verhoging van de reserveverplichtingen van de banken om de kredietgroei af te remmen (maximum target 25%). Of deze onorthodoxe monetaire politiek kan aangehouden blijven of zelfs nog versterkt worden (verdere verlaging repo rente en verstrakking reserveverplichtingen) zal afhangen van de evolutie van de inflatie en de ontwikkeling van de rente in het buitenland. Sommigen verwachten een terugkeer naar een meer orthodoxe politiek en een verhoging van de basisrente in de tweede helft van het jaar. Het betekent alleszins dat de Turkse kortetermijnrente wel eens zeer volatiel zou kunnen zijn in de loop van de volgende maanden. De langetermijnrente is alleszins aan het klimmen gegaan. Zo evolueerde de 5 jaar overheidsobligatie van 8,1% bij het begin van 2011 naar 9,4% midden maart en de IRS 5 jaar ging van 9,4% naar 10,25% over deze periode. Publieke financiën Dankzij de sterke groei van het bbp en de in het begin van het jaar doorgevoerde belastingverhogingen lagen de totale overheidsinkomsten in 2010 18,1% hoger dan het voorgaande jaar. De overheidsuitgaven daarentegen stegen slechts met 9,9% over het jaar, o.a. dank zij een afname van de rentelasten met 9,2%. Daardoor kwam het overheidstekort in 2010 uit op 39,6 miljard Turkse lira, wat liefst 24,2% minder was dan het tekort van 52,2 miljard Turkse lira in 2009. In termen van het bbp evolueerde het overheidstekort van 5,5% in 2009 naar 3,6% in 2010. Het primaire saldo (voor rentelasten) was positief ten belope van 8,7 miljard Turkse lira tegenover 0,9 miljard Turkse lira in 2009, wat neerkomt op 0,8% van het bbp. Voor 2011 wordt er gestreefd om het overheidtekort verder te reduceren tot 2,8% van het bbp. Of dit zal gehaald worden hangt af van verschillende factoren. Er zijn vooreerst de verkiezingen van 12 juni, die normaal gezien extra uitgaven meebrengen. Verder is er de ambitie om nog in 2011 de status “investment grade” als rating te verwerven, wat zal aanzetten tot verdere besparingen. Er zijn ook plannen om een vorm van fiscale amnestie door te voeren, wat toch eenmalige opbrengsten moet meebrengen. Tot slot is er natuurlijk de economische groei, waar de Turkse regering hoopt op een toename van het bbp in reële termen met 4,5%, wat best mogelijk is gezien de algemene marktverwachtingen van 4% à 6%. De verhouding van de overheidsschuld tegenover het bbp is in 2010 gedaald tot 42,8% en zou einde 2011 kunnen uitkomen rond 40%. Wisselkoers In de eerste helft van 2010 is de Turkse lira aanzienlijk geapprecieerd tegenover de euro en klom van 2,1478 Turkse lira voor een euro bij het begin van het jaar tot een piek van 1,9024 Turkse lira voor een euro midden mei (+11,4%). Ook tegenover de dollar was er een opwaardering, maar deze was geringer en de piek situeerde zich pas begin november 2010 (+6,7%). Dit heeft bijgedragen tot de veel sterkere groei van de import dan van de export. Mede onder invloed van de gewijzigde monetaire politiek is deze appreciatie sindsdien meer dan gecompenseerd en de Turkse lira noteert midden maart 2011 2,1992 tegenover de euro en 1,5767 tegenover de dollar. Banksector De banksector is in 2010 sterk gegroeid en de totale activa namen met 20% toe. De bankleningen stegen met 34%. De consumptiekredieten (inclusief de credit cards) stegen met 33%. Alhoewel de verhoogde reserveverplichtingen de kredietgroei zullen afremmen in de nabije toekomst, toch is een sterke groei op termijn verzekerd, want het totale volume van de kredieten aan de gezinnen beloopt in Turkije slechts 16% van het bbp, tegen 30% in OostEuropa, 60% in de eurozone en 80% in de Verenigde Staten. Aandelenmarkt Tegenover zijn piek van november 2010 was de “ISE National 100”-beursindex is met 17,4% gedaald begin maart 2011. Nadien trad er een zeker herstel in, zodat deze index nu slechts 10% beneden zijn piek zit. Buitenlandse beleggers bleven in februari 2011 nettoverkopers van Turkse aandelen voor een bedrag van 748 miljoen USD. Samen met de zorgen om het oplopende tekort op de balans van de lopende verrichtingen met het buitenland wegens de gestegen olieprijzen, moet de voornaamste reden gezocht worden bij de toenemende spanningen in Noord-Afrika. De totale netto-uitstroom in 2011 beloopt nu 1,5 miljard USD. In 2010 was er nog een positieve instroom vanwege buitenlandse investeerders in Turkse aandelen van 2,1 miljard USD en in 2009 was dit 2,3 miljard USD. Door de netto verkopen tijdens de vier voorbije maanden is het percentage van Turkse aandelen op de ISE dat in handen is van buitenlandse beleggers afgenomen tot 63,75%, komende van een piek van 72,37% in 2007. De verhouding van de koers tegenover de winst verschilt niet veel tussen Turkse aandelen en deze van de eurozone, was deze is respectievelijk 11,9 en 13. Rating Moody’s heeft in oktober 2010 de outlook voor de Turkse schuld verbeterd van “stabiel” naar “positief”. Algemeen wordt nu verwacht dat een verdere verbetering van de rating tot “investment grade” binnen de twaalf maanden zal plaats hebben, waarschijnlijk na de verkiezingen van juni 2011. Terug naar Inhoud Zet alvast in uw agenda: 5 november 2011 57 ste HCC Beleggen Symposium Agenda Bron: HCC Beleggen redactie Terug naar Inhoud | HCC beleggen Website | HCC beleggen Vacatures | Adverteren | Forum | Downloads

30 april 2011

Nieuwsbrief 20110319 Symp56-4

56-ste HCC Beleggen Symposium 2 april 2011 "Waarin beleggen in 2011" inhoud: Symposium Bericht: 4 Fred Huibers: "De beste value aandelen selecteren" Grondleggers van Value beleggen Forest Bergen Roelof Foppen: "Center of Gravity (COG)" Analist Over value beleggen HCC Inhoud HCC Beleggen Symposium 56 nieuwsbrieven Aanmelden en routebeschrijving Programma van het 56-ste HCC Beleggen Symposium Fred Huibers: "De beste value aandelen selecteren" Bron: Fred Huibers Tot voor kort ging de financiële wereld ervan uit dat markten efficiënt waren: relevante informatie zou in korte tijd in de effectenkoersen verwerkt zijn. Bij deze visie past de gedachte dat het onmogelijk is om op lange termijn een hoger rendement te behalen dan de index. Aandelenselectie zou dan ook geen zin hebben. Onderzoek heeft echter aangetoond dat aandelenselectie wel degelijk zin heeft. Beleggers die vasthouden aan een uitgekiende beleggingsstrategie, behalen op termijn duidelijk hogere rendementen. Van de verschillende beleggingsstrategieën blijkt de value-strategie het beste te scoren. In het kort komt de strategie neer op het consequent kopen van aandelen met een lagere waardering dan het marktgemiddelde, om deze vast te houden totdat de waardering normaliseert. Hoe komt het dat de value-strategie - mits correct uitgevoerd - tot hoge rendementen leidt? Het antwoord ligt in de psychologie van angst en hebzucht. Hierdoor extrapoleren beleggers trends te lang. Als een bedrijf een aantal kwartalen goede resultaten rapporteert waardoor de koers oploopt, dan hebben beleggers de neiging om dat bedrijf lang te positief te beoordelen. Hierdoor loopt de waardering van dit inmiddels populaire aandeel verder op, verder dan objectief het geval zou moeten zijn. Vroeg of laat kunnen dergelijke bedrijven de steeds hogere verwachtingen niet waarmaken: de koers stort in en beleggers lijden verlies. Hierna treedt de angstfase in, waarbij beleggers het bedrijf de rug toekeren. Zoals beleggers eerder overdreven in optimisme, doen zij dat nu in pessimisme. De koers zakt door, waardoor forse onderwaarderingen kunnen ontstaan. En dat biedt juist bijzondere kansen voor de value-belegger. Hoewel het algemeen bekend is dat beleggers handelen onder invloed van angst en hebzucht weten maar weinigen hier munt uit te slaan. Hoe komt dit? Het antwoord ligt opnieuw in de psychologie: de meeste beleggers laten zich meeslepen door de consensus en brengen het niet op om contrair te handelen. Bij onze value-fondsen gebeurt dat wel. Dankzij een in eigen beheer ontwikkelde methodiek, zijn wij in staat om laag gewaardeerde aandelen te selecteren, waarvan de waardering op korte termijn normaliseert. Deze beleggingsstrategie hebben wij rigoureus getest en de resultaten laten zien dat deze methodiek tot uitzonderlijke rendementen leidt. Terug naar Inhoud Advertentie: TradersClub Magazine nu ieder kwartaal in full color print! TradersClub Magazine is het nieuwe blad voor technische en kwantitatieve analyse. Een nieuwe frisse kwaliteitstitel voor actieve beleggers. Goed leesbaar, zonder de diepgang te schuwen, onder redactie van Harry Geels. TradersClub magazine verschijnt 4 keer per jaar met 52 pagina’s boordevol informatie voor de actieve belegger. Met artikelen over technische analyse, kwantitatieve analyse, handelssystemen en verder alles wat een actieve belegger bezighoudt. Met een duidelijke focus op praktisch toepasbare informatie. Voor 79 euro per jaar krijgt u ieder kwartaal een nieuw magazine in uw brievenbus. Bovendien kunt u naar een gratis workshop naar keuze en profiteert u van alle voordelen van de TradersClub website. Word nog vandaag lid, want: Samen meer rendement! www.tradersclub.nl Terug naar Inhoud Grondleggers van value beleggen Bron: redactie De fundamenten van Value Beleggen werden gelegd door Benjamin Graham. Samen met David Dodd schreef hij in 1934, na de ongekende verliezen op Wallstreet, “Security Analysis”, voor wat later de basis zou blijken te zijn van het huidige "Value Investing". Verder schreef een het meesterwerk: “The Intelligent Investor”. In dit boek bepleit hij het belangrijke concept van de "margin of safety", hetgeen een voorzichtige benadering van het investeren vraagt. In termen van aandelenkeuze adviseert hij een defensieve houding door aandelen onder hun vaste activa waarde te kiezen als bescherming tegen ongunstige toekomstige ontwikkelingen op de effectenbeurs. Graham maakte onderscheid tussen de passieve investeerder en de actieve investeerder. De passieve investeerder investeert defensief en koopt gericht op de lange termijn. De actieve investeerder heeft gespecialiseerde kennis van een bepaald terrein en koopt gericht op dat terrein. Voorzichtigheid en kennis van zaken waren de handelsmerken van Benjamin Graham. Benjamin Graham was voorstander van investeren op basis van onderzoek en analyse. Hij definieerde een belegging als een op een diepgaande analyse gebaseerde operatie die streeft naar het terugverdienen van het ingelegde kapitaal plus een bevredigend rendement. Elke beursoperatie die niet aan deze criteria voldoet schaarde Graham onder het begrip speculatie, waar hij een grondige hekel aan had. Speculatie was volgens Graham een vorm van gokken, terwijl investeren volgens hem een vorm van wetenschap was. Graham was de leermeester van niemand minder dan Warren E. Buffett. Warren Buffett en zijn zakenpartner Charles T. Munger behaalden middels hun beleggingsvehikel Berkshire Hathaway een gemiddelde jaarlijkse return van 21,5% sinds 1965 tot eind 2005. Over die tijdsspanne van 41 jaar groeide de boekwaarde van Berkshire van 19 USD naar 59.377 USD of een return van 305.134% tegenover slechts een jaarlijkse aangroei van de beurs (S&P 500) van 10,3% of 5.583% over 41 jaar. Dat is de kracht van de samengestelde intrest en de kracht van … de lange termijnvisie! Value Beleggen aan de hand van citaten van Graham en Buffett. “Alle ervaren beleggers erkennen dat het concept van de veiligheidsmarge essentieel is in de keuze van gezonde aandelen en obligaties.” Benjamin Graham Heel wat ervaren beleggers zijn het erover eens dat de aankoopprijs van een investering heel belangrijk is. Door goedkoop te kopen tegenover de intrinsieke waarde beschermt u zich met een zekere veiligheidsmarge. “Bij gewone goede aandelen die gekocht worden onder normale omstandigheden ligt deze veiligheidsmarge in het feit dat de winstcapaciteit (of de omgekeerde koers-winstverhouding) aanzienlijk hoger moet zijn dan de huidige lange termijnrente. " Benjamin Graham Stel: u heeft een aandeel met een k/w van 10, het winstrendement of de winstcapaciteit bedraagt dan 1/10 of 10%. De intrest op 10-jarige staatsobligaties bedraagt 4%. Dan werkt dit aandeel in uw voordeel voor 6% (10% - 4%) per jaar. Dit alles in de veronderstelling dat de winst van het betreffende bedrijf op hetzelfde peil kan blijven. “Indien zo’n veiligheidsmarge aanwezig is in elk van een gediversifieerde lijst van 20 of meer aandelen, dan is de kans heel groot dat u als belegger een mooi resultaat zult boeken.” Benjamin Graham Iedereen zou de nodige aandacht moeten schenken aan een evenwichtige portefeuillesamenstelling om de risico’s te spreiden. Dit impliceert dat u niet meer dan 5% van een portefeuille in één enkel aandeel moet beleggen. "Na jarenlange observatie is gebleken dat beleggers de grootste verliezen leiden door de aankoop van aandelen van een lage kwaliteit in economisch gunstige tijden. De kopers gaan ervan uit dat de huidige goede winsten zich ook in de toekomst zullen voordoen en verwarren tevens voorspoed met veiligheid." Benjamin Graham Het probleem is dat het gros van de beleggers pas in actie komt nadat de beurs er al een mooie rit op heeft zitten. Vaak begint de massa pas aandelen te kopen na het lezen van hoeraberichten over de beurs (bijvoorbeeld : “De Beurs bereikt al voor de zevende dag op rij een nieuw record”), of als hun buurman gratis tips komt geven. Vaak komen in een dergelijke periode aandelen op de markt van een bedenkelijk allooi met weinig of geen trackrecord. “De groeiaandelen benadering kan een veiligheidsmarge opleveren op voorwaarde dat berekeningen naar de toekomst conservatief gebeuren en indien er voldoende marge is in verhouding tot de betaalde prijs. In de beleggingstheorie is er geen reden waarom zorgvuldig berekende toekomstige winsten een minder betrouwbare gids zouden zijn dan de pure historische cijfers; in feite verlegt de aandelenanalyse de focus steeds meer naar een competent uitgevoerde evaluatie van de toekomst.”.” Benjamin Graham Value wordt vaak diametraal tegenover Groei geplaatst. Dit hoeven echter geen tegengestelde begrippen te zijn. Wel zijn groeiaandelen meer sexy, staan ze meer in de mediabelangstelling en spreken de grote massa meer aan. Dit heeft als neveneffect dat hun beurswaardering vaak navenant is. Groeiaandelen zijn zelden goedkoop, tenzij op bodemkoersen op het ogenblik dat de beurs niet sexy is. De aandelenanalyse heeft zich de laatste decennia meer en meer verlegd naar het inschatten van de toekomstige winsten. Vanuit dat perspectief kunnen groeiaandelen ook Value aandelen zijn. De fout die vele beleggers maken bij het kopen van groeiaandelen is dat ze te weinig aandacht schenken aan de “margin of safety” en dat ze vaak te optimistische schattingen maken van de toekomst. En daarin verschilt een Value belegger juist van een speculant. Een speculant is meer bezig met wat iemand anders voor zijn belegging zou willen betalen dan wat die belegging hem zou opleveren aan cash en/of dividenden de volgende jaren. De meeste speculanten denken vaak dat ze het geluk aan hun zijde hebben als ze een “gokje” wagen op de beurs. Ze denken ook steevast dat de timing gunstig is en dat ze het beter weten dan de rest van de markt. Dit is uiteraard een subjectief oordeel. "We hebben sterke twijfels of iemand die geld inzet louter en alleen op zijn verwachting dat de markt hoger of lager gaat, ooit beschermd kan worden door een veiligheidsmarge.” Benjamin Graham Er zijn geen goeroes en beleggers hebben ook geen kristallen bol. U kunt zich dan ook niet laten leiden door de beurs maar wel door de fundamenten. Wie dit niet doet zal vaak met het hoofd tegen de muur lopen. Warren Buffett omschrijft dit fenomeen als “Mister Market”, iemand die regelmatig aan uw deur komt kloppen om uw aandelen te kopen of zijn aandelen aan u te verkopen. “Volg Graham en je zult profiteren van de gekte in plaats van er zelf aan deel te nemen.” Warren E. Buffett “Wat nodig is, is een stevig intellectueel kader voor het maken van investeringsbeslissingen en de kunst om te voorkomen dat emoties dit kader zouden aantasten.” Warren E. Buffett Benjamin Graham 8-05-1894 - 21-09- 1976 Een belangrijke Amerikaanse econoom en investeerder. Hij wordt de vader van het waarde beleggen genoemd. Hij onderwees multimiljardair Warren Buffett, die hem beschrijft als de belangrijkste man in zijn leven na zijn vader. Tijdens de Eerste Wereldoorlog veranderde de familie de achternaam van Grossbaum in Graham, omdat een Duitse achternaam argwaan wekte. Graham groeide op in grote armoede, en voelde zich verplicht om goed te presteren in zijn opleiding. Hij studeerde aan de Columbia-universiteit, waarna hij carrière maakte in de financiële wereld. David LeFevre Dodd 23-08-1895 – 18-09-1988 Een Amerikaans financieëel analist, auteur, econoom, docent, professioneel belegger, en in zijn studententijd, een beschermeling van, en na zijn afstuderen een collega van Benjamin Graham aan de Columbia Business School. Charles T. Munger 1 januari 1924 - heden Amerikaans belegger. Charlie Munger is de zaken partner van superbelegger Warren Buffett in de beleggingsmaatschappij Berkshire Hathaway. Na verschillende studies heeft Munger zichzelf ingeschreven aan Harvard waar hij binnen drie jaar magna cum laude afstudeerde in de rechten. Samen met Warren Buffett heeft hij sinds 1962 ongeëvenaarde beleggingsresultaten behaald. Charlie Munger is een vermogend man geworden door zijn beleggingen met een geschat vermogen van 1,7 miljard dollar. Warren Edward Buffett 30 augustus 1930- heden Amerikaans belegger, zakenman en filantroop. Hij is met 38% van de aandelen grootaandeelhouder in Berkshire Hathaway, en is sinds september 2008 de op een na rijkste persoon ter wereld, met een geschat vermogen van meer dan 52 miljard dollar. Dit was voor de kredietcrisis nog 62 miljard dollar; toen was Buffett ook nog de rijkste man van de wereld. Buffett is de zakenpartner van superbelegger Charlie Munger in de beleggingsmaatschappij Berkshire Hathaway. Buffett is een uitgesproken tegenstander van excessieve beloningen in het bedrijfsleven. Vanuit die overtuiging betaalt Berkshire Hathaway de eigen top dan ook geen grote bonussen. Op 26 juni 2006 maakte Buffett bekend dat hij 37 miljard dollar zou geven aan liefdadigheids organisaties, waaronder de Bill and Melinda Gates Foundation van Bill Gates. Op 5 maart 2008 maakte Forbes bekend dat Bill Gates niet langer meer de rijkste persoon op aarde is, maar dat hij is ingehaald door Buffett. In september 2008 maakte hetzelfde blad bekend dat Buffett weer is ingehaald door Gates. bron: wikipedia Berkshire Hathaway is een Amerikaanse holding met haar hoofdkantoor in Omaha. De holding beheert een groot aantal bedrijven in meerdere sectoren, van verzekeraars tot bouwbedrijven. Berkshire Hathaway heeft ook minderheidsbelangen in onder andere The Coca-Cola Company en American Express. Anno 2009 is Warren Buffett de CEO en voorzitter van het bestuur, ook is hij met 38% van de aandelen de grootste aandeelhouder. Zijn zakenpartner, Thomas Munger, is de vicevoorzitter en heeft ook een aanzienlijk belang in het bedrijf. Geschiedenis Het bedrijf werd als een textielfabrikant, genaamd de Valley Falls Company, in 1839 door Oliver Chace opgericht. In 1927 fuseerde het bedrijf met de Berkshire Cotton Manufacturing Company, om daarna door het leven te gaan als de Berkshire Fine Spinning Associates. Het verlieslatende Hathaway Manufacturing Company werd in 1955 geïntegreerd, waarna het bedrijf haar huidige naam kreeg. Destijds had Berkshire Hathaway in haar 15 fabrieken 12.000 werknemers. In 1962 begon Warren Buffett met het kopen van aandelen van het bedrijf, hoewel de samenwerking met de Stanton-familie, de voormalige eigenaren van Hathaway, niet soepel verliep, kreeg Buffett al gauw een grote invloed in het bedrijf. In eerste instantie veranderde er niet veel, maar na vijf jaar besloot men om uit te breiden en te gaan investeren in o.a. verzekeringsmaatschappijen. Dit leidde tot de aankoop van de verzekeraar GEICO aan het einde van de jaren zeventig. In 1985 sloot uiteindelijk de laatste textielfabriek. Bestuur De leden van de raad van bestuur zijn momenteel: Warren Buffett, Charlie Munger, Walter Scott, Jr., Thomas S. Murphy, Howard Graham Buffett, Ronald Olson, Donald Keough, Charlotte Guyman, David Gottesman, Bill Gates, Stephen Burke en Susan Decker. Oprichter en CEO Warren Buffett verklaarde na zijn tachtigste verjaardag dat hij opgevolgd zou worden door iemand van de raad van bestuur bijgestaan door vier investement managers. Tenslotte: "Als je geen verstand van juwelen hebt zorg dan dat je de juwelier kent." Warren E. Buffett Terug naar Inhoud Forest Bergen Standhouder Forest Bergen is gespecialiseerd in opleidingen en technische produkten voor beleggers en traders. Wij leveren allerlei software voor de technische belegger, computerapparatuur en netwerken. Wij zijn gespecialiseerd in handelstrainingen voor ForexTraders. Ons uitgangspunt is dat iedereen na afloop geld moet kunnen verdienen in de Forex handel. Ook kunt u bij ons optie cursussen volgen, koersdata-abonnementen afsluiten en boeken kopen.. In onze stand zullen wij een aantal produkten demonstreren, waaronder de overbekende Omnitraderem Metastock software software, met een presentatie handelen in valuta. Terug naar Inhoud Advertentie: Op talrijk verzoek : BAM ! Beurs Analyse Magazine NL www.BamNL.nl 10 Handelssystemen per jaar voor ambitieuze traders door Frans Schreiber Elke maand bespreking van een nieuw handelsmodel, op basis van onder andere : De voormalige reeks Handelssystemen, sinds feb’2000 geschreven door F. Schreiber RBA© in het blad TKA (dat gestopt is per dec 2010), zal worden voortgezet in het blad BamNL. Hiermee wordt een podium gecreëerd waarop traders en investeerders zich kunnen aansluiten, van kunnen leren en de beschreven tactieken mogen verbeteren, zodat er een sterk platform voor actieve handelaren ontstaat. Een eigen uitgave geeft bovendien meer ruimte om op specifieke situaties – backtesten, programmeren, codes, resultaten en vragen - in te gaan. Bij voldoende deelname zal er een BamNL-dag worden georganiseerd, waar de modellen nog eens uitgebreid aan bod komen. In het eerste nummer: VOLA XIV Word Nu abonnee! Meld u aan via www.BamNL.nl meer info verkrijgbaar in info@BamNL.nl, het eerste nr verschijnt in de eerste week van februari Zorg dat u geen nummer mist! BamNL verschijnt tienmaal per jaar op blad, een jaarabonnement kost E 99.50, dat is slecht E 9.95 per trading systeem Terug naar Inhoud Roelof Foppen: "Center of Gravity (COG)" Bron: Roelof Foppen Roelof Foppen van WH Selfinvest Nederland geeft de presentatie "Één van de dertien nieuwe Trading Strategieën van WH Selfinvest". Deze strategieën zijn zowel toe te passen binnen de nieuwe NanoTrader als ProStation. De Center of Gravity (COG) indicator gaat ervan uit dat koersen rond een zwaartepunt bewegen. Indien er een extreme afwijking is, dan wordt dit aangeduid door deze indicator. Een tegenreactie in de andere richting wordt verwacht en de trader neemt een positie in richting van het middelpunt in. Met de Timing indicator bepaalt de trader het moment waarop de positie wordt gesloten. Uitgebreide beschrijving van de strategie El Mostafa Belkhayate is een gerenommeerd technisch analist, die een grote populariteit geniet in Frankrijk. In 2009 werd zijn indicator Centre de Gravité bekroond met de gouden Trofee op de Salon van de Technische Analyse. Om een grafiek te analyseren wendt El Mostafa Belkhayate 2 indicatoren aan, gebaseerd op het principe van de middelpunt van de zwaartekracht van een koersbeweging. De eerste indicator Belkhayate Centre de Gravité berekent het dynamische zwaartepunt van de koers en wordt voorgesteld door parallelle banden, die dienst doen als steun en weerstand. De tweede indicator Belkhayate Timing berekent het statische zwaartepunt van een koersbeweging en duidt de aankoop- of verkoopzones aan waarin de probabiliteit om in de markt te stappen optimaal is. Het analyseren van beide indicatoren geeft een snel inzicht in de markt. De trader, die deze methodiek hanteert, ziet snel of hij dient te kopen te verkopen of aan de zijlijn te staan. In positie geeft de Timing Indicator het uitstapmoment aan. Tijdens de presentatie zal de trading setup verder worden verfijnd met de Supertrend en Dynamische RSI indicator (deze zijn al eerder op de HCC Beleggersdag gepresenteerd). Alle indicatoren maken deel uit van het professionele ProStation platform, waarop u CFD´s kunt verhandelen. Terug naar Inhoud Analist Standhouder Nieuws & Analyse Analist.nl biedt gratis overzichten van koop- en verkoopadviezen van Europese en Amerikaanse aandelen afgegeven door gerenommeerde (effecten)banken. Ook biedt Analist.nl inzicht in de behaalde rendementen op de afgegeven adviezen van deze instellingen. De koop- en verkoopadviezen worden de gehele dag door gevolgd en geupdate door een team van onafhankelijke researchers. Momenteel inventariseert Analist.nl een 700-tal aandelen uit de Verenigde Staten, het Verenigd Koninkrijk, Frankrijk, België, Duitsland, Nederland en Zwitserland. De informatie wordt gratis verspreid via de website www.Analist.nl en via een digitale nieuwsbrief welke wekelijks wordt verspreid. Wilt u zich gratis en vrijblijvend aanmelden voor deze nieuwsbrief, dan kan dat op de website. Analist.nl genereert haar inkomsten via advertenties die worden geplaatst op de website en in de nieuwsbrieven. Ratings · Aandelen Amsterdam Alle Nederlandse ratings Terug naar Inhoud Over value beleggen Bron: Redactie Value beleggen is een beleggingsstrategie. Aanhangers van deze stijl kopen over het algemeen bedrijven van wie de aandelen ten opzichte van de beurskoers ondergewaardeerd (middels fundamentele analyse ) lijken. Dat kan door b.v aandelen te selecteren van bedrijven die op meer dan één manier een extra waarde vertegenwoordigen, met hoge dividend opbrengsten of lage prijs-aan-verdienende (price-to-earnings) of prijs-aan-boek (price-to-book) verhoudingen enz. Zij maken dus gebruik van het verschil van de beurskoers en de onderliggende (veronderstelde) waarde van het bedrijf. Het verschil met de marktprijs noemt Benjamin Graham vervolgens "margin of safety". Deze stijl van het investeren werd oorspronkelijk ontwikkeld door Benjamin Graham, die vele beroemde investeerders tijdens zijn periode bij de Universiteit van Columbia onderwees. In zijn boek The Intelligent Investor, dat hij in 1934 samen met David Dodd schreef, bepleit hij het belangrijke concept van de "margin of safety", hetgeen een voorzichtige benadering van het investeren vraagt. In de heruitgave van The Intelligent Invester (HarperBusiness Essentials, 2003) nuanceert Graham: "De 'margin of safety' is altijd afhankelijk van de prijs die betaald is". In termen van aandelenkeuze adviseert hij een defensieve houding door aandelen onder hun vaste activa waarde te kiezen als bescherming tegen ongunstige toekomstige ontwikkelingen op de effectenbeurs. Het concept waarde (evenals "boekwaarde" of “book value”) is sinds de jaren '70 flink geëvolueerd en sindsdien wordt de boekwaarde niet meer altijd als even zinvol beschouwd. Boekwaarde is zeer bruikbaar in industrieën met materiële vaste activa en vast kapitaal (patenten, software, merken en goodwil zijn moeilijk kwantificeerbaar en blijken niet altijd waardevast), maar is moeilijk in te schatten als een industrie een snelle technologische ontwikkeling doormaakt. Een typisch voorbeeld van minder bruikbare boekwaarde is te vinden in de detailhandels- en dienstensector. Een modenere manier van waardeberekening is middels het cash flow model (DCF). Value beleggen heeft zich in de loop der jaren dientengevolge ook verder ontwikkeld. Bekende Value beleggers waaronder Warren Buffett betogen nu dat de essentie van het waarde beleggen is "de kunst van het kopen van aandelen van kwaliteitsbedrijven voor een redelijke prijs". Dit in tegenstelling tot het generiek "goedkoop" (dus onder hun intrinsieke waarde) kopen van aandelen. De bekendste waarde investeerders die deze methode hanteren zijn o.a. Berkshire Hathaway's topman Warren Buffett, John Templeton, Martin J. Whitman,Irving Kahn, John Neff, Joel Greenblatt en Michael F. Price. Terug naar Inhoud HCC Standhouder Contact! Gezellig communiceren over uw hobby met andere liefhebbers! HCC brengt u in contact met mensen met dezelfde interesses, via een van onze vele groepen van enthousiaste hobbyisten. Als HCC-lid kunt u gratis bij een van deze groepen aansluiten (een paar groepen vragen een aanvullend bedrag), voor aansluiting bij meerdere groepen wordt een kleine vergoeding gevraagd. Daarnaast is er het HCC-webforum en zijn er vele activiteiten, met uiteenlopende onderwerpen, die door het hele land worden georganiseerd. Hulp! Problemen bij het computergebruik? HCC levert u de oplossing! Voor ondersteuning bij computerproblemen is er HCC!forums, een groot aantal cursussen op onze website en de telefonische helpdesk van HCC!hulp. Daarnaast zijn er nog tal van leden die andere leden helpen bij vragen over de digitale wereld. Informatie! HCC vertelt u alles over de digitale wereld! Via onze website en digitale nieuwsbrieven blijft u op de hoogte van alle ontwikkelingen in de computerwereld. Het blad HCC!nieuwsscan is exclusief voor leden. Het informeert en adviseert over digitale producten en diensten. Voordelen! Snel uw lidmaatschap terugverdiend! HCC-leden ontvangen aantrekkelijke kortingen, zoals: - 10% korting bij HEMA online fotoservice. - 20% korting op McAfee beveiligingssoftware. - Collectieve voordelen op OHRA verzekeringen, tot enkele honderden euros per jaar. Vind alle voordelen en diensten op het diensten gedeelte van de HCC site Lid worden van HCC>> Deze info is van 19 maart 2011 voor meest recente pagina kijk op http://www.hcc.nl/eCache/DEF/34/116.html Terug naar Inhoud Inhoud HCC Beleggen Symposium 56 nieuwsbrieven Bron: xyz Symposium Bericht 1 Introductie: Waarin beleggen in 2011 Robert Jabroer: "ETF's: Wat u moet weten" Kenmerken van trackers Johan Braem: "Beleggen in de oliesector" Vooruitzichten prijs ruwe olie (Brent) Vat ruwe olie: hoogste peil sinds september 2008 HEK Value Funds Symposium Bericht 2 Grondstoffen: Hausse van de prijzen stopt niet Jan de Koning: "Succesvol beleggen in grondstoffen" Danone vreest dure grondstoffen niet, Unilever denkt daar iets anders over Foxware Verband tussen risico en rendement Ronald Kok: "Minder risico is meer rendement" Risico en rendement zijn moeilijk te schatten WH Selfinvest Symposium Bericht 3 Piet Veenema: "Kendrion, we magnetise the world!" Laat u niets wijsmaken over daytrading V.S.Goudzoeker: Basetrading Dirk Jan Breeman: "Op zoek naar meer rendement" Behoorlijk Beleggen Futures Daytrader: Interactieve tradersstand Ronald Kars Lynx: "Leer om als een professional te handelen" Symposium Bericht 4 Fred Huibers: "De beste value aandelen selecteren" Grondleggers van Value beleggen Forest Bergen Roelof Foppen: "Center of Gravity (COG)" Analist Over value beleggen HCC Inhoud HCC Beleggen Symposium 56 nieuwsbrieven Terug naar Inhoud Item9: Een entreebewijs voor het HCC BeleggenSymposium kunt u bestellen door u aan te melden via onze website: Klik hier om u aan te melden Het HCC Beleggen Symposium wordt gehouden in: Scholengemeenschap Lek en Linge, Multatulilaan 6, 4103 NR, Culemborg Bekijk ligging >> Laat de route zien in een nieuw venster Voer je postcode in: Terug naar Inhoud Programma van het 56-ste HCC Beleggen Symposium Bron: HCC Beleggen redactie tijd aula zaal 1.17 en 1.18 zaal 0.07 10.00 tot 10.50 uur Algemene Leden Vergadering HCC Beleggen (zie agenda) Lynx Leer om als een professional te handelen 10.50 tot 11.05 uur pauze pauze V.S.Goudzoeker Basetrading 11.05 tot 11.55 uur Johan Braem Beleggen in de oliesector Dirk Jan Breeman Op zoek naar meer rendement 11.55 tot 12.10 uur pauze pauze 12.10 tot 13.00 uur Jan de Koning Succesvol beleggen in grondstoffen Robert Jabroer Exchange Traded Funds, Wat u moet weten! 13.00 tot 13.30 uur pauze pauze 13.30 tot 14.20 uur Piet Veenema Kendrion, we magnetise the world! Ronald Kok Minder risico is meer rendement 14.20 tot 14.35 uur pauze pauze 14.35 tot 15.25 uur Fred Huibers De beste value aandelen selecteren Roelof Foppen Één van de dertien nieuwe Trading Strategieën van WH Selfinvest Terug naar Inhoud | HCC beleggen Website | HCC beleggen Vacatures | Adverteren | Forum | Downloads

25 maart 2011

Nieuwsbrief 20110312 Symp56-3

56-ste HCC Beleggen Symposium 2 april 2011 "Waarin beleggen in 2011" inhoud: Symposium Bericht: 3 Piet Veenema: "Kendrion, we magnetise the world!" Laat u niets wijsmaken over daytrading V.S.Goudzoeker: Basetrading Dirk Jan Breeman: "Op zoek naar meer rendement" Behoorlijk Beleggen Futures Daytrader: Interactieve tradersstand Ronald Kars Lynx: "Leer om als een professional te handelen" Aanmelden en routebeschrijving Programma van het 56-ste HCC Beleggen Symposium Piet Veenema: "Kendrion, we magnetise the world!" Bron: Kendrion Kendrion ontwikkelt, produceert en verkoopt elektromagnetische componenten voor industriële en automotive toepassingen. Kendrion’s elektromagneten worden wereldwijd toegepast in bijvoorbeeld liften, deursluitingen, industriële robots, medische apparatuur, elektrische schakelsystemen, dieselmotoren en airco- en motorkoelsystemen. Kendrion zal de uitbreiding van zijn activiteiten door zowel autonome groei als door overnames blijven nastreven. Kendrion is sinds 1859 operationeel onder de naam Schuttersveld, lang een bekende textielfabrikant te Enschede. In 1984 werd met andere activiteiten nieuw leven in de onderneming geblazen. Sindsdien heeft Kendrion zich in een veelbelovende richting ontwikkeld. Met de acquisitie van Binder Magnete in 1997 is de grondslag gelegd voor het huidige Kendrion. Eind 2007 werd ter versterking de Linnig Antriebstechnik Groep geacquireerd. In 2008 werd Tri-Tech, LLC (Verenigde Staten) overgenomen. Op 25 februari 2010 heeft Kendrion magneta GmbH & Co. KG in Aerzen, Duitland, geacquireerd. Kendrion focust zich op nichemarktleiderschap in business-to-businessmarkten, waarbij een gezonde autonome groei en rendement prioriteit hebben. Het bedrijf heeft zich de laatste jaren ontwikkeld tot een marktleider, met vestigingen over de hele wereld waaronder China en de Verenigde Staten. Terug naar Inhoud Advertentie: TradersClub Magazine nu ieder kwartaal in full color print! TradersClub Magazine is het nieuwe blad voor technische en kwantitatieve analyse. Een nieuwe frisse kwaliteitstitel voor actieve beleggers. Goed leesbaar, zonder de diepgang te schuwen, onder redactie van Harry Geels. TradersClub magazine verschijnt 4 keer per jaar met 52 pagina’s boordevol informatie voor de actieve belegger. Met artikelen over technische analyse, kwantitatieve analyse, handelssystemen en verder alles wat een actieve belegger bezighoudt. Met een duidelijke focus op praktisch toepasbare informatie. Voor 79 euro per jaar krijgt u ieder kwartaal een nieuw magazine in uw brievenbus. Bovendien kunt u naar een gratis workshop naar keuze en profiteert u van alle voordelen van de TradersClub website. Word nog vandaag lid, want: Samen meer rendement! www.tradersclub.nl Terug naar Inhoud Laat u niets wijsmaken over daytrading Bron: Redactie Laat u niets wijsmaken over daytrading door mensen die dure cursussen geven maar zelf hun brood niet met traden verdienen. Dat soort lieden zijn er genoeg. Gek eigenlijk want daytrading is geen spel, het is handel. Volgens een systeem koopt of verkoopt u producten en zorgt u er voor dat u aan het eind van de dag "los" bent. Je hebt het in je of niet en daarom geven echte traders geen "cursus". Die laten zien wat zij doen. Gedegen kennis Traden zult u zelf moeten doen, al dan niet met hulp van indicatoren, dom, meerdere schermen, software, en verder alles waarbij u zich prettig voelt. De basis is altijd een gedegen kennis van de producten, de markt, de uitzonderingen, de kansen, de risico's, en vooral vanuzelf. Hebt u het gevoel dat u wel moet omdat u geld nodig hebt, ligt u er wakker van als u verliest?... Doe het dan vooral niet! Dan is het absoluut niets voor u. Maar als u toch wilt traden, houd dan een paar dingen in het oog: Volle blaas leidt tot betere beslissingen nu.nl Als mensen een volle blaas hebben, houden ze bij het nemen van beslissingen de lange termijn beter in de gaten dan wanneer ze geen aandrang voelen om te plassen. Dat melden onderzoekers van de Universiteit van Twente in het wetenschappelijk tijdschrift Psychological Science. Volgens hoofdonderzoekster Mirjam Tuk leidt de controle die het brein moet uitoefenen over de blaas ertoe dat ook de controle over andere taken en gedachten wordt vergroot. Mensen gedragen zich daardoor minder impulsief. Zelfcontrole “Het hersengebied dat dit signaal verstuurt, wordt niet alleen geactiveerd om de blaas onder controle te houden, maar ook bij andere vormen van zelfcontrole”, verklaart ze in de Britse krant The Daily Telegraph. “Het in toom houden van ons impulsieve verlangen naar een onmiddellijke beloning ten faveure van een beloning op lange termijn is één van de mechanismen die in dit hersengebied ontstaat.” De wetenschappers kwamen tot hun bevindingen door proefpersonen 750 milliliter water te laten drinken, of slechts enkele slokken. Na veertig minuten – de tijd die water ongeveer nodig heeft om de blaas te bereiken – werd hun mate van zelfcontrole getest. Beloningen Alle deelnemers aan het experiment kregen acht scenario’s voorgelegd, waarbij ze moesten kiezen tussen een kleine beloning op korte termijn en een grotere beloning die ze pas later zouden ontvangen. De mensen met een volle blaas bleken minder impulsief te handelen dan de proefpersonen die weinig water hadden gedronken. Ze kozen vaker voor de grote beloning op lange termijn en negeerden de verleiding van snel geld. Fles water “Het lijkt er op alsof je betere beslissingen neemt, wanneer je een volle blaas hebt”, aldus Tuk. “Misschien zouden mensen een fles water moeten drinken voordat ze besluiten over bijvoorbeeld de aankoop van aandelen.” Positief denken kan schadelijk zijn De onderzoekers van de University of Waterloo bepaalden voor hun experiment het zelfvertrouwen van tientallen proefpersonen met een psychologische test. Vervolgens lieten ze alle deelnemers een aantal positieve stellingen herhalen, zoals: ‘ik zal slagen’ en ‘ik ben een beminnelijk persoon’. Uit de onderzoeksresultaten bleek dat zelfverzekerde mensen nog meer zelfvertrouwen kregen door het uitspreken van de positieve spreuken. Maar onzekere proefpersonen kregen juist een negatiever zelfbeeld door de oefening. Afgenomen zelfvertrouwen Na de 'positiviteitstraining' hadden ze gemiddeld genomen minder zelfvertrouwen dan onderzoeksdeelnemers die ook een onzeker karakter hadden, maar niet op commando positieve stellingen hadden herhaald. De resultaten van het experiment zijn gepubliceerd in het wetenschappelijk tijdschrift Psychological Science. Overtuiging Volgens de wetenschappers werken oefeningen waarbij mensen worden aangemoedigd om positief te denken vermoedelijk alleen als hun bestaande overtuigingen daarmee worden bevestigd. “Het lijkt erop dat positieve stellingen averechts werken bij mensen die ze het hardste nodig hebben”, zo verklaart hoofdonderzoeker Joanne Wood in de Britse krant The Times. Slaapgebrek verandert de houding van verliesmijdend naar winstzoekend Als mensen niet genoeg slaap krijgen, zijn ze geneigd om overmatig optimistische besluiten te nemen. Ze gaan dan vaker riskant gokken, meldden Amerikaanse wetenschappers in het vakblad Neuroscience. Wetenschappers onderzochten met MRI-scans de hersens van mensen die kort hadden geslapen en van anderen die een goede nachtrust hadden. Scans De scans van de kortslapers toonden meer activiteit in hersengebieden die uitkomsten positief inschatten. Tegelijk hadden ze juist minder activiteit in de hersengebieden voor negatieve resultaten. Ik heb geluk: Doe maar dubbel of niets Mensen veranderen hun gokstrategie als ze een nacht niet hebben geslapen.Dat schrijven onderzoekers van de Duke Universiteit in North Carolina in het wetenschappelijk tijdschrift Journal of Neuroscience. Onevenwichtig “Mensen kunnen als gevolg van nacht zonder slaap onevenwichtig gedrag gaan vertonen", verklaart hoofdonderzoeker Scott Huettel in het Britse tijdschrift New Scientist. "Ze zijn dan vooral gefocust op het maken van zo veel mogelijk winst, terwijl ze de negatieve consequenties daarvan negeren.” Gokspelletjes De wetenschappers kwamen tot hun bevindingen door 29 proefpersonen een nacht wakker te houden. Vervolgens moesten de proefpersonen enkele gokspelletjes spelen. Al snel bleek dat de onuitgeslapen mensen daarbij gemiddeld genomen veel meer risico namen dan personen die wel een goede nachtrust hebben gehad. Ook bleek uit hersenscans dat de proefpersonen bijzonder veel activiteit vertoonden in hersengebieden die betrokken zijn bij het waarderen van goederen en het opwekken van negatieve emoties. Fitheid Overigens hing het roekeloze gedrag van proefpersonen niet samen met hun gevoel van fitheid. Ook mensen die zich na het nachtje doorhalen fit voelden, namen meer risico dan normaal. Conclusie ''Slaapgebrek verandert de houding van verliesmijdend naar winstzoekend'', concludeerden de onderzoekers van de Duke University in de Amerikaanse staat North Carolina. ''Zij schatten de kansen op positieve gevolgen groter in en zien minder risico's.'' Koffiedrinken, frisse lucht of lichaamsbeweging verhelpen het effect niet. Middagdutje verbetert geheugen Proefpersonen die een middagdutje hebben gedaan van honderd minuten, presteren daarna ongeveer 20 procent beter bij geheugentesten dan mensen die vooraf niet hebben geslapen. “Dit lijkt het eerste definitieve bewijs te zijn dat slaap daadwerkelijk een proactief voordeel oplevert”, verklaart onderzoeker Matthew Walker van de Universiteit van Berkely op nieuwssite LiveScience. “Het is niet zo simpel dat je alleen hoeft te slapen na het leren om nieuwe informatie te verwerken. Ook voorafgaand aan het leren is slapen aan te bevelen.” Gezichten Walker heeft zijn bevindingen gepubliceerd in het wetenschappelijk tijdschrift Current Biology. Bij zijn experiment liet hij 44 proefpersonen een testje maken, waarbij ze 100 namen en gezichten moesten onthouden. Vervolgens mocht de helft van de deelnemers aan het experiment een middagdutje doen, voordat ze de test nog eens maakten. Tijdens het slapen werd hun hersenactiviteit geanalyseerd. De andere proefpersonen deden de tweede test zonder dat ze eerst een middagslaapje hielden. Nieuwe informatie Uit het onderzoek bleek dat mensen normaal gesproken steeds slechter presteren bij geheugentests naarmate de dag vordert. Mensen die ‘s middags slapen hebben echter geen last van dit effect. Zij presteren na hun middagdutje zelfs beter dan daarvoor. Volgens Walker zorgt een dutje ervoor dat er informatie uit het korte-termijn-geheugen wordt opgeslagen in het lange-termijngeheugen. Wees wijs draag grijs Mensen die rode kleding dragen, hebben bovengemiddeld veel succes bij onderhandelingen. Dat hebben wetenschappers van de Universiteit van Tilburg vastgesteld. Zowel kopers als verkopers halen aanmerkelijk betere resultaten bij onderhandelingen als ze een rood shirt aantrekken. Verder stellen mensen in witte kleding hun openingsbod bij een onderhandeling eerder naar beneden bij dan 'rode' onderhandelaars. Dat meldt onderzoekster Daphne Hachmang van de Universiteit van Tilburg in haar afstudeeronderzoek. Emotie Dat kleur een grote invloed heeft op emoties, gedrag, functioneren en perceptie is al langer bekend. Zo bewees eerder onderzoek dat proefpersonen die voetballers op hun kwaliteiten moeten beoordelen, spelers in het rood beschouwen als betere voetballers dan voetballers in het wit. Slimmer met grijs Ook presteren mensen die voorafgaand aan een IQ-test zijn blootgesteld aan de kleur rood, minder goed dan mensen die bijvoorbeeld de kleur grijs te zien krijgen. Verder is bekend dat mensen terugdeinzen bij het zien van de kleur rood. Volgens Hachmang kan dit ontwijkgedrag een verklaring zijn voor het succes van rood in onderhandelingen: we vertonen ontwijkgedrag bij het zien van de kleur rood en daardoor conformeren we ons onbewust aan iemand die rood draagt. Conclusie "Mensen zouden zich misschien iets bewuster moeten zijn van welke kleding ze aantrekken", aldus Hachmang, "Onderhandelen doe je namelijk bijna elke dag. Niet duidelijk is overigens of de keuze van kleding de schermenhandel beïnvloedt. Tenslotte: OEFENEN want: Doen zonder denken maakt gelukkig Hoe gedachtelozer iemand automatische handelingen verricht als het oppakken van een koffiekopje of het omdraaien van een sleutel, hoe gelukkiger die persoon zich voelt. Dat blijkt uit onderzoek van de Vrije Universiteit. Fluency Centraal in het onderzoek van onderzoekster Nina Regenberg stond het gemak waarmee mensen handelen en informatie verwerken en welk gevoel ze daarbij krijgen. Zo moesten proefpersonen tijdens een computertaak op simpele objecten op het beeldscherm reageren. De vereiste bewegingen pasten bij de stand of ligging van de objecten (en waren dus gemakkelijk), bijvoorbeeld een beweging met de rechterhand naar een koffiekop met het oortje naar rechts, of de bewegingen pasten juist niet bij de stand of ligging van de objecten (en waren dus minder gemakkelijk), bijvoorbeeld een beweging met de rechterhand naar een koffiekop met het oortje naar links. Uit de resultaten blijkt dat de proefpersonen zich positiever voelen na de makkelijkere acties. De proefpersonen gaven dan ook aan een fluency-gevoel te ervaren. Experimenten Verdere experimenten tonen aan dat de verwachting van fluency voldoende is om voorkeurbeslissingen te beïnvloeden, zodat men een voorkeur heeft voor de actie die de minste hoeveelheid moeite zou vereisen. De onderzoekster: "Dit soort moeiteloze acties zijn niet alleen makkelijker, maar geven ook echt een goed gevoel." Autopilot Iedereen heeft een soort 'autopilot' en traders vertrouwen daarop, maar bedenk één ding: Het moet wel uw eigen autopilot zijn, uw handelingen moeten bij u passen en in (day)-trading moet u niet hoeven te bedenken wat uw guru zou doen. Eigenlijk is het dus heel simpel. Oefenen, oefenen en nog eens oefenen tot u uw eigen systeem niet alleen ontwikkeld hebt, maar ook nog eens op de autopilot kunt uitvoeren. Doen dus zonder denken want dat maakt gelukkig. Tenslotte is dát de basis voor succes. Terug naar Inhoud V.S.Goudzoeker: Basetrading Bron: V.S.Goudzoeker V.S.Goudzoeker geeft op 2 april 2011 in zaal 0.07 een presentatie over Basetrading (een vorm van daytrading), die begint om 11.05 uur. In de grafiek die onderaan dit artikel is opgenomen is op 8 maart, 16.41 uur divergentie waarneembaar zowel op de macd als de stochastic . Toch telt in Basetrading alleen de stochatic divergence, andere geldige argumenten zijn : matched highs (dubbele top) en de ligging op sma1300. 3 argumenten is hier voldoende voor een shorttrade, goed voor 1 punt, 100dollar. De hoge bodems van stochastic in het volgend halfuur geven aan dat de prijs graag omhoog wil die dag. Bij een positieve macd is een stochastic bodem waarschijnlijk een koersbodem. Bij negatieve macd is een stochastic top waarschijnlijk een koerstop. Dit soort zaken komen aan de orde in een presentatie Basetrading (een vorm van daytrading). Terug naar Inhoud Advertentie: Op talrijk verzoek : BAM ! Beurs Analyse Magazine NL www.BamNL.nl 10 Handelssystemen per jaar voor ambitieuze traders door Frans Schreiber Elke maand bespreking van een nieuw handelsmodel, op basis van onder andere : De voormalige reeks Handelssystemen, sinds feb’2000 geschreven door F. Schreiber RBA© in het blad TKA (dat gestopt is per dec 2010), zal worden voortgezet in het blad BamNL. Hiermee wordt een podium gecreëerd waarop traders en investeerders zich kunnen aansluiten, van kunnen leren en de beschreven tactieken mogen verbeteren, zodat er een sterk platform voor actieve handelaren ontstaat. Een eigen uitgave geeft bovendien meer ruimte om op specifieke situaties – backtesten, programmeren, codes, resultaten en vragen - in te gaan. Bij voldoende deelname zal er een BamNL-dag worden georganiseerd, waar de modellen nog eens uitgebreid aan bod komen. In het eerste nummer: VOLA XIV Word Nu abonnee! Meld u aan via www.BamNL.nl meer info verkrijgbaar in info@BamNL.nl, het eerste nr verschijnt in de eerste week van februari Zorg dat u geen nummer mist! BamNL verschijnt tienmaal per jaar op blad, een jaarabonnement kost E 99.50, dat is slecht E 9.95 per trading systeem Terug naar Inhoud Dirk Jan Breeman: "Op zoek naar meer rendement" Bron: RBS Obligatiekoersen kalven af, aandelen koersen lopen op, Brent olie staat ruim boven de 100 dollar terwijl Light Sweet olie bijna 20 dollar lager noteert. Er zijn genoeg actuele ontwikkelingen voor beleggers die kansen bieden op de wereldwijde financiële markten. Met het uitgebreide productenpalet biedt RBS Markets voor elk type belegger een instrument om in te spelen op deze ontwikkelingen. Van de behouden belegger die op zoek is naar meer rendement en in obligatieproducten een alternatief ziet, of de belegger die met aandelenrisico een belegging over de landsgrenzen zoekt met Trackers tot de actieve ervaren belegger die met een hefboom extra rendement zoekt. RBS Markets is met 65% van de omzet marktleider in beursgenoteerde producten op Euronext Amsterdam en voorziet beleggers van inspiratie, educatie en innovatieve producten. Op de 56ste editie van het HCC Beleggen Symposium verzorgt RBS in een presentatie een overzicht van de producten waarmee u kunt inspelen op de actuele ontwikkelingen waarbij de nadruk zal liggen op Turbo's. Terug naar Inhoud Behoorlijk Beleggen Standhouder Dit wekelijks blad, uitgegeven door Johan Braem, brengt de belegger elke keer een diepgaande fundamentele analyse over waarde-aandelen die de wereld van vandaag en morgen zullen bepalen. De voornaamste thema’s die regelmatig aan bod komen zijn energie, landbouw & voeding en grondstoffen. De op deze strategie gebaseerde belegging heeft zijn succes bewezen want sinds 2003 bedraagt het gemiddeld jaarlijks rendement van de modelportefeuille ruim 11%. De Euronext 100 doet over die periode slechts 4% en de S&P 500 6%. Behoorlijk Beleggen is bestemd voor de actieve belegger die wil weten waarom hij een aandeel dient te kopen (of verkopen), eerder dan af te gaan op tips of beknopte adviezen. Behalve het wekelijks blad publiceerde Johan Braem tevens het boek Behoorlijk Beleggen, waarin hij zijn eigen kijk geeft over de basisprincipes op dewelke zijn strategie en fundamentele analyses gebaseerd zijn. Als vervolg op een eerder werk “Beleggen in de Oliesector”, mogen we dit jaar nog een nieuwe publicatie over de energiesector in het algemeen en de hiermee verbonden grondstoffen problematiek in het bijzonder, verwachten. Terug naar Inhoud Futures Daytrader: Interactieve tradersstand Bron: Futures Daytrader Futures Daytrader heeft het initiatief genomen voor deze interactieve tradersstand en hij laat graag in alle openheid zijn schermen zien, met toelichting en verklaring van definities en instellingen zonder enig voorbehoud of geheimhouding. Futures Daytrader is een daytrader die handelt in Euro futures op de CME (www.cmegroup.com). Daarnaast volgt hij ook andere futures. Een daytrader zit alleen in de markt gedurende de dag en uiterlijk voor het sluiten van de markt zal de daytrader zijn posities afbouwen. Gedurende twee jaren heeft Futures Daytrader gewerkt met de gangbare indicatoren zoals Moving Average, RSI, CCI of andere indicatoren die voorkomen in boekjes over technische analyse, op forums of op cursussen. Futures Daytrader zocht een instant oplossing in de veronderstelling dat met pijltjes en kruisingen van lijntjes de markten kon worden veroverd. De conclusie was dat deze systemen niet consistent werken omdat de markt in de loop van de tijd anders zal worden; bovendien zijn deze indicatoren lagging en geven de trader geen inzicht in het gedrag van de markt. Pas toen Futures Daytrader de gangbare indicatoren verliet en ging kijken naar Market Profile en Order Flow concepten werd het hem duidelijk waarom de markten bewegen. Als men de markt begrijpt heeft men geen gangbare indicatoren meer nodig om trade beslissingen te nemen. Futures Daytrader maakt gebruik van Market Delta als charting pakket . Futures Daytrader wil graag zijn ervaringen delen met andere HCC beleggen leden. Traden is veel meer dan een computerscherm. Veel beleggers hebben niet altijd een optimaal oog voor: - de marktplaats waaarop men denkt te handelen - hoe prijzen tot stand komen op de marktplaats; maar vooral hoe de prijzen tot stand komen die men ziet op het eigen computerscherm - risico analyse - belang van bijhouden trade resultaten - uitsluitend handelen vanuit een plan - bepalen van de targets, m.a.w. waar zet ik mijn winst/verlies niveaus? Futures daytrader heeft zeker niet de heilige graal die veel traders zoeken; maar wil graag zijn ervaringen delen in de hoop daarmee andere traders te helpen of in ieder geval te laten nadenken over bepaalde zaken. Nog mooier zal zijn als U Uw ervaringen wilt delen met Futures Daytrader en andere traders tijdens het Symposium! U kunt Futures Daytrader altijd mailen voor of na het Symposium op futures.daytrader Terug naar Inhoud Ronald Kars: Standhouder Ronald Kars (1963) is twintig jaar actief beurshandelaar. Met zijn analyses is hij altijd op zoek naar kruispunten van tijd, prijs en kracht. Hij weet dit om te zetten in concrete aan- en verkoopadviezen voor zowel de korte- als de lange termijn belegger. Met zijn veel omvattende analyses en unieke vermogen om verbanden te leggen weet Kars de toekomstige koersen en sociaal economische ontwikkelingen in de wereld opvallend vaak accuraat te voorspellen. Kars heeft een unieke methode ontwikkeld om het toekomstig koersverloop te voorspellen. Zijn handelssysteem is bekend onder de naam “Hotspot methode”. Het Hotspot beleggingssysteem heeft tot doel een gestage groei van het kapitaal, waarbij wel de voordelen van een trendvolgend systeem worden genoten maar niet de nadelen. Zijn systeem bestaat uit 3 onderdelen. 1.Trend Analyzer a. Maand Trend Analyzer© (wordt gebruikt voor de Maandvisie nieuwsbrief) b .Week Trend Analyzer© (wordt gebruikt voor de Weekvisie- en Trade2Live nieuwsbrief) 2.Hotspot data Dit zijn berekende data (±3 werkdagen) op basis van zijn cyclus theorie. De verwachting in deze perioden is een koerswijziging van minimaal 4%. De hotspot data en de invloed hiervan op het toekomstig koersverloop komen in alle nieuwsbrieven uitvoerig aan bod. De hotspot data worden een jaar van tevoren bepaald en zijn vastgelegd in de Beleggerskalender 3.Overige analyses Afhankelijk van de situatie op de beurs wordt het hele spectrum van analyse technieken toegepast, zoals technische analyse, koerspatroon herkenning, Elliottwave, Gann, Candlesticks , interpretatie van beleggerpsychologie etc etc. In een aantal gevallen wordt kennis gekocht via de top analisten op een bepaald vlak, kennis die wordt meegenomen in de totaal analyse. Terug naar Inhoud Lynx: "Leer om als een professional te handelen" Bron: Lynx In deze presentatie wordt getoond hoe u als belegger als een professional kan handelen via het geavanceerde platform Lynx. Dit zijn de onderwerpen die aan bod komen: OptionTrader: hoe maak ik gebruik van de optiegrieken en volatiliteit om altijd de juiste beslissing te maken bij de aan- en verkoop van alle opties GrafiekTrader: hoe handel ik direct vanuit de grafiek, zodat ik razendsnel kan inspringen bij het breken van weerstanden en steunen. TA-module: hoe maak ik gebruik van alle TA-studies en hoe zet ik de juiste steun- en weerstandslijnen. Wie is Lynx? • Lynx is in Nederland, België en Duitsland dé specialist in online beleggen • Lynx is door de Vereniging van Effectenbezitters (VEB) verkozen tot goedkoopste broker • Beleggers Belangen heeft Lynx uitgeroepen tot beste broker van Nederland • Via Lynx heeft u direct online toegang tot meer dan 60 beurzen wereldwijd • Real-time koersen van Euronext, Amerika, olie en goud! Allemaal op 1 scherm • Supersnel orders inleggen met het revolutionaire 1-click trading Terug naar Inhoud Item9: Een entreebewijs voor het HCC BeleggenSymposium kunt u bestellen door u aan te melden via onze website: Klik hier om u aan te melden Het HCC Beleggen Symposium wordt gehouden in: Scholengemeenschap Lek en Linge, Multatulilaan 6, 4103 NR, Culemborg Bekijk ligging >> Laat de route zien in een nieuw venster Voer je postcode in: Terug naar Inhoud Programma van het 56-ste HCC Beleggen Symposium Bron: HCC Beleggen redactie tijd aula zaal 1.17 en 1.18 zaal 0.07 10.00 tot 10.50 uur Algemene Leden Vergadering HCC Beleggen (zie agenda) Lynx Leer om als een professional te handelen 10.50 tot 11.05 uur pauze pauze V.S.Goudzoeker Basetrading 11.05 tot 11.55 uur Johan Braem Beleggen in de oliesector Dirk Jan Breeman Op zoek naar meer rendement 11.55 tot 12.10 uur pauze pauze 12.10 tot 13.00 uur Jan de Koning Succesvol beleggen in grondstoffen Robert Jabroer Exchange Traded Funds, Wat u moet weten! 13.00 tot 13.30 uur pauze pauze 13.30 tot 14.20 uur Piet Veenema Kendrion, we magnetise the world! Ronald Kok Minder risico is meer rendement 14.20 tot 14.35 uur pauze pauze 14.35 tot 15.25 uur Fred Huibers De beste value aandelen selecteren Roelof Foppen Één van de dertien nieuwe Trading Strategieën van WH Selfinvest Terug naar Inhoud | HCC beleggen Website | HCC beleggen Vacatures | Adverteren | Forum | Downloads

11 maart 2011

Nieuwsbrief 20110306 Symp56-2

56-ste HCC Beleggen Symposium 2 april 2011 "Waarin beleggen in 2011" inhoud: Symposium Bericht: 2 Grondstoffen: Hausse van de prijzen stopt niet Jan de Koning: "Succesvol beleggen in grondstoffen" Danone vreest dure grondstoffen niet, Unilever denkt daar iets anders over Foxware Verband tussen risico en rendement Ronald Kok: "Minder risico is meer rendement" Risico en rendement zijn moeilijk te schatten WH Selfinvest Aanmelden en routebeschrijving Programma van het 56-ste HCC Beleggen Symposium Grondstoffen: De hause van prijzen stopt niet: Bron: Dexia De grondstoffenprijzen blijven hun opmars voortzetten. Vooral de non-ferrometalen werden de voorbije maand fors duurder. Tabel: evolutie van de grondstoffenprijzen (CRB-indexen, op 22 februari) De prijzen van koper, tin en katoen klommen tot nieuwe recordhoogten. Naar verwachting zal de productie van koper dit en volgend jaar de stijgende vraag ernaar niet kunnen volgen, waardoor de nu al lage voorraden nog verder zullen slinken. De bloeiende conjunctuur in China (dat 40% van de wereldvraag naar koper voor zijn rekening neemt en in januari 25% meer koper importeerde dan een jaar geleden) en het groeiende optimisme over de Amerikaanse economie, zullen niet alleen de fysieke vraag naar industriële metalen aanwakkeren, maar ze trekken ook speculanten aan, die de prijzen nog meer opdrijven. De wereldwijde voedselprijzen stegen volgens de Wereld Voedsel- en Landbouworganisatie (FAO) in januari met 3,4% tegenover december en ze bereikten daardoor het hoogste peil sinds de FAO de voedselprijzen in 1990 begon op te volgen. Deze evolutie wordt ook bevestigd door de CRB-voedselprijsindex, die de voorbije weken klom tot een recordhoogte. De FAO-voedselprijsindex is samengesteld uit de volgende categorieën: graan, oliën en vetten, zuivelproducten, suiker en vlees. In januari steeg de zuivelcomponent het sterkst op maandbasis (+6,2%), gevolgd door oliën en vetten (+5,6%), suiker (+5,4%) en granen (+3,0%). De vleesprijzen bleven stabiel. Begin februari bereikte de suikerprijs zelfs het hoogste peil in 30 jaar. Ongunstige weersomstandigheden, zoals de overstromingen in Australië, de droogte in Argentinië en China en de voorbije koudegolf in de Verenigde Staten, dreigen de komende graanoogsten parten te spelen. Daarbij komt nog dat de Noord-Afrikaanse landen en de landen uit het Midden-Oosten massaal tarwe invoeren en hamsteren, om sociale onrust te voorkomen. Dit slechte nieuws valt samen met het vooruitzicht op een aanzienlijke vermindering van de graanvoorraden in de Verenigde Staten, die de graanschuur van de wereld zijn. Volgens het Amerikaanse Ministerie van Landbouw zullen de totale Amerikaanse graanvoorraden in het seizoen 2010/2011 41,1% kleiner zijn dan in het seizoen 2009/2010. De Amerikaanse tarwevoorraden zullen in het seizoen 2010/2011 met 16,2% dalen (maar nog altijd groter zijn dan in 2008/2009) en die van de andere graangewassen (waarvan maïs de belangrijkste is) zullen met 56,9% verminderen. De Amerikaanse maïsvoorraden zullen terugvallen tot het laagste peil sinds 1995/1996, wat ook een gevolg is van de alsmaar stijgende productie van de brandstof ethanol. De wereldwijde graanvoorraden zullen in het lopende seizoen 12,7% kleiner zijn dan in 2009/2010. Het einde van de stijging van de graanprijzen is dus nog niet in zicht. Door de lagere rijstopbrengsten als gevolg van de overvloedige regenval, zal Indonesië, een van de belangrijkste rijstimporteurs ter wereld, meer van het graangewas moeten invoeren. Hierdoor is de prijs van rijst onlangs, in navolging van die van tarwe en maïs, naar omhoog gegaan. Terug naar Inhoud Advertentie: TradersClub Magazine nu ieder kwartaal in full color print! TradersClub Magazine is het nieuwe blad voor technische en kwantitatieve analyse. Een nieuwe frisse kwaliteitstitel voor actieve beleggers. Goed leesbaar, zonder de diepgang te schuwen, onder redactie van Harry Geels. TradersClub magazine verschijnt 4 keer per jaar met 52 pagina’s boordevol informatie voor de actieve belegger. Met artikelen over technische analyse, kwantitatieve analyse, handelssystemen en verder alles wat een actieve belegger bezighoudt. Met een duidelijke focus op praktisch toepasbare informatie. Voor 79 euro per jaar krijgt u ieder kwartaal een nieuw magazine in uw brievenbus. Bovendien kunt u naar een gratis workshop naar keuze en profiteert u van alle voordelen van de TradersClub website. Word nog vandaag lid, want: Samen meer rendement! www.tradersclub.nl Terug naar Inhoud Jan de Koning: "Succesvol beleggen in grondstoffen" Bron: Jan dre Koning Jan de Koning is analist en fondsbeheerder bij Somerset Capital Partners Management B.V. geeft de presentatie "Succesvol beleggen in grondstoffen" Tijdens deze presentatie komen de volgende onderwerpen aan de orde: - - - - - - - Waarom grondstoffen? Hoe beleggen in grondstoffen? Direct of indirect? Hoe beleggen in grondstoffen? Actief of passief? Actief beleggen in de praktijk: 1) Stappenplan voor de actieve belegger 2) Voorbeeldcases 3) Live case Terug naar Inhoud Danone vreest dure grondstoffen niet, Unilever denkt daar iets anders over: Bron: Redactie Danone Grondstoffen worden duurder, maar dat hoeft de marges van Danone niet aan te tasten, klonk het vorige week bij de Franse voedingsreus, naar aanleiding van de presentatie van beter dan verwachte jaarcijfers. Danone verwacht dat grondstoffen en verpakkingen dit jaar 6 à 9 procent in prijs zullen stijgen. De groep begint de extra kosten stilaan door te rekenen. Ze schat dat de operationele marge, die in 2010 eindigde op 15,16 procent, in het eerste halfjaar lichtjes onder druk zal komen, maar dat dit zich in het tweede halfjaar vlot zal corrigeren en dat de marge over heel 2011 0,2 procentpunt hoger zal uitkomen. De omzet zal naar verwachting in 2011 6 à 8 procent stijgen op vergelijkbare basis. De langetermijndoelstelling van de groep is 6 procent. De vooruitzichten konden de beleggers bekoren. Dat de overname van het Russische zuivelbedrijf Unimilk vorig jaar, ertoe leidt dat Danone nu ongeveer de helft van zijn omzet haalt uit groeimarkten, plaatst de groep in een betere positie dan directe concurrenten als Unilever en Nestlé. In 2000 haalde Danone nog 70 procent van zijn omzet uit West-Europa en Noord-Amerika. Babyvoeding De betere spreiding maakt dat Danone een beduidend hogere groei kan halen. Markten als China, Mexico en Brazilië zijn de landen waar nog heel wat potentieel zit. In 2010 haalde China trouwens voor het eerst Frankrijk in als belangrijkste markt voor Danones babyvoeding. Heel Azië tekent al voor 1 miljard euro omzet in die divisie. De waterafdeling boekte het voorbije jaar een dubbelcijferige groei in de opkomende markten, terwijl de medische voeding behalve in Frankrijk en het VK het vooral goed deed in China, Brazilië en Turkije. De zuiveldivisie, waar Unimilk in 2011 volledig in geïntegreerd zal worden, scoorde vooral in de BRIC-landen. Activia blijft in die divisie, nog steeds de grootste van de groep, de belangrijkste groeipool. Unilever Door toenemende concurrentie is Unilever daarentegen minder goed in staat om de stijging van de grondstofprijzen op te vangen met prijsverhogingen voor consumenten. Het doorberekenen van de prijzen naar de klanten is dan ook een belangrijk thema voor 2011. Unilever verwacht dat ook dit jaar de grondstofprijzen sterk zullen stijgen, evenals de voedselprijzen. Daarnaast merkte het concern op dat, door inflatie, de druk op de consumentenbestedingen verder zal toenemen. Robustere wereldeconomie ,,Uitdagende zaken'', zo omschreef topman Paul Polman de onderwerpen. Toch zag zijn rechterhand, financieel bestuurder Jean-Marc Huët ook lichtpuntjes. ,,Het is niet zo heftig als in 2008. De staat van de wereldeconomie is nu robuuster'', zo gaf hij aan. Het bedrijf zelf vindt steun in de prestaties van de opkomende markten, die worden gezien als de groeimotor. Ook de verzadigde markten, zoals West-Europa en de Verenigde Staten, presteerden volgens kenners redelijk in de afgelopen periode. Bestuurder Huët sprak echter zelf van een ,,trage groei'' in deze gebieden. Hij verwacht geen snel verder herstel. Conclusie Beide concerns zijn er van overtuigd dat de prijzen voor grondstoffen in 2011 blijven stijgen. Dannone verwacht de stijgende kosten te kunnen doorberekenen aan de klanten, Unilever is daar minder zeker van. Terug naar Inhoud Advertentie: Op talrijk verzoek : BAM ! Beurs Analyse Magazine NL www.BamNL.nl 10 Handelssystemen per jaar voor ambitieuze traders door Frans Schreiber Elke maand bespreking van een nieuw handelsmodel, op basis van onder andere : De voormalige reeks Handelssystemen, sinds feb’2000 geschreven door F. Schreiber RBA© in het blad TKA (dat gestopt is per dec 2010), zal worden voortgezet in het blad BamNL. Hiermee wordt een podium gecreëerd waarop traders en investeerders zich kunnen aansluiten, van kunnen leren en de beschreven tactieken mogen verbeteren, zodat er een sterk platform voor actieve handelaren ontstaat. Een eigen uitgave geeft bovendien meer ruimte om op specifieke situaties – backtesten, programmeren, codes, resultaten en vragen - in te gaan. Bij voldoende deelname zal er een BamNL-dag worden georganiseerd, waar de modellen nog eens uitgebreid aan bod komen. In het eerste nummer: VOLA XIV Word Nu abonnee! Meld u aan via www.BamNL.nl meer info verkrijgbaar in info@BamNL.nl, het eerste nr verschijnt in de eerste week van februari Zorg dat u geen nummer mist! BamNL verschijnt tienmaal per jaar op blad, een jaarabonnement kost E 99.50, dat is slecht E 9.95 per trading systeem Terug naar Inhoud Foxware Standhouder Foxware Beleggingssoftware is gespecialiseerd in de ontwikkeling van geavanceerde software voor beleggers die handelen in opties en futures. Wij demonstreren ons optieanalyse-programma OPTIEMAAT. Dit ondersteunt al meer dan 20 jaar vele (optie)beleggers bij het onderbouwen van hun beleggingsbeslissingen. Het programma beschikt over een uitgebreide functionaliteit en u kunt elke positie, bestaande uit opties en/of futures en/of onderliggende waarden, moeiteloos opbouwen en beoordelen op rendement, risico en gevoeligheid voor alle (optie)prijsbepalende factoren. De module “Adviezen” stelt u in staat om, gebaseerd op uw visie op toekomstige onderliggende koersontwikkelingen, de meest winstgevende optiestrategieën te genereren. De module “BackTrack(e-o-d)” beschikt over een database met ruim 8 jaar end-of-day optiehistorie van alle Euronext optiefondsen. Op basis hiervan kunt u “terug in de tijd” en uw posities uit het verleden naspelen en/of overdoen, maar ook “nieuwe” posities opzetten en de resultaatontwikkeling hiervan door de tijd heen volgen (backtest). Hiermee kunt u lering trekken uit het handelen op basis van “echte” beursgegevens zonder dat daarbij ook “echt” geld op het spel staat. De module “BackTrack(intra-day)” gaat nog een stap verder. Deze biedt u de unieke mogelijkheid de historische optiedatabase uit te breiden met intra-day optienoteringen met een instelbaar interval van (minimaal) 15 minuten! Ook de noteringen op uw handelsmomenten worden hierin vastgelegd. Het pakket werkt met realtime beurskoersen, maar kan desgewenst ook functioneren met end-of-day noteringen. In elk beursklimaat, óók in het huidige, bieden opties uitstekende mogelijkheden voor het behalen van een positief beleggingsresultaat. OPTIEMAAT, als betrouwbaar en geavanceerd “gereedschap”, vormt hiervoor de basis. Terug naar Inhoud Verband tussen risico en rendement Bron: Corporate Finance Jaargids *) Anekdotische bewijzen dat het nemen van risico’s kan leiden tot winst zijn alom bekend. Iedereen kent wel (inmiddels) succesvolle ondernemers die ooit begonnen zijn met een door weinigen gedeelde visie. Verhalen met slechte afloop zijn echter eveneens bekend. Er is veel statistisch onderzoek gedaan naar de relatie tussen risico en rendement. Bekend is dat tussen verschillende soorten activa (staatsobligaties, bedrijfsobligaties, achtergestelde leningen, en aandelenkapitaal) het risicoprofiel en de historische rendementen sterk gecorreleerd zijn. Tussen bedrijfssectoren onderling gerankt in volgorde van risicoprofiel, is een duidelijke correlatie met rendementen uit het verleden te vinden. Ook binnen eenzelfde bedrijfssector zijn er studies die een verband aanduiden tussen risico en rendement. Zo toont een onderzoek onder 50 Amerikaanse olieproducenten dat de bedrijven die in exploratie en ontwikkeling van nieuwe olie- en gasvelden de meeste risico’s nemen beter renderen dan de branchegenoten die voorzichtiger opereren. Andere onderzoeken tonen echter aan dat het nemen van risico eerder tot negatieve rendementen leidt dan tot hogere. Bekend in dit verband is het werk van Bowman uit de 80-er jaren. Hij stelde in de meeste bedrijfssectoren een negatieve correlatie vast tussen risico en rendement. Deze conclusie lijkt in tegenspraak met de algemene regel dat je voor risico ook meer rendement mag verwachten, en is verder geanalyseerd als de ‘Bowman paradox’. Nader onderzoek bracht aan het licht dat bovengemiddeld presterende bedrijven wél de verwachtte wetmatigheid volgden, maar dat juist de ondermaats presterende bedrijven die risico’s nemen er geen betere resultaten mee boeken. Dit leidt tot de geruststellende conclusie dat waardecreatie uiteindelijk om de kwaliteit van de onderneming of ondernemer gaat. Het gaat erom hoe die de risico’s selecteert en exploiteert, en er bestaat geen ‘wetmatige’ compensatie voor onbezonnen gedrag. Bedrijfsspecifieke risicopremies Hierna worden verschillende risicofactoren benoemd die tot een verhoging (premie) van de rendementseis voor een onderneming kunnen leiden. illiquiditeitspremie De illiquiditeitspremie heeft niet zozeer met de ondernemingsrisico’s te maken, als wel met de risico’s die de investeerder loopt doordat zijn bezit niet zo liquide is als in de eerder genoemde ‘perfecte markt’ wordt verondersteld. Het vergt tijd een tegenpartij te vinden, en prijsvorming is meer van situationele factoren afhankelijk. Bovendien zijn de transactiekosten doorgaans significant hoger dan bij een beursgenoteerd fonds. Deze factoren vertalen zich in een hoger vereist rendement voor een illiquide vermogenstitel als een middelgrote of kleine onderneming. Afhankelijkheid van het management Bij kleinere bedrijven is de continuïteit en kwaliteit van de bedrijfsvoering vaak afhankelijk van één of enkele personen. Hun relaties, ervaring, inzet en kennis zijn bepalend voor het succes van de onderneming. Opvolging en back-up van sleutelposities is een probleem, en als het niet goed geregeld is dan dient een aandeelhouder beloond te worden voor het accepteren van dit additionele risico. Afhankelijkheid afnemers en/of leveranciers Middelgrote of kleinere bedrijven kunnen in een bijzondere afhankelijkheidsrelatie staan tot hun klanten of leveranciers. Bijvoorbeeld een onderneming die de helft van zijn omzet levert aan één klant, of die vanwege een bijzonder lange krediettermijn niet meer onafhankelijk is van zijn hoofdleverancier. Dit risicoprofiel heeft mede invloed op de rendementseis. Reputatie en track-record. De juiste antecedenten en een gunstig trackrecord leiden tot een risicoprofiel dat vergelijkbaar is met de grotere professionele bedrijven. Gebroken beloften of ongefundeerde ambitie, daarentegen, zullen leiden tot scepsis en hogere kosten in het aantrekken van vermogen. Spreiding van activiteiten Vaak zal een middelgrote of kleinere onderneming zich concentreren op een beperkt aantal producten en/of markten. Dit leidt tot specifieke risico’s die niet binnen de onderneming gediversifieerd zijn. Naarmate deze risico’s continuïteitsbedreigend zijn, zullen deze een opwaarde invloed hebben op de kosten van vermogen. Toetredingsbarrières voor concurrenten Een lage toetredingsdrempel voor nieuwe partijen in een markt, impliceert een hoger risico voor de bestaande bedrijven. Bijvoorbeeld kleinere call centres hebben met dit risico te maken. Voor beursgenoteerde bedrijven zouden de hierboven genoemde risico’s grotendeels getypeerd worden als bedrijfsspecifieke en niet-systematische risico’s. Dergelijke risico’s zijn goed te elimineren door diversificatie van een portefeuille. Aangezien het bezit van middelgrote bedrijven voor de meeste partijen niet in een perfect gediversifieerde portefeuille is opgenomen, blijkt dat middels specifieke risicopremies door deze bedrijven een hoger rendement gerealiseerd moet worden om vermogen aan te kunnen trekken. *) Ir. A.B. Sparrius RV: Hoe meer risico, hoe meer rendement? Terug naar Inhoud Ronald Kok: "minder risico is meer rendement" Bron: Ronald Kok De traditionele gedachtegang in beleggingsland is dat is rendement en risico hand in hand gaan. Meer risico zou daarom meer rendement op moeten leveren. Deze vuistregel is echter niet meer van toepassing want het blijkt dat veel aandelen met een lager risico niet inleveren op hun rendement en vaak nog een hoger rendement behalen dan risicovollere aandelen. Hoe hier van te profiteren? Terug naar Inhoud Risico en rendement zijn moeilijk te schatten Bron: Een deel van de rede uitgesproken door Arie Buijs ter aanvaarding van het ambt van bijzonder hoogleraar (Universiteit Utrecht) In 1952 is door Harry Markowitz een begin gemaakt met ontwikkeling van de Portefeuilletheorie. Uitgangspunt is dat rationele beleggers op basis van hun nutsfunctie een afweging maken op basis van twee grootheden, namelijk risico en rendement. Daarbij geldt dat men bij gelijk risico gaat kiezen voor de belegging met het hoogste verwachte rendement, en bij twee beleggingen met gelijk rendement kiest men voor het laagste risico. Met andere woorden: risico is niet erg, mits daarvoor een vergoeding wordt gegeven in de vorm van een hoger verwacht rendement. De belangrijkste bevinding van Markowitz is dat men bij het samenstellen van een beleggingsportefeuille niet te veel aandacht moet geven aan de afzonderlijke keuzes die men kan maken, maar dat men moet kijken naar het geheel. Het gaat dan om het risico van de totale portefeuille. We moeten dan ook letten op de onderlinge afhankelijkheid van de beleggingsmogelijkheden. Dit vereist de beschikbaarheid van een schier eindeloze lijst van covarianties. Beleggen zou op deze manier eigenlijk onder het vakgebied kansrekening en statistiek moeten vallen. Prof. Dr. A. Buijs Bijzonder hoogleraar en leerstoelhouder UCEME Lid van het Tjalling C. Koopmans Onderzoeksinstituut Professor Extraordinary and chairholder of UCEME Member Tjalling C. Koopmans Research Institute Vermeldenswaard is dat de ideeën van Markowitz ook van toepassing zijn op reële investeringen van een onderneming. Bij het beoordelen van investeringsprojecten gaat het niet om risico en rendement van ieder project afzonderlijk, maar om de samenhang binnen het totale pakket plannen. Eigenlijk is het allemaal eenvoudig: de modellen van Markowitz en wat er verder op volgt kunnen worden toegepast zodra we maar in staat aan te geven welke getalwaarden we moeten invullen. De individuele investeerder zal daar echter heel wat moeite mee hebben. Het gaat namelijk niet om een berekening op basis van gegevens uit het verleden, maar om het formuleren van een taxatie van denkbare rendementen in de toekomst. Daar komt dan nog bij dat de individuele belegger met zijn of haar persoonlijke nutsfunctie moet gaan bepalen aan welke combinatie van rendement en risico uiteindelijk de voorkeur moet worden gegeven. En wie kent er nou zijn eigen nutsfunctie? Troost is wel dat men in de context van de Markowitz aanpak kan beredeneren dat men zich eigenlijk niet moet richten op de individuele beleggingen, maar op een breed gespreide marktportefeuille. Dus afzonderlijke fondsen hoeven we dan niet te analyseren. Afhankelijk van de persoonlijke voorkeuren moet men zijn vermogen verdelen over risicovrije en risicovolle beleggingen. Maar goed, laten we ons concentreren op het toekomstige rendement en risico van een investering. Kunnen we dat eigenlijk wel beoordelen? Nou, in ieder geval kunnen we het niet allemaal! Dat blijkt bijvoorbeeld uit de prognoses die zogenaamde deskundigen kort na Nieuwjaar op de televisie geven. Zij geven aan welke aandelen de winnaars van het komende jaar zullen zijn. En kijk nu eens een jaar later. Regelmatig is gebleken dat hun favoriete aandelen gemiddeld zelfs slechter presteerden dan de beursindex! En dan hebben we het hier in feite alleen nog maar over het voorspellen van een rendement en niet eens over de graad van risico. Terug naar Inhoud WHselfinvest: Standhouder De broker voor actieve beleggers. WH Selfinvest is bekend om zijn snelle trading software en uitstekende helpdesk in het Nederlands. Populaire produkten zijn Futures en CFD´s. Via het geavanceerde FutureStation en Prostation kunnen vele typen orders worden ingevoerd. Nieuw is de NanoTrader waarop zowel Futures als CFD´s kunnen worden verhandeld. WHS biedt zijn klanten kant en klare stralingsstrategieën waarvan er inmiddels 20 binnen de platformen kunnen worden geactiveerd. Wereldwijd handelen op aandelen, grondstoffen, valuta, indices tegen zeer scherpe tarieven met realtime koersent ligt allemaal binnen de mogelijkheden van de actieve belegger. WH Selfinvest besteedt veel aandacht aan opleiding en training tot professioneel trader door middel van seminars en webinars. Klanten zijn altijd welkom op een van de kantoren in Amsterdam, Gent of Luxemburg voor een persoonlijke afspraak. WH Selfinvest geniet als Europese broker de bescherming van de Europese wetgever, die de klant de maximale zekerheid geeft van een veilige rekening. Meer weten? Bel: 020-6823593 (algemene informatie) of mail info@whselfinvest.com Terug naar Inhoud Item9: Een entreebewijs voor het HCC BeleggenSymposium kunt u bestellen door u aan te melden via onze website: Klik hier om u aan te melden Het HCC Beleggen Symposium wordt gehouden in: Scholengemeenschap Lek en Linge, Multatulilaan 6, 4103 NR, Culemborg Bekijk ligging >> Laat de route zien in een nieuw venster Voer je postcode in: Terug naar Inhoud Programma van het 56-ste HCC Beleggen Symposium Bron: HCC Beleggen redactie tijd aula zaal 1.17 en 1.18 10.00 tot 10.50 uur Algemene Leden Vergadering HCC Beleggen zaal gesloten 10.50 tot 11.05 uur pauze pauze 11.05 tot 11.55 uur Johan Braem Beleggen in de oliesector Rogier San Giorgi Op zoek naar meer rendement 11.55 tot 12.10 uur pauze pauze 12.10 tot 13.00 uur Jan de Koning Succesvol beleggen in grondstoffen Robert Jabroer Exchange Traded Funds, Wat u moet weten! 13.00 tot 13.30 uur pauze pauze 13.30 tot 14.20 uur Piet Veenema Kendrion, we magnetise the world! Ronald Kok Minder risico is meer rendement 14.20 tot 14.35 uur pauze pauze 14.35 tot 15.25 uur Fred Huibers De beste value aandelen selecteren Roelof Foppen Één van de dertien nieuwe Trading Strategieën van WH Selfinvest Terug naar Inhoud | HCC beleggen Website | HCC beleggen Vacatures | Adverteren | Forum | Downloads

11 maart 2011

Nieuwsbrief 20110301

inhoud: HCC Beleggen Nieuwsbrief 20110301 Normalisatie monetair beleid De Chinese invloed in Europa: enter the dragon? Krachtig conjunctuurherstel Bescheiden toename fondsvermogen Nederlandse beleggingsfondsen Nederlandse banken profiteren in 2010 van lage rente Flexibele arbeidsmarkt beperkt gevolgen crisis HCC Beleggen Symposium: "Waarin beleggen in 2011" Agenda Normalisatie monetair beleid: Bron: KBC bank In het licht van het conjunctuurherstel en de verdwenen deflatievrees zijn er meer en meer tekenen dat een eerste stap naar een normalisatie van het monetaire beleid door de ECB dichterbij komt. Het huidige extreem soepele beleid was immers vooral ingegeven door het vermijden van een nieuwe recessie en het ondersteunen van de aangeslagen financiële sector. Meer en meer beschouwt de ECB haar beleid van extreem goedkope liquiditeiten echter als ongepast en als potentieel destabiliserend op middellange termijn. Ze wil zich herbezinnen op haar kerntaak van inflatiebestrijding en daarom de stabilisatie van het financiële systeem, in het bijzonder de steun aan perifere overheden in begrotingsperikelen, overlaten aan de budgettaire overheden. In dit kader zou de ECB haar aangekochte overheidsobligaties liefst zo snel mogelijk willen doorverkopen aan het Europese stabilisatiefonds EFSF. Concreet betekent dit dat de ECB het peil van haar beleidsrente als volledig onafhankelijk beschouwt van haar nog bestaande onconventionele maatregelen, namelijk de herfinancieringsoperaties met een (langer dan normale) driemaandse looptijd en de volledige toekenning van gevraagde liquiditeiten voor de financiële instellingen. De beleidsrente kan bijgevolg worden verhoogd zelfs vooraleer de uitzonderlijke maatregelen zijn uitgedoofd, indien het behalen van de inflatiedoelstelling dat zou vereisen. Een eerste stap naar een normalisatie van de beleidsrente van het huidige erg lage peil is dan ook zeer waarschijnlijk al in het najaar van 2011. De ECB gaat ervan uit dat de gestegen energieprijzen eerder een permanent karakter hebben en dat de prijs van olie, en van grondstoffen in het algemeen, de komende jaren in lijn met de robuuste groei van de wereldeconomie verder zullen stijgen. Dat kan leiden tot een hoger dan verwachte geïmporteerde inflatie, zodat de ECB stilaan haar beleid moet verstrakken indien ze haar inflatiedoelstelling wil bereiken. Per saldo zou dit betekenen dat Amerikaanse Fed en tot op zekere hoogte de Bank of England de enige centrale banken zijn die nog vasthouden aan hun zeer accommoderende monetaire beleid terwijl de Fed haar beleid zelfs nog verder versoepelt (“QE2”). Terug naar Inhoud Advertentie: TradersClub Magazine nu ieder kwartaal in full color print! TradersClub Magazine is het nieuwe blad voor technische en kwantitatieve analyse. Een nieuwe frisse kwaliteitstitel voor actieve beleggers. Goed leesbaar, zonder de diepgang te schuwen, onder redactie van Harry Geels. TradersClub magazine verschijnt 4 keer per jaar met 52 pagina’s boordevol informatie voor de actieve belegger. Met artikelen over technische analyse, kwantitatieve analyse, handelssystemen en verder alles wat een actieve belegger bezighoudt. Met een duidelijke focus op praktisch toepasbare informatie. Voor 79 euro per jaar krijgt u ieder kwartaal een nieuw magazine in uw brievenbus. Bovendien kunt u naar een gratis workshop naar keuze en profiteert u van alle voordelen van de TradersClub website. Word nog vandaag lid, want: Samen meer rendement! www.tradersclub.nl Terug naar Inhoud De Chinese invloed in Europa: enter the dragon? Bron: DNB De afgelopen tijd heeft China opzien gebaard met een aantal transacties in Europa, die door Chinese bedrijven, staatsfondsen of direct door de politiek zijn geïnitieerd. Waar komt dit geld vandaan en met welke bedoelingen investeren de Chinezen in Europa? Hoewel steeds vaker gehoord wordt dat Europese landen met Chinees geld gesteund worden, is het voorbarig te spreken van een 'Chinese invasie' en is het ook in het eigen belang van China stabiliteit in de eurozone te waarborgen. Externe reserves China: better SAFE than sorry De afgelopen maanden heeft China veel geld gestoken in Europees schuldpapier voor de stabiliteit van de hele eurozone. Dit werd voornamelijk gefinancierd vanuit haar internationale reserves, die enorm zijn toegenomen in de afgelopen 20 jaar vanwege de combinatie van een groot handelsoverschot en een min of meer vaste wisselkoers (figuur 1). Veel van de reserves van China worden belegd in andere valuta. Zo bezat het land per juni 2009 voor USD 1.350 miljard aan Amerikaanse overheidsschuld. Aangenomen kan worden dat tussen de 25% en 30% van de reserves van China in euro’s wordt aangehouden, een bedrag van EUR 550 tot 650 miljard. Het grootste deel hiervan betreft waarschijnlijk staatsobligaties. Zeker nu er in Europa nog altijd zorgen zijn over de schulden van perifere landen, is het geld uit China welkom. Voor China is dit dus een mogelijkheid politieke invloed te winnen. De EU daarnaast is de belangrijkste handelspartner van China, dus de stabiliteit van het eurogebied is ook in het belang van China. Staatsfondsen Volledig los van de internationale reserves beheert het Chinese ministerie van Financiën een staatsfonds, genaamd CIC. Het fonds wordt gefinancierd en bestuurd door het ministerie. Met de geschatte USD 332 miljard aan vermogen is het CIC qua grootte vergelijkbaar met staatsfondsen van andere, voornamelijk olie en gas exporterende, landen (figuur 2). Hoewel informatie over transacties en beleggingen van het fonds schaars is, lijken de buitenlandse investeringen van CIC voornamelijk toegespitst op financiële instellingen en energiebedrijven. Investeringen vanuit het bedrijfsleven De voorgaande voorbeelden moeten los worden gezien van investeringen vanuit het Chinese bedrijfsleven. Hoewel veel bedrijven nog (indirect) worden bestuurd door de politiek, zijn overnames in de private sector over het algemeen niet politiek van aard, maar eerder een logisch gevolg van de groeiende positie van China in de wereldeconomie. De investeringen van China in het buitenland zijn echter nog relatief klein. De totale waarde van (aangekondigde) overnames van Chinese bedrijven in West-Europa bedroeg in de periode 2001 tot 2010 zo’n USD 47 miljard, met in totaal 136 transacties. Hoewel deze aantallen de afgelopen jaren flink zijn gestegen, is gezien de grootte van de Chinese economie allerminst sprake van een “Chinese invasie” vanuit het bedrijfsleven. De algemene verwachting is echter wel dat de kapitaalberg waar de Chinese overheid en bedrijfsleven op zitten de komende jaren steeds meer impact zal hebben in Europa – zowel politiek als economisch. Terug naar Inhoud Krachtig conjunctuurherstel: Bron: KBC De conjunctuur zet zijn herstel wereldwijd krachtig voort. Dat komt bijvoorbeeld tot uiting in de verdere stijging van het producentenvertrouwen in de VS, de sterke Amerikaanse onderliggende bbp-groei in het vierde kwartaal van 2010 (6,8% kwartaalgroei op jaarbasis exclusief voorraden), Verder zien we dat aan het historisch hoge peil van de Duitse IFO-indicator en de aanhoudend sterke groei van het Chinese reële bbp. De robuustheid van de wereld- conjunctuur wordt ook geïllustreerd door de verdere stijging van de grondstoffenprijzen in het algemeen en van de olieprijs in het bijzonder. Zo steeg de olieprijs begin februari voor het eerst sinds september 2008 weer boven de drempel van 100 USD per vat. Dit globaal herstel betekent dat de economische overcapaciteit, die fors was opgelopen tijdens de “Grote Recessie”, langzaam maar zeker afneemt. Dit proces is het verst gevorderd in de opkomende economieën (vooral in Azië en Latijns-Amerika), maar is ook in de VS en in Europa zichtbaar. Tegen deze achtergrond is de vrees van de financiële markten voor een nieuwe recessie en een deflatie (de zogenoemde dubbele dip) nagenoeg volledig geweken. Vooral in de opkomende economieën vormt de opborrelende inflatie een probleem, mee aangewakkerd door de stijging van de voedsel- en energieprijzen. Zo bedroeg de meest recente jaarwijziging van de consumentenprijzen in China en in Brazilië respectievelijk 4,9% en 5,9%. De centrale banken zijn er dan ook al sinds enige tijd aan een verkrappingscyclus begonnen. De meest recente verkrapping gebeurde in China op 9 februari toen de centrale bank haar beleidsrente verhoogde tot 6,06%. In de ontwikkelde markten loopt het ondertussen niet zo’n vaart, maar stijgt de inflatie toch geleidelijk. In de VS bedroeg de inflatie in december 1,5%, terwijl ze in de EMU in januari opliep tot 2,4%. De inflatie is in beide regio’s nog altijd gematigd en in aanzienlijke mate het gevolg van de gestegen energieprijzen. De zogenoemde kerninflatie (exclusief voedings- en energieprijzen) blijft er met respectievelijk 0,8% en 1,1% immers nog altijd erg laag. De ECB hecht echter minder dan de Fed belang aan de kerninflatie als indicator voor toekomstige inflatie, zodat ze zich stilaan ongemakkelijk begint te voelen met haar erg soepele monetaire beleid. De actuele inflatie ligt immers boven haar middellangetermijndoelstelling van iets minder dan 2%. Terug naar Inhoud Advertentie: Op talrijk verzoek : BAM ! Beurs Analyse Magazine NL www.BamNL.nl 10 Handelssystemen per jaar voor ambitieuze traders door Frans Schreiber Elke maand bespreking van een nieuw handelsmodel, op basis van onder andere : De voormalige reeks Handelssystemen, sinds feb’2000 geschreven door F. Schreiber RBA© in het blad TKA (dat gestopt is per dec 2010), zal worden voortgezet in het blad BamNL. Hiermee wordt een podium gecreëerd waarop traders en investeerders zich kunnen aansluiten, van kunnen leren en de beschreven tactieken mogen verbeteren, zodat er een sterk platform voor actieve handelaren ontstaat. Een eigen uitgave geeft bovendien meer ruimte om op specifieke situaties – backtesten, programmeren, codes, resultaten en vragen - in te gaan. Bij voldoende deelname zal er een BamNL-dag worden georganiseerd, waar de modellen nog eens uitgebreid aan bod komen. BamNL! Word Nu abonnee! Meld u aan via www.BamNL.nl meer info verkrijgbaar in info@BamNL.nl, het eerste nr verschijnt in de eerste week van februari Zorg dat u geen nummer mist! BamNL verschijnt tienmaal per jaar op blad, een jaarabonnement kost E 99.50, dat is slecht E 9.95 per trading systeem Terug naar Inhoud Bescheiden toename fondsvermogen Nederlandse beleggingsfondsen: Bron: DNB Ultimo 2010 kwam het fondsvermogen van Nederlandse beleggingsfondsen uit op EUR 441 miljard, een groei van 1,6% ten opzichte van het derde kwartaal. Deze groei ligt lager dan die geregistreerd in het derde kwartaal (2,8%). In beide kwartalen was de toename van het fondsvermogen voornamelijk het resultaat van behaalde koerswinsten op de aandelenbeleggingen. In het laatste kwartaal van 2010 stonden daar een grote netto-uitstroom en het verlies op beleggingen in overheidsobligaties tegenover. Het rendement op de beleggingsportefeuile liet een gemengd beeld zien. Op de beleggingen in aandelen werd een winst van 9,1% gehaald. Dit is hoger dan de stijging van de MSCI World Index met 7,9% en de AEX met 6,0% in het laatste kwartaal. De depreciatie van de euro vis-à-vis de Amerikaanse dollar (2,1%) en de Japanse yen (4,4%) had een licht opwaarts effect op het rendement van de aandelenbeleggingen. Op de beleggingen in obligaties werd een negatief rendement behaald van 2,7%. Op overheidspapier werd zelfs een verlies geleden van 4,2%. Dit kan worden toegeschreven aan de opgelopen rente in zowel de VS als het eurogebied als gevolg van een marktverwachting van een doorzettend economisch herstel. Ook de aankondiging begin november van de extra aankopen van staatsobligaties ter waarde van US$ 600 miljard (in het kader van het tweede kwantitatieve verruimingsprogramma) door de Federal Reserve veroorzaakte een lichte stijging van de lange rente. Deze stijging kan worden toegeschreven aan de verwachtingen van beleggers dat de economische vooruitzichten door dit aankoopprogramma positief worden beïnvloed, waardoor de inflatieverwachtingen toenemen met een hogere rente als gevolg. Op bedrijfsobligaties werd een licht negatief rendement behaald van 1,3%, doordat de gestegen rente op staatsobligaties een negatieve invloed had op de koersen van bedrijfsobligaties. In totaal onttrokken beleggers EUR 7,6 miljard aan de beleggingsfondsen in het laatste kwartaal van 2010. Dit is inclusief het effect van een zogenaamde negatieve overheveling ter waarde van EUR 3,4 miljard vanuit beleggingsfondsen naar direct aangehouden beleggingen op de balans door institutionele beleggers. Per saldo resteerde een ‘reguliere’ uitstroom van EUR 4,2 miljard in het laatste kwartaal van 2010. De netto-uitstroom uit aandelen aandelenfondsen bedroeg EUR 1,8 miljard, terwijl obligatiefondsen een netto-uitstroom van EUR 2,1 miljard registreerden. Hedgefondsen boekten – als één van de weinige beleggingscategorieën - een netto-inleg van EUR 0,2 miljard. Terug naar Inhoud Nederlandse banken profiteren in 2010 van lage rente: Bron: DNB Nederlandse banken gaven in 2010 voor EUR 39 miljard aan schuldpapier uit (geldmarktpapier en obligaties), minder dan half zo veel als in 2009 (EUR 92 miljard). Net als in 2009 was de hieruit resulterende groei van het uitstaande schuldpapier (8%) aanzienlijk hoger dan het gemiddelde van banken in het eurogebied . In tegenstelling tot 2009 maakten Nederlandse banken hierbij geen gebruik van de garantieregeling opgezet door de overheid. Een belangrijk aandeel van de totale netto emissie door Nederlandse banken in 2010 kwam voor rekening van de Rabobank, de Bank voor Nederlandse Gemeenten en de Nederlandse Waterschapsbank, alle drie banken met de hoogst mogelijke kredietstatus (AAA). De Nederlandse banken profiteerden van het in 2010 relatief lage te vergoeden rendement op het schuldpapier Door middel van het uitgeven van schuldpapier kunnen banken meer krediet verstrekken dan wanneer de financiering beperkt zou blijven tot deposito’s, de voornaamste financieringsbron voor banken. Financiering met schuldpapier heeft echter als consequentie dat jaarlijks middelen moeten worden aangetrokken ter aflossing van aflopend schuldpapier. Banken zijn hiervoor afhankelijk van voornamelijk buitenlandse beleggers. Deze bezaten eind 2010 circa 90% van het door Nederlandse banken uitgeven schuldpapier. In 2011 moeten Nederlandse banken naar schatting voor EUR 140 miljard aan aflopend schuldpapier herfinancieren, waarvan EUR 78 miljard geldmarktpapier (schuldpapier met een looptijd minder dan een jaar). Door de in 2010 gedaalde lange rente werd het vanuit kostenoogpunt aantrekkelijker om schuldpapier met een langere looptijd uit te geven. Banken verhoogden de gemiddelde looptijd van hun uitgegeven obligaties van 5 jaar in 2009 naar 6,5 jaar in 2010. Daarnaast verlaagden de banken het aandeel geldmarktpapier als percentage van het totaal uitstaande schuldpapier van 16% naar 15%. Daarmee was het aandeel van het uitstaande geldmarktpapier ten opzichte van het totaal uitstaande schuldpapier nog altijd ruim twee keer zo hoog als voor de kredietcrisis en tevens hoger dan het gemiddelde van de banken in het eurogebied (12%). Terug naar Inhoud Flexibele arbeidsmarkt beperkt gevolgen crisis: Bron: DNB De financiële crisis heeft vrijwel alle landen getroffen. Het inkomensverlies van landen tijdens de crisis loopt echter sterk uiteen, zo blijkt uit onderzoek van de Nederlandsche Bank (DNB). Landen met een flexibele arbeidsmarkt hebben minder te lijden onder de crisis. De wereldwijde financiële crisis heeft zijn sporen getrokken, maar niet alle landen zijn even hard getroffen. Terwijl in ons land het verlies aan inkomen door de crisis circa 5 procent bedraagt, komt dit verlies in Nieuw Zeeland uit op ruim 2 procent. Er zijn echter ook landen waar het inkomensverlies door de crisis veel hoger is dan in Nederland. Het inkomensverlies is in het onderzoek gemeten als het verschil tussen de top van het inkomen voor de crisis en het laagste niveau van het inkomen tijdens de crisis. Het DNB-onderzoek, dat binnenkort in het wetenschappelijke tijdschrift Kyklos zal verschijnen, analyseert in hoeverre deze verschillen in het effect van de crisis samenhangen met de flexibiliteit van de arbeidsmarkt. Meegenomen zijn de mate van arbeidsmarktregulering, de kosten verbonden aan het ontslaan van werkenden en de kosten om medewerkers aan te nemen. Deze factoren zijn vervolgens gerelateerd aan het inkomensverlies tijdens de crisis. Onderstaande figuur toont het verband tussen inkomensverlies (verticale as) en flexibiliteit (horizontale as). De flexibiliteit loopt van laag (links op de as) naar hoog (rechts op de as). De figuur laat een negatief verband zien tussen flexibiliteit (gemeten aan de hand van aannamekosten) en inkomensverlies tijdens de crisis. Met andere woorden: meer flexibiliteit gaat gepaard met een geringer inkomensverlies. Uiteraard dient rekening te worden gehouden met andere verklarende variabelen. Daartoe wordt een econometrisch model geschat om het inkomensverlies tijdens de crisis te verklaren. Ook hieruit blijkt dat grote flexibiliteit om personeel aan te nemen samenhangt met een lager inkomensverlies tijdens de crisis. De schatting impliceert dat wanneer Spanje (het land met de laagste flexibiliteit) een net zo flexibele arbeidsmarkt zou hebben als Nieuw Zeeland (het land met de hoogste flexibiliteit) het inkomensverlies in Spanje 2 procentpunt lager zou zijn geweest. Overigens blijkt ook dat landen met een stabiele inflatie ook minder zijn getroffen door de crisis dan landen waar de autoriteiten niet in staat bleken om de inflatie op een stabiel laag niveau te houden. Voor de geïndustrialiseerde landen wordt bovendien geen significante samenhang gevonden tussen de flexibiliteit van de arbeidsmarkt en de duur van de crisis. Een beleidsimplicatie kan dan ook zijn dat een flexibele arbeidsmarkt geïndustrialiseerde landen beter in staat stelt om de gevolgen van de crisis op te vangen. In het onderzoek is gebruik gemaakt van diverse indicatoren voor de flexibiliteit van de arbeidsmarkt, zoals gepubliceerd door het Fraser Instituut uit Canada. Het onderzoek heeft betrekking op 56 landen. De drie maatstaven om de flexibiliteit van de arbeidsmarkt in kaart te brengen, arbeidsmarktregulering, ontslagkosten en aannamekosten, zijn geconstrueerd door op de indicatoren van het Fraser Instituut een zogenoemde factoranalyse toe te passen. Terug naar Inhoud Waarin beleggen in 2011 Bron: Redactie HCC Beleggen 2 April 2011, op het 56ste HCC Beleggen Symposium "Waarin beleggen in 2011" worden in het licht van de huidige economische ontwikkelingen de mogelijkheden bekeken die u als belegger heeft om in te beleggen in de komende periode. De meeste beleggers kwalificeren 2010 als een goed beleggingsjaar. Ze hebben kennelijk voldoende rendement behaald en de beurzen sloten over het algemeen hoger dan de stand waarop ze het jaar begonnen. Toch was 2010 een turbulent jaar. De AEX begon het jaar op circa 343 punten en eindigde rond de 355. Overigens stond de beurs in april ook al op 355 punten om vervolgens twee weken later de 305 punten aan te tikken. Maar zoals gezegd zijn de meeste beleggers tevreden over het beleggingsjaar 2010. Ook economisch gezien gaat het beter dan verwacht. De centrale bank verwacht een economische groei van 0,7 procent in 2010, terwijl men eerder uitging van krimp. De opleving komt deels doordat de wereldhandel eerder terugveert dan verwacht. De uitvoer wordt aangezwengeld door landen die relatief weinig last hebben gehad van de financiële crisis, zoals China, India en Brazilië. Ook de zogenoemde commodities deden het goed. Kijkend naar deze assets bereikten edelmetalen, goud en zilver, en grondstoffen, koffie en graan, recordhoogten. Ze noteerde in 2010 spectaculaire rendementen. Kunnen we in 2011 wederom een goed beleggingsjaar verwachten? Hoewel de groei in de Eurozone gematigd is lijkt Duitsland de crisis ver achter zich te laten. De Duitse economische groei is meer dan behoorlijk te noemen en de werkgelegenheid is daar op het hoogste niveau sinds 1992. Daarentegen plaatst de centrale bank de kanttekening in haar vooruitzicht dat er: ... „geen wonderen" te verwachten zijn van de opkomende regio’s in Azië en Latijns Amerika. ... „Zij zijn onmogelijk in staat de gehele wereldeconomie voor langere tijd op sleeptouw te nemen." Dit betekent dat we ook in 2011 op moeten passen. We kunnen niet zo maar in ‘van alles’ beleggen en veronderstellen dat het wel goed komt. Maar waarin 'moeten' we dan beleggen en welke beleggingsassets moeten juist we juist mijden? Moeten we beleggen in aandelen en zo ja welke? Beleggen in energie en/of in grondstoffen en zo ja, hoe doen we dat? Op het 56ste HCC Beleggen Symposium "Waarin beleggen in 2011" krijgt u antwoord op al uw vragen. Kijk ook even op onze website onder symposium voor het programma overzicht Terug naar Inhoud Aanmelden en routebeschrijving 56ste HCC Beleggen Symposium: Een entreebewijs voor het HCC Beleggen Symposium kunt u bestellen door u aan te melden via onze website: Klik hier om u aan te melden Het HCC Beleggen Symposium wordt gehouden in: Scholengemeenschap Lek en Linge, Multatulilaan 6, 4103 NR, Culemborg Bekijk ligging >> Laat de route zien in een nieuw venster Voer je postcode in: Terug naar Inhoud Zet alvast in uw agenda: 2 april 2011 56 ste HCC Beleggen Symposium Agenda Bron: HCC Beleggen redactie Terug naar Inhoud | HCC beleggen Website | HCC beleggen Vacatures | Adverteren | Forum | Downloads

6 maart 2011

Pagina 27 van 34

Actueel

Nieuws

'Meld je aan voor de nieuwsbrief' van HCC!beleggen

'Abonneer je nu op de nieuwsbrief en blijf op de hoogte van onze activiteiten!'

Aanmelden

Nieuwsbrief 20110410

Nieuwsbrief 20110319 Symp56-4

Nieuwsbrief 20110312 Symp56-3

Nieuwsbrief 20110306 Symp56-2

Nieuwsbrief 20110301

Actueel

A l i b a b a

Dufry Group

Beursenquete Actiam

Starten met beleggen

Somberte blijft

'Meld je aan voor de nieuwsbrief' van HCC!beleggen

Contact

Adres gegevens