Fred Huibers: "De
beste value aandelen selecteren"
Bron: Fred Huibers
Tot voor kort ging de financiële wereld
ervan uit dat markten
efficiënt waren: relevante informatie zou in korte tijd in de
effectenkoersen verwerkt zijn. Bij deze visie past de gedachte dat het
onmogelijk is om op lange termijn een hoger rendement te behalen dan de
index. Aandelenselectie zou dan ook geen zin hebben.
Onderzoek
heeft echter aangetoond dat aandelenselectie wel degelijk zin heeft.
Beleggers die vasthouden aan een uitgekiende beleggingsstrategie,
behalen op termijn duidelijk hogere rendementen. Van de verschillende
beleggingsstrategieën blijkt de value-strategie het beste te scoren. In
het kort komt de strategie neer op het consequent kopen van aandelen
met een lagere waardering dan het marktgemiddelde, om deze vast te
houden totdat de waardering normaliseert.
Hoe komt het dat de value-strategie - mits correct uitgevoerd - tot
hoge rendementen leidt? Het antwoord ligt in de psychologie van angst
en hebzucht. Hierdoor extrapoleren beleggers trends te lang. Als een
bedrijf een aantal kwartalen goede resultaten rapporteert waardoor de
koers oploopt, dan hebben beleggers de neiging om dat bedrijf lang te
positief te beoordelen. Hierdoor loopt de waardering van dit inmiddels
populaire aandeel verder op, verder dan objectief het geval zou moeten
zijn. Vroeg of laat kunnen dergelijke bedrijven de steeds hogere
verwachtingen niet waarmaken: de koers stort in en beleggers lijden
verlies. Hierna treedt de angstfase in, waarbij beleggers het bedrijf
de rug toekeren. Zoals beleggers eerder overdreven in optimisme, doen
zij dat nu in pessimisme. De koers zakt door, waardoor forse
onderwaarderingen kunnen ontstaan. En dat biedt juist bijzondere kansen
voor de value-belegger.
Hoewel het algemeen bekend is dat beleggers handelen onder invloed van
angst en hebzucht weten maar weinigen hier munt uit te slaan. Hoe komt
dit? Het antwoord ligt opnieuw in de psychologie: de meeste beleggers
laten zich meeslepen door de consensus en brengen het niet op om
contrair te handelen. Bij onze value-fondsen gebeurt dat wel. Dankzij
een in eigen beheer ontwikkelde methodiek, zijn wij in staat om laag
gewaardeerde aandelen te selecteren, waarvan de waardering op korte
termijn normaliseert. Deze beleggingsstrategie hebben wij rigoureus
getest en de resultaten laten zien dat deze methodiek tot
uitzonderlijke rendementen leidt.
TradersClub Magazine
nu ieder kwartaal in full color print!
TradersClub Magazine is het nieuwe blad voor technische en
kwantitatieve analyse. Een nieuwe frisse kwaliteitstitel voor actieve
beleggers.
Goed leesbaar, zonder de diepgang te schuwen, onder redactie van Harry
Geels.
TradersClub magazine verschijnt 4 keer per jaar met 52 pagina’s
boordevol informatie voor de actieve belegger.
Met artikelen over technische analyse, kwantitatieve analyse,
handelssystemen en verder alles wat een actieve belegger bezighoudt.
Met een duidelijke focus op praktisch toepasbare informatie.
Voor 79 euro per jaar krijgt u ieder kwartaal een nieuw magazine in uw
brievenbus.
Bovendien kunt u naar een gratis workshop naar keuze en profiteert u
van alle voordelen van de TradersClub website.
Word nog vandaag lid, want:
De
fundamenten van Value Beleggen werden gelegd door
Benjamin Graham.
Samen met David
Dodd schreef hij in 1934, na de ongekende verliezen op
Wallstreet, “Security Analysis”, voor wat later
de basis zou blijken te zijn van het huidige "Value Investing".
In dit boek bepleit hij het belangrijke
concept van de "margin of safety", hetgeen een
voorzichtige benadering van het investeren vraagt.
In termen van aandelenkeuze adviseert hij een defensieve houding
door aandelen onder hun vaste activa waarde te kiezen als bescherming
tegen ongunstige toekomstige ontwikkelingen op de effectenbeurs.
Graham maakte onderscheid tussen de passieve investeerder en de actieve
investeerder.
De passieve investeerder investeert defensief en koopt gericht op de
lange termijn.
De actieve investeerder heeft gespecialiseerde kennis van een bepaald
terrein en koopt gericht op dat terrein.
Voorzichtigheid en kennis van zaken waren de handelsmerken van Benjamin
Graham.
Benjamin Graham was voorstander van investeren op basis van onderzoek
en analyse.
Hij
definieerde een belegging als een op een diepgaande analyse gebaseerde
operatie die streeft naar het terugverdienen van het ingelegde kapitaal
plus een bevredigend rendement. Elke beursoperatie die niet aan deze
criteria voldoet schaarde Graham onder het begrip speculatie, waar hij
een grondige hekel aan had. Speculatie was volgens Graham een vorm van
gokken, terwijl investeren volgens hem een vorm van wetenschap
was.
Graham was de leermeester van niemand minder dan Warren
E. Buffett.
Warren Buffett en zijn zakenpartner Charles
T. Munger
behaalden middels hun beleggingsvehikel Berkshire Hathaway een
gemiddelde jaarlijkse return van 21,5% sinds 1965 tot eind 2005.
Over die tijdsspanne van 41 jaar groeide de boekwaarde van Berkshire
van 19 USD naar 59.377 USD of een return van 305.134%
tegenover
slechts een jaarlijkse aangroei van de beurs (S&P 500) van
10,3% of
5.583% over 41 jaar.
Dat is de kracht van de samengestelde intrest en de kracht van … de
lange termijnvisie!
Value Beleggen aan de hand van citaten van Graham en Buffett.
“Alle
ervaren beleggers erkennen
dat het concept van de veiligheidsmarge essentieel is in de keuze van
gezonde aandelen en obligaties.”
Benjamin Graham
Heel wat ervaren beleggers zijn het erover eens dat de aankoopprijs van
een investering heel belangrijk is. Door goedkoop te kopen tegenover de
intrinsieke waarde beschermt u zich met een zekere veiligheidsmarge.
“Bij
gewone goede aandelen die
gekocht worden onder normale omstandigheden ligt deze veiligheidsmarge
in het feit dat de winstcapaciteit (of de omgekeerde
koers-winstverhouding) aanzienlijk hoger moet zijn dan de huidige lange
termijnrente. "
Benjamin Graham
Stel: u heeft een aandeel met een k/w van 10, het winstrendement of de
winstcapaciteit bedraagt dan 1/10 of 10%. De intrest op 10-jarige
staatsobligaties bedraagt 4%. Dan werkt dit aandeel in uw voordeel voor
6% (10% - 4%) per jaar. Dit alles in de veronderstelling dat de winst
van het betreffende bedrijf op hetzelfde peil kan blijven.
“Indien
zo’n veiligheidsmarge
aanwezig is in elk van een gediversifieerde lijst van 20 of meer
aandelen, dan is de kans heel groot dat u als belegger een mooi
resultaat zult boeken.”
Benjamin Graham
Iedereen zou de nodige aandacht moeten schenken aan een evenwichtige
portefeuillesamenstelling om de risico’s te spreiden. Dit impliceert
dat u niet meer dan 5% van een portefeuille in één enkel aandeel moet
beleggen.
"Na
jarenlange observatie is gebleken
dat beleggers de grootste verliezen leiden door de aankoop van aandelen
van een lage kwaliteit in economisch gunstige tijden. De kopers gaan
ervan uit dat de huidige goede winsten zich ook in de toekomst zullen
voordoen en verwarren tevens voorspoed met veiligheid."
Benjamin
Graham
Het probleem is dat het gros van de beleggers pas in actie komt nadat
de beurs er al een mooie rit op heeft zitten.
Vaak
begint de massa pas aandelen te kopen na het lezen van hoeraberichten
over de beurs (bijvoorbeeld : “De Beurs bereikt al voor de zevende dag
op rij een nieuw record”), of als hun buurman gratis tips komt geven.
Vaak komen in een dergelijke periode aandelen op de markt van
een
bedenkelijk allooi met weinig of geen trackrecord.
“De
groeiaandelen benadering kan een
veiligheidsmarge opleveren op voorwaarde dat berekeningen naar de
toekomst conservatief gebeuren en indien er voldoende marge is in
verhouding tot de betaalde prijs. In de beleggingstheorie is er geen
reden waarom zorgvuldig berekende toekomstige winsten een minder
betrouwbare gids zouden zijn dan de pure historische cijfers; in feite
verlegt de aandelenanalyse de focus steeds meer naar een competent
uitgevoerde evaluatie van de toekomst.”.”
Benjamin Graham
Value wordt vaak diametraal tegenover Groei geplaatst. Dit hoeven
echter geen tegengestelde begrippen te zijn. Wel zijn groeiaandelen
meer sexy, staan ze meer in de mediabelangstelling en spreken de grote
massa meer aan.
Dit
heeft als neveneffect dat hun beurswaardering vaak navenant is.
Groeiaandelen zijn zelden goedkoop, tenzij op bodemkoersen op het
ogenblik dat de beurs niet sexy is.
De aandelenanalyse heeft zich
de laatste decennia meer en meer verlegd naar het inschatten van de
toekomstige winsten. Vanuit dat perspectief kunnen groeiaandelen ook
Value aandelen zijn.
De fout die vele beleggers maken bij het kopen van groeiaandelen is dat
ze te weinig aandacht schenken aan de “margin of safety” en dat ze vaak
te optimistische schattingen maken van de toekomst. En daarin verschilt
een Value belegger juist van een speculant.
Een speculant is meer bezig met wat iemand anders voor zijn belegging
zou willen betalen dan wat die belegging hem zou opleveren aan cash
en/of dividenden de volgende jaren. De meeste speculanten denken vaak
dat ze het geluk aan hun zijde hebben als ze een “gokje” wagen op de
beurs. Ze denken ook steevast dat de timing gunstig is en dat ze het
beter weten dan de rest van de markt. Dit is uiteraard een subjectief
oordeel.
"We
hebben sterke twijfels of iemand
die geld inzet louter en alleen op zijn verwachting dat de markt hoger
of lager gaat, ooit beschermd kan worden door een veiligheidsmarge.”
Benjamin
Graham
Er zijn geen goeroes en beleggers hebben ook geen kristallen bol. U
kunt zich dan ook niet laten leiden door de beurs maar wel door de
fundamenten. Wie dit niet doet zal vaak met het hoofd tegen de muur
lopen.
Warren
Buffett omschrijft dit fenomeen als “Mister Market”, iemand die
regelmatig aan uw deur komt kloppen om uw aandelen te kopen of zijn
aandelen aan u te verkopen.
“Volg
Graham en je zult profiteren van de gekte in plaats van er zelf aan
deel te nemen.”
Warren E.
Buffett
“Wat
nodig is, is een stevig
intellectueel kader voor het maken van investeringsbeslissingen en de
kunst om te voorkomen dat emoties dit kader zouden aantasten.” Warren
E. Buffett
8-05-1894 - 21-09- 1976
Een belangrijke Amerikaanse econoom en investeerder.
Hij wordt de vader van het waarde beleggen genoemd.
Hij onderwees multimiljardair Warren Buffett, die hem beschrijft als de
belangrijkste man in zijn leven na zijn vader.
Tijdens de Eerste Wereldoorlog veranderde de familie de achternaam van
Grossbaum in Graham, omdat een Duitse achternaam argwaan wekte.
Graham groeide op in grote armoede, en voelde zich verplicht om goed te
presteren in zijn opleiding. Hij studeerde aan de
Columbia-universiteit, waarna hij carrière maakte in de financiële
wereld.
Een Amerikaans
financieëel analist, auteur, econoom, docent, professioneel
belegger, en in zijn studententijd, een beschermeling van, en na zijn
afstuderen een collega van Benjamin Graham aan de Columbia
Business School.
Amerikaans belegger.
Charlie
Munger is de zaken partner van superbelegger Warren Buffett in de
beleggingsmaatschappij Berkshire Hathaway.
Na verschillende studies heeft Munger zichzelf ingeschreven aan Harvard
waar hij binnen drie jaar magna cum laude afstudeerde in de rechten.
Samen met Warren Buffett heeft hij sinds 1962 ongeëvenaarde
beleggingsresultaten behaald.
Charlie
Munger is een vermogend man geworden door zijn beleggingen met een
geschat vermogen van 1,7 miljard dollar.
Amerikaans belegger, zakenman en
filantroop.
Hij is met 38% van de aandelen grootaandeelhouder in Berkshire
Hathaway, en is sinds september 2008 de op een na rijkste persoon ter
wereld, met een geschat vermogen van meer dan 52 miljard dollar.
Dit was voor de kredietcrisis nog 62 miljard dollar; toen was Buffett
ook nog de rijkste man van de wereld.
Buffett is de zakenpartner van superbelegger Charlie Munger in de
beleggingsmaatschappij Berkshire Hathaway.
Buffett is een uitgesproken tegenstander van excessieve beloningen in
het bedrijfsleven. Vanuit die overtuiging betaalt Berkshire Hathaway de
eigen top dan ook geen grote bonussen.
Op 26 juni 2006 maakte Buffett bekend dat hij 37 miljard dollar zou
geven aan liefdadigheids organisaties, waaronder de Bill and Melinda
Gates Foundation van Bill Gates.
Op 5 maart 2008 maakte Forbes bekend dat Bill Gates niet langer meer de
rijkste persoon op aarde is, maar dat hij is ingehaald door Buffett.
In september 2008 maakte hetzelfde blad bekend dat Buffett
weer is ingehaald door Gates.
Berkshire Hathaway is een
Amerikaanse holding met haar hoofdkantoor in Omaha.
De holding beheert een groot aantal bedrijven in meerdere sectoren, van
verzekeraars tot bouwbedrijven.
Berkshire Hathaway heeft ook minderheidsbelangen in onder andere The
Coca-Cola Company en American Express. Anno 2009 is Warren Buffett de
CEO en voorzitter van het bestuur, ook is hij met 38% van de aandelen
de grootste aandeelhouder. Zijn zakenpartner, Thomas Munger, is de
vicevoorzitter en heeft ook een aanzienlijk belang in het bedrijf.
Geschiedenis
Het bedrijf werd als een textielfabrikant, genaamd de Valley Falls
Company, in 1839 door Oliver Chace opgericht.
In 1927 fuseerde het bedrijf met de Berkshire Cotton Manufacturing
Company, om daarna door het leven te gaan als de Berkshire Fine
Spinning Associates.
Het verlieslatende Hathaway Manufacturing Company werd in 1955
geïntegreerd, waarna het bedrijf haar huidige naam kreeg. Destijds had
Berkshire Hathaway in haar 15 fabrieken 12.000 werknemers.
In 1962 begon Warren Buffett met het kopen van aandelen van het
bedrijf, hoewel de samenwerking met de Stanton-familie, de voormalige
eigenaren van Hathaway, niet soepel verliep, kreeg Buffett al gauw een
grote invloed in het bedrijf.
In eerste instantie veranderde er niet veel, maar na vijf jaar besloot
men om uit te breiden en te gaan investeren in o.a.
verzekeringsmaatschappijen.
Dit leidde tot de aankoop van de verzekeraar GEICO
aan het einde van de jaren zeventig. In 1985 sloot uiteindelijk de
laatste textielfabriek.
Bestuur
De leden van de raad van bestuur zijn momenteel: Warren Buffett,
Charlie Munger, Walter Scott, Jr., Thomas S. Murphy, Howard Graham
Buffett, Ronald Olson, Donald Keough, Charlotte Guyman, David
Gottesman, Bill Gates, Stephen Burke en Susan Decker.
Oprichter en CEO Warren Buffett verklaarde na zijn tachtigste
verjaardag dat hij opgevolgd zou worden door iemand van de raad van
bestuur bijgestaan door vier investement managers.
Tenslotte:
"Als je geen verstand van
juwelen hebt zorg dan dat je de juwelier kent."
Forest Bergen is gespecialiseerd
in opleidingen en technische produkten voor beleggers en traders.
Wij leveren allerlei software voor de technische belegger,
computerapparatuur en netwerken.
Wij zijn gespecialiseerd in handelstrainingen voor ForexTraders. Ons
uitgangspunt is dat iedereen na afloop geld moet kunnen verdienen in de
Forex handel.
Ook kunt u bij ons optie cursussen volgen, koersdata-abonnementen
afsluiten en boeken kopen..
In onze stand zullen wij een aantal produkten demonstreren, waaronder
de overbekende Omnitraderem Metastock software software, met een
presentatie handelen in valuta.
Roelof Foppen van WH Selfinvest Nederland
geeft de presentatie "Één
van de dertien nieuwe Trading Strategieën van WH Selfinvest".
Deze strategieën zijn zowel toe te passen binnen de nieuwe NanoTrader
als ProStation.
De
Center of Gravity (COG) indicator gaat ervan uit dat koersen rond een
zwaartepunt bewegen. Indien er een extreme afwijking is, dan wordt dit
aangeduid door deze indicator. Een tegenreactie in de andere richting
wordt verwacht en de trader neemt een positie in richting van het
middelpunt in. Met de Timing indicator bepaalt de trader het
moment waarop de positie wordt gesloten.
Uitgebreide beschrijving van de strategie
El Mostafa Belkhayate is een gerenommeerd technisch analist, die een
grote populariteit geniet in Frankrijk. In 2009 werd zijn indicator
Centre de Gravité bekroond met de gouden Trofee op de Salon van de
Technische Analyse. Om een grafiek te analyseren wendt El Mostafa
Belkhayate 2 indicatoren aan, gebaseerd op het principe van de
middelpunt van de zwaartekracht van een koersbeweging.
De eerste indicator Belkhayate Centre de Gravité berekent het
dynamische zwaartepunt van de koers en wordt voorgesteld door
parallelle banden, die dienst doen als steun en weerstand.
De tweede indicator Belkhayate Timing berekent het statische
zwaartepunt van een koersbeweging en duidt de aankoop- of verkoopzones
aan waarin de probabiliteit om in de markt te stappen optimaal is.
Het analyseren van beide indicatoren geeft een snel inzicht in de
markt. De trader, die deze methodiek hanteert, ziet snel of hij dient
te kopen te verkopen of aan de zijlijn te staan. In positie geeft de
Timing Indicator het uitstapmoment aan.
Tijdens de presentatie zal de trading setup verder worden verfijnd met
de Supertrend en Dynamische RSI indicator (deze zijn al eerder op de
HCC Beleggersdag gepresenteerd). Alle indicatoren maken deel uit van
het professionele ProStation platform, waarop u CFD´s kunt verhandelen.
Analist.nl
biedt gratis overzichten van koop- en verkoopadviezen van Europese en
Amerikaanse aandelen afgegeven door gerenommeerde (effecten)banken. Ook
biedt Analist.nl inzicht in de behaalde rendementen op de afgegeven
adviezen van deze instellingen.
De koop- en verkoopadviezen worden de gehele dag door gevolgd en
geupdate door een team van onafhankelijke researchers.
Momenteel inventariseert Analist.nl een 700-tal aandelen uit de
Verenigde Staten, het Verenigd Koninkrijk, Frankrijk, België,
Duitsland, Nederland en Zwitserland.
De informatie wordt gratis verspreid via de website www.Analist.nl
en via een digitale nieuwsbrief welke wekelijks wordt verspreid. Wilt u
zich gratis en vrijblijvend aanmelden voor deze nieuwsbrief, dan kan
dat op de website.
Analist.nl
genereert haar
inkomsten via advertenties die worden geplaatst op de website en in de
nieuwsbrieven.
Ratings · Aandelen Amsterdam
Alle Nederlandse ratings
Aanhangers van deze stijl kopen over het algemeen bedrijven van wie de
aandelen ten opzichte van de beurskoers ondergewaardeerd
(middels fundamentele analyse
) lijken. Dat kan door b.v aandelen te selecteren van bedrijven die op
meer dan één manier een extra waarde vertegenwoordigen, met hoge
dividend opbrengsten of lage prijs-aan-verdienende (price-to-earnings)
of prijs-aan-boek (price-to-book)
verhoudingen enz. Zij maken dus gebruik van het verschil van
de
beurskoers en de onderliggende (veronderstelde) waarde van het bedrijf.
Het verschil met de marktprijs noemt Benjamin
Graham
vervolgens "margin of safety".
Deze stijl van het investeren werd oorspronkelijk ontwikkeld door Benjamin
Graham, die vele beroemde
investeerders tijdens zijn periode bij de Universiteit van Columbia
onderwees.
In zijn boek The Intelligent Investor, dat hij
in 1934 samen met David Dodd schreef, bepleit hij
het belangrijke concept van de "margin of safety", hetgeen een
voorzichtige benadering van het investeren vraagt.
In de heruitgave van The Intelligent Invester (HarperBusiness
Essentials, 2003) nuanceert Graham: "De 'margin of safety' is
altijd afhankelijk van de prijs die betaald is".
In termen van aandelenkeuze adviseert hij een defensieve houding
door aandelen onder hun vaste activa waarde te kiezen als bescherming
tegen ongunstige toekomstige ontwikkelingen op de effectenbeurs.
Het concept waarde (evenals "boekwaarde"
of “book
value”)
is sinds de jaren '70 flink geëvolueerd en
sindsdien wordt
de boekwaarde niet meer altijd als even zinvol beschouwd.
Boekwaarde is zeer bruikbaar in industrieën met
materiële
vaste activa en vast kapitaal (patenten, software, merken en
goodwil zijn moeilijk kwantificeerbaar en blijken niet altijd
waardevast), maar is moeilijk in te schatten als een industrie een
snelle technologische ontwikkeling doormaakt. Een typisch voorbeeld van
minder bruikbare boekwaarde is te vinden in de detailhandels- en
dienstensector. Een modenere manier van waardeberekening is
middels het cash flow model (DCF).
Value beleggen heeft zich in de loop der jaren dientengevolge
ook verder ontwikkeld.
Bekende Value beleggers waaronder Warren
Buffett
betogen nu dat de essentie van het waarde beleggen is "de kunst van het
kopen van aandelen van kwaliteitsbedrijven voor een redelijke prijs".
Dit in tegenstelling tot het generiek "goedkoop" (dus onder hun
intrinsieke waarde) kopen van aandelen.
Contact! Gezellig
communiceren over uw hobby met andere liefhebbers!
HCC brengt u in contact met mensen met dezelfde interesses, via een van
onze vele
groepen
van enthousiaste hobbyisten. Als HCC-lid kunt u gratis bij een van deze
groepen aansluiten (een paar groepen vragen een aanvullend bedrag),
voor aansluiting bij meerdere groepen wordt een kleine vergoeding
gevraagd. Daarnaast is er het HCC-webforum en zijn er vele
activiteiten, met uiteenlopende onderwerpen, die door het hele
land worden georganiseerd. Hulp! Problemen bij
het computergebruik? HCC levert u de oplossing!
Informatie! HCC vertelt u
alles over de digitale wereld!
Via onze website en digitale nieuwsbrieven blijft u op de hoogte van
alle ontwikkelingen in de computerwereld. Het blad HCC!nieuwsscan
is exclusief voor leden. Het informeert en adviseert over digitale
producten en diensten.
Onderzoek
heeft echter aangetoond dat aandelenselectie wel degelijk zin heeft.
Beleggers die vasthouden aan een uitgekiende beleggingsstrategie,
behalen op termijn duidelijk hogere rendementen. Van de verschillende
beleggingsstrategieën blijkt de value-strategie het beste te scoren. In
het kort komt de strategie neer op het consequent kopen van aandelen
met een lagere waardering dan het marktgemiddelde, om deze vast te
houden totdat de waardering normaliseert.
De
Center of Gravity (COG) indicator gaat ervan uit dat koersen rond een
zwaartepunt bewegen. Indien er een extreme afwijking is, dan wordt dit
aangeduid door deze indicator. Een tegenreactie in de andere richting
wordt verwacht en de trader neemt een positie in richting van het
middelpunt in. Met de Timing indicator bepaalt de trader het
moment waarop de positie wordt gesloten.
