..
|
 |
|
November
2015
|
|
|
|
..
|
|
|
|
|
|
|
|
| Nawoord 65ste HCC Beleggerssymposium “Je
bent nooit te
oud om te leren” |
| Bron: Frans Schreiber, Voorzitter HCC
Beleggen |
De afgelopen beleggersdag was weer een dag om niet direct te vergeten.
Gerenommeerde sprekers lieten de bezoekers ademloos luisteren naar hun
inzichten over hoe en wanneer te beleggen. De organisatie had het goed
begrepen, je bent inderdaad nooit te oud om te leren.
Barbara Kos deed de aftrap met Pictet Asset Management. Deze organisatie
probeert in te spelen op nieuwe ontwikkelingen in de wereld en zo te profiteren
van megatrends. In de voorbeelden bleek dat Pictet inderdaad op tijd nieuwe
bewegingen herkent en daar dan op inspeelt om de beste fondsen in die
sector te zoeken.
Arthur Hopstaken van HJCO Capital Partners gaf een college over hoe
alternatieven de risico-rendementsverhouding sterk kunnen verbeteren. Hij
reikte verschillende middelen aan om dit in de praktijk te brengen.
Daarna kwam Royce Tostrams, die het publiek openbaarde dat we waarschijnlijk in
een super cycle zitten en er een megamarkt kan ontstaan. De grafieken waren
overtuigend, de zaal zat vol en de toehoorders zaten veel aantekeningen te
maken. Bovendien gaf Royce cadeautjes aan diegenen die zijn vraag goed wisten
te beantwoorden, zodat iedereen op het puntje van zijn stoel zat.
Niels Faassen van Morningstar legde de beleggers uit wat nu exact het verschil
is tussen actief en passief beleggen. Beide methoden hebben voor- en nadelen;
de belegger moet zelf kiezen wat het beste bij hem past.
Tenslotte eindigde Willem Middenkoop de dag met “The Big Reset”.
Willem liet zien hoe het goud ( en andere grondstoffen) vanuit de jaren 90
sterk steeg en de afgelopen tijd weer een deel van die stijging teruggaf. Maar
volgens hem is dat laatste niet belangrijk, alleen maar tijdelijk.
Belangrijker
is dat het geld printen doorgaat (nu China ook al) en daardoor minder waard
gaat worden en spullen die niet “bijgeprint” kunnen worden worden veel duurder.
De toehoorders zaten vastgeplakt aan hun stoelen, het college liep uit van 50
minuten, naar bijna twee uur. Niemand verliet de zaal.
Ondertussen was de opnameploeg druk bezit om alle presentaties op te nemen en
live te streamen. Dat streamen lukte helaas niet bij alle lezingen maar de
mannen zijn druk bezig geweest om de video’s te redigeren, zodat ze
alsnog op de site en via deze nieuwsbrief te zien zijn.
Daarnaast zijn ook de standhouders geïnterviewd, zodat ook zij hun
producten en diensten aan het beleggende publiek kunnen tonen.
Resumerend, was het een zeer leerzame dag, waarbij gelukkig weer veel bezoekers
op afkwamen en die zeker een vervolg verdient !
Tot het volgende HCC Beleggensymposium op 2 april 2016
Frans Schreiber
|
|
|
|
|
|
|
| Symposiumaanbieding
50% korting op "The Big Reset" van Willem Middelkoop |
Aanbieding door Willem Middelkoop gedaan tijdens
65ste
HCC Beleggen symposium geldig tot 15 november 2015
|
|
Symposium
aanbieding geldig tot 15 november 2015
Tijdens het 65ste HCC Beleggen symposium bood Willem Middelkoop zijn boek De
Big reset ons aan voor de helft van de prijs, van €20,- voor €10,-. Wij geven
deze aanbieding graag aan u door.
Bestellen
U kunt het boek "De Big Reset" tot 15 november 2015 via onze HCC webshop
bestellen
en met
Ideal betalen. Willem Middelkoop stuurt vervolgens de bestelde boeken naar ons
en wij distribueren deze dan vervolgens.
Over "De Big Reset"
In 2007 schreef Willem Middelkoop in 'Als de dollar valt' dat het niet de vraag
was óf ons financiële systeem zou instorten, maar wanneer. Het
bleken profetische woorden. Eind 2008 waren we slechts een paar uur verwijderd
van de complete ineenstorting van ons wereldwijde kredietkaartenhuis.
In zijn nieuwste boek 'De Big Reset: Gold Wars en het financiële eindspel'
beschrijft Middelkoop de historie en problemen van ons huidige financiële
systeem en onthult hoe we voor 2020 zullen overgaan naar een nieuw systeem.
Goud heeft als enige valuta de afgelopen eeuwen haar koopkracht behouden.
Bankiers proberen de vlucht naar goud al tientallen jaren af te remmen maar
lijken deze War on Gold nu te verliezen.
Auteur: Willem Middelkoop
ISBN10: 908964654X - ISBN13: 9789089646545
Prijs: € 10,- (excl. € 3,95 administratie en
verzendkosten) Bestellen: ga
naar https://www.hcc.nl/big-reset
|
Klik Hier om naar de HCC Webwinkel pagina te
gaan
|
|
|
|
|
|
|
| Business Development Company vs
REIT |
| Bron: Ben van den Anker |
In magere
tijden zoeken investeerders naar een hoger rendement.
De Real Estate Investment
Trusts staan hierbij bekend als trouwe en hoge dividendbetalers. Dit is mede
ingegeven door wet en regelgeving, die bepaald dat REITS in de meeste landen
gehouden zijn meer dan 90% van hun belastbare inkomen uit te keren aan
aandeelhouders om hierdoor geen of minder vennootschapsbelasting te hoeven
betalen. REITS
zijn
dus als het ware sterke cash cows.
Er bestaat echter nog een categorie bedrijven met soortgelijke regelgeving en
vergelijkbare dividend rendementen; de Business Development Companies (BCD).
Deze Amerikaanse categorie bedrijven worden tot de high yield asset class
gerekend en investeren sinds 1980 in credit en equity in kleine en middelgrote
bedrijven die geen toegang tot goedkopere financieringsmogelijkheden kunnen
verkrijgen. In het laatste decennium hebben BDC’s een enorme groei
gekend; in 2015 zijn er ongeveer 51 publicly traded BDC’s met een
marktkapitalisatie van 32 miljard dollar1)
geregistreerd.
De volgende grafiek uit de Economist 2)
visualiseert de groei in grofweg 20 jaar.
 .
Ben van den Anker (1976) is schrijver / columnist en
lid centrale directie aan het Candea
College |
|
Hij heeft zijn PhD in Business &
Management tijdens een
negenjarig verblijf in Zuidoost Azië aan de International Graduate School
of Business (University of South Australia) behaald. Hij is auteur van het boek
The perceived role of Host Country Nationals in Expatriate Adjustment (2010,
Ben van den Anker). Zijn onderzoek richt zich met name op de rol van
cross-culturele interactie in het functioneren van expatriates. Daarnaast is
hij voor de International Business Review revisor voor wetenschappelijke
artikelen op het snijvlak business en management. |
De zorgvuldige investeerder zal zich al snel bedenken dat als iets als te goed
klinkt om waar te zijn, het ook waarschijnlijk zo is. De risico’s bij
BDC’s zijn o.a. gerelateerd aan het credit risico van bedrijven in
portefeuille bij de desbetreffende BDC; het rente risico, het leverage risico
(de meeste BDC’s gebruiken een hefboom waarbij zij verdienen aan de
spread); het markt en liquiditeitsrisico.
De hefboom verwijst hierbij naar de verhouding geleend geld en equity, die zeer
beperkt moet zijn bij BDC’s (verhouding maximaal 1 : 1). De spread
verwijst naar het rentetarief waarvoor BDC’s lenen en de naar verhouding
hoge tarieven die klanten betaling om voor financiering in aanmerking te komen.
Bij faillissement van klanten van BDC’s wordt ook meteen het risico van
leverage duidelijk; de BDC zal de lening terug moeten betalen. Bij een lening
met variabele rente aan de BDC ontstaat een rente risico bij het verlengen van
leningen. Bij een verhoging van de rente zouden bedrijven aan wie geleend wordt
weleens minder winst kunnen gaan maken, omdat de kosten van kapitaal toegenomen
zijn. Hierdoor blijven minder middelen beschikbaar om in het bedrijf te
investeren. Doordat de bedrijven waar aan geleend wordt niet beursgenoteerd
zijn, is er geen liquiditeit. Pas bij de exit strategie van de portefeuille
ontstaat er weer liquiditeit voor de BDC. De koers van BDC’s is o.a. door
bovenstaande variabelen gevoelig voor ontwikkelingen en kan sterk
fluctueren.
Gerealiseerde dividenden variëren in de regel tussen 7 – 14% per
jaar. Het credit risico is naar mijn inschatting een groot risico. In tijden
van recessie en toenemende faillissementen zullen BDC’s hard geraakt
worden. In een langere bull markt met groeivooruitzichten op de langere termijn
kan ook de BDC-sector meegroeien. Het is echter onvermijdelijk dat er ooit
mindere tijden voor de sector gaan komen. De grootste in de sector is Ares
Capital. Trouwe investeerders in Ares hebben tussen eind 2004 en 2012 een
rendement van 203% mogen ontvangen tegen ongeveer 50% voor de S&P
index3). Inmiddels zijn er ook een aantal
ETFs op de markt gespecialiseerd in BDCs, waarmee individuele risico’s
aanzienlijk beperkt worden. Het voordeel voor investeerders is de toegang tot
de equity markt, die normaal niet ontsloten is voor de niet institutionele
belegger. Deze column is informatief van aard en geen aanbeveling om te
investeren in deze asset class.
Op moment van schrijven bezit de schrijver geen positie in genoemd effect.
1)
https://www.cliffwater.com/documents/1788389
(pdf 170kb)
2) Bron afbeelding:
economist
3) http://www.barrons.com/articles/SB50001424052748703318404578424903487654618 |
|
|
|
|
|
|
| Methode
DividendGroeiBeleggen door
CoSA |
Bron:
HCC Beleggen CoSA-werkgroep
|
De werkgroep CoSA
richtte zich tot voor
kort alleen op de methode KoersGroeiBeleggen. In ons artikel in de Nieuwsbrief
van HCC Beleggen van augustus jl. hebben we uitleg gegeven bij deze methode. De
afgelopen maanden hebben we onderzocht hoe de methode DividendGroeiBeleggen kan
worden toegevoegd. Deze methode beoogt vooral extra inkomsten te genereren uit
dividenduitkeringen die liefst bestand zijn tegen inflatie en
belastingtoename.
We hebben drie kengetallen toegevoegd: het dividendrendement, de groei van het
dividend per aandeel en de R^2 van deze groei. Deze groei wordt berekend m.b.v.
lineaire regressie en de R^2 is daarbij een maat voor de grootte van de
correlatie tussen het berekende groeipercentage en de groeicijfers van het
dividend/aandeel voor de gehanteerde periode. Idealiter betreft deze periode de
laatste 10 jaar, maar niet altijd zijn deze cijfers beschikbaar en soms moeten
zgn. uitschieters – afwijkend hoge of lage dividenduitkeringen - worden
weggelaten.
Aan de hand van de berekende dividendgroei wordt met historische gegevens een
prognose opgesteld voor de hoogte van het gemiddelde dividend in de komende 5
jaren, waarmee een vierde kengetal is bepaald.
Vervolgens hebben we voor een aantal kengetallen voorwaarden geformuleerd,
waaraan een aandeel moet voldoen wil het een Koopadvies krijgen. Tevens zijn
eisen bepaald die leiden tot een Verkoopadvies. In de volgende Tabel ziet u een
overzicht van deze voorwaarden.
Uiteraard is ook de Rangtabel die we wekelijks met de Nieuwsbrief meesturen
hierop aangepast. U kunt deze Tabel hier downloaden. De Tabel is besproken in het
septembernummer van de Nieuwsbrief van HCC Beleggen.
In de Tabel kunt u nu kiezen voor de methode KoersGroeiBeleggen of
DividendGroeiBeleggen door KG of DG in te vullen in cel Z1 en daarna te
sorteren met de knop in de cellen Q1 – T1. U kunt de grenzen voor de
kengetallen getoond in bovenstaand overzicht naar eigen voorkeur aanpassen,
waarna u door op de Sorteerknop te klikken een rangorde krijgt op basis van
deze keuzes.
Onze volgende stap wordt het toevoegen van aandelen in de lijst met aandelen
die primair geschikt zijn als dividendgroeiers. Daarna gaan we de methode
DividendHerBeleggen ontwikkelen. Deze methode berekent het rendement als wordt
gekozen voor het Herbeleggen van uitgekeerd dividend. Dat is met name
interessant voor de dividendbelegger die (op dit moment) niet
geïnteresseerd is in extra inkomsten, maar die zijn aandelen wil laten
groeien, bijvoorbeeld in het kader van zijn pensioenopbouw. Het herbeleggen kan
plaatsvinden door de dividenduitkeringen per aandeel of op portefeuilleniveau
aan te wenden.
Indien u meer wilt weten over de activiteiten van CoSA, kunt u de voorlopige
CoSA-webpagina(klik hier), raadplegen of contact opnemen met de
voorzitter: Jan
van der Meulen via CoSA-L@beleggersonline.nl
Dit e-mail adres is beschermd door
spambots, u heeft Javascript nodig om dit onderdeel te kunnen bekijken
U kunt zich met hetzelfde mailadres aanmelden voor het ontvangen van
informatie, zoals de wekelijks verschijnende CoSA-nieuwsbrief en voor het
verkrijgen van toegang tot de voor CoSA-leden beschikbare Europese
CoSA/SSG-verzameling. |
|
|
|
|
|
|
| Vooruitzichten
wereld economie 2015-2016 |
Bron: cpb.nl
|
De
wereldeconomie en de wereldhandel ondervinden dit jaar een terugslag, maar de
groei van de wereldhandel versnelt volgend jaar naar verwachting. Door de
recente krimp van de wereldhandel en neerwaartse risico’s, zoals een
verdere afkoeling van de Chinese economie, is de onzekerheid rond de groei van
de wereldhandel echter groot.
Hoewel de groei van de wereldeconomie dit jaar afzwakt naar 3,2% - de laagste
groei sinds 2009 – blijft het wereldwijde vooruitzicht voor volgend jaar
er één van voortgaand herstel. Voor 2016 wordt een
groeiversnelling naar 3,7% verwacht. Hierbij zijn de bbpontwikkelingen
ongelijkmatig verdeeld. In veel opkomende economieën vertraagt de groei,
terwijl in geavanceerde economieën het groeifront geleidelijk breder en
het economisch herstel robuuster wordt.
De groeivertraging in opkomende economieën is het gevolg van de overgang
naar consumptiegedreven groei in China en van lagere grond- en
brandstoffenprijzen en een verslechterende externe financiële positie in
Afrika, Latijns-Amerika en olieproducerende landen. Ook de geopolitieke
spanningen rond Oekraïne, het Midden-Oosten en Noord-Afrika dragen bij aan
de groeivertraging. De groeiversnelling in de geavanceerde economieën, die
wordt geleid door de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk, wordt
gaandeweg breder en sterker ondersteund in de meeste lidstaten van de Europese
Unie.
De lagere groei van de wereldeconomie in 2015 weerspiegelt zich sterk in de
wereldhandel. Het volume van de wereldgoederenhandel is onverwacht gedaald in
de eerste helft van dit jaar (zie fig
1). 3) De
daling is vooral het gevolg van een flinke krimp van de handel van China, maar
de goederenhandel van veel economieën in Azië, het Midden-Oosten,
Afrika, Latijns-Amerika en van de landen in de voormalige Sovjet-Unie neemt ook
af. De toename van de handel van geavanceerde economieën biedt onvoldoende
tegenwicht. Deze krimp van de wereldhandel lijkt samen te hangen met de daling
van olie- en grondstoffenprijzen waardoor de groei in opkomende economieën
vertraagt. De afname van de wereldhandel wordt als tijdelijk beschouwd;
neerwaartse aanpassing van de wereldmarktprijzen zal de invoervraag –
vooral die van geavanceerde economieën - weer doen toenemen.
Voor volgend jaar wordt de groei van de wereldhandel geraamd op 5,1%, tegenover
1,3% dit jaar. Aansterkende groei in de geavanceerde economieën en herstel
van de bbp-groei in opkomende economieën zullen de wereldhandel weer doen
opveren. Ook op langere termijn lijken de ontwikkelingen positief. De lage
groei van de wereldhandel sinds de Grote Recessie is vooral toe te schrijven
aan de zwakke vraag als gevolg van de noodzaak om de balansen te versterken en
de overheidstekorten en -schulden terug te brengen. 4) Aan
deze
zwakke vraag komt echter langzaam een einde. Als de naweeën van de Grote
Recessie eenmaal achter de rug zijn, kan de wereldhandelsgroei weer terugkeren
naar de meer uitbundige niveaus van weleer. De opleving van de wereldhandel in
de centrale projectie spoort met deze visie.
Figuur 1) Gestage groei wereld-bbp en tijdelijke krimp
wereldgoederenhandel,
Een alternatieve visie 5)
wijt de
relatieve stagnatie van de wereldhandel sinds de Grote Recessie (zie fig 1) aan het feit dat de
mondialisering van
de productie volgroeid zou zijn. In deze visie leidde de integratie van China
en Oost-Europa in de wereldeconomie en de onstuimige opbloei van internationale
waardeketens tot structureel hogere handelsgroei van midden jaren tachtig tot
midden jaren 2000. Nu integratie en mondialisering van de productie voltooid
zijn, zou de groei structureel lager komen te liggen. De alternatieve visie
houdt een neerwaarts risico in voor de centrale raming.
Het kader met onzekerheidsvarianten in hoofdstuk 16)
illustreert de effecten van een
tegenvallende wereldhandelsgroei. Door de krimp van de wereldgoederenhandel in
de eerste helft van dit jaar en de onzekere economische ontwikkeling van China
zou de wereldhandelsgroei geringer kunnen zijn dan in de raming is
verondersteld. De tegenvaller kan ook in verband staan met weggevallen
structurele impulsen, waardoor ook op langere termijn de groei van de
wereldhandel relatief laag zal blijven. Mocht de wereldhandelsgroei in 2016 2%
lager zijn dan in de raming, dan vertraagt de Nederlandse bbp-groei volgend
jaar met 0,5%-punt.
De prijs van olie is aanzienlijk gedaald en ook de grondstoffenmarkten staan
onder druk (zie fig 2). De reden
hiervoor is een aanbodoverschot dat op de oliemarkt vooral het gevolg is van
aanbodfactoren, zoals: de overvloedige productie van schalieolie in de
Verenigde Staten, de weigering van Saoedi-Arabië om de rol van swing
producer te blijven spelen en de beoogde opheffing van de internationale
sancties tegen Iran. De dalende prijzen van olie en grondstoffen geven een
positieve impuls aan de handel van geavanceerde economieën en dempen de
inflatie.
Figuur 2)
prijsdalingen voor grond- en
brandstoffen
3)
De feitelijke ontwikkelingen
in het buitenlandbeeld zijn gebaseerd op realisaties, die beschikbaar waren op
27 juli 2015.
4) Deze zwakke vraag in de Europese
Unie
verklaart bijvoorbeeld de magere ontwikkeling van de handel binnen de Europese
Unie die goed is voor 30% van de totale wereldhande
5) Voor een overzicht van het debat
over de
Global Trade Slowdown zie Hoekman, B. (ed.), 2015, The Global Trade
Slowdown: A New Normal?, CEPR (pdf
5,1 MB)
6) Voor volledige rapport zie: Macro Economische
Verkenning
(MEV) 2016 Download (PDF document, 6.3 MB)
|
|
|
|
|
|
|
|
| Value-aandelen blijven
achter |
| Bron: Hendrik Oude Nijhuis |
Het maakt niet uit of nu
gekeken wordt
naar aandelen met lage koers/winst-verhoudingen of lage
koers/boekwaarde-verhoudingen. Of naar aandelen met lage
koers/cashflow-verhoudingen of iets soortgelijks. De goedkoopste aandelen
renderen op lange termijn het best. Maar dat is tussentijds niet altijd het
geval...
Slechte voorspellers
Aandelen van bedrijven waarvan nauwelijks groei verwacht wordt zijn doorgaans
lager gewaardeerd dan aandelen van zogeheten groeibedrijven. Dat lijkt heel
logisch maar bent u zich ervan bewust dat beleggers de neiging hebben te
overdrijven.
Hendrik Oude Nijhuis
Auteur, oud bestuurslid HCC Beleggen en BSC Duitenberger.
Oprichter Warrenbuffet.nl |
|
Hendrik Oude Nijhuis heeft Management,
Economics & Law aan de Universiteit Twente gestudeerd en
heeft zich jarenlang verdiept in de
strategieën van ‘s werelds beste beleggers. Zijn bestseller over
Warren Buffett is via de website http://www.warrenbuffett.nl/ gratis beschikbaar. Deze
column is
niet bedoeld als individueel advies tot het doen van
beleggingen. |
Het komt er eigenlijk op neer dat beleggers inschatten dat het wel goed zal
blijven gaan met die bedrijven waarmee het op een bepaald moment goed gaat.
En slecht met die bedrijven die op datzelfde moment juist kampen met tegenwind.
Het heden wordt doorvertaald naar de toekomst en dat gebeurt in een sterkere
mate dan eigenlijk terecht is.
Consequentie van bovenstaande is dat aandelen van bedrijven waarvan de
verwachtingen laaggespannen zijn bovengemiddeld renderen. Terwijl het rendement
van groeibedrijven dikwijls tegenvalt.
Mooi dat strategie niet
altijd
werkt
Goedkope aandelen (value-aandelen) renderen zoals gezegd niet ieder kwartaal of
ieder jaar bovengemiddeld.
Soms blijven ze zelfs meerdere jaren achter bij de zogeheten groeiaandelen.
Beleggers die eerder vastberaden voor value-aandelen kozen haken dan nogal eens
af.
Dat value-aandelen niet altijd bovengemiddeld renderen is mooi: een strategie
die altijd werkt gaat immers al heel snel aan eigen succes ten onder.
Dat value-beleggen op lange termijn werkt maar op de korte termijn lang niet
altijd maakt van value-beleggen een heel robuuste strategie.
Interessante studie
In een recente studie* werd het rendement van value-aandelen vergeleken met het
rendement van groeiaandelen. De 20% aandelen met de laagste
koers/boekwaarde-verhoudingen werden als value-aandelen bestempeld. En de 20%
aandelen met de hoogste koers/boekwaarde-verhoudingen als groeiaandelen.
Wat blijkt? Gemiddeld renderen de value-aandelen 5% extra per jaar. Sinds 1945
is het slechts zes keer voorgekomen dat value-aandelen over een periode van
vijf jaar slechter renderen dan groeiaandelen. Ook nu zitten we in zo'n
periode.
Uiteraard, value-aandelen rendeerden de afgelopen vijf jaar eveneens prima.
Maar vergeleken met groeiaandelen viel het rendement van de value-aandelen toch
wat tegen.
In de studie werd vervolgens gekeken wat er na zo'n periode van vijf jaar
gebeurde waarin value-aandelen slechter gepresteerd hadden dan groeiaandelen.
Wat blijkt? Telkens maakten value-aandelen een grote inhaalslag die vijf tot
acht jaar duurde. Een extra reden wellicht om nu met extra interesse op
value-aandelen te focussen...
* De studie 'Why You Should Allocate to Value over
Growth' zoals
beschikbaar gesteld door Advisor Perspectives is via onderstaande link te
raadplegen:
http://www.advisorperspectives.com/articles/2015/08/11/why-you-should-allocate-to-value-over-growth |
|
|
|
|
|
|
| Vertrek
Vincent
Strauss bij Comgest niet van invloed op Analyst
Ratings |
Bron:
Thomas Lancereau, Morningstar
|
Comgest
heeft donderdag 22 oktober 2015 aangekondigd dat de zeer ervaren fondsbeheerder
Vincent Strauss zich per 1 januari 2016 zal terugtrekken als co-manager op
Magellan / Comgest Growth Emerging Markets, en per 1 maart 2016 als CEO.
Terwijl zijn onmiskenbare expertise op het gebied van opkomende markten zeer
gemist zal worden door beleggers, zijn wij van mening dat zijn opvolging goed
is gepland.
Hij echter zal toetreden tot de raad van commissarissen van Comgest Global
Investors en blijft aandeelhouder van het bedrijf.
Wij handhaven dan ook de Morningstar Analyst Ratings op alle door ons gecoverde
Comgest fondsen.
Strauss is de afgelopen 22 jaar verbonden geweest aan Comgest en heeft een
enorme rol gespeeld in de ontwikkeling van de Global Emerging Markets tak van
de boutique, alsook in het bevorderen van haar compromisloze
“stewardship” jegens haar beleggers.
Thomas-Lancereau CFA,
Directeur
Fondsenanalyse bij Morningstar France |
Voordat hij in 2008 bij
Morningstar
kwam, was Thomas werkzaam bij Standard & Poor's
Fund Services, waar hij als lid van de Standard & Poors fonds
waardering commissie werkzaam was. Daarvoor werkte Thomas
voor BNP Paribas als landenrisico
econoom gericht op Latijns-Amerika.
Thomas heeft een graad in internationale economie aan Université Paris
IX Dauphine, en een post-graduaat in de internationale economie en
financiën van de Universiteit van Parijs IX Dauphine. Hij is een
Chartered Financial Analyst (CFA). |
Effectief per januari 2016 zal hij niet meer betrokken zijn bij het dagelijkse
beheer van de Gold-rated fondsen Magellan en Comgest Growth Emerging Markets.
De andere twee co-managers op die fondsen, Wojciech Stanislawski en Emil
Wolter, blijven aan. Wij voorzien geen verandering in het op kwaliteits-groei
gerichte proces dat volgens ons het succes van het fonds heeft bepaald.
Stanislawski is sinds 1999 co-beheerder, terwijl Wolter in 2014 werd benoemd
tot co-manager om de transitie voor te bereiden. Wolter trad in 2012 in dienst
bij Comgest en kwam aan boord met meer dan 15 jaar ervaring in de opkomende
markten.
Effectief per maart 2016 zal Strauss de rol van CEO overdragen aan Arnaud
Cosserat, de huidige CIO van het bedrijf. Cosserat trad in 1996 toe tot de
firma en is lang fondsbeheerder van Comgest’s European Equities fonds
geweest, daarbij samenwerkend met de zeer ervaren Laurent Dobler, waarbij hij
een bijdrage heeft geleverd aan de lange termijn prestaties van de succesvolle
en met een Gold-rating gewaardeerde fondsen Renaissance Europe en Comgest
Growth Europe.
Morningstar Analyst Ratings ongewijzigd
Terwijl Strauss' onmiskenbare expertise op het gebied van opkomende markten
zeer gemist zal worden door beleggers, zijn wij van mening dat zijn opvolging
goed is gepland, wat over het algemeen gebruikelijk is bij Comgest. Hij heeft
geleidelijk het dagelijkse beheer van de fondsen overgedragen aan zijn
co-beheerders, Wojciech Stanislawski en Emil Wolter. Beiden zijn ervaren en
toegewijd aan de bewezen “quality growth” beleggingsfilosofie van
het bedrijf. We zijn ook gerustgesteld door de zeer collegiale aard van het
besluitvormingsproces en de robuustheid van het team, dat bestaat uit 15
mensen, gevestigd in Parijs en Azië. De gemiddelde ervaring in het team is
12 jaar.
We denken dat de benoeming van Arnaud Cosserat als CEO in maart 2016 geen
invloed zal hebben op de manier waarop de fondsen worden beheerd, noch op de
sterke “stewardship” van het bedrijf richting haar beleggers.
Sterker nog, Cosserat heeft een instrumentele rol gespeeld in de sterke
beleggingscultuur bij Comgest, gedurende de bijna twee decennia dat hij voor de
firma heeft gewerkt. Om al deze redenen handhaven wij onze "Positive" opinie op
het Fondshuis, en handhaven wij de Morningstar Analyst Ratings op alle door ons
gecoverde Comgest fondsen. .
Bovenstaande tabel geeft de Morningstar Analyst Ratings aan per 22 oktober
2015
|
|
|
|
|
|
|
| Koersdoelen
Heineken liggen ver uiteen |
Bron: Analist.nl, 2 november 2015
|
Heineken
heeft de afgelopen dagen diverse opwaartse taxatiebijstellingen ontvangen van
analisten, nadat de bierbrouwer beter dan verwachte derdekwartaalcijfers
publiceerde. Desondanks zijn analisten gemiddeld van mening dat de koers van
het aandeel te ver is opgelopen, al is het sentiment rond het aandeel wel
verbeterd.
Op 2 november heeft UBS zijn koersdoel voor Heineken verhoogd van 88 euro naar
92,50 euro. De analisten spreken van solide kwartaalresultaten en rekenen voor
heel 2015 op betere cijfers dan waar de markt op anticipeert.
De Zwitserse zakenbank is van mening dat Heineken dankzij de focus op
premiummerken met een kleine premie boven de sector zal presteren, waar het
aandeel nu nog op het sectorgemiddelde staat. Daarom hanteert UBS voor Heineken
een ‘buy-advies’.
Betere geografische mix
|
|
Ronald Kok (RBA)
Financieel analist, entrepeneur en uitgever van o.a. Analist.nl en het
beleggingsblad:
Analist Journaal
|
Na zijn
economie opleiding aan de
Erasmus Universiteit Rotterdam, VBA aan de VU Universiteit van Amsterdam
bleef hij zich verder specialiseren w.o. EFFAS , en focust hij zich nu
vooral op financiële analyse en de praktische toepasbaarheid van
beleggingsstrategieën. Zijn aandachtsgebieden zijn vooral de Amerikaanse
en Europese aandelen. Daarnaast focust Ronald zich ook op
derivatenstrategieën, asset-allocatie en
risicomanagement.
|
Berenberg heeft op 29 oktober zijn koersdoel voor Heineken verhoogd met 3 euro
tot 72 euro, als reactie op de beter dan verwachte kwartaalomzet en
–volumes. Dit was volgens de analisten vooral te danken aan de goede
resultaten in West-Europa en de Amerika’s.
Verder wordt opgemerkt dat na de overname van Femsa Cerveza en APB een
verbeterede geografische mix is gerealiseerd, waardoor Heineken kan profiteren
van de opkomende markten en minder wordt blootgesteld aan de volgroeide
markten.
Berenberg merkt tot slot op dat Heineken minder dominant is in zijn
belangrijkste markten dan sectorgenoten, wat reden is om het advies op
‘hold’ te laten staan.
Gunstige vergelijkingsbasis
KBC Securities heeft op 26 oktober zijn koersdoel voor Heineken verhoogd van 78
euro naar 85 euro, waarbij het advies is blijven staan op
‘buy’.
Het bierconcern realiseerde over het afgelopen kwartaal volgens de analisten
een solide omzet- en volumegroei, wat mede te danken is aan een gunstige
vergelijkingsbasis ten opzichte van een jaar geleden. Verder verwachten de
analisten voor het komende kwartaal een hogere omzet per hectoliter, al kan dit
nog wel lager uitvallen als gevolg van deflatie.
Consensus Heineken
Door de recente taxatieverhogingen is het sentiment rondom Heineken verbeterd
en terug te zien in de consensus voor het aandeel. Momenteel staan er 4
verkoop-, 13 houd- en 12 koopadviezen uit.
Gemiddeld hebben analisten een koersdoel uitstaan van 77 euro, wat een negatief
verwacht rendement oplevert van 7,36%. Analisten zijn dus over het algemeen van
mening dat de koers van Heineken te ver is opgelopen.
Opvallend is dat de bandbreedte waarin de koersdoelen de afgelopen dagen zijn
afgegeven fors is. Zo bedraagt het hoogste koersdoel 92,50 euro, afgegeven door
UBS, terwijl aan het andere kant van het spectrum Berenberg staat met een
koersdoel van 72 euro.
De koers-winstverhouding voor Heineken bedraagt momenteel 23,4, terwijl het
aandeel een dividendrendement biedt van 1,4%.
|
|
|
|
|
|
|
 |
| video-opnames van de
lezingen |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
--
|
Interviews
|
|
|
|
|
|
|
| Aktief zijn binnen onze vereniging! |
| Bron: Redactie
HCC
Beleggen |
De HCC Beleggen
organiseert een aantal
activiteiten. De bekendste activiteiten die wij organiseren zijn de
beleggerssymposia, die we tweemaal per jaar houden in De Bilt, de regiogroepen
en deze nieuwsbrief. Een toenemend aantal mensen wil ook aktief meedoen.
 Voor de organisatie van onze symposia
zijn wij voortdurend op zoek naar mensen die een bijdrage willen leveren aan de
totstandkoming hiervan.
Het is niet alleen leuk om dergelijke evenementen te organiseren, maar het is
ook een ideale gelegenheid om je netwerk uit te breiden met interessante
contacten.
Ook voor deelname aan de
redactie van de nieuwsbrief en de website zijn wij voortdurend op zoek
naar mensen die mee willen doen.
Ook zonder deel uit te maken van de organisatie kunt u vanzelfsprekend ook
meedoen
aan
één van de Regio- of Belangstellingsgroepen.
Maar ook andere dingen doen zoals het geven van een aardige lezing, het
schrijven van een column of artikel, met anderen handelsstrategieën
uitwerken, software onder de knie krijgen of gewoon een groep vormen waarmee je
samen de markt analyseert/bespreekt, behoort tot de mogelijkheden.
Ben jij enthousiast en denk je dat een vrijwilligersfunctie jou op het lijf
geschreven is, neem dan per email contact op met het HCC Beleggen bestuur of met
de
redactie
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Disclaimer: Deze
publicatie komt tot stand op de redactie van beleggersonline.nl de
website van de HCC IG Beleggen. Noch de mate waarin de berichten, voorgestelde
scenario’s, risico’s en voorspellingen de marktverwachtingen
weerspiegelen, noch de mate waarin zij in de realiteit zullen tot uiting komen,
kunnen worden gewaarborgd. De voorspellingen zijn indicatief. De gegevens in
deze publicatie zijn algemeen en louter informatief. Ze mogen niet worden
beschouwd als beleggingsadvies. De
schrijver(s) van deze publicatie en het bestuur van de HCC IG Beleggen en/of de
Redactie van de Nieuwsbrief zijn derhalve niet aansprakelijk voor eventuele
verliezen. De waarde van uw beleggingen kan fluctueren, behaalde resultaten uit
het verleden geven geen garantie voor de toekomst. |
|
|
|
|
|
|
