| |
  |
|
inhoud: |
HCC Beleggen Nieuwsbrief 20121001 |
|
|
|
Houd Griekenland binnen de euro, maar
draai geldkraan dicht |
| Bron: Roel Beetsma - 26 sep 2012,
www.mejudice.nl |
Het gerucht gaat
dat de nieuwe, driemaandelijkse analyse van het Griekse economische
programma opnieuw weinig voortgang laat zien. Kortom, dreigen dat de
geldkraan dicht gaat, werkt niet. Beter is het niet langer door te
modderen, maar de geldkraan definitief dicht te draaien. Griekenland
kan stoppen met rentebetalingen en het afbetalen van de schuld. Dat zat
er toch wel in. Als Griekenland weer gaat groeien, kunnen
rentebetalingen en aflossing alsnog weer in gang worden gezet.
Belangrijk is Griekenland binnen de euro te houden, want anders gaan
beleggers speculeren dat ook Portugal en Spanje gaan uittreden, wat de
problemen verergert.
Dit stelt de Amsterdamse hoogleraar economie Roel Beetsma. |
Groeiende
weerstand
De troika van het IMF, de ECB en de Europese Commissie is bijna klaar
met zijn drie-maandelijkse analyse van de voortgang van het Griekse
economische programma. De informatie die tot nu toe is uitgelekt is dat
Griekenland voor de zoveelste keer niet op schema ligt, terwijl een
positieve beoordeling noodzakelijk is voor een nieuwe tranche uit het
noodgeld dat klaarligt. De weerstand in de landen die garant staan om
deze tranche vrij te geven wordt steeds groter, want het gevoel dat het
toch niet terugkomt wordt steeds sterker.
Scenario 1:
doormodderen
In essentie zijn er nu drie mogelijke scenario’s voor Griekenland. Het
eerste is het “nog een keer doormodderen” scenario, waarbij Griekenland
plannen presenteert die het gat met het uitgezette programmapad
dichten. Deze oplossing komt tot stand door de druk die op Griekenland
wordt uitgeoefend en de angst bij andere landen voor chaotische
gebeurtenissen op de financiële markten wanneer de geldkraan voor
Griekenland definitief wordt dichtgedraaid.
Het “nog een keer doormodderen” scenario is natuurlijk geen oplossing,
want na drie maanden zal Griekenland weer achterlopen op de nu te maken
afspraken, en herhaalt het scenario zich. Uiteindelijk strandt dit
wanneer de publieke weerstand tegen de overdrachten naar Griekenland te
groot wordt.
Scenario 2: uit de
euro
Het tweede scenario is dat Griekenland al dan niet gedwongen uit de
euro stapt.
Mogelijk moet het dan ook uit de Europese Unie stappen, omdat een
uittreding uit de euro zich niet verhoudt met het Europese Verdrag,
maar dat is voer voor juristen.
De gevolgen zullen in ieder geval zijn: een grote kapitaalvlucht uit
Griekenland, een instorting van de Griekse bankensector, een nieuwe
munt (de “Nieuwe Drachme”) en een langdurig juridisch getouwtrek over
de munt waarin de Griekse schulden moeten worden terugbetaald.
In zoverre deze schulden uiteindelijk in Nieuwe Drachmen worden
uitgedrukt, zal hun waarde in euro’s enorm gedaald zijn tegen de tijd
dat ze moeten worden terugbetaald.
In zoverre schulden in euro’s blijven uitgedrukt, zullen ze voor het
grootste deel, zo niet helemaal, moeten worden afgeschreven omdat de
Grieken ze niet kunnen of willen terugbetalen.
Niet “willen” omdat ze weinig verplichting meer voelen jegens het
buitenland en er op rekenen voorlopig toch niet naar de kapitaalmarkt
te kunnen.
Naast dit alles zal Griekenland korte tijd een concurrentievoordeel
hebben dat snel wordt opgegeten door hoge inflatie. Van de effecten van
het concurrentievoordeel moet men zich geen grote voorstelling maken,
want het Griekse exportpakket is erg beperkt. De hoge inflatie ontstaat
doordat onder publieke druk de ingezette economische hervormingen en de
sanering van de overheidsfinanciën worden stopgezet.
Het land gaat op de oude voet verder, zakt in steeds diepere armoede
weg en moet vrezen voor het voortbestaan van haar democratie. Ook geen
prettig vooruitzicht voor de rest van Europa.
Scenario 3: binnen
de euro, maar geldkraan dicht
|
|
Roel Beetsma
Universiteit van Amsterdam, CEPR en CESifo München |
Roel
Beetsma is hoogleraar Macro-economie aan de Universiteit van Amsterdam.
Voordat hij naar Amsterdam kwam, doceerde hij aan de University of
California, Berkeley, University of British Columbia en DELTA in
Parijs. Zijn onderzoeksinteresse omvat de macro-economische
consequenties van vergrijzing, pensioensystemen, monetaire unies en de
interactie tussen overheidsfinanciën en monetair beleid. Hij is als
research fellow verbonden aan Netspar, CEPR, Londen, CESifo in München
en het Kiel Institute of World Economics. Hij is gepromoveerd aan de
Universiteit van Tilburg in 1993.
Persoonlijke
website |
Het derde, en waarschijnlijk meest gunstige scenario, is dat
Griekenland, nadat Europa de geldkraan heeft dichtgedraaid, in de
eurozone blijft, maar (noodgedwongen) stopt met het aflossen van zijn
schulden en rentebetalingen.
Dit laatste is niet zonder precedent, zij het dat het in het verleden
vooral ontwikkelingslanden zijn geweest die gestopt zijn met het
terugbetalen van hun schulden en rente.
Het dichtdraaien van de geldkraan is een signaal van de andere landen
dat probleemlanden die zich niet aan programma afspraken houden daar
dan ook negatieve gevolgen van moeten ondervinden. De gevolgen van dit
scenario zijn natuurlijk ook kostbaar voor de geldschietende landen en
hun bankensector.
Echter, het is in feite een verwezenlijking van wat we eigenlijk
allemaal allang wel wisten.
De schuldherstructurering eerder dit jaar heeft Griekenland ruwweg
teruggeworpen naar het schuldniveau van het begin van de crisis,
terwijl de economische omstandigheden alleen maar slechter zijn
geworden.
Dat alle nu nog uitstaande schulden zouden worden terugbetaald is een
illusie.
Met het dichtdraaien van de geldkraan stoppen verdere overdrachten naar
Griekenland en zullen overheden en banken hun verliezen iets eerder
moeten nemen.
Deze laatste hebben de meeste verliezen natuurlijk al eerder genomen en
zijn waarschijnlijk voorbereid op extra afschrijvingen.
Het gevolg van dit derde scenario voor Griekenland is dat het tekort in
een klap enorm slinkt: omdat er geen rente meer wordt betaald, blijft
alleen het primaire tekort nog over. Bovendien worden er geen schulden
meer afgelost. Het overblijvende tekort zou dan grotendeels gedicht
kunnen worden door het inkrimpen van de overheidsuitgaven, met name
door het ontslaan van ambtenaren en het bezuinigen op defensie uitgaven
die tot nog toe altijd ontzien zijn bij de bezuinigingen.
Schep geen precedent
Ten opzichte van het tweede scenario heeft dit scenario een aantal
voordelen. Voor de crediteuren is er niet veel verschil, althans niet
op de kortere termijn. In beide gevallen krijgen zij hun geld niet
terug. Griekenland houdt echter betere perspectieven op toekomstige
economische groei, omdat delen van het hervormingsprogramma onder druk
van de Europese partners nog kunnen worden uitgevoerd, en het
technische assistentie kan krijgen, bijvoorbeeld bij het verbeteren van
de belastingadministratie en het privatiseren van staatsbedrijven.
Een eventuele toekomstige groei kan op langere termijn dan alsnog tot
gedeeltelijke terugbetaling van de schulden leiden. Hierover zouden nu
al afspraken kunnen worden gemaakt.
Het belangrijkste voordeel ten opzichte van het tweede scenario is dat
de eurozone intact blijft. Uittreding van één lid schept een precedent
en betekent dat beleggers gaan speculeren op het uittreden van andere
leden. De eerste kandidaat is waarschijnlijk Portugal en de volgende
zal dan Spanje zijn, vanwege Spanje’s eigen problemen en de grote
posities die Spaanse banken in Portugal hebben.
De gevolgen van de financiële chaos van een grexit voor de rest van
Europa en de wereld zullen gigantisch zijn. Dit moet koste wat kost
voorkomen worden. Lichtzinnige speculatie van politici over een vertrek
van landen uit de eurozone is onverantwoord en lost niets op.
Oplossingen moeten binnen de eurozone gevonden worden. |
Terug naar Inhoud
|
|
 |
|
|
|
 |
|
Speciaal voor leden van HCC Beleggen –
gratis deelname aan congres Grip op je Vermogen |
| Bron: Reed Business - BeleggersBelangen
|
Congres Grip op je Vermogen – 6 oktober 2012, World Forum Den Haag
Crisis in Europa, bezuinigingen in Nederland en onzekerheid op de
financiële markten. We hebben er allemaal mee te maken, maar willen er
geen speelbal van worden.Het congres Grip op je Vermogen laat zien wat
u zelf kunt doen om uw pensioen, eigen woning en beleggingen succesvol
te beheren. 
Op vrijdag 5 oktober en zaterdag 6 oktober zal de tweede editie van het
congres Grip op je Vermogen plaatsvinden.
HCC Beleggen nodigt u samen met een introducé graag uit voor deelname
aan het congres op zaterdag 6 oktober.
Er is voor u een inspirerend programma, waarbij topsprekers als Ruud
Lubbers, Ruud Koornstra en Henriëtte Prast hun visie geven op deze
kwesties, onder leiding van Jeroen Pauw.
Kijk voor meer informatie en het programma op www.gripopjevermogen.nl
Speciaal voor leden van HCC Beleggen – gratis deelname aan congres Grip
op je Vermogen
Via onderstaande link kunt u zich samen met een introducé gratis
inschrijven onder vermelding van HCC Beleggen. Het aantal plaatsen is
beperkt Schrijf nu in! Klik Hier . |
Terug naar Inhoud
|
|
 |
|
|
Gemiddelde dekkingsgraad sinds eind juni
toegenomen |
| Bron: DNB |
De gemiddelde dekkingsgraad van de Nederlandse
pensioenfondsen is in augustus gestegen naar 97%.
Eind juni bedroeg deze nog 94%.
De dekkingsgraad – de verhouding tussen de beschikbare middelen en de
verplichtingen – is gestegen door positieve rendementen op aandelen bij
een betrekkelijk stabiele lange rente.
 De belangrijkste
aandelenkoersen zijn tussen eind juni en eind augustus gestegen.
De MSCI-world index nam met 3% toe, terwijl de AEX met maar liefst 7,1%
steeg (tabel 3.1).
De positieve rendementen op de aandelenportefeuilles hebben een
positief effect op de beschikbare middelen van pensioenfondsen.
Ook de vastrentende waarden droegen positief bij aan de beschikbare
middelen door een lichte daling van de korte rentes.
De gemiddelde lange rente (tabel 1.3) is tussen juni en augustus
betrekkelijk stabiel gebleven. Zo is de 30-jaarsrente in deze periode
licht gedaald van 2,27% naar 2,24%. In beginsel zorgt een lagere rente
ervoor dat pensioenfondsen meer geld moeten reserveren voor toekomstige
uitkeringen. Omdat deze mutaties in de rente zo beperkt waren, was het
effect op de verplichtingen echter verwaarloosbaar. In totaal
resulteerde dit in een stijging van de dekkingsgraad.
Ondanks de stijging van de dekkingsgraad naar 97% per ultimo augustus
bevindt de pensioensector zich als geheel nog steeds in een
dekkingstekort. Een dekkingstekort houdt in dat de dekkingsgraad van
een pensioenfonds lager is dan 105%. Een pensioenfonds beschikt dan
niet over het zogenoemd minimaal vereist vermogen. Eind augustus waren
4,9 miljoen actieve deelnemers en 2,5 miljoen pensioengerechtigden
aangesloten bij één van de 231 pensioenfondsen in dekkingstekort.
Links
Nominale rentermijnstructuur (zero-coupon)
15-jaarsrente
Aandelenbeursindices (tabel 3.1) |
Terug naar Inhoud
|
|
 |
|
|
EU bereidt megasteunpakket voor |
| Bron: Presseurop Financial Times
Deutschland, Der Spiegel, Kleine Zeitung 24 september 2012
|
 “Griekenland, Spanje, Cyprus:
EU plant reddingspakket XXL”, kopt de Financial Times Deutschland. Het
financiële dagblad uit Hamburg onthult dat de leiders van de eurozone
een reddingspakket voorbereiden dat veel omvangrijker wordt dan
voorzien, om de “zorgenkindjes” van de eurozone te hulp te komen. Dit
plan zou uiterlijk in november moeten worden bekrachtigd:
Er zou één
gezamenlijk besluit kunnen worden genomen over de veranderingen in het
steunpakket voor Griekenland en in het geplande programma voor Cyprus,
evenals over een tweede hulpverzoek van Spanje. De overweging achter
deze bundeling is om het pakket te presenteren als een totaaloplossing,
die een doorbraak moet betekenen in alle pogingen die tot nu toe zijn
ondernomen om de schuldencrisis te bestrijden. De FTD schrijft dat er
bovendien sprake is van een financieringsgat van 10 miljard euro in het
tweede (tot 2014 lopende) steunpakket aan Griekenland – zoals het
weekblad Der Spiegel
had onthuld – en dat het bezuinigingsbeleid in
Portugal duidelijk tegen zijn grenzen aanloopt.
Ook de Kleine
Zeitung verwijst naar de berichtgeving in Der Spiegel en toont op
zijn voorpagina het cijfer 2 gevolgd door 12 nullen. De krant uit Graz
wil hiermee aangeven dat het Europees Stabiliteitsmechanisme (ESM) zal
worden uitgerust met een financiële hefboom, waardoor het ESM in
noodgevallen kan beschikken over een kapitaal van 2.000 miljard euro in
plaats van de oorspronkelijk geplande 500 miljard euro. Doel daarvan is
om grote landen als Italië en Spanje te kunnen redden, zo valt te lezen in dit dagblad:
De voorloper van
het ESM, het Europese noodfonds EFSF, zal daarbij model staan. Het EFSF
beschikt over instrumenten die regelen dat het reddingsfonds met
overheidsmiddelen alleen delen met een hoog risico kan overnemen. De
rest moet van particuliere geldschieters komen, die minder risico
lopen. Dit concept kwam bij het EFSF echter niet uit de verf vanwege
een gebrek aan particuliere investeerders. |
Terug naar Inhoud
|
|
 |
|
|
Het geheim achter de 3%-grens ontrafeld
|
| Bron: Presseurop Aujourd'hui en France -
Le Parisien 28 september 2012 |
Aujourd'hui en France - Le
Parisien, 28 september 2012
Nu de eurolanden streng bezuinigen op hun begroting om het
overheidstekort onder de vereiste 3 procent van het bnp te brengen, onthult Aujourd'hui en France "het ongelooflijke verhaal achter het
ontstaan" van deze grens. Het dagblad heeft "de man gevonden die dit symbolische getal
op verzoek van [voormalig president, red.] François Mitterrand, in de gauwigheid even
heeft bedacht".
Guy Abeille, de 62-jarige voormalig topambtenaar van het Franse
ministerie van Financiën "is de
bedenker van een concept waarop al drie decennia door zowel rechtse als
linkse regeringen wordt gehamerd, namelijk dat het overheidstekort niet
boven de 3 procent van het bruto binnenlands product mag komen".
Hij vertelt:
We hebben die 3
procent in nog geen uur tijd aan een hoekje van de keukentafel bedacht,
zonder enige theoretische onderbouwing. Mitterrand had een eenvoudige
regel nodig waarmee hij ministers die de een na de ander om geld kwamen
bedelen, nul op het rekest kon verkopen. [...] We moesten iets simpels
hebben. 3 procent misschien? Een mooi getal, dat al eeuwenlang werd
gebruikt en aan de Drie-eenheid deed denken.
Het dagblad onderstreept het ongewone karakter van deze anekdote:"De ironie van het verhaal is dat de
technocraten in Brussel zich door die beroemde 3 procent hebben laten
inspireren om een ander, ogenschijnlijk al even rationeel, voorschrift
op te baseren [opgelegd door het nieuwe Europese begrotingspact], dat
de eurolanden verplicht hun structurele begrotingstekort te beperken
tot een 0,5 procent. Waarom niet 1 of 2 procent? Dat weet eigenlijk
niemand." |
Terug naar Inhoud
|
|
 |
|
|
Tweedehands boekenmarkt tijdens HCC
Beleggen symposium |
| Bron: HCC Beleggen |
|
Terug naar Inhoud
|
|
 |
|
|
Vacatures HCC Beleggen 2012 |
| Bron: Bestuur
HCC Beleggen |
Om onze doelstellingen zo goed mogelijk
vorm geven zijn we op zoek naar leden die een bijdrage willen leveren
aan de activiteiten van onze vereniging.
Dat hoeft niet meteen een grote klus te zijn, maar leden die een
deeltaak willen verrichten -die relatief weinig tijd kost- zijn
zeer welkom. Met meer mensen kunnen we immers meer doen en dat maakt
het bovendien ook veel gezelliger. Enkele voorbeelden van deeltaken
waarvoor wij mensen zoeken zijn:
- het op ad-hoc basis een artikel schrijven
voor onze website of een cursus willen geven over alle vormen van
beleggen, de analysemethodieken, emotie en beleggen etc.
- beleggingssoftware beoordelen
- CD samenstellen met software, koersen,
links etc.
- het actueel houden van (een deel van)
onze website/ons forum
- webmaster voor en meewerken aan de nieuwe
inrichting van onze website
- het coördineren en organiseren van onze
HCC Beleggen symposia
- het verrichten van (deel)taken tijdens
onze HCC Beleggen symposia en/of beurzen
- een bestuursfunctie.
Uiteraard mag u zich aanmelden in groepjes. Dus als u, eventueel samen
met medebeleggers, onze vereniging wilt helpen laat het ons dan weten.
Trefwoorden hierbij zijn: vele handen maken licht werk, het moet vooral
leuk blijven, zo doe je ook nog eens interessante contacten op.
Denk ook eens aan het geven van een aardige lezing, met anderen
handelsstrategieën uitwerken, software onder de knie krijgen of gewoon
een groep vormen waarmee je samen de markt analyseert/bespreekt.
Lijkt het u iets om actief te worden? Heeft u vragen over de functies
of heeft u goede ideeën voor onze vereniging? Klik Hier
of meld u zich dan via de website ... een echte vereniging kan niet zonder u
als actief lid. |
|
Terug naar Inhoud
|
|
|
Agenda |
| Bron: HCC Beleggen redactie
|
De HCC Beleggen Kalender op onze website
en deze Agenda zijn inmiddels een begrip onder beleggers in
Nederland en België geworden. Voor veel andere sites zijn wij de de
facto bron van informatie.
Toch zijn nog niet alle events in onze Agenda opgenomen. Daarom willen
we ook aanbieders van seminars, cursussen en beleggersbijeenkomsten in
de gelegenheid stellen, zelf hun events aan te kondigen, zowel op ons
forum als in onze nieuwsbrieven. Plaatsing van (vrij toegangkelijke)
educatieve bijeenkomsten zijn kostenloos.
(Bijeenkomsten met een educatief karakter
welke niet gratis toegankelijk zijn danwel bijeenkomsten met een niet uitsluitend educatief
karakter kunnen onder voorwaarden ook in onze agenda opgenomen worden.
Wilt u meer weten neemt u dan even contact op met de redactie)
|
Terug naar Inhoud
|
|
|
| Disclaimer: Deze publicatie komt tot stand op de
redactie van beleggersonline.nl de website van de HCC IG Beleggen. Noch
de mate waarin de berichten, voorgestelde scenario’s, risico’s en
voorspellingen de marktverwachtingen weerspiegelen, noch de mate waarin
zij in de realiteit zullen tot uiting komen, kunnen worden gewaarborgd.
De voorspellingen zijn indicatief. De gegevens in deze publicatie zijn
algemeen en louter informatief. Ze mogen niet worden beschouwd als
beleggingsadvies. De
schrijver(s) van deze publicatie en het bestuur van de HCC IG Beleggen
en/of de Redactie van de Nieuwsbrief zijn derhalve niet aansprakelijk
voor eventuele verliezen. De waarde van uw beleggingen kan fluctueren,
behaalde resultaten uit het verleden geven geen garantie voor de
toekomst. |
|
