..
|
 |
|
September
2017
|
|
|
|
..
|
|
Zet vast in uw agenda:
69ste HCC Beleggen symposium, 28 oktober 2017
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Rentmeesterschap! |
Bron: Erick Erdtsieck,
Florizon.com.
|
|
|
Erick Erdtsieck
Bedrijfskundig analist/adviseur en is samen met Martin Boer oprichter van Florizon.com. |
Erick Erdtsieck
heeft als levensmotto
"hoe werkt het (hier) en waar kan ik bijdragen?".
Hij is sinds 1991 bezig met onderzoek naar financiële modellen. Hierbij is
de focus steeds meer komen te liggen op de fundamentele analyse; het
doorgronden van de cijfers en inzichtelijk maken van
risico's. |
Onze ideeën met fundamentele analyse
Veel beleggers werken met de fundamentele analyse als uitgangspunt.
Vaak neemt men dan enkele kpi's als criterium om aandelen te selecteren, denk
bijvoorbeeld aan koers/winst verhouding (k/w), rendement op eigen vermogen
(roe) of de kasstroom (EBITDA) balanstotaal verhouding.
Onze ideeën gaan echter verder..
Door meer factoren te integreren in een fundamenteel model kan een vollediger
beeld van de onderneming worden verkregen.
Hoe bewust gaat het bedrijf om met zichzelf en haar omgeving (leveranciers,
klanten, overheid, aandeelhouders)?
Hoe zit het management in de wedstrijd?
Welke risico's worden genomen?
Een volledig geïntegreerd beeld van de onderneming opbouwen, met als
uitkomst "mooi gebalanceerd", dat noemen wij rentmeesterschap.
De grafieken in dit artikel zijn gratis en zonder verplichtingen te raadplegen
op Florizon.com. Hier vindt u ons fundamenteel oordeel over ruim 200
bedrijven.
Vier pijlers
Ons fundamenteel model bestaat uit vier pijlers: verdienvermogen, management,
schulden en maatschappelijk bijdrage. Diverse kpi's uit de fundamentele
analyse, in ons geval 20, brengen wij onder in één of meerdere
pijlers. We rekenen de afzonderlijke pijlers uit en voor ieder bedrijf maken we
de totale score op.
Alcoa Upstream scoort 2 sterren (cijfer 4,95). Inkoop (elektriciteit,
aluinaarde) en verkoop (aluminium) afhankelijk van de ontwikkeling van
wereldmartken. Echter wel marktleider met vele vestigingen in de wereld. Onze
Aldel kan er niet tegenop en is onlangs weer failliet gegaan. Koers heeft
cyclisch verloop.
Allrounder
Bedrijven blinken soms uit op enkele onderdelen. We geven ze het voordeel van
de twijfel en belonen deze uitschieters. Een bedrijf dat echter in de breedte
goed scoort, maar niet perse de beste is in een enkele kpi zal het toch kunnen
winnen. Net zo iets als een allrounder bij het schaatsen. Je hoeft niet de
sprint te winnen om toch het kampioenschap binnen te halen. Maar een gouden
medaille op de 500 meter is toch iets bijzonders.
Verdienvermogen
Dat is hoe eenvoudig het bedrijf zijn geld verdient. Mooie marges door de jaren
heen, snel het geld kunnen incasseren bij klanten, lage investeringen en
daarmee weinig kapitaal intensief dragen hieraan allemaal aan bij.
Vaak zie je dit bij bedrijven die unieke producten maken of een unieke
uitgangssituatie hebben. Warren Buffet noemt het type business waar ze in
zitten wel monopoly of tollgate. Denk bijv. aan Alphabet, Johnson&Johnson,
Liander/Enexis of de veerboot naar Schiermonnikoog.
Het omgekeerde: een bedrijf met veel concurrentie dat afhankelijk is van
prijzen in een wereldmarkt, heeft een laag verdienvermogen. bijv. Alcoa
Upstream, Arcelor Mittal, AirFrance KLM.
Alphabet scoort 4 sterren (cijfer 7,45). De advertentiemarkt digitaliseert. Als
je als bedrijf gevonden wilt worden op internet, biedt Google je exclusieve
toegang tot consumenten. Geen monopolist, je kunt immers ook Facebook kiezen of
een lokale website. Koers gaat gestaag omhoog. Opeenvolgende analyses laten wel
een geleidelijke verzwakking zien in de fundamenten.
Management
Het management bestuurt de onderneming, alloceert kapitaal aan nieuwe
initiatieven of keert het uit aan de aandeelhouders. Ook gaat het (nieuwe)
schulden aan bij een overname. We proberen het verantwoord handelen in kaart te
brengen en gebruiken daarvoor diverse kpi's. Payout ratio, Crediteuren termijn,
Goodwill, effectiviteit van de investeringen. (Het kapitaal in) de onderneming
is van de aandeelhouder, het management is aangesteld om er verantwoord mee om
te gaan. Dat willen we dan met enige zekerheid weten.
Schulden
Is de schuldpositie in het bedrijf verantwoord en hanteerbaar. We kijken
hierbij naar de solvabiliteit, de liquiditeit en de rentedekking. Kan uit de
kasstroom de rente worden betaald en wat blijft er dan over voor de
aandeelhouder? Ahold ging in 2002 bijna ten onder aan te veel schulden. De
banken vonden het allemaal fantastisch, want Ahold was een goede klant, maar de
aandeelhouder heeft er niets aan.
Maatschappelijke bijdrage
De omgeving brengen we in kaart door te kijken naar de snelheid waarmee het
bedrijf haar rekeningen betaalt en hoe het zit met haar gedrag t.a.v.
belastingen. Een bedrijf die hierin de grenzen opzoekt, neemt bewust meer
risico's, ook op andere vlakken.
Tot slot
Als maar willen groeien, het doen van ongebreidelde overnames, het management
vindt het mooi, de banken vinden het mooi. De aandeelhouder zit echter op de
blaren mocht het allemaal niet uitkomen.
De fundamentele analyse kan bijdragen om, via de jaarverslagen, tot een goed
oordeel van een bedrijf te komen. Of het jaarverslag een natuurgetrouwe
weergave van een bedrijf geeft, is ter oordeel van de accountant. Het helpt
niet dat de rekening hiervan betaald wordt door het bedrijf zelf. Oplichting en
misleiding zijn van alle tijden en liggen op de loer. Missers zijn niet te
voorkomen: Imtech, TrustBuddy, Baan, Infotheek, HCS. De lijst is helaas veel
langer.
Gelukkig gaat het meestal goed.
|
|
|
|
|
|
|
| Blockchaintechnologie
biedt kansen |
Bron: DNB
|
Waar aan het gebruik van bitcoin risico’s kleven, biedt de achterliggende
technologie van deze virtuele munt kansrijke mogelijkheden. Dat is dan ook de
reden dat DNB experimenteert met deze technologie, de zogenoemde distributed
ledger-technologie waarvan de blockchain de bekendste verschijningsvorm is.
Gebruik hiervan in de financiële wereld zou kunnen leiden tot
efficiëntere markten, kostenbesparingen en een grotere weerbaarheid tegen
cyberaanvallen en operationele storingen.
Risico’s gebruik bitcoin
Het gebruik van bitcoin groeit nog steeds. Zo is het aantal transacties in deze
virtuele munt de laatste jaren sterk gestegen, al lijkt het gebruik van bitcoin
voor de aan- en verkoop van goederen nog beperkt te blijven. DNB blijft bij
haar waarschuwing dat aan het gebruik van virtuele valuta’s nog steeds de
nodige risico’s kleven.
Banken en betaalinstellingen lopen afgeleide integriteitsrisico’s bij het
gebruik van virtuele valuta’s doordat de identiteit van kopers en
verkopers niet of onvoldoende kan worden gekend. Banken en betaalinstellingen
dienen daarom gepaste maatregelen te treffen in het kader van een beheerste en
integere bedrijfsvoering, mochten zij toch diensten met gebruik van virtuele
valuta’s willen aanbieden.
Blockchain heeft potentie
Anders dan van de bitcoin zelf valt er van de achterliggende technologie van
deze virtuele munt -distributed
ledger-technologie, met als bekendste verschijningsvorm blockchain- meer
heil te verwachten.
De distributed ledger-technologie is een manier om transacties en saldi
digitaal in een netwerk te administreren.
In een traditionele administratie houdt een centrale partij een grootboek
bij.
In de distributed ledger-technologie houden alle deelnemers het gezamenlijke
grootboek bij op hun eigen computers. Zo ontstaat een gedeeld, decentraal,
grootboek (een ‘distributed ledger’).
Op deze manier kunnen transacties direct, zonder tussenpartijen en met in
principe lage kosten, plaatsvinden tussen verzender en ontvanger. De
technologie is in potentie snel en altijd beschikbaar.
Een toepassing voor consumenten en bedrijven kan bijvoorbeeld het
efficiënter en goedkoper uitvoeren van internationale betalingen zijn.
Ook zijn gegevens betrouwbaar, omdat alle transacties decentraal worden
geverifieerd.
Eigenaarschap van bijvoorbeeld muziek, diamanten of huizen kan in distributed
ledger toepassingen door de consument zelf gecontroleerd worden.
Veel banken en andere financiële instellingen onderzoeken het gebruik van
de technologie voor diverse doeleinden met het oog op de mogelijke
efficiency-voordelen: door het gebruik van een uniforme infrastructuur en de
decentrale opslag van data zijn minder tussenpartijen nodig, kunnen processen
gestroomlijnder lopen en kan communicatie tussen marktpartijen eenvoudiger
uitgevoerd worden.
Invoering ervan in de financiële sector zal ook aanpassingen van centrale
banken en toezichthouders vergen, bij het gebruik door de centrale bank zelf of
door de financiële marktpartijen. DNB is daartoe wanneer mogelijk
bereid.
Als een financiële onderneming kan aantonen dat deze met behulp van
blockchain-technologie op een efficiëntere en betere manier voldoet aan
het achterliggende doel van een integere en beheerste bedrijfsvoering, kan ze
in beeld komen voor de regulatory
sandbox: maatwerk in het toezicht voor innovatieve concepten. Op deze
manier kan DNB innovatie die bijdraagt aan de toezichtdoelstellingen zoveel
mogelijk accommoderen.
Betere financiële
weerbaarheid
Distributed ledger-technologie kan het financiële systeem mogelijk
weerbaarder maken.
Als alle decentrale computers steeds alle informatie hebben en de gehele
toestand van de infrastructuur bevatten, kan het uitvallen van
één of enkele computers geabsorbeerd worden door de overblijvende
computers die de correcte informatie hebben. Hierdoor worden operationele
risico’s verlaagd.
Daarnaast biedt distributed ledger-technologie waarschijnlijk een betere
weerbaarheid tegen cyber aanvallen. Alle systemen voor clearing of settlement
van financiële transacties tussen meerdere partijen moeten uiteraard
beveiligd zijn tegen cyber aanvallen, waarbij de lat recent hoger is gelegd,
zoals is beschreven in een publicatie van de samenwerkende centrale banken en
effectentoezichthouders. Goed gebruik van de nieuwe technologie kan helpen die
lat te halen.
DNB test distributed
ledger-technologie
 Om de mogelijkheden op juiste waarde te
schatten, onderzoekt, analyseert en test DNB de distributed ledger-technologie
in nationaal én internationaal verband. Daarbij wordt onderzoek gedaan
naar de mogelijke ontwerpen van distributed ledger-technologie die voor het
gebruik in de financiële sector de meeste voordelen bieden en de
eigenschappen bezitten die de centrale bank belangrijk acht. Door eigen
hands-on experimenten uit te voeren, kan beter begrip verkregen worden over wat
de technieken te bieden hebben en welke voor- en nadelen ze opleveren.
 Het is nog niet bekend of en zo ja,
wanneer blockchain haar intrede gaat doen in de financiële sector. Veel
hangt af van de experimenten die nu gedaan worden door diverse partijen.
Wel is duidelijk dat innovatieve technieken kunnen leiden tot vernieuwingen in
deze sector.
Red. Meer
lezen over Bitcoin en
Blockchain technologie:
Over
Bitcoin: https://nl.wikipedia.org/wiki/Bitcoin
https://bitcoin.org/nl/
Over Blockchain: https://nl.wikipedia.org/wiki/Blockchain
Blockchain pilots (ned overheid) https://www.blockchainpilots.nl/ (met links naar video's en voorbeelden) |
|
|
|
|
|
|
| Hcc
Beleggen
interessegroep Computerbeleggersgroep-ZH |
|
Computerbeleggersgroep-ZH
|
 Sinds de oprichting in 2002 houden wij ons
bezig met “Beleggen met behulp van de computer”. Het accent ligt
daarbij op het vergroten van de kennis van het ontwikkelen en exploiteren van
handelssystemen. Deze zijn vooral gebaseerd op methoden uit de kwantitatieve en
statistische analyse. Uiteraard wordt daarbij ook aandacht besteed aan
ondersteunende software. Regelmatig besteden we echter ook aandacht aan andere
vormen van beleggen zoals Fundamentele analyse. Daarbij gaan we altijd uit van
het beschrijven en bespreken van een gestructureerde aanpak die gebaseerd is op
objectieve grondslagen. |
| Wij komen 9 keer per jaar
bijeen. Afwisselend
in Berkel & Rodenrijs en Delft. |
| Klik hier voor meer info Contactadres: janroozenburg@kpnplanet.nl |
|
|
|
|
|
|
| Dividend
is your friend |
Bron: Ronald Kok, Analist.nl
|
|
|
Ronald Kok (RBA)
Financieel analist, entrepeneur en uitgever van o.a. Analist.nl |
| Na zijn
economie opleiding aan de
Erasmus Universiteit Rotterdam, VBA aan de VU Universiteit van Amsterdam
bleef hij zich verder specialiseren w.o. EFFAS , en focust hij zich nu
vooral op financiële analyse en de praktische toepasbaarheid van
beleggingsstrategieën. Zijn aandachtsgebieden zijn vooral de Amerikaanse
en Europese aandelen. Daarnaast focust Ronald zich ook op
derivatenstrategieën, asset-allocatie en
risicomanagement. |
Strategieën die op dividenden gebaseerd zijn, zijn meestal niet de meest
dynamische strategieën.
Wanneer we echter naar de resultaten van het beleggen in
“hoog-dividend”aandelen kijken dan zijn de resultaten zeer
aantrekkelijk.
Het is daarom onterecht dat er over dividendbeleggen weinig geschreven
wordt.
Een dividenduitkering is niet meer dan een periodieke uitkering aan de
aandeelhouders, niets meer , maar ook niet minder.
Het feit dat dividenden van te voren meestal bekend zijn en dat de waarde van
het dividend altijd van de koers af gaat maakt het geheel erg stabiel en
voorspelbaar.
Het uitkeren van dividenden is echter een teken van sterkte van het bedrijf:
het bedrijf kan het geld missen en wil het aan haar aandeelhouders geven.
Slechte bedrijven kunnen en doen dit niet.
Dus wanneer we een schifting maken tussen dividenduitkerende bedrijven en
niet-dividenduitkerende bedrijven dan scheiden we in principe de goede
bedrijven van de slechte bedrijven.
Cash of in aandelen
De ontvangen dividenden bieden voor beleggers een sterke buffer voor
koersverliezen. Immers als de koers van het aandeel omlaag gaat dan biedt het
ontvangen dividend dan weer compensatie ervoor. De ontvangen dividenden kunnen
ofwel in contanten ontvangen worden ofwel in stockdividenden (= in aandelen).
Het ontvangen contante dividend kan weer in andere titels geïnvesteerd
worden. De ontvangen aandelen via het stockdividend leveren weer meer aandelen
op. Wat de beste keuze is, dividend in contanten of in aandelen, is niet
evident. Uit het oogpunt van risicomanagement is het aan te raden om te kiezen
voor dividenden in contanten, want zo worden de participaties in de
geïnvesteerde aandelen niet te groot.
Rente-op-rente effect
Wanneer we jaar op jaar dividenden blijven ontvangen dan ontstaat er een
rente-op-rente effect. Dit is een niet te onderschatten effect, want hoe langer
de looptijd hoe hoger de ontvangen dividenden worden. Wanneer we jaar op jaar
de ontvangen herbeleggen ontstaat er een parabolische functie die enorm sterk
wordt. Het startkapitaal groeit dan in het begin nog beperkt in absolute
termen, maar op termijn wordt het kapitaal groter en worden de ontvangen
dividenden ook in absolute termen groter. Einstein noemde dit zelfs het achtste
wereldwonder. De tijd werkt hier dus in uw voordeel: meer tijd levert een
sterker rente-op-rente effect.
Adder onder het gras: te
hoge
dividendrendementen
Wordt dan iedereen op de lange termijn rijk door simpelweg de aandelen met het
hoogste dividendrendement te kopen? Uiteraard niet, want voor niets gaat de zon
op. Het is zelfs zeer gevaarlijk door puur naar het dividendrendement te
kijken. Immers, hoe lager de koers hoe hoger het dividendrendement vanzelf
wordt. Bij extreem hoge dividendrendementen zit er dan ook meestal een addertje
onder het gras. Daarnaast kunnen bedrijven ook alleen dividendbetalingen doen
indien de financiële toestand dit toelaat. Belangrijke indicatoren
hiervoor zijn de kasstromen en de solvabiliteit van het bedrijf.
|
|
|
|
|
|
|
| Dit
zijn de aantrekkelijkste wereldwijde large cap aandelen |
| Bron: Robert van den Oever, Morningstar |
Morningstar's Large Cap Global Core Pick List is de maandelijkse lijst met de
aantrekkelijkst gewaardeerde wereldwijde large cap aandelen die een Narrow of
Wide Moat rating hebben.
De bedrijven op de lijst hebben concurrentievoordelen voor de lange termijn,
ofwel Economic Moat.
De aandelenanalisten van Morningstar selecteren voor elke sector "top
picks" die concurrentievoordeel hebben en tegelijk ondergewaardeerd zijn.
Daarin verschilt de Large Cap Global Core Pick List van die andere lijst, de
Ultimate Stock Pickers, want die wordt samengesteld uit de aandelen die
favoriet zijn bij een groep van 26 fondsmanagers die Morningstar hoog aanslaat
op hun deskundigheid.
De Large Cap Global Core Pick List legt de nadruk op Amerikaanse aandelen en
wereldwijde aandelen die op de Amerikaanse aandelenbeurzen verhandelbaar zijn.
Op de wereldwijde lijst kunnen dus aandelen verschijnen die ook deel uitmaken
van de Europe Core Pick List.
De lijst wordt, net als de Europe Core Pick List, maandelijks herzien; aandelen
die minder ondergewaardeerd zijn, vallen af, en worden vervangen door bedrijven
waar nog wel ruimte zit tussen de actuele koers en de Fair Value die
Morningstar voor ze berekent.
Ondergewaardeerde sectoren
Omdat de lijst wordt samengesteld uit ondergewaardeerde aandelen, is de
waardering duidelijk anders dan die van de wereldwijde large cap markt. De
lijst noteert op 90% van de Fair Value, terwijl de S&P 500 aandelen die
actief worden gevolgd door Morningstar-analisten samen op 102% noteren,
hetzelfde niveau als vorige maand.
De sector met de laagste waardering is voor augustus - net als de twee
voorafgaande maanden- de sector 'consumer discretionary' die noteert op 82% van
zijn Fair Value. De aandelenanalisten van Morningstar zien ook waarde in de
sectoren industrie, vastgoed en gezondheidszorg, die alledrie op minder dan 88%
van hun Fair Value noteren.
Sectoren in detail:
consumentengoederen
We bekijken de sectoren meer in detail, te beginnen met consumer discretionary.
Daar gaan Fiat Chrysler
Automobiles en Viacom van
de
lijst af. Voor hen in de plaats komen L
Brands en Mattel.
Kijken we vervolgens naar de sector 'consumer
staples', dan verdwijnen er twee aandelen: Wal-Mart en Anheuser-Busch InBev. Hun plek wordt
ingenomen
door Colgate-Palmolive en Imperial-Brands.
Over Colgate-Palmolive zegt Morningstar-analist Erin Lash: 'Het aandeel
Colgate-Palmolive krijgt een Wide Moat rating vanwege zijn sterke merken en de
kostenvoordelen ten opzichte van zijn concurrenten.
Het merk is dermate sterk
dat klanten het trouw blijven waardoor het bedrijf een permanente voorsprong
heeft weten op te bouwen. De inspanningen om nieuwe, regionale producten op de
markt te brengen tegen een hogere prijs (de merkkracht rechtvaardigt de premium
prijs) werken en helpen mee om het hoge marktaandeel van 44% wereldwijd in
tandpasta te verstevigen. Dat marktaandeel is driemaal hoger dan dat van de
eerstvolgende concurrent.'
Financials
De sector financials kent deze maand een tamelijk groot aantal wisselingen. We
nemen afscheid van Affiliated Managers
Group, T. Rowe Price Group, Canadian Imperial Bank of Commerce.
Voor hen
in de plaats komen Lloyds Banking Group,
BlackRock en Berkshire Hathaway.
Over Lloyds Banking Group zegt Morningstar-analist Derya Guzel: 'Lloyds heeft
bijna volledige exposure naar het Verenigd Koninkrijk. Na de grote
reorganisatie die begin in 2011 is de bank omgevormd tot een laag-risico
retail- en zakenbank die sterk op zijn thuismarkt is gericht. Hoewel de huidige
economische en politieke vooruitzichten, met name de Brexit, invloed kunnen
hebben, denken wij dat de bank volatiliteit op korte termijn kan
weerstaan.'
Gezondheidszorg
De sector Gezondheidszorg kent twee wisselingen: Gilead Sciences en Alexion Pharmaceuticals
gaan
eruit en Patterson en
GlaxoSmithKline komen erin.
Industrie
De sector industriële services ziet het aandeel Emerson Electric verdwijnen en daarvoor
in de
plaats komt Union Pacific.
Vastgoed
Vastgoed kent eveneens één wissel. Vornado
Realty Trust wisselt van plek met Simon
Property Group.
Analist Brad
Schwer over Simon Property Group: 'Het is de grootste eigenaar en exploitant
van winkelcentra en het bedrijf staat er goed voor om voor de lange termijn
aandeelhouderswaarde te creëren. Hoewel groter niet per se beter is, heeft
Simon Property zijn vastgoedportefeuille opgeschoond en versterkt met projecten
van hoge kwaliteit. De portefeuille is nu geografisch goed gespreid en bevat
sterk opererende regionale winkelcentra en outlets. Zulke centra blijven, mits
van hoge kwaliteit, een belangrijke schakel in de distributie van grote
retailers. Het bedrijf heeft een gedisciplineerde aanpak van zijn investeringen
en een solide balans die toekomstige prestaties ondersteunt.'
Vier wissels bij IT
In de IT-sector vinden we vier wisselingen: Weibo, Mastercard, Xerox en Tencent Holdings
gaan eruit en nieuw zijn CA, Alliance
Data
Systems, Seagate Technology en International Business Machines.
Morningstar-analist Andrew Lange over IBM: 'IBM heeft een Narrow Moat rating
vanwege de de sterke merken en het vertrouwen dat de consument in de merknamen
heeft, en vanwege de drempel voor consumenten om over te stappen naar een
concurrent, de 'switching costs'. Dat geldt voor alledrie de divisies:
services, software en hardware. De IT van veel bedrijven draait op apparatuur
van IBM en dat is niet zomaar in te wisselen. Bedrijven willen daar ook geen
risico mee nemen, aangezien hun IT de ruggengraat van hun bedrijfsvoering is.
Bovendien helpt de enorme hoeveelheid patenten die het bedrijf bezit bij de
ontwikkeling van nieuwe producten en diensten.'
Lees
meer over
aandelen:
- Dit zijn de aantrekkelijkste wereldwijde large cap
aandelen (oorspronkelijke
artikel met links naar genoemde bedrijven)
-
Dit zijn de aantrekkelijkste Europese aandelen - augustus
- Deze bedrijven kunnen de concurrentie met Amazon
aan
- De cloud: luchtkasteel of groeibriljant?
|
|
|
|
|
|
|
| De
vier filters van Buffett en Munger |
| Bron: Hendrik Oude Nijhuis, Beter in beleggen |
 |
Hendrik Oude Nijhuis
Auteur, oud bestuurslid HCC Beleggen en BSC Duitenberger.
Oprichter Warrenbuffet.nl |
|
Hendrik Oude Nijhuis heeft
zich
jarenlang verdiept in
‘s werelds beste beleggers. Hij is medeoprichter van Beterinbeleggen.nl
en zijn
bestseller over Warren Buffett is via de website http://www.warrenbuffett.nl/
gratis beschikbaar. Deze column is niet bedoeld als individueel advies tot het
doen van beleggingen. |
Voor iedere mogelijke belegging hanteren Warren Buffett en zijn zakenpartner
Charlie Munger vier simpele filters. Deze filters zijn zo simpel dat het
dooddoeners lijken. Maar vat ze zo niet op.
Ik zou zelfs willen aanbevelen deze vier filters in de toekomst ook zelf
toe te passen. Grote kans namelijk dat dit uw rendement ten goede
komt!
Filter
1: Het bedrijf begrijpen
Achter ieder aandeel gaat een bedrijf schuil. Bent u aandeelhouder dan bent u
deels eigenaar van het onderliggende bedrijf.
Stel u bezit aandelen Koninklijke Ahold Delhaize. Dan bent u mede-eigenaar van
een van de grootste retailers in onder andere Nederland en Vlaanderen. Lang
niet iedere belegger is zich hier terdege van bewust.
| TIP: |
Lees het jaarverslag en doe nader onderzoek
alvorens een
bedrijf als belegging te overwegen. |
Filter 2: Duurzame
competitieve
voordelen
Uitsluitend bedrijven die over duurzame competitieve voordelen beschikken zijn
volgens Buffett en Munger als belegging interessant. Dit type bedrijven is in
staat de winst gestaag op te voeren. Is van duurzame competitieve voordelen
geen sprake dan is het een kwestie van tijd voordat de winst als sneeuw voor de
zon verdwijnt. Winst trekt namelijk ogenblikkelijk concurrentie aan.
Enkele voorbeelden van duurzame competitieve voordelen zijn
distributienetwerken, merken, netwerkeffecten en patenten. Sportwagenfabrikant
Ferrari bijvoorbeeld kan veel hogere prijzen vragen dan de daadwerkelijke
kosten van productie wat wordt verklaard door het exclusieve merk.
| TIP: |
Beoordeel of sprake is van duurzame competitieve
voordelen alvorens een bedrijf als belegging te overwegen. |
Filter
3: Integer en getalenteerd management
Wanneer uzelf een winkel zou hebben en op zoek bent naar een manager voor de
dagelijkse gang van zaken dan zou u uiteraard willen weten wie die persoon is.
Wellicht zelfs geeft u hem of haar een aandeel in het bedrijf om de belangen
meer in lijn met elkaar te brengen. Bij beursgenoteerde bedrijven is dit
eigenlijk niet anders.
Het is een goed teken wanneer het management een lange staat van dienst heeft
en ook zelf aandelen in het bedrijf bezit. Aandelen van zogeheten
familiebedrijven bijvoorbeeld presteren gemiddeld bezien bovengemiddeld
goed.
| TIP: |
Besteed tijd aan het beoordelen van het
management. Heeft
men ook zelf aandelen in het bedrijf of zijn er mogelijke aanwijzingen dat het
management niet integer is?
|
Filter
4: Aantrekkelijke waardering
Een bedrijf kan nog zo goed zijn maar is de waardering torenhoog dan is het
aandeel alsnog niet interessant. De kunst is - en dit is beslist meer kunst dan
wetenschap (!) - om minder te betalen dan wat het bedrijf realistisch beschouwd
intrinsiek waard is.
Het aandeel Ferrari steeg dit jaar al zo'n 70%. Maar dit zegt vrijwel niets
over de aantrekkelijkheid van het aandeel voor wie geen idee van de intrinsieke
waarde heeft.
| TIP: |
De beurskoers en de intrinsieke waarde van een
bedrijf
zijn dikwijls niet aan elkaar gelijk. Zonder een idee van de intrinsieke waarde
een aandeel kopen is geen beleggen maar speculeren. Vorm altijd een beeld van
de waarde alvorens een aandeel als belegging te overwegen. |
Zie deze circa 8 minuten durende video
waarin
Buffett en Munger ingaan op hun vier filters.
|
|
|
|
|
|
|
| Hcc Beleggen interessegroep
Noordbeleggen |
groep Noordbeleggen
is
gestart in maart 2006 rond het beleggingsprogramma Vestics.
Inmiddelszijn wij verder gegaan in de boeiende wereld van het beleggen.
Zo doen we onze beleggingen op individuele basis en komen zo'n vijf keer per
jaar bijeen. Het zijn 'interactieve' bijeenkomsten waarin nieuwtjes en
ervaringen onder het genot van een kopje koffie worden uitgewisseld.
Naast het bespreken van het vaste onderwerp: de 'echte' portefeuille, komen ook
onderwerpen als: ervaring met broker software, handelssystemen, indicatoren,
werking van opties/turbo's enz aan bod.
Met als rode draad:
- Selecteren van Aandelen.
-
Selecteren van Opties.
-
Werking en selectie van Turbo's - Selecteren van Beleggingsfondsen
Benieuwd? Kom kom gerust een keer kijken of het iets voor je is. Mail voor meer
info naar Ben
Rietveld |
|
|
|
|
|
|
|
Experts
blijven somber |
| Bron: Corné
van Zeijl,
Actiam |
|
|
Corné van Zeijl
Corné van Zeijl is analist en strateeg bij ACTIAM. |
Daarnaast
is hij een
graag geziene beurscommentator bij onder meer RTL Z en BNR en
schrijft hij columns voor verschillende media. Zijn opleiding heeft
hij aan de Haagse Hogeschool
gevolgd.
|
De AEX is in augustus met 2,4% gedaald. En dat hadden de experts
ook verwacht.
Ze zijn al een tijdje somber en de AEX hapert al een
tijdje. Sinds eind maart heeft de AEX niets gedaan.
U heeft in de
tussentijd natuurlijk wel dividend ontvangen.
Ook de komende maand blijft men somber gestemd.
Genoeg reden; het
aanstaande schulden plafond in de US, geopolitieke omstandigheden,
Trump en natuurlijk de mogelijke terugtrekkende beweging van
centrale banken.
Als laatste werd er nog de lagere dollar genoemd die de winsten van
veel Nederlandse bedrijven onder druk zet.
Voor de lange termijn is er een opmerkelijke verandering van
sentiment. Dat is duidelijk in de onderstaande grafiek te zien. In
historisch perspectief is het nog steeds niet overweldigend
enthousiast, maar voor het eerst dit jaar zijn er meer optimisten
dan pessimisten. Een van de genoemde reden is toch het bedroevende
rendement van alternatieve beleggingen.
Slechte keuzes voor
augustus
De keuze van afgelopen tijd waren belabberd. Men had AholdDelhaize
en Gemalto bij de toppers staan. Deze aandelen gingen met
respectievelijk 9,8% en 13,6% naar beneden. En dat terwijl men
ArcelorMittal bij de floppers had staan. Dit aandeel ging door de
gestegen ijzererts prijs met 13,0% omhoog.
Alleen AEGON was een
goede keuze. Per saldo zou een long /s hort fonds met 4,3% zijn
gedaald.
De IEX lezers daarentegen hadden een uitstekende maand.
Zij hadden Gemalto juist bij de floppers staan. Ook Vopak stond
daar bij (-12,4%). Hun fictieve long/short fonds ging met 6,2%
omhoog.
Ergo de IEX lezers hebben de experts met een dikke 10%
ingemaakt.
Daarmee hebben ze de achterstand van dit jaar bijna in
een keer goed gemaakt.
AholdDelhaize bij verre
favoriet,
Altice (weer) niet
Voor de komende maand is AholdDelhaize veruit de favoriet. De
experts vinden de koers teveel gedaald, zelfs met een lagere
dollar, Amazon die hun markt betreedt en het ontbreken van inflatie
in de US. Daarna volgen AEGON, Galapagos en Philips. Verder lijkt
de flopperslijst heel erg op die van afgelopen maand. Alleen heeft
Unilever SBMO vervangen.
Er deden deze maand 57 experts aan de enquête mee.
|
|
|
|
|
|
|
Na
het werk en dan?
|
Wat doe jij met je geld?
En met je vrije tijd?
HCC!beleggen is dringend op zoek naar actieve vrijwilligers om deel te nemen
aan het bestuur (zo zoeken we op dit moment een secretaris), bijvoorbeeld de redactie
over de nieuwsbrief te voeren, als webmaster te fungeren, te helpen bij het
organiseren van symposia en andere
bijeenkomsten en meer. Ben jij een
enthousiaste belegger?
Meld je dan aan via het bestuur
of de redactie van HCC!beleggen.
Wie zoeken we?
Er
is behoefte aan vrijwilligers die zich met verschillende zaken willen
bezighouden. Zo zoeken we mensen die graag in het bestuur willen
plaatsnemen, verschillende redacteuren voor diverse werkzaamheden,
maar ook zijn we opzoek naar mensen die graag contacten onderhouden met
bijvoorbeeld leden, en/of sprekers/standhouders voor onze symposia.
Bestuur
Binnen het bestuur van HCC!beleggen is dringend behoefte aan
versterking. We zijn op zoek naar een secretaris, maar
indien je affiniteit hebt met beleggen en je bestuurlijke ambities op
een ander gebied liggen, komen we ook heel graag met je in contact.
Redacteuren
We zoeken redacteuren
die zo’n één à twee uur per week willen besteden aan het
aanleveren van artikelen voor onze website
en/of de nieuwsbrieven. Het gaat dan om onder meer artikelen over economische
onderwerpen,
specifieke beleggingsartikelen of andere voor onze leden interessante
onderwerpen.
Die nieuwsbrief moet natuurlijk ook in elkaar gezet worden. Ben je handig met
een computer en heb je ongeveer vier uur per maand tijd, dan kun je je hiervoor
aanmelden. Dit kan natuurlijk ook in combinatie met het leveren van de content
voor website en/of nieuwsbrief.
Contactpersonen
Heb je meer affiniteit met mensen dan met teksten? Wees welkom want we zijn ook
naarstig op zoek naar sociaal bedreven, communicatief vaardige mensen die
contacten met bijvoorbeeld sprekers voor symposia maar ook met leden willen
onderhouden. Dit zal
ongeveer twee uur van je tijd per maand kosten. Ook hiervoor wordt natuurlijk
wel interesse in beleggen verwacht.
Heb je zin en tijd ons te helpen, meld je dan aan via het het bestuur of de
redactie van HCC!beleggen
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Disclaimer: Deze
publicatie komt tot stand op de redactie van beleggersonline.nl de website van
de HCC IG Beleggen. Noch de mate waarin de berichten, voorgestelde
scenario’s, risico’s en voorspellingen de marktverwachtingen
weerspiegelen, noch de mate waarin zij in de realiteit zullen tot uiting komen,
kunnen worden gewaarborgd. De voorspellingen zijn indicatief. De gegevens in
deze publicatie zijn algemeen en louter informatief. Ze mogen niet worden
beschouwd als beleggingsadvies. De
schrijver(s) van deze publicatie en het bestuur van de HCC IG Beleggen en/of de
Redactie van de Nieuwsbrief zijn derhalve niet aansprakelijk voor eventuele
verliezen. De waarde van uw beleggingen kan fluctueren, behaalde resultaten uit
het verleden geven geen garantie voor de toekomst. |
|
|
|
