..
|
 |
|
april
2016
|
|
|
|
..
|
|
 |
|
|
Aanstaande
zaterdag:
66ste
HCC Beleggen Symposium "Hoe te beleggen in turbulente tijden?"
|
|
Dit
beleggingsjaar kenmerkt zich door een turbulente start.
Op
het
komende 66ste symposium op 2 april 2016 zal deze turbulentie de rode
draad zijn.
Wilt
u,
zoals een van de bekende beleggingsadviseurs recent aanbeval, alles in cash
stoppen of moet u juist vasthouden aan uw beleggingsplan?
Of
wilt u
iets geheel nieuws toevoegen aan u beleggingen zodat u een grotere
diversificatie krijgt?
As zaterdag is er, al weer voor de 66e keer, het bekende beleggingssymposium.
Ondanks dat we op de valreep nog een wijziging
in het programma moesten maken
zijn we er weer ingeslaagd om een gedegen veld aan sprekers uit te nodigen, met
interessante, direct toepasbare, presentaties. Daarnaast zijn er natuurlijk de
standhouders en is er gelegenheid om medebeleggers en leveranciers te
ontmoeten.
Klik Hier voor het programma boekje
|
|
|
|
|
|
|
| Wijziging
in het programma symposium + uitbreiding standhouders |
Bron: Symposium-organisatie
|
 We
zijn in de
gelukkige omstandigheid geweest Bart Vemer van
Voordegroei
bereid te vinden om in de Collenbergh zaal de eerste lezing te laten verzorgen
over Crowdfunding als serieuze beleggingsvorm.
Ook zijn er stands bijgekomen van Theta Capital Management
en Voordegroei.
Zie
onder:
|
spreker
|
| Crowdfunding
als serieuze beleggingsvorm |
 Crowdfunding heeft zich de afgelopen jaren ontwikkeld tot
een serieus financieringsinstrument. Veel beleggers hebben dit alternatief nog
niet in het vizier als aanvullende investeringsvorm. Terwijl dit, vooral in
deze turbulente tijden, zeer interessant kan zijn. Rendementen van 8% zijn geen
uitzondering.
Tijdens deze presentatie vertelt Bart
Vemer van Voordegroei over de
verschillende vormen van Crowdfunding, welke mogelijkheden dit fenomeen biedt
en ook de risico’s worden besproken. Volgens Bart heeft deze vorm van
financieren de toekomst en is de groei van de afgelopen jaren slechts het begin
van een nieuw hoofdstuk binnen de financiële markten.
Bart Vemer is al twintig jaar werkzaam in de beleggingswereld. Na zijn studie
Bedrijfseconomie aan de Erasmus Universiteit in Rotterdam werkt hij
achtereenvolgens bij Van Lanschot Bankiers, Fortis Investments en BNP Paribas
Investment Partners. In zijn laatste functie was hij verantwoordelijk voor de
marketing en sales van beleggingsfondsen in de BeNeLux. Uit ervaring weet hij
dat de financiële wereld snel verandert en dat leidt volgens hem tot veel
nieuwe kansen. Hij ziet Voordegroei als het antwoord op deze verandering.
Voordegroei is
een online platform, dat
groeiondernemers en investeerders samenbrengt.
Voordegroei biedt ondernemers de mogelijkheid om buiten de banken om aan
financiering te komen.
Daarnaast biedt Voordegroei Investeerders de mogelijkheid om direct te
investeren in Nederlandse groeibedrijven, gecombineerd met een aantrekkelijk
rentepercentage
|
|
Standhouders:
|
|
standhouder
|
Theta Capital
Management: de hedge fund specialist en beheerder van
het
Legends Fund
Er zijn in de
wereld een handvol
uitzonderlijke fondsbeheerders die hebben bewezen op de lange termijn
consistent goede beleggingsresultaten te kunnen halen. Deze fondsen opereren
veelal in de luwte en het is lastig toegang tot ze te krijgen. Bij Theta
Capital richten we ons op het vinden van deze topbeleggers.
Binnen het Legends Fund investeren we in een portefeuille van 11 fondsen die
tot de meest afzonderlijke beleggers ter wereld behoren. Het unieke aan het
Legends Fund is dat het door haar beursnotering voor iedereen toegankelijk is.
Meer informatie vindt u op www.legendsfund.nl.
Theta Capital
Management is de grootste
onafhankelijke hedge fund specialist van Nederland. Sinds onze oprichting in
2001 beheren wij hedge fund portefeuilles voor een aantal van Nederlands’
grootste family offices, stichtingen en instituten. In 2010 zijn we gestart met
het Legends Fund.
 |
Wij
zien uw graag bij onze stand waar portefeuillebeheerder Ruud Smets u alles over
het Legends Fund kan vertellen.
U kunt hier Legends Fund materialen verkrijgen en u aanmelden voor onze
maandelijkse nieuwsbrief. |
|
|
standhouder
|
Voordegroei
Voordegroei is een online platform, dat groeiondernemers en investeerders
samenbrengt. Voordegroei biedt ondernemers de mogelijkheid om buiten de banken
om aan financiering te komen. Daarnaast biedt Voordegroei Investeerders de
mogelijkheid om direct te investeren in Nederlandse groeibedrijven,
gecombineerd met een aantrekkelijk rentepercentage!
Voor beleggers bieden wij:
- Gemiddeld rendement van 8%
- Maandelijkse uitkering
- Zorgvuldige screening
Op onze stand kunt u informatie krijgen over deze nieuwe vorm van beleggen,
antwoord krijgen op al uw vragen over crowdunding en kennis maken met de mensen
achter Voordegroei!
Voordegroei is een online platform, dat groeiondernemers en
investeerders samenbrengt.
Voordegroei biedt ondernemers de mogelijkheid om buiten de banken om aan
financiering te komen.
Daarnaast biedt Voordegroei Investeerders de mogelijkheid om direct te
investeren in Nederlandse groeibedrijven, gecombineerd met een aantrekkelijk
rentepercentage
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Hcc
Beleggen interessegroep Computerbeleggersgroep-ZH
|
|
Computerbeleggersgroep-ZH
|
 Sinds de oprichting in 2002 houden wij ons
bezig met “Beleggen met behulp van de computer”. Het accent ligt
daarbij op het vergroten van de kennis van het ontwikkelen en exploiteren van
handelssystemen. Deze zijn vooral gebaseerd op methoden uit de kwantitatieve en
statistische analyse. Uiteraard wordt daarbij ook aandacht besteed aan
ondersteunende software. Regelmatig besteden we echter ook aandacht aan andere
vormen van beleggen zoals Fundamentele analyse. Daarbij gaan we altijd uit van
het beschrijven en bespreken van een gestructureerde aanpak die gebaseerd is op
objectieve grondslagen.
|
| Wij komen 9 keer per jaar
bijeen. Afwisselend
in Berkel & Rodenrijs en Delft. |
| Klik hier voor meer info Contactadres: janroozenburg@kpnplanet.nl |
|
|
|
|
|
|
| Lage
olieprijs plusje op de korte termijn |
Bron: DNB, 17 maart 2016
|
De olieprijs is de afgelopen anderhalf jaar sterk gedaald: van $114 per vat
Brent olie in juni 2014 tot $40 begin maart 2016.
Daarbij schommelt de olieprijs sterk en bestaat de kans dat deze ook op
middellange termijn relatief laag blijft. Het effect van de lagere olieprijs op
de groei van de Nederlandse economie is op korte termijn positief, maar
bescheiden.
Op de lange termijn ontmoedigt een langdurig lage olieprijs de investeringen
die nodig zijn om de klimaatambities te verwezenlijken.
Er is een aantal factoren dat een drukkend effect heeft op de olieprijs. Zo is
de marktmacht van de OPEC door de opkomst van de schalieolieproductie in de VS
sterk verminderd. Ook staat de olieprijs onder druk door de transitie naar een
minder grondstoffenintensief groeipad in China en de terugkeer van Iran op de
oliemarkt.
Uit een illustratieve doorrekening met DELFI, het macro-economische model van DNB, volgt dat de
lagere
olieprijs een bescheiden positief effect op de Nederlandse economie heeft. Bij
een permanente daling van de olieprijs met $25 per vat (c.a. 50% ten opzichte
van het basispad), valt het bbp-volume in de eerste drie jaar na de olieschok
gemiddeld 0,2%per jaar hoger uit (zie tabel).
Het positieve effect van een lagere olieprijs is kleiner dan in de jaren
zeventig en tachtig, omdat de energie-intensiteit van de Nederlandse economie
sindsdien bijna gehalveerd is.
Dit komt mede door een groter aandeel van de dienstensector in het nationaal
inkomen, een hogere energie-efficiëntie en een lager gebruik van olie als
energiebron.
| Effect
op de
Nederlandse economie van een$25 lagere olieprijs |
| Gecumuleerede
afwijking van het basispad in procenten/procentenpunten* |
|
jaar
1
|
jaar
2
|
jaar
3
|
BBP (volume)
|
0,2
|
0,3
|
0,2
|
Particuliere
consumptie (volume)
|
0,3
|
0,8
|
1,4
|
Bedrijfsinvesteringen
(volume)
|
0,1
|
1,4
|
2,8
|
Import
(volume)
|
-0,1
|
0,4
|
1,0
|
Consumentenprijzen
(HICP)
|
-0,8
|
-1,4
|
-1,5
|
Contractlonen private
sector
|
-0,1
|
-0,6
|
-1,1
|
Overheidssaldo (%van
BBP)*
|
-0,1
|
-0,8
|
-1,3
|
Werkloosheidspercentage*
|
0,0
|
0,1
|
-0,1
|
Tabel 1: Effect op de
Nederlandse economie
van een$25 lagere olieprijs.
De lage olieprijs beïnvloedt de Nederlandse economie langs verschillende
kanalen.
Allereerst drukt de lagere olieprijs de consumentenprijzen via
energieproducten, zoals benzine. Deze komen hierdoor in het eerste en tweede
jaar na de olieschok ongeveer 0,7% per jaar lager uit. In het derde jaar is het
effect op de inflatie nagenoeg uitgewerkt. Door de lagere prijzen neemt de
koopkracht toe en stijgt de consumptie. Dit effect wordt enigszins getemperd
doordat de lonen door de lagere inflatie ook afnemen. Het volume van de
particuliere consumptie ligt na drie jaar 1,4% hoger.
Daarnaast nemen de bedrijfsinvesteringen onder invloed van de toegenomen
economische activiteit en hogere winstmarges toe. In een kleine open economie
als de Nederlandse komt een relatief groot deel van de extra consumptie en
investeringen uit het buitenland. Door deze hogere invoer blijft het effect op
het Nederlandse bbp-volume beperkt.
Ten slotte daalt het overheidssaldo doordat de gasprijs en daarmee de gasbaten
voor de overheid deels met de olieprijs mee dalen.
Deze berekening houdt geen rekening met een eventueel hogere wereldhandel als
gevolg van een toename van de koopkracht in olie-importerende landen. In de
huidige situatie is het effect op de wereldhandel waarschijnlijk beduidend
kleiner dan bij eerdere olieprijsdalingen het geval was.
De VS is intussen een belangrijke olieproducent geworden.
De Amerikaanse economie, die op mondiaal niveau vaak de rol van locomotief
vervult, ondervindt hierdoor nu minder voordeel van de lage olieprijs.
Lagere investeringen in de schalieolie-industrie hebben in combinatie met hoge
schulden van diverse schalieolie- bedrijven een drukkend effect op de
Amerikaanse economische groei.
Daarnaast is de lagere olieprijs zelf voor een deel het gevolg van de
tegenvallende mondiale groei, vooral in de opkomende economieën.
Verder is de relatie tussen de wereldhandel en de mondiale groei sinds de
crisis zwakker dan in de periode daarvoor. Voor zover de wereldhandel zich door
de lagere olieprijs wel gunstiger zou ontwikkelen, gaat hiervan via de export
een extra positieve impuls uit op de Nederlandse economie ten opzichte van de
resultaten in tabel 1.
Een belangrijk risico op lange termijn – waar deze analyse geen rekening
mee houdt – is dat een langdurig lage olieprijs de investeringen in
duurzame energie, die nodig zijn om de Nederlandse klimaatambities te
verwezenlijken, ontmoedigt.
|
|
|
|
|
|
|
| Charlie
Munger over koersfluctuaties |
Bron: Hendrik Oude Nijhuis
|
Mogelijk wist u al wel dat Warren Buffett een heel succesvol partnership voor
beleggers runde voordat Berkshire Hathaway z'n investeringsvehikel werd. Met
zijn partnership behaalde Buffett voor zowel hemzelf als een kleine groep
beleggers een bijzonder goed rendement.
Wat minder bekend is dat ook Buffett's zakenpartner Charlie Munger een
soortgelijk partnerschap runde, tussen 1962 en 1975. Hieronder treft u het
rendement van Munger's partnership per jaar aan en tussen
Hendrik Oude Nijhuis
Auteur, oud bestuurslid HCC Beleggen en BSC Duitenberger.
Oprichter Warrenbuffet.nl |
|
Hendrik Oude Nijhuis heeft Management,
Economics & Law aan de Universiteit Twente gestudeerd en
heeft zich jarenlang verdiept in de
strategieën van ‘s werelds beste beleggers. Zijn bestseller over
Warren Buffett is via de website http://www.warrenbuffett.nl/ gratis beschikbaar. Deze
column is
niet bedoeld als individueel advies tot het doen van
beleggingen. |
haakjes het rendement van de Dow Jones:
1962
|
30,1% |
[-7,6%] |
1963
|
71,7% |
[20,6%] |
1964
|
49,7% |
[18,7%] |
1965
|
8,4% |
[14,2%] |
1966
|
12,4% |
[-15,8%] |
1967
|
56,2% |
[19,0%] |
1968
|
40,4% |
[7,7%] |
1969
|
28,3% |
[-11,6%] |
1970
|
-0,1% |
[8,7%] |
1971
|
25,4% |
[9,8%] |
1972
|
8,3% |
[18,2%] |
1973
|
-31,9% |
[-13,1%] |
1974
|
-31,5% |
[-23,1%] |
1975
|
73,2% |
[44,4%] |
Het gemiddelde rendement van Munger's partnership over de volledige periode
komt uit op 24,3% per jaar. De Dow Jones steeg tussen 1962 en 1975 gemiddeld
6,4% per jaar.
Ondanks het erg goede resultaat van het partnership over de gehele periode
bedroeg het verlies in de berenmarkt van 1973 - 1974 maar liefst 53%. De Dow
Jones daalde toen met 33%.
In het boek 'Damn Right: Behind the Scenes with Berkshire Hathaway Billionaire
Charlie Munger' van Janet Lowe stelt Charlie Munger over koersdalingen het
volgende:
"Ik heb al een aantal keer te maken gehad met een periode van dalingen. Wie
lang genoeg leeft zal zijn beleggingsstijl onvermijdelijk zo nu en dan uit de
gratie zien."
Sterke schommelingen
De beweeglijkheid (volatiliteit) van Munger's partnership was bijna het dubbele
van de beweeglijkheid van de Dow Jones. Moeten beleggers daarvan wakker liggen
wanneer het rendement op lange termijn superieur is? Volgens Munger
niet:
 "De
grote
nadruk die veel universiteiten op volatiliteit leggen beschouw ik als
nonsens.
Laat ik het zo zeggen:
wanneer de kansen in
ons voordeel zijn en we met een bepaalde investering niet alles wat we hebben
op het spel zetten doet volatiliteit wat ons betreft niet ter
zake.
Wat we willen zijn kansen
in ons
voordeel."
In deze video
van circa 11 minuten legt Charlie Munger uit waarom hij zich
geen enkele zorgen maakt over de koersschommelingen van Berkshire
Hathaway.
Aardig om te weten: de koers van Berkshire Hathaway halveerde al drie keer (!)
sinds Buffett en Munger aan het roer staan. Volgens Munger nemen beleggers met
een solide strategie en een voldoende lange beleggingshorizon tussentijdse
koersfluctuaties het best gewoon voor lief. Zelf denk ik er precies zo
over.
|
|
|
|
|
|
|
Hcc Beleggen interessegroep
Noordbeleggen
|
groep Noordbeleggen
is
gestart in maart 2006 rond het beleggingsprogramma Vestics.
Inmiddelszijn wij verder gegaan in de boeiende wereld van het beleggen.
Zo doen we onze beleggingen op individuele basis en komen zo'n vijf keer per
jaar bijeen. Het zijn 'interactieve' bijeenkomsten waarin nieuwtjes en
ervaringen onder het genot van een kopje koffie worden uitgewisseld.
Naast het bespreken van het vaste onderwerp: de 'echte' portefeuille, komen ook
onderwerpen als: ervaring met broker software, handelssystemen, indicatoren,
werking van opties/turbo's enz aan bod.
Met als rode
draad:
|
- Selecteren van Aandelen.
- Selecteren van Opties.
|
- Werking en selectie van Turbo's
- Selecteren van Beleggingsfondsen
|
Benieuwd? Kom kom gerust een keer kijken of het iets voor je is. Mail voor meer
info naar Ben
Rietveld
|
|
|
|
|
|
|
| Fondsen
met een hoge active share: pas op met waar je op hoopt |
Bron:
Jeffrey Schumacher cfa, Morningstar,
|
Jeffrey Schumacher CFA, Senior Fondsanalist
bij Morningstar Benelux |
| na
zijn opleiding aan de VU Amsterdam en
het behalen van het
certificaat Chartered Financial Analyst (CFA) aan het CFA Institute is hij
vanaf juni 2011 als Senior Fund Analyst werkzaam bij Morningstar. Daavoor
was hij van 2006 tot 2009 werkzaam bij Theodoor Gilissen Bankiers als
Equity/Commodity Analyst en aansluitend tot juni 2011 werkzaam als
Vermogensbeheerder Services / Fund Trading bij SNS
Securities. |
Een hoge active share duidt op een actief beleggingsfonds. Maar da's nog geen
garantie voor een hoog rendement. De meest actieve fondsen kennen zowel hele
goede als hele slechte rendementen. In dit tweede artikel in de serie over het
thema active share leggen we dit nader uit.
Anders beleggen dan de benchmark is een voorwaarde om die benchmark te kunnen
verslaan. Maar onze studie Active Share in European Equity Funds toont aan dat
fondsen die sterk afwijken van hun benchmark niet per se betere rendementen
behaalden dan fondsen die dichter op hun benchmark zitten.
Verder vonden we sterk bewijs voor toenemend risico naarmate de active share
steeg. In het bijzonder bij fondsen met een zeer hoge active share zagen we een
hogere volatiliteit (standaarddeviatie) en veel grotere drawdowns. Een hoge
active share kan dus fantastische resultaten opleveren, maar het kan ook
uitlopen op een nachtmerrie.
Onze analyse richt zich op long-only niet-indexfondsen binnen de drie Europese
large-cap Morningstar categorieën: Europe Large-Cap Value Equity, Europe
Large-Cap Blend Equity en Europe Large-Cap Growth Equity. Om het verband tussen
active share en rendements- en risicomaatstaven te kunnen onderzoeken, hebben
we uit deze categorieën fondsen geselecteerd die zijn opgericht
vóór 1 januari 2010, en daardoor allemaal over een track record
van ten minste vijf jaar beschikken. Verder moesten de fondsen portefeuilledata
aan Morningstar verstrekken, zodat wij active shares per kwartaaleinde konden
berekenen.
Active Share: bron van
positief en negatief
extra rendement
De puntenwolk in de grafiek hieronder combineert vijfjaars gemiddelde active
shares van fondsen met hun geannualiseerde rendement ten opzichte van de
Morningstar categorie benchmark over de vijfjaarsperiode die eindigt per juni
2015. Naarmate de active share groeit, nemen de verschillen in rendement bijna
exponentieel toe. De best en de slechtst presterende fondsen zitten bij de
meest actieve fondsen.
Voor fondsen met een active share van minder dan 60% is de spreiding in
jaarlijks rendement 9%, variërend van 4% positief tot 5% negatief
geannualiseerd rendement in vergelijking met hun respectievelijke benchmarks.
Echter, de overgrote meerderheid van de fondsen komen dicht bij elkaar uit en
zijn ook zo afgebeeld in de grafiek. In sterk contrast daarmee staan de fondsen
met een active share van meer dan 60%, waar de rendementen varieerden van 6,7%
positief tot 11% negatief. De resultaten brengen ons in herinnering dat het
niet de mate van afwijking is die het niveau van outperformance bepaalt, maar
de kwaliteit van de actieve posities in de portefeuille.
Geen rendement zonder risico
Zoals alle beleggers weten, gaan rendementen hand-in-hand met risico’s.
Hoe beïnvloeden deze grote rendementsverschillen de risiconiveaus van de
fondsen?
De meest gebruikte risicomaatstaf is standaarddeviatie, die we meten op basis
van maandelijkse rendementscijfers over de vijfjaarsperiode die eindig per juni
2015. De puntenwolk hieronder laat zien dat er geen duidelijk verband bestaat
tussen active share en standaarddeviatie. Alleen de meest actieve fondsen, met
een active share tussen 90% en 100% hadden gemiddeld een duidelijk hogere
standaarddeviatie. Beleggers moeten zich bewust zijn van het mogelijk hogere
risico als zij beleggen in fondsen die sterk afwijken van hun benchmark.
Maximale drawdown
Standaarddeviatie is een definitie van risico, maar het maakt geen onderscheid
tussen positieve en negatieve afwijkingen. De maximale drawdowns in ogenschouw
nemen, werpt ook meer licht op het risico dat beleggers nemen als ze investeren
in fondsen met een hoge active share. De onderzochte fondsen in kenden
gemiddeld een maximale drawdown van 20,8% negatief over de geanalyseerde
vijfjaarsperiode.
Net zoals bij de buitengewone rendementen was de reikwijdte van de uitkomsten
in termen van drawdowns zeer groot. De kleinste maximale drawdown was 5,1%
negatief, terwijl het fonds met de sterkste neergang 38,5% negatief moest
slikken tussen piek en dal. De puntenwolk hieronder toont een patroon van
toenemende maximale drawdowns naarmate de active share groeit. Voor beleggers
betekent dit dat zij door een fonds met een hogere active share te kiezen, de
kans lopen op een groter verlies.
Let op stijlafwijkingen
Ons onderzoek toont aan dat fondsen met een hogere active share verschillende
blootstelling naar stijlfactoren laten zien dan hun respectievelijke
Morningstar Categorie benchmarks. Dat kan zijn in termen van sector-, stijl- of
marktkapitalisatie blootstellingen. We vonden bijvoorbeeld dat fondsen met een
hoge active share veel ruimer gebruik maakten van small caps dan fondsen met
een lage active share (zie grafiek onder). Dat kan deels de hogere
risiconiveaus verklaren die we eerder zagen voor zeer actieve fondsen. Hoewel
dit niet per definitie verkeerd is, moeten beleggers zich wel bewust zijn van
dergelijke afwijkingen en ze moeten ervoor zorgen dat er geen onbedoelde
stijlafwijkingen worden genomen.
Dankzij hun sterke afwijking van de benchmark, kunnen beleggers die zeer
actieve fondsen kiezen, uitkomen bij fondsen die anders beleggen dan zij
verwacht hadden. Het is daarom cruciaal dat beleggers onderzoeken welke
factoren er achter de active share van een fonds zitten, en welke implicaties
dat kan hebben voor het verwachte rendement en het risiconiveau.
Dit is het tweede artikel
in een serie van
vier waarin we het thema Active Share behandelen. We leggen uit wat het is,
waar u op moet letten en hoe u het kunt gebruiken bij uw
beleggingsbeslissingen. Lees ook de
eerdere delen uit deze serie:
- Deel 1: Het concept active share - Thema: alles over active share
|
|
|
|
|
|
|
|
| Kopen
als ‘het bloed door de straten loopt’ |
Bron: Ruud Smets, Theta Capital Management
B.V.
|
|
|
Ruud Smets
Portfolio manager, Theta Capital Management B.V.
|
Ruud is
sinds 2005 werkzaam bij
Theta als portfolio manager van de hedge fund mandaten. Ruud heeft een brede
beleggingsachtergrond met een specialisatie in hedge funds. Voordat Ruud de
overstap naar Theta maakte, werkte hij bij NIBC en FundPartners.Ruud heeft
Master diploma’s in Investment Theory en Information Technology, beide
van Tilburg University.
Ruud is sinds 2002 een Chartered Alternative Investment Analyst (CAIA).
http://www.legendsfund.nl/ |
Er
zijn de
wereld een handvol uitzonderlijke fondsbeheerders die hebben bewezen op de
lange termijn consistent goede beleggingsresultaten te kunnen halen. Ze
opereren meestal in de luwte en het is lastig toegang tot ze te krijgen.
Het
Legends
Fund van Theta Capital Management richt zich
op het
vinden van deze topbeleggers en heeft een portefeuille van 11 fondsen
samengesteld die tot de meest afzonderlijke beleggers ter wereld behoren. Het
unieke aan het Legends Fund is dat het door haar beursnotering voor iedereen
toegankelijk is.
Op het HCC Symposium van 2 april in De Bilt zullen we de verschillende Legends
de revue laten passeren en laten zien hoe zij tot hun uitzonderlijke resultaten
komen. In dit artikel pikken we er vast één uit: VR Global
van Richard Deitz.
Deitz richtte het fonds op in 1999 en heeft over zijn meer dan 16 jarige
bestaan een gemiddeld netto jaarrendement van zo’n 23% behaald. Over de
zelfde periode was het jaarlijks rendement van de MSCI wereldwijde aandelen
index nog geen 4% per jaar! Het fonds heeft zo’n USD 3 miljard aan
beheerd vermogen waarvan 60% geld is van Deitz zelf. Zijn belangen zijn op deze
manier gelijkgeschakeld aan zijn beleggers, een belangrijk criterium voor
opname in het Legends Fund.
VR Global belegt volgens het adagium dat door Warren Buffett zo goed verwoord
werd:
“Be
fearful when others are greedy. Be greedy when others are
fearful”.
Als we de resultaten van VR Global afzetten tegen het beleggingsvehikel van
Buffett, Berkshire Hathaway, dan blijken de resultaten van Deitz echter
opvallend hoog te zijn.
Een belangrijke verklaring voor dit verschil zit ‘m in de grootte van de
fondsen. Buffett’s Berkshire Hathaway is met USD 255 miljard aan beheerd
vermogen meer dan 80x zo groot als VR Global. Dat kan niet anders dan ten koste
gaan van de rendementen. Daarbij is de benadering van Deitz nog veel meer
contrair dan die van Buffett. Hij zoekt de brandhaarden in de wereld actief op
om na diepe analyse en veel tijd ter plaatse zijn posities op te bouwen. Zo
haalde hij zijn beste rendementen na financiële crises, hieronder een
greep uit zijn track record:
- 170% in de 20 maanden na het Russisch bankroet in 1998
- 190% in de 36 maanden na de Argentijns bankroet in 2001
- 96% in de 14 maanden na de liquiditeitscrisis van 2008
Ook de laatste jaren weet Deitz gebieden te vinden waar het sentiment zo
negatief is dat het door de meeste beleggers wordt gemeden.
Meer hierover hoort u zaterdag 2 april in onze presentatie op het HCC Symposium
in De Bilt.
Tot
zaterdag!
|
|
|
|
|
|
|
Hcc Beleggen interessegroep CoSA
|
 |
CoSA, Computerondersteunde Selectie van Aandelen,
gebaseerd op fundamentele analyse van bedrijven. Er wordt primair gekeken naar
omzet, nettowinst, eigen vermogen, dividenden en winst per aandeel om de
kwaliteit van een bedrijf te bepalen. Pas als het bedrijf kwalitatief aan
minimum eisen voldoet wordt er naar de koersen gekeken. |
Indien u
meer wilt
weten over de activiteiten van CoSA, kunt u de voorlopige CoSA-webpagina
(klik hier), raadplegen of contact opnemen met de
voorzitter: Jan van der Meulen via CoSA-L@beleggersonline.nl
U kunt zich met hetzelfde mailadres aanmelden voor het ontvangen van
informatie, zoals de wekelijks verschijnende CoSA-nieuwsbrief en voor het
verkrijgen van toegang tot de voor CoSA-leden beschikbare Europese
CoSA/SSG-verzameling. |
|
|
|
|
|
|
| Genereer
8% op een gespreide obligatiebelegging bij een aanvaardbaar risico. |
Bron: Gerard Jager /
AdvanceBeleggen.nl
|
“Rente daalt en dividenden stijgen, dus beleg maar in aandelen” is
een veel gehoord gezegde.
Helemaal mee eens. Echter, veel beleggers wensen nu eenmaal geen 100%
aandelenkoersrisico.
Dus zal er ook een deel moeten worden belegd in obligaties.
“Veilig” zijn obligaties al lang niet meer.
Dan heb ik het niet over het debiteurenrisico van de Nederlandse staat, maar de
kans dat vroeg of laat de lange rente stijgt.
Vorig jaar was er zo’n moment. Toen steeg in het voorjaar de 10-jaars
rente in Nederland onverwacht met een vol procent. Gevolg: een koersdaling van
liefst 14%punten op langlopende Nederlandse staatsleningen.
Als voorbeeld de 5,5% Nederland per 2028)
Nadeel is dat men de financiële zaken in de wereld dan wel zal moeten
volgen en deze obligaties tijdig zal moeten verkopen, indien noodzakelijk.
Gelukkig ziet de solvabiliteitspositie van financials er aanzienlijk gezonder
uit dan in de laatste jaren vóór het uitbreken van de
bankencrisis.
Voor wat betreft het risico van debiteuren van de overige beursfondsen, die
niet het etiket Topkwaliteit opgeplakt hebben gekregen, is het noodzakelijk de
gang van zaken bij dit soort bedrijven te blijven volgen, indien men daar
obligaties van in bezit heeft. Overigens blijken nagenoeg alle debiteuren met
een S&P rating van CCC t/m BB in de praktijk netjes hun rente en aflossing
te betalen. Bedrijven in de sector schaliegas uitgezonderd.
Minder bekend zijn als belegging preferente aandelen met een vast
dividendpercentage.
Ongeacht de hoogte van de winst van de betreffende onderneming wordt telkens
hetzelfde percentage uitgekeerd.
Daardoor plegen dit soort preferente aandelen zich in de praktijk te gedragen
op de beurs als achtergestelde perpetuele obligaties. Voorbeelden zijn de
7,125% Aareal Bank (een grote Duitse hypotheekbank) en de 6,75% British
Airways. Beide prefs bieden al jaren een rendement van 6,75 tot 7,125%
rendement bij een saai doch degelijk koerspatroon op de beurs.
Tenslotte is spreiden van het debiteurenrisico is een belangrijk onderdeel van
de samenstelling van een obligatieportefeuille. Onderstaand een voorbeeld van
een “obligatie”portefeuille
Samenstelling Advance
portefeuille
“Obligaties en
overige defensieve beleggingsproducten”
Gemiddeld
basisrendement 8% |
(Blauwe tekst = goede
debiteur / rode
tekst = redelijke debiteur)
|
Naam /
omschrijving
|
Basisrendement
|
RABO certificaten /
perpetueel / achtergesteld / Rentevergoeding gelijk aan het effectieve
rendement op de meest recente 10-jarige staatsleningen + 1,5% opslag met een
minimum van 6,5%. Kwartaaluitkering. Stijgt de 10-jaarsrente tot boven de 5%
(thans 0,3%) dan gaat de rentevergoeding op de certificaten 1:1 mee omhoog.
Sinds 27-1-2014 beursnotering Amsterdam.
ISINcode XS1002121454.
Bij een huidige koers van 111% bedraagt het couponrendement 5,9%.
Velen denken dat hier sprake is van een vaste rentevergoeding van 6,5% op
jaarbasis. Nee dus. Het gaat hier om een zogenaamde “Floater”. Een
variabele rentevergoeding die mee schommelt met de rentestand op de
kapitaalmarkt, met een minimum van 6,5%.
Extra aantrekkelijk in jaren dat de rente op de kapitaalmarkt flink stijgt.
Wanneer?
Bedenk dat de bank het recht heeft om elk kwartaal de stukken af te
lossen tegen 100%, mits de bank over voldoende ander vermogen beschikt. Vanwege
de turbulentie rondom de RABO certificaten in het najaar van 2014 verwachten
wij op zijn vroegst aflossing in 2019. Daarmee rekening houdend komt het
effectieve rendement uit op ca. 4% plus extra rentevergoeding bij een forse
algemene rentestijging zoals hierboven beschreven.
|
5,8%
zonder aflossing
2%
bij aflossing in 2019
Extra rente- vergoeding bij een flinke algemene rentestijging in de komende
jaren
|
Preferente aandelen Aareal
Bank
Capital Fund Trust. Debiteur is een grote Duitse hypotheekbank in
Frankfurt .
In beginsel een vast dividend van 7,125%. Preferente aandelen met een vast
dividend hebben op de beurs onder normale omstandigheden het karakter van
obligaties (perpetuals). Uitkering vier maal per jaar. Bij een koers van €
26,00 en een nominale waarde van € 25,- komt dat neer op 7,0%
“coupon” -rendement. Beursnotering Amsterdam en Frankfurt.
Beursnotering per stuk.
ISINcode XS0138973010.
Sinds ultimo 2006 mag de bank elk kwartaal de prefs vervroegd aflossen tegen
€ 25,- met 30 dagen opzegtermijn.
|
7,0%
|
4,75% Adler 2015-2020.
Koers 97%. Notering beurs Frankfurt. ISINcode XS1211417362
Adler is een Duits vastgoedfonds met 50.000 woningen in portefeuille, verspreid
over heel Duitsland. In Duitsland laten woningen, in tegenstelling tot
Nederland, al 20 jaar een matige prijsstijging zien.
|
5,5%
|
6,75% cumulatief
preferente
aandelen British Airways (BA Finance Jersey).
Grootste Europese luchtvaartmij. S&P rating “B”. Qatar Airlines
heeft in 2015 een 9,99% belang genomen in moedermaatschappij IAG.
BA profiteert van gedaalde brandstofprijzen.
Terwijl AirFrance-KLM op de pijnbank ligt, gedijt BA samen met het
Spaanse Iberia zeer goed.
Prefs met een vast dividendpercentage gedragen zich op de beurs onder normale
omstandigheden als obligaties (perpetuals). Nominale waarde € 25,- ;
Koers € 25,- . Beursnotering per stuk. ISINcode
GB0056794497
|
6,7% |
Nieuw: 6% Achmea 2006
achtergestelde perpetuals.
Rentevergoeding 6% per jaar. Coupures € 1.000,-
ISIN code NL0000168714 . Beursnotering Amsterdam.
Jaarlijks heeft Achmea heeft het recht om de lening vervroegd af te
lossen tegen 100%.
|
6,1%
|
5,5% RBS 2004 /
perpetuals. ISIN code XS0205935470 / koers 97%..
Lening mag elk kwartaal vervroegd worden afgelost tegen 100%.
Beursnotering Amsterdam
|
5,7%
(coupon-rendement)
|
9% SR Leven 2011/
perpetual. Het gaat hier om de verzeke-ringspoot van het voormalige SNS Reaal
dat nu Vivat heet en door de Nederlandse staat onlangs is verkocht aan de grote
Chinese verzekeraar Anbang.
Vivat maakt na een roerige periode weer winst.
Bij de rendementsberekening is uitgegaan van vervroegde aflossing in 2021.
Koers 104%. Coupures € 1000,-
ISINcode XS0616936372
|
7,5%
|
6,625% RWE(Duitsland)
2015-2075
luidende in US Dollars
Een van de grootste Europese nutsbedrijven. Vaste rente, 1 x per jaar van
6,625% tot 30-3-2026. Daarna rentevergoeding gelijk aan 5 jaars staatslening VS
+ 4,523%, Na 30-3-2046 rente gelijk aan 5 jarige staatslening VS + 5,273%.
Vervroegde aflossing à 100% is jaarlijks mogelijk vanaf 30-3-2026.
Coupures $ 2.000,- . Koers 87%
ISINcode XS1254119750
|
7,6%
(coupon- rendement)
|
Nieuw: Treadneedle
European High
Yield Bond Fund
Met name obligatiebeleggingsfondsen met veel obligaties uit de oliesector
(schaliegas) hebben het afgelopen jaar last gehad van koersdalingen. Dit fund
bezit nagenoeg geen obligaties uit de oliesector. In februari j.l. is de
risicopremie (lees: rendementseis van beleggers) omhoog gegaan als gevolg van
toegenomen volatiliteit op de obligatiemarkten.
Deze aspecten versterken de uitgangspositie van nieuwe beleggers in dit
Treadneedle fund, nu de rust op de kaptaalmarkten terugkeert. Koers € 1,55
per stuk. ISIN code GB00B5M7TV77
|
10%
|
8,75% Metalcorp (Duitsland)
2013-2018
Middelgrote Duitse handelsonderneming in non ferro metalen ten behoeve van de
Duitse bouw. Koers 91%
ISINcode DE000A1HLTD2
(N.B.: matige beursomzetten leiden tot koersschommelingen van 2 tot
5%)
|
14,5%
|
7% Homann Holzwerkstoff
(Duitsland)
2012-2017
Duitse fabrikant van spaanplaten met fabrieken in Duitsland en Polen. 1100
werknemers. Koers 88% Coupures € 1.000,- . Koers 91%
ISINcode DE000A1R04D4
(N.B.: matige beursomzetten leiden tot koersschommelingen van 2 tot
5%)
|
17%
|
De Advance
Obligatieportefeuille bevat onder meer
obligaties met een langere looptijd en/of een achtergesteld karakter. Gemiddeld
rendement 8%. Aanzienlijk meer dan op een 10-jarige staatslening (thans 0,3%).
Tegenover een hoger rendement staat een hoger, maar naar onze mening
verantwoord debiteurenrisico, tegen de achtergrond van de huidige
marktomstandigheden. Voorts koersrisico zodra de algemene rentestand flink
oploopt. Obligaties met bovengenoemde risico aspecten vergen extra aandacht en
prompt reageren zodra de marktomstandigheden verslechteren. Ook tijdig
winstnemen na een koersrally verdient aanbeveling, afhankelijk van de kwaliteit
van debiteur en het marktvolume op de beurs.
|
NB: Als gevolg
van verschraling van de dienstverlening
van de banken kan mogelijk niet elke obligatie of obligatiebeleggingsfonds uit
dit overzicht via uw bank worden gekocht. Kiest u voor vermogensbeheer conform
de aanpak van Advance via Onafhankelijk Vermogensbeheer ’s-Gravenhage BV.
(OVG) met de heer G Jager als uw vermogensbeheerder en Binck als depotbank, dan
kunnen alle bovengenoemde beleggingen voor u worden aangeschaft.
Voor disclaimer zie www.advancebeleggen.nl
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Actief worden binnen onze vereniging -
Redactieleden
gezocht -
|
| Bron: Redactie
HCC
Beleggen |
De HCC Beleggen
organiseert een aantal
activiteiten. De bekendste activiteiten die wij organiseren zijn de
beleggerssymposia, die we tweemaal per jaar houden in De Bilt, de regiogroepen
en deze nieuwsbrief. Een toenemend aantal mensen wil ook aktief meedoen. En dat
Kan.
 Voor de organisatie van onze symposia
zijn wij voortdurend op zoek naar mensen die een bijdrage willen leveren aan de
totstandkoming hiervan.
Het is niet alleen leuk om dergelijke evenementen te organiseren, maar het is
ook een ideale gelegenheid om je netwerk uit te breiden met interessante
contacten.
--
Redactieleden gezocht --
Voor de nieuwsbrief en de website zijn wij dringend op zoek naar mensen die het
aandurven een column, een artikel of een recensie te schrijven en/of mede
de nieuwsbrief en website willen beheren.
Zonder deel uit te maken van de organisatie kunt u vanzelfsprekend ook meedoen
aan
één van de Regio- of Belangstellingsgroepen.
Maar ook andere dingen doen zoals het geven van een aardige lezing, met
anderen handelsstrategieën uitwerken, software onder de knie krijgen of
gewoon een groep vormen waarmee je samen de markt analyseert/bespreekt, behoort
tot de mogelijkheden.
Ben jij enthousiast en denk je dat een vrijwilligersfunctie jou op het lijf
geschreven is, neem dan per email contact op met het HCC Beleggen bestuur of met
de redactie
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Disclaimer: Deze
publicatie komt tot stand op de redactie van beleggersonline.nl de website van
de HCC IG Beleggen. Noch de mate waarin de berichten, voorgestelde
scenario’s, risico’s en voorspellingen de marktverwachtingen
weerspiegelen, noch de mate waarin zij in de realiteit zullen tot uiting komen,
kunnen worden gewaarborgd. De voorspellingen zijn indicatief. De gegevens in
deze publicatie zijn algemeen en louter informatief. Ze mogen niet worden
beschouwd als beleggingsadvies. De
schrijver(s) van deze publicatie en het bestuur van de HCC IG Beleggen en/of de
Redactie van de Nieuwsbrief zijn derhalve niet aansprakelijk voor eventuele
verliezen. De waarde van uw beleggingen kan fluctueren, behaalde resultaten uit
het verleden geven geen garantie voor de toekomst. |
|
|
|
|
|
|
