| |
 |
|
Oktober 2014
|
|
|
"Goed gereedschap is
het
halve (beleggings) werk"
|
Aanstaande zaterdag 4 oktober 2014
63 ste HCC Beleggen Symposium
"Goed gereedschap is het halve (beleggings) werk"
|
|
Wat |
Een van de -vele- voorwaarden om tot goede
beleggingsresultaten te komen is het kunnen beschikken over de juiste
technieken, instrumenten en benaderwijze. Kortom hoe versla je de markt?
Tijdens het 63ste symposium "Goed gereedschap is het
halve (beleggings-) werk" zullen diverse spreker ingaan op vragen
als welke ETF moet ik kiezen, hoe combineer ik beleggingsstrategieën, hoe
selecteer ik het juiste aandeel, hoe bouw ik een handelssysteem, etc. Elke
spreker zal vanuit zijn eigen invalshoek en ervaring het onderwerp benaderen.
Daarnaast zijn er ook weer een groot aantal leveranciers aanwezig die u graag
wegwijs maken in de door hun geboden diensten. |
|
Waneer |
4 oktober 2014 |
aanvang 10.00 uur |
Waar |
Cultureel & Vergader Centrum H.F. Witte
|
|
|
Henri
Dunantplein 4 |
|
|
3731 CL De Bilt |
|
|
Aktiviteit |
-
 hele dag diverse lezingen in twee zalen door
boeiende sprekers,
- kennismaken met en hernieuwen van kontakt
met medebeleggers,
- kennismaken met regiogroepen,
- nieuwe ontwikkelingen, boeken en
programmatuur en kennis maken met financiele diensten, producten en innovaties
bij flink een aantal leveranciers
|
|
Locatie-info: |
Gezellig lunch-restaurant aanwezig. Parkeren
gratis. In midden van Nederland met goede aansluiting op snelwegen. Goed
bereikbaar per openbaar vervoer |
| Programma:
|
HCC Beleggen
website: Klik Hier |
|
|
Klik hier om u in te schrijven voor dit gratis Symposium. |
|
|
|
|
Beleggingstips
voor behoudende- en offensieve beleggers |
| Bron: Gerard Jager / AdvanceBeleggen.nl
|
Tips voor behoudende
beleggers
Bent u een behoudende belegger dan zult u hoogstwaarschijnlijk met name in
obligaties beleggen. Voor obligatiebeleggers breken spannende tijden aan.
Immers, de jaren dat uw obligaties in koers stegen dankzij de algemene
rentedaling lijken voorbij.
Bovenstaande koersgrafiek van de 14-jarige 5,5% NL staatslening laat zien dat
in de zomer van 2013 even werd gedacht dat de lange rente zou gaan stijgen op
grond van positieve economische verwachtingen.
In dat jaar is de koers van deze lening in de periode mei-september gedaald met
liefst 14 procentpunten. Hoezo…., veilige obligaties? In 2014 is de rente
opnieuw gedaald dankzij het rentemechanisme van de FED en de ECB en zijn
obligatiekoersen opnieuw gestegen.
|
|
AdvanceBeleggen.nl |
Gerard Jager
Advance Beleggen |
| Gerard
Jager is hoofdredacteur van AdvanceBeleggen.nl , vermogensbeheerder bij OVGBeheer.nl
en goeroe bij De Telegraaf (dft.nl). Hiervoor was hij senior vermogensbeheerder
bij de ING (1977-1982), resp. hoofd Beleggingsvoorlichting op het hoofdkantoor
van Fortisbank (1982-2003) |
Ondanks het feit dat de korte rente nog steeds laag gehouden wordt door de
centrale banken, is sinds begin deze maand de twijfel toegenomen bij
obligatiebeleggers, getuige de recente koersdaling van onder meer
bovengenoemnde lening met 4 %punt. Oorzaak is het vrij krachtige economische
herstel in de VS. Beleggers vrezen dat de korte- en lange rente in de VS eerder
zal stijgen dan tot nu toe toe voorspeld. Een rentestijging op de
Amerikaanse kapitaalmarkt kan een meezuigend effect hebben op Europese
obligaties, hoewel de ECB er alles aan doet om in Europa de rente voorlopig
laag te houden. Onduidelijk is nog welk krachtenspel het gaat winnen.
Hoe dan ook, de onzekerheid voor obligatiebeleggers is toegenomen.
Ten tijde van de algemene rentestijging in 2013 werd door ons uitsluitend
belegd in obligaties en obligatieproducten met een meer dan gemiddeld
rendement. Toen is er geredeneerd dat obligaties met een extreem laag
rendement (staatsleningen en eerste klas bedrijfsobligaties) als eerste de
klappen zouden krijgen bij een algemene rentestijging. Is ook gebeurd. De door
ons geselecteerde obligaties zijn tegen de algemene trend in zelfs in koers
gestegen.
De situatie van 2013 lijkt zich sinds begin september j.l. te herhalen. Koersen
van staatsleningen en eerste klas bedrijfsobligaties circa 4%punt omlaag. De
door ons geselecteerde obligaties laten tot nu toe per saldo nauwelijks een
koersdaling zien. Enige zijn zelfs licht in koers gestegen.
Wilt u weten welke obligaties wij op dit moment in portefeuille hebben?
Hierbij een greep uit onze selectie:
- 5,5% RBS 2004 / Perpetuals; couponrendement 5,7%
- 7,125% preferente aandelen Aareal Bank;
“coupon”rendement 7%
- 6% Adler Real Estate 2014-2019; effectief
rendement 5,75%
- 6,5% certificaten RABO; couponrendement 6%
- Aberdeen Global Frontier Markets Bond
(obligatiebeleggingsfonds); rendement 15%
- Aandelen Eurocommercial Properties;
dividendrendement 6% *
*Vastgoedfondsen met
grote moderne winkelcentra in portefeuille worden door ons beschouwd als een
mix tussen aandelen en obligaties. Begin november noteert dit fund ex
jaardividend.
Tips voor offensieve
beleggers
Genereer een meer dan gemiddeld rendement
met een belegging in
volatiliteit
Volatiliteit is niet alleen een goede graadmeter om de beursstemming te
bepalen. Offensieve beleggers kunnen er ook hun voordeel mee doen.
In tijden zonder spanningen op de beurzen is de koersbeweeglijkheid gering.
Doorgaans de beste voedingsbodem voor rustig stijgende beurskoersen. Toenemende
onzekerheid leidt tot nerveus gedrag van aandelenbeleggers. Dus grotere
koersuitslagen, lees: hogere volatiliteit. Hoge en lage volatiliteit wisselen
elkaar af in de loop van het jaar.
Beleggers in volatiliteit trachten hier op in te spelen. Zij kopen futures in
volatiliteit in tijden dat deze laatste laag is en pakken de winst op het
moment dat de volatiliteit flink gestegen is.
Dat is overigens eenvoudiger gezegd dan gedaan. De waarde van volatiliteit
futures long blijkt in de praktijk snel te verdampen, waardoor deze aanpak
uitsluitend winstgevend is, indien vrijwel direct na aankoop markten
onrustig worden.
Om dit te illustreren onderstaande grafiek voor u er bij gepakt en wel van de
iPath S&P 500 VIX Short Term Futures Stock . (Symbol: VXX). Een tracker die
in kortlopende volatiliteit futures belegt.
Valt het ook u op dat de volatiliteit in de afgelopen 12 maanden praktisch
gelijk gebleven is, maar dat de koers van deze tracker in dezelfde periode fors
is gedaald? En wel van ca. 60 dollar naar 33 dollar! En het wordt nog veel
erger. Ook in de jaren daarvoor is de koers enorm omlaag gekomen. Dat de koers
niet tot nul is gedaald komt omdat de aanbieder van deze tracker op gezette
tijden een reverse split (omgekeerde aandelensplitsing) doorvoert, waardoor de
koers optisch weer hoger staat. Bovendien zijn er nog steeds beleggers die dit
product kopen, waardoor de beheerder van deze tracker rustig kan blijven
doorgaan met het kopen van futures in volatiliteit.
Wilt u op de langere termijn geld verdienen hiermee, dan zou u eigenlijk
vrijwel permanent short moeten gaan in deze tracker. Dat kan. Bijvoorbeeld door
midel van geschreven callopties of gekochte puts op deze tracker. Verhandeling
op Wallstreet.
Misschien minder sexy en minder speculatief,maar veel eenvoudiger is het
door te beleggen in een tracker die permanent short gaat in volatiliteit
futures. Onderstaande grafiek toont een voorbeeld hiervan. Naam:
VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN . Symbol: XIV. Huidige koers
$ 37,60 . ISINcode: US22542D7957.
Alleen al in de laatste 12 maanden is de koers van deze tracker met 45%
gestegen in dollars. Bedenk daarbij dat de waardeschommelingen van deze tracker
op dagbasis groter zijn dan van een doorsnee aandelenbelegging.
Wat ook best interessant is om te weten, is dat gemiddeld de volatiliteit in de
periode november t/m januari een daling laat zien. Zie grafiek hieronder. Niet
onlogisch. Deze beursperiode is meestal de beste van het jaar. Of dat deze keer
weer gaat gebeuren moeten wij natuurlijk afwachten.
Wilt u meer weten? Bezoek onze stand tijdens het
HCC Beleggerssymposium op 4 oktober a.s. Voor disclaimer
zie AdvanceBeleggen.nl
|
Terug naar Inhoud
|
|
advertentie
|
|
|
|
RG
Flevoland-Overijssel is een van de HCC Beleggen Regio Groepen. Dit zijn regio
georienteerde groepen van beleggers die geregeld bijeenkomen om in ontspannen
sfeer met elkaar ervaringen, kennis en beleggings ideeën te delen
|
Onderwerpen als ervaring met broker software, handelssystemen, indicatoren,
werking van opties/turbo's enz. kunnen aan bod komen.
Benieuwd geworden naar deze groep beleggers, meld je dan per email aan bestuur@beleggersonline.nl
.
|
|
|
|
Marktmanipulatie
en hoe het kan lopen |
| Redactie |
De heer Ultee bezat een groot aantal participaties in
het destijds aan Euronext genoteerde beleggingsfonds Sabon FunDing, zowel privé
als via een vennootschap waarvan hij enig aandeelhouder was. Vanaf begin 2012
is de heer Ultee met verschillende hem bekende partijen gaan handelen in de
participaties, waarbij de stukken feitelijk echter steeds onder de controle van
de heer Ultee bleven. Door de transacties wekte de heer Ultee de indruk dat er
handel was in het fonds, terwijl er economisch gezien niets wijzigde en
bovendien leidden de transacties tot een kunstmatig hoog koersniveau. Dit
levert marktmanipulatie op zie figuur 1.
In de periode van 10 tot en met 29 februari 2012 is de koers van de
participaties Sabon gestegen van nog geen €60.000 tot ruim €111.000 (stijging
van ruim 85%). Deze koersstijging werd voornamelijk veroorzaakt door
transacties waarbij de heer Ultee partij was.
In april 2012, na de naamswijziging van het fonds in Brand FunDing, heeft de heer Ultee zich nogmaals schuldig
gemaakt aan marktmanipulatie. Hij verspreidde via persberichten informatie dat
hij participaties zou verkopen ter financiering van winkelketens die Brand
FunDing zou overnemen, maar de daarop volgende dagen trad hij juist op als
grote koper van participaties Brand FunDing.
Gezien het
historisch volume van transacties is het zeer onwaarschijnlijk dat Ultee
omstreeks het moment dat hij weer over de participaties moest komen te
beschikken (naar eigen zeggen rondom 16 februari 2012) zonder overleg met
partijen die veel participaties Sabon bezaten, in enkele dagen het aantal
stukken uit de markt kon halen dat uit de grafiek blijkt (de donker gekleurde
delen).
Hoogte van de boetes
De heer B.C. Ultee te Alphen-Chaam, heeft op verschillende manieren de koers
van participaties in een beleggingsfonds heeft gemanipuleerd. Daarmee heeft hij
artikel 5:58, eerste lid, van de Wet op het financieel toezicht (Wft)
overtreden.
Voor deze overtredingen geldt een basisbedrag van €2 miljoen. Bij beide boetes
heeft de AFM dit bedrag verhoogd met 25 procent op grond van de ernst van de
overtreding en met 25 procent op grond van een hoge mate van verwijtbaarheid.
Bij het vaststellen van de hoogte van de boete houdt de AFM ook rekening met de
draagkracht van de overtreder. In dit verband kan de AFM niet voorbij gaan aan
het feit dat de
heer Ultee inmiddels in staat van faillissement verkeert en zeer
omvangrijke schulden heeft.
Dit is voor de AFM reden om de boetes bij gebrek aan draagkracht te verlagen
tot €5.000 per boete.
Ref: Bron: artikel AFM, Het
volledige besluit waarin een excerpt van de manipulatie als PDF
|
Terug naar Inhoud
|
|
|
|
|
Short gaan op
bedrijven die de winst manipuleren |
| Bron: Ruerd Heeg |
Ruerd Heeg
Auteur, natuurkundige en gepromoveerd wiskundig ingenieur. |
Ruerd
Heeg is waardebelegger.
Auteur "Aandelen selecteren als waardebelegger" (ISBN 978-90-9027417-1) over
basisbeginselen van het waardebeleggen. Daarnaast komt er binnenkort een tweede
boek uit: "Beleggen in bull- en bearmarkten". (ISBN 978-90-822460-0-1) In dit
boek onderzoekt hij wat de allerbeste beleggingen zijn in de huidige
hooggewaardeerde aandelenmarkt. In verband daarmee gaat hij in dit boek
uitgebreid in op short gaan.
|
Wat vaak een hoog rendement oplevert is short gaan op bedrijven die de omzet en
winst manipuleren. In Nederland hebben we dit in 2012 en 2013 bij Imtech gezien.
Ook elders komt dit voor, bijvoorbeeld in de VS.
Het Amerikaanse bedrijf ITT Educational Services (ESI) bezit een aantal
privé-universiteiten. Je moet daarbij niet denken aan dure universiteiten voor
de elite maar meer aan slecht aangeschreven onderwijsinstellingen. Amerikanen
die hier lessen volgen komen niet in aanmerking voor een plaats op een
gesubsidieerde universiteit omdat ze niet aan de toelatingseisen kunnen voldoen.
Nu lenen vrijwel alle Amerikaanse studenten om het collegegeld te kunnen
betalen. Na hun opleiding krijgen ze meestal een goede baan en kunnen ze hun
studieschulden terugbetalen. Zo ook de studenten van ITT, in theorie dan. In de
praktijk staan studenten van dit soort universiteiten zo slecht bekend dat ze
maar heel moeizaam aan de bak komen. Deze studenten kunnen hun studieschulden
daarom vaak niet terugbetalen.
Het was dan ook vreemd dat ITT de studieschulden van de studenten garandeerde.
Nog vreemder was dat ITT deze leningen tegelijkertijd buiten de balans hield.
Hiervoor waarschuwde ik in mijn vorige boek. Het is altijd een zeer slecht
teken als een bedrijf zijn klanten van leningen voorziet om de diensten en
producten van datzelfde bedrijf te kunnen afnemen. Ik had dus verwacht dat dit
aandeel zou dalen. Toen ik begin 2013 voor het eerste de situatie rond ITT
bekeek was de koers 13 dollar. Vervolgens steeg de koers tot 45 dollar
begin 2014.
Vanwege deze enorme koersstijging begon ik te twijfelen. Misschien waren de
verhalen over de kwaliteit van het onderwijs en de studenten sterk overdreven
en hadden veel studenten toch goede banen gekregen. Onlangs is de Amerikaanse
beurswaakhond, de SEC, een onderzoek begonnen. Daardoor is de koers gedaald tot
onder de 5 dollar. Tenminste één hedgefondsmanager denkt dat het aandeel niets
waard is: hij verwacht een koers van 0 dollar.
Wat we hiervan kunnen leren is dat je als shortseller je het beste kunt
beperken tot kleine posities. Een andere tip is je risico’s te beperken door
bij winstmanipulatie of fraude pas in te stappen nadat de autoriteiten hebben
ingegrepen. Hierdoor mis je soms een grote koersdaling maar de koersdaling
daarna is gemiddeld wel veel zekerder.
Zie inkijkexemplaren
op www.aandelenselecteren.nl
Ruerd Heeg bespreekt verder
o.a. verschillende overgewaardeerde aandelen die mogelijk een shortpositie
waard zijn
op het 63ste HCC Beleggen Symposium op 4 oktober in De Bilt |
Terug naar Inhoud
|
|
|
|
|
Uitzettingen
op buitenlandse private partijen verder toegenomen |
| Bron: DNB |
De buitenlandse uitzettingen van de
Nederlandse financiële sector namen in het tweede kwartaal van 2014 met ruim
EUR 60 miljard toe, vooral als gevolg van positieve koersontwikkelingen. De
toename deed zich voornamelijk voor bij Nederlandse banken en pensioenfondsen.
In het tweede kwartaal van 2014 zijn de buitenlandse uitzettingen van de
Nederlandse financiële sector met ruim EUR 60 miljard, oftewel met 3,3 procent,
toegenomen tot EUR 1.913 miljard, mede als gevolg van positieve ontwikkelingen
van aandelenkoersen en dalende rentes op staatsobligaties binnen het
eurogebied. De wereldwijde MSCI World aandelenkoersindex nam in 2014 K2 met 3,7
procent toe, de Amerikaanse S&P 500 steeg 4,7 procent en de EURO STOXX 50
2,1 procent. Daarentegen daalden de rendementen van 10-jaars staatsleningen op
het eurogebied van gemiddeld 2,89 procent in maart 2014 naar 2,28 procent
in juni 2014. Dit betekent een stijging van de obligatieprijzen en dus een
koerswinst voor instellingen die deze activa bezitten.
De buitenlandse uitzettingen van Nederlandse banken stegen met EUR 18 miljard,
dit is gelijk aan 1,8 procent. Dit kwam vooral door een stijging van de
posities van banken vis-à-vis landen in het eurogebied en de Verenigde Staten
(respectievelijk EUR 11 miljard en EUR 6 miljard), terwijl een daling
plaatsvond van de uitzettingen op het Verenigd Koninkrijk (-EUR 9 miljard).
De pensioenfondsen zagen in nog sterkere mate hun buitenlandse uitzettingen
toenemen (+EUR 39,5 miljard, +5,7 procent). Net als bij de banken, was deze
toename geconcentreerd in landen in het eurogebied (+EUR 10,4 miljard) en de VS
(+EUR 14 miljard). Bij verzekeraars bedroeg de stijging EUR 3 miljard (+1,7
procent), waarvan EUR 2 miljard bij internationale uitzettingen op het
eurogebied.
Voor de Nederlandse financiële sector als geheel geldt dat de buitenlandse
uitzettingen op het eurogebied sterk toenamen (+EUR 24 miljard, +2,8 procent).
Nederlandse banken en pensioenfondsen vergrootten in het tweede kwartaal van
2014 hun uitzettingen op Duitsland met respectievelijk EUR 3,5 miljard en EUR 5
miljard. Het beeld ten aanzien van uitzettingen op perifere landen van het
eurogebied is voor de gehele Nederlandse financiële sector gemengd: exposures
vis-á-vis Italië (+EUR 3,6 miljard, +6,9 procent) en Portugal (+EUR 600
miljoen, +13,3 procent) namen toe, terwijl die op Spanje afnamen (-EUR 1
miljard, -1,5 procent).
Buiten het eurogebied stegen de uitzettingen op de Verenigde Staten (+EUR 20
miljard, +6,4 procent), wederom bij banken (+EUR 6 miljard) en pensioenfondsen
(+EUR 14 miljard), mogelijk als gevolg van het positieve marktsentiment rond de
Amerikaanse economie dat gepaard ging met een appreciatie van de US dollar ten
opzichte van de euro.
De uitzettingen op de VS betroffen vooral aankopen van Amerikaanse aandelen.
Een ander beeld doet zich voor bij het Verenigd Koninkrijk, waarop de
financiële sector eind juni 2014 EUR 7,4 miljard, oftewel 4,4 procent, minder
uitzettingen had. Met name de Nederlandse banken verlaagden per saldo hun
exposure vis-à-vis de Britse overheid (inclusief de Bank of England) (-EUR 5,2
miljard) en de private sector (-EUR 4,6 miljard).
Gegroepeerd naar sector van de tegenpartij zijn de buitenlandse uitzettingen op
de private sector gestegen met EUR 35 miljard. Deze toename vond voornamelijk
plaats op de VS (+EUR 19 miljard), grotendeels in de vorm van aandelen. Ondanks
het trager dan verwachte economische herstel van het eurogebied, was er veel
belangstelling voor Europese aandelen op financiële markten. Hoewel Europese
aandelenkoersen in het algemeen in het tweede kwartaal van 2014 zijn gestegen,
had de Nederlandse financiële sector binnen het eurogebied vooral
belangstelling voor staatsobligaties. Daardoor namen de uitzettingen op de
sector overheid met bijna EUR 19 miljard toe, waarvan EUR 15 miljard op het
eurogebied.
De posities in staatsobligaties namen in het tweede kwartaal van 2014 toe op
zowel kernlanden als perifere landen in het eurogebied: Duitsland (+ EUR 5,8
miljard, +3,9 procent), Oostenrijk (+EUR 1,5 miljard, +5,4 procent),
Italië (+EUR 1,9 miljard, +7,5 procent) en Spanje (+EUR 1 miljard, +7,8
procent).
Tot slot stegen de uitzettingen op de sector buitenlandse banken met EUR 6,7
miljard.
Deze stijging is grotendeels toe te schrijven aan hogere posities van
pensioenfondsen op banken binnen het eurogebied (+ EUR 5 miljard).
Downloads:
Uitzettingen van de Nederlandse financiële sector op
geselecteerde landen_2014K2 (XLS, 68.0 kB) |
Terug naar Inhoud
|
|
|
|
|
Wat
rendeert beter: goed of goedkoop?? |
| Bron: Hendrik Oude Nijhuis |
Gespreid beleggen in goede bedrijven waarvan de aandelen
aantrekkelijk gewaardeerd zijn is een formule voor succes. Maar wat rendeert nu
beter: beleggen in de beste bedrijven of juist in de goedkoopste? De
Amerikaanse onderzoekers Mike Seckler en John Alberg zochten het uit...
Wat is goed? En wat is
goedkoop?
 Hendrik Oude
Nijhuis
Auteur, oud Duitenberger en oprichter van www.warrenbuffet.nl
Via deze website is het boek “Leer beleggen
als Warren Buffett” gratis te downloaden. |
Hendrik
heeft Management, Economics & Law aan de Universiteit Twente gestudeerd en
is auteur van de Nederlandstalige bestseller over Warren Buffett:
"Leer beleggen als Warren Buffett - zijn
beleggingsstrategie in theorie & praktijk". Van dit boek is inmiddels een
derde druk (2014) uitgebracht en is tevens een audio-editie beschikbaar. ( ISBN
9789078217190 en 9078217197) |
Een bedrijf dat relatief veel winst maakt afgezet tegen het kapitaal dat in het
bedrijf zelf geïnvesteerd is kan, vanuit aandeelhoudersperspectief, worden
aangemerkt als 'goed'. Het gaat hierbij om de zogeten ROIC: Return on Invested
Capital.
Het rendement op het geïnvesteerde vermogen (ROIC) laat zien hoeveel rendement
een bedrijf realiseert op het kapitaal dat in het bedrijf zelf geïnvesteerd is.
En uiteraard geldt: hoe hoger dat rendement, hoe beter.
Een bedrijf dat een relatief lage beurswaarde heeft afgezet tegen de winst die
behaald wordt geldt als 'goedkoop'. Hierbij gaat het om de zogeheten Earnings
Yield (EY).
De Earnings Yield kunt u wel vergelijken met de winst/koers-verhouding (het
omgekeerde van de bekende koers/winst-verhouding). De Earnings Yield is echter
een betere vergelijkingsmaatstaf omdat hierbij ook gecorrigeerd wordt voor
eventuele schulden en cash. De voorkeur gaat uit naar aandelen met een hoge
Earnings Yield: u betaalt dan weinig voor de winst die het bedrijf maakt.
Onderzoek
Seckler en Alberg onderzochten welke combinatie van EY en ROIC het hoogste
rendement oplevert. Hierbij werd gekeken naar de periode tussen 1973 en 2012 en
werden de circa 1.500 bedrijven met de hoogste beurswaarden in ogenschouw
genomen.
Joel Greenblatt, in zijn bestseller 'The Little Book That Beats The Market',
toonde jaren geleden al aan dat het gespreid beleggen in goede bedrijven
waarvan de aandelen aantrekkelijk gewaardeerd zijn opvallend goede rendementen
oplevert.
In Greenblatt's bestseller werd aan beide factoren (EY en ROIC) een gelijk
gewicht gegeven: beide een weging van 50%.
Maar, zo vroegen Seckler en Alberg zich af, zou een andere weging misschien
niet nog betere resultaten opleveren? Seckler en Alberg construeerden hiervoor
elf portefeuillevarianten. Aan de ene kant van het spectrum een portefeuille
waarbij enkel naar de factor ROIC gekeken werd (0% EY / 100% ROIC), vervolgens
10% / 90%, 20% / 80% om uiteindelijk uit te komen bij 100% EY / 0% ROIC.
Resultaten
| EY (gewicht) / ROIC (gewicht) en [gemiddeld
jaarrendement] |
0%
/ 100% [13,9%]
10% / 90% [14,3%]
20% / 80% [15,0%]
30% / 70% [16,7%]
40% / 60% [16,6%]
50% / 50% [16,8%]
60% / 40% [17,3%]
70% / 30% [17,5%]
80% / 20% [18,0%]
90% / 10% [18,3%]
100% / 0% [18,6%] |
De resultaten van het onderzoek treft u hiernaast aan. Ter vergelijking alvast:
de S&P 500-index leverdetussen 1973 en 2012 een gemiddeld jaarrendement op
van 9,8%.
Het gespreid beleggen in 'goede bedrijven' (aandelen uitsluitend op de hoogte
van de ROIC geselecteerd [0% EY / 100% ROIC]) levert al een rendement op dat
gemiddeld duidelijk boven dat van het beursgemiddelde uitkomt. Naarmate echter
het belang van de factor 'waardering' (EY) toeneemt neemt ook het gemiddelde
rendement verder toe.
Selecties waarbij geselecteerd is op een gelijk gewicht op beide factoren (50%
EY / 50% ROIC; dit zijn de Greenblatt-selecties!) renderen met jaarlijks
rendement van gemiddeld 16,8% al duidelijk beter dan wanneer enkel op de hoogte
van ROIC geselecteerd wordt.
Maar opvallend is vervolgens dat hoe meer gewicht de factor waardering (EY)
krijgt, hoe hoger het rendement blijkt uit te vallen... |
Terug naar Inhoud
|
|
|
|
|
Werken met
Aex opties volgens het doorrolsysteem |
| Bron: Hans Bannink |
|
Doorrollen is een ingenomen positie sluiten
en vervolgens een nieuwe
positie openen.
|
Hieronder een
voorbeeld hoe het werken met AEX opties volgens het doorrolsysteem uitpakt:
|
Op 3
september 2013 staat de AEX op 368 punten.
We schrijven 5 call spreads en 5 put spreads:
Oktober Cal spread 370-375 voor €2,40(schrijf call 370 en koop call 375)
Oktober put spread 370-365 voor €2,--(schrijf put 370 en koop put 365)
Totaal: €4,40
Dat doen we 5 keer. Totale opbrengst is €2200,--
Op 10 september staat de AEX op 376 punten.
De koers staat boven de gekochte call van 375 punten.
De call spread wordt terug gekocht voor €3,30
Totaal is dit €1650,--
Op de call spread is nu een verlies van €0,90.
In totaal is dit €450,--
We schrijven een hogere call spread:
Call spread oktober 375-380 voor €2,65
Dat doen we 7 keer.
Totale opbrengst: €1855,-- |
Hans Bannink
Belegt al vanaf 1994 in opties. In het verleden was het nog teveel
uitproberen. Nu werk ik met een duidelijke voor mezelf hanteerbare visie
en strategie. Ik zorg dat ik steeds van tevoren weet wanneer ik wat moet
doen |
Een initiatief van Hans en Erik Bannink, die als particuliere beleggers meer
dan 15 jaar actief beleggen op de beurs. |
|
Op 19 september staat
de AEX nog hoger: 384 punten
De koers staat weer boven de gekochte call van 380.
De call spread wordt terug gekocht voor €3,65
Totaal is dit: €2555,--
Op de call spread is dit een verlies van €1,--
In totaal is dit €700,--
We schrijven weer een nieuwe en hogere call spread:
Call spread oktober 380-385 voor €2,95
Dat doen we 8 keer.
Totale opbrengst €2360,--
Tevens sluiten we de put spread voor €0,60 cent. Deze heeft al veel winst
binnen.
Op 26 september staat de AEX op 378.
De call spread doet dan €1,70
Totale waarde is nog €1360 euro |
Bij elkaar opgeteld
komt het volgende op de rekening:
We hebben via het doorrollen 2 keer in de min gestaan:
10 sept. €450,--
19 sept. €700,--
Totaal: €1150,
De laatste call spread is op winst gesloten:
26 september: €1000,--
Tevens is de put spread op 19 september met winst gesloten:
€700,--
Eindresultaat:
Totale winst: €1700,--
Totale verlies: €1150,--
Positief resultaat: €550,-- |
Voordelen
van dit systeem:
1. Er blijven altijd mogelijkheden over om door te rollen. Dit kan zowel in
tijd als in hogere koers.
2. Door te werken met hogere aantallen kunnen verliezen steeds worden
opgevangen.
Nadelen
van dit systeem:
1. Het kan lang duren (2/3 maand) voordat de winst na meerdere doorrolmomenten,
binnen gehaald kan worden.
2. Je moet er tegen kunnen dat posities een tijd op verlies staan. |
Terug naar Inhoud
|
|
|
Wat is 'smart
beta' nou eigenlijk? |
| Bron: Morningstar, Maarten van der Pas |
|
|
Beta
Een maatstaf voor de volatiliteit, of systematisch risico, van een effect of
een portefeuille in vergelijking met de totale markt. De beta van de markt is
per definitie 1.00. Een beta boven de 1 is meer volatiel dan de totale markt,
terwijl een beta lager dan 1 is minder volatiel dan de totale markt.
Een beta van 1.10 betekent dat een portefeuille, aandeel of fonds het gemiddeld
10% beter doet dan de markt als de markt opwaarts beweegt, en gemiddeld 10%
slechter scoort als de markt daalt. Veronderstelling hierbij is dat alle andere
factoren gelijk blijven.
Als de beta van een fonds 0.85 is, betekent dit dat een fonds tijdens een
marktstijging het gemiddeld 15% minder goed doet dan het marktgemiddelde, en
gemiddeld 15% beter scoort dan het marktgemiddelde bij een koersdaling
Beta wordt gebruikt in het Capital Asset Pricing Model (CAPM), een model dat
het verwachte rendement van een activum gebaseerd op de bèta-en verwachte
rendementen .
|
Een
oude wijsheid bij een nieuw fenomeen: als een belegger niet begrijpt hoe een
smart beta beleggingsfonds werkt dan is het slimmer om er vandaan te blijven.
Het eerste artikel in een driedelige serie waarin de trend 'smart beta' wordt
onderzocht.
Beleggers ontkomen niet aan beleggingsfondsen die zich ‘smart beta’ noemen of het etiket ‘scientific
beta’ of ‘alternative indexing’of ‘factor based indexing’of ‘advanced beta’
dragen.
Allemaal indrukwekkende en catchy namen voor –kennelijk- het hetzelfde
fenomeen. Maar wat houdt dit fenomeen nou precies in?
De naam suggereert dat er slim wordt omgegaan met volatiliteit of risico en in
het verlengde daarvan: een beter rendement te boeken.
‘Bèta’ is een
maatstaf voor de volatiliteit of het systematisch risico van een effect of een
beleggingsportefeuille in vergelijking met de totale markt. De bèta van de
markt is per definitie 1.
Met een bèta hoger dan 1 is een beleggingsfonds meer volatiel dan de totale
markt, terwijl een bèta lager dan 1 staat voor minder volatiel dan de totale
markt (zie hiernaast een
uitgebreidere uitleg van ‘bèta’).
‘Bèta’ bestaat al langer en nu is daar kennelijk een intelligente manier om mee
om te gaan.
Het is overigens geen schande als een particuliere belegger niet exact weet wat
‘smart beta’
betekent. Uit onderzoek begin dit jaar door Russel Investments bleek, dat zelfs
professionele beleggers het niet eens zijn over wat ‘smart beta’ is. Gevraagd
naar een definitie gaven ze verschillende antwoorden.
|
Terug naar Inhoud
|
|
|
IG: Computerbeleggersgroep-ZH
|
 Sinds de oprichting in 2002 houden wij ons
bezig met “Beleggen met behulp van de computer”. Het accent ligt daarbij op het
vergroten van de kennis van het ontwikkelen en exploiteren van handelssystemen.
Deze zijn vooral gebaseerd op methoden uit de kwantitatieve en statistische
analyse. Uiteraard wordt daarbij ook aandacht besteed aan ondersteunende
software. Regelmatig besteden we echter ook aandacht aan andere vormen van
beleggen zoals Fundamentele analyse. Daarbij gaan we altijd uit van het
beschrijven en bespreken van een gestructureerde aanpak die gebaseerd is op
objectieve grondslagen. |
| Wij komen 9 keer per
jaar bijeen. Afwisselend in Berkel & Rodenrijs en Delft. |
|
Klik hier voor meer info Contactadres: janroozenburg@kpnplanet.nl |
|
|
|
Europese
aandelen met hoge Shillers en koers/boekwaarden |
| Bron: Ronald Kok, Analist.nl September 30, 2014
|
Kijkende naar de groep van in euro’s verhandelde aandelen met Shiller PE’s van
meer dan 25 en relatief lage verhoudingen tot hun boekwaarden dan zien we in
deze groep (logischerwijs) forse koersrendementen.
De onderstaande tabel toont de rendementen over de afgelopen 12 maanden. Hier
zien we diverse uitschieters met vooral Manz, Continental en Arseus die zeer
fors aan koerswinst wonnen over de afgelopen 12 maanden.
Van de in Europa verhandelde aandelen met de Shiller PE’s van meer dan 25 is de
gelijkgewogen gemiddelde Shiller PE een forse 90,9. Dit wordt mede verklaard
door de extreme uitbijters van o.a. Manz, Symrise en Morphosys.
Europese aandelen met
hoogste Shiller PE en hoge boek/koers
Gemiddeld wordt de groep op gemiddeld 6 maal haar boekwaarde verhandeld
(koers/boekw. in de tabel). Ook in deze kolom zien we wederom diverse
uitbijters zoals de waarden van wederom Manz en United Internet.
Net als in een eerdere publicatie van ons zien we de hogere rendementen juist
ook bij de grotere aandelen. De groep zoals in de tabel hier boven (die een
gedeelte van dit spectrum toont) heeft een gemiddelde marktkapitalisatie van
15,26 miljard euro. Het zijn dus vooral midcaps die in deze groep domineren.
Historisch gezien zouden we hier vooral de micro- en smallcaps moeten zien
omdat die zowel qua rendement als qua risico vaak er boven uit springen. |
Terug naar Inhoud
|
|
 Doe
het zelf beleggers in de regio Helmond
Wij zijn een klein studie-beleggerclubje dat zich richt op het uitwisselen van
kennis en ervaringen om zelf actief en succesvoller te kunnen beleggen.
Wat we doen?:
- We bespreken elkaars aanpak en strategieën,
wisselen criteria uit die iedereen maakt bij de keuzes van aandelen, opties en
andere derivaten.
- Ook gaan we dieper in op specifieke (optie-)
constructies die succesvol kunnen zijn.
- We nemen ook deel aan seminars of andere
studiebijeenkomsten en wisselen alle relevante informatie over zelf beleggen
uit.
- We komen elke 3e maandag van de maand bij elkaar
en tussentijds wisselen we zaken uit via de mail.
We zoeken uitbreiding van ons groepje met enkele actieve beleggers die kennis
en ervaringen willen delen om beter voorbereid te kunnen beleggen.
Neem bij interesse contact op via de mail met het bestuur
van de HCC Beleggen. Vermeld in de mail dat het om de groep Helmond gaat.
|
|
|
|
|
Actieve leden gezocht
|
| Bron: Redactie HCC Beleggen |
De HCC Beleggen organiseert een aantal activiteiten. De
bekendste activiteiten die wij organiseren zijn de beleggerssymposia die we
tweemaal per jaar houden in De Bilt en deze nieuwsbrief.
 Voor de organisatie van onze symposia
zijn wij voortdurend op zoek naar mensen die een bijdrage willen leveren aan de
totstandkoming hiervan.
Het is niet alleen leuk om dergelijke evenementen te organiseren, maar het is
ook een ideale gelegenheid om je netwerk uit te breiden met interessante
contacten.
Ook voor deelname aan de
redactie van de nieuwsbrief en de website zijn wij dringend op zoek naar
mensen die mee willen doen.
Ook zonder deel uit te maken van de organisatie kunt u vanzelfsprekend ook meedoen aan één van de Regio-
of Belangstellingsgroepen.
Maar ook andere dingen doen zoals het geven van een aardige lezing, met anderen
handelsstrategieën uitwerken, software onder de knie krijgen of gewoon een
groep vormen waarmee je samen de markt analyseert/bespreekt, behoort tot de
mogelijkheden.
Ben je enthousiast en denk je dat een vrijwilligersfunctie jou op het lijf
geschreven is, neem dan contact op met het HCC Beleggen bestuur Klik Hier of met
de redactie Klik Hier |
Terug naar Inhoud
|
|
| Disclaimer: Deze publicatie komt tot stand op de redactie van
beleggersonline.nl de website van de HCC IG Beleggen. Noch de mate waarin de
berichten, voorgestelde scenario’s, risico’s en voorspellingen de
marktverwachtingen weerspiegelen, noch de mate waarin zij in de realiteit
zullen tot uiting komen, kunnen worden gewaarborgd. De voorspellingen zijn
indicatief. De gegevens in deze publicatie zijn algemeen en louter informatief.
Ze mogen niet worden beschouwd als beleggingsadvies. De schrijver(s) van deze publicatie en het bestuur
van de HCC IG Beleggen en/of de Redactie van de Nieuwsbrief zijn derhalve niet
aansprakelijk voor eventuele verliezen. De waarde van uw beleggingen kan
fluctueren, behaalde resultaten uit het verleden geven geen garantie voor de
toekomst. |
|
