De meeste beleggers kennen aandelen en obligaties. Aandelen bieden groeipotentieel, maar gaan gepaard met forse koersschommelingen. Obligaties leveren doorgaans meer stabiliteit en een vaste rentevergoeding op, maar bieden meestal minder kans op spectaculaire koerswinsten. Tussen deze twee bekende soorten van beleggingen bevindt zich echter een minder bekende tussenvorm: de converteerbare obligatie. De belangstelling voor deze beleggingsvorm neemt toe nu veel beleggers zoeken naar alternatieven voor traditionele obligaties én tegelijkertijd willen profiteren van mogelijke koersstijgingen op de aandelenmarkt.
Wat is een converteerbare obligatie?
Een converteerbare obligatie (ook wel "convertible bond" genoemd) is een bedrijfsobligatie die de houder het recht geeft om de obligatie onder vooraf vastgestelde voorwaarden om te zetten in aandelen van hetzelfde bedrijf.
Eigenlijk bestaat een converteerbare obligatie uit twee onderdelen:
* een gewone obligatie;
* en ingebouwde koopoptie op aandelen van de uitgevende onderneming.
Als belegger ontvang je gedurende de looptijd rente, net als bij een normale obligatie. Stijgt de aandelenkoers van het bedrijf echter sterk, dan kun je ervoor kiezen om de obligatie om te zetten in aandelen en zo mee te profiteren van die koersstijging.
Een eenvoudig voorbeeld
Stel dat bedrijf XYZ een converteerbare obligatie uitgeeft van €1.000. De voorwaarden bepalen dat deze later kan worden omgezet in 20 aandelen. Dat betekent dat de effectieve conversieprijs €50 per aandeel bedraagt.
Scenario 1:
Het aandeel noteert over vijf jaar €35.
Conversie is niet aantrekkelijk.
Je houdt de obligatie aan en ontvangt de aflossing van €1.000.
Scenario 2:
Het aandeel noteert over vijf jaar €80.
De 20 aandelen zijn dan €1.600 waard.
Conversie levert aanzienlijk meer op dan terugbetaling van de obligatie.
Juist deze mogelijkheid maakt converteerbare obligaties interessant voor veel beleggers.
Waarom geven bedrijven ze uit?
Voor ondernemingen zijn converteerbare obligaties vaak een relatief goedkope manier om kapitaal op te halen. Omdat beleggers de mogelijkheid krijgen om later aandelen te ontvangen, zijn zij doorgaans bereid genoegen te nemen met een lagere rentevergoeding dan bij een gewone bedrijfsobligatie. Hierdoor dalen de financieringskosten voor de onderneming.
Vooral groeibedrijven, technologiebedrijven en ondernemingen die verwachten dat hun aandelenkoers in de toekomst kan stijgen, maken regelmatig gebruik van dit financieringsinstrument.
De voordelen voor beleggers
* Bescherming aan de onderkant
* en belangrijk voordeel is dat de obligatiecomponent een zekere bescherming biedt wanneer de aandelenkoers tegenvalt.
Daalt het aandeel, dan blijft de obligatie in principe bestaan en ontvang je rente en uiteindelijk aflossing, zolang het bedrijf financieel gezond blijft.
Kans op aandelenrendement
Stijgt het aandeel sterk, dan kan de belegger profiteren van die koerswinst door de obligatie om te zetten in aandelen. Hierdoor ontstaat een asymmetrisch rendementspatroon: beperkte bescherming aan de onderkant en potentieel extra rendement aan de bovenkant.
Diversificatie
Converteerbare obligaties gedragen zich vaak anders dan zowel aandelen als gewone obligaties. Daardoor kunnen zij een portefeuille beter spreiden.
De nadelen en risico's
Lagere rente, omdat de conversiemogelijkheid waarde heeft, ligt de couponrente doorgaans lager dan bij vergelijkbare bedrijfsobligaties.
Kredietrisico blijft bestaan
Wanneer de uitgevende onderneming failliet gaat, kan ook een converteerbare obligatie fors in waarde dalen. De ingebouwde optie biedt dan weinig bescherming.
Complexiteit
Veel particuliere beleggers onderschatten hoe ingewikkeld de waardering van convertibles kan zijn. Niet alleen rente en kredietwaardigheid spelen een rol, maar ook:
* aandelenkoers;
* volatiliteit;
* looptijd;
* marktrente;
* onversieverhouding.
Daardoor zijn converteerbare obligaties aanzienlijk complexer dan gewone obligaties.
Waarom zijn convertibles juist nu interessant?
Na jaren van extreem lage rente zijn obligaties weer aantrekkelijker geworden. Tegelijkertijd blijven veel beleggers positief over de lange termijn vooruitzichten van aandelenmarkten, met name binnen technologie, kunstmatige intelligentie en innovatieve groeisectoren. Converteerbare obligaties kunnen in zo'n omgeving aantrekkelijk zijn omdat zij een middenweg vormen tussen offensief en defensief beleggen.
Wanneer aandelen stijgen, profiteren convertibles vaak mee. Wanneer aandelen dalen, is de terugval meestal minder groot dan bij gewone aandelenbeleggingen. Uiteraard geldt dit niet in alle marktomstandigheden.
Wat betekent dit voor HCC-beleggers?
Voor leden van HCC!beleggen kunnen converteerbare obligaties interessant zijn als onderdeel van een goed gespreide portefeuille. Zij kunnen vooral aantrekkelijk zijn voor beleggers die:
* minder risico willen lopen dan bij individuele aandelen;
* meer rendement zoeken dan bij traditionele staatsobligaties;
* willen profiteren van groeibedrijven zonder volledig aandelenrisico te nemen;
* hun portefeuille verder willen diversifiëren.
Tegelijkertijd zijn convertibles geen eenvoudige producten. Beleggers doen er verstandig aan zich goed te verdiepen in de voorwaarden van iedere uitgifte. Zaken als conversieprijs, looptijd, kredietwaardigheid en aflossingsvoorwaarden kunnen grote invloed hebben op het uiteindelijke rendement.
Het standpunt van HCC!beleggen
HCC!beleggen ziet converteerbare obligaties niet als vervanging van aandelen of obligaties, maar als een aanvullende beleggingscategorie die in bepaalde marktomstandigheden waarde kan toevoegen.
Voor ervaren beleggers kunnen zij een interessante combinatie bieden van stabiliteit en groeipotentieel. Voor beginnende beleggers geldt echter dat eerst een goed begrip van gewone aandelen, obligaties en portefeuilleopbouw belangrijk is voordat men zich verdiept in meer complexe instrumenten zoals convertibles.
Zoals altijd geldt: begrijp eerst waarin je investeert voordat je geld inzet.
Disclaimer: Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en educatie. Het vormt geen beleggingsadvies, koopadvies of aanbeveling om financiële instrumenten te kopen of verkopen. Beleggen brengt risico's met zich mee. De waarde van beleggingen kan stijgen en dalen en resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. Converteerbare obligaties kennen specifieke risico's, waaronder kredietrisico, renterisico, liquiditeitsrisico en aandelenmarktrisico. Raadpleeg bij twijfel altijd een onafhankelijke financieel adviseur en beleg uitsluitend met geld dat je voor langere tijd kunt missen.
