Na een indrukwekkend beursjaar verschuift de aandacht bij AMG Critical Materials van antimoon naar lithium. De voortekenen voor die volgende fase zijn gunstig: de lithiumprijs is fors hersteld en een nieuwe Europese lithiumfabriek nadert de operationele fase. De vraag is of hiermee een nieuwe winstcyclus wordt ingeluid.
Sterk beursjaar dankzij antimoon
Voor beleggers in AMG was 2025 een uitzonderlijk goed jaar. De beurskoers verdubbelde ruimschoots, vooral dankzij extreem gunstige marktomstandigheden voor antimoon. Die meevallers liggen inmiddels grotendeels achter ons. Voor het lopende jaar verschuift de focus duidelijk richting lithium, de divisie die op middellange termijn de belangrijkste winsthefboom moet worden.
Lithiumprijs op hoogste niveau in 2,5 jaar
Het prijsherstel in lithium heeft de verwachtingen verder aangewakkerd. Sinds juni is de lithiumprijs met circa 150 procent gestegen en staat deze op het hoogste niveau sinds oktober 2023. Dat herstel werkt door in de waardering van lithiumproducenten en heeft ook AMG opnieuw in de belangstelling gezet.
China wil overcapaciteit aanpakken
Volgens Reuters wil de Chinese overheid de batterijsector strenger reguleren om overcapaciteit en dumpprijzen tegen te gaan. Gesprekken met grote spelers zoals CATL, BYD en Gotion zouden moeten leiden tot beperking van nieuwe capaciteit en strengere controle op prijzen en kwaliteit.
Hoewel eerdere pogingen van China om overproductie te beteugelen wisselend succes hadden, kan een beleidsdraai het structurele overaanbod in de lithiumketen verminderen. Voor producenten buiten China, zoals AMG, zou dit gunstig kunnen uitpakken in de vorm van stabielere of hogere prijzen.
Taxaties blijven voorzichtig
De consensusverwachtingen zijn licht neerwaarts bijgesteld, vooral voor boekjaar 2025. De sterke dollar werkte eerder tegen, terwijl de antimoonmeevallers wegvallen. Hierdoor dreigt een relatief zwakke fase in de eerste helft van het lopende jaar. Hogere prijzen voor ferrovanadium kunnen dit deels compenseren. De echte bijdrage van lithium wordt pas in de tweede jaarhelft verwacht.
Lithium als strategische groeimotor
AMG’s grootste troef ligt in de lithiumhydroxidefabriek in Bitterfeld. Vanaf medio 2026 wil het bedrijf daar als eerste in Europa op industriële schaal battery-grade lithiumhydroxide produceren. De fabriek bevindt zich momenteel in de kwalificatiefase, waarin kleine volumes aan klanten worden geleverd voor testdoeleinden.
Europa wil zijn afhankelijkheid van China, dat circa 70 procent van de wereldwijde lithiumverwerking controleert, verminderen. Hoewel AMG erkent dat de productiekosten hoger liggen dan in China, stelt het bedrijf concurrerend te zijn. Overheidssteun onderstreept dat strategische belang: AMG ontving recent €36 miljoen van de Duitse overheid en bezit bijna 16 procent van Savannah Resources, dat voor zijn Portugese lithiummijn €110 miljoen subsidie ontvangt.
Waardering en vooruitblik
Over de cyclus heen waardeer ik AMG normaliter op 7 tot 8 keer het verwachte EBITDA-resultaat. Door het samenvallen van een nieuwe fabriek en aantrekkende lithiumprijzen is er nu aanleiding om daarvan af te wijken. Een multiple van 9 tot 10 keer EBITDA lijkt in deze fase verdedigbaar, mede met het oog op 2027.
Dat leidt tot een verhoogd koersdoel van €36 (voorheen €28). Het advies blijft Hold: AMG is strategisch sterk gepositioneerd, maar een deel van het optimisme lijkt inmiddels ingeprijsd.
Disclaimer: Dit artikel is bedoeld ter informatie voor leden van HCC!beleggen en vormt geen individueel beleggingsadvies. Beleggen in aandelen en grondstoffen is risicovol en kan leiden tot koersschommelingen en verlies van (een deel van) de inleg. Verwachtingen en koersdoelen zijn gebaseerd op aannames en kunnen wijzigen. Resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. Raadpleeg bij twijfel een financieel adviseur.
