Triodos Bank heeft beleggers opgeschrikt met een onverwachte en forse tegenvaller. Op de valreep van het jaar kondigde de bank aan een voorziening voor slechte leningen te nemen van 60 miljoen euro voor belastingen. Daarmee wordt de jaarwinst feitelijk volledig weggevaagd. Het persbericht laat weinig ruimte voor interpretatie: dit is een duidelijke misser die vragen oproept over het risicobeheer en de vooruitzichten van de bank.
Wat is er precies gebeurd?
De voorziening heeft betrekking op leningen in de Duitse glasvezelsector. Triodos had daar ongeveer 180 miljoen euro aan uitstaande kredieten. Dat nu in één keer 60 miljoen euro wordt afgeboekt, wijst erop dat een aanzienlijk deel van deze portefeuille problematisch is geworden. Nadere details ontbreken voorlopig; beleggers moeten wachten tot het jaarverslag dat op 12 maart verschijnt. Belangrijk is ook de context. Triodos heeft eerder al aangekondigd zijn activiteiten in Duitsland gefaseerd af te bouwen, omdat er geen koper werd gevonden. De timing van deze voorziening lijkt daarmee geen toeval en voedt de indruk dat de bank in het buitenland meer risico heeft genomen dan achteraf wenselijk blijkt.
Waarom dit extra zwaar weegt voor Triodos
Voor banken zijn voorzieningen voor slechte leningen niet ongebruikelijk. Grote banken als ING en ABN AMRO nemen dit soort kosten regelmatig, doorgaans binnen beheersbare grenzen. Voor een relatief kleine bank als Triodos is een voorziening van 60 miljoen euro echter zeer fors. Ter vergelijking: de winstverwachting voor dit jaar lag rond de 56 miljoen euro. Die winst verdampt nu vrijwel volledig. Hoewel het eigen vermogen van de bank hierdoor niet direct in gevaar komt, raakt dit wel het vertrouwen. Beleggers zullen zich afvragen of de rest van de leningenportefeuille – met een omvang van ruim 11 miljard euro – wel voldoende robuust is, zeker nu Triodos zich verder wil concentreren op de Nederlandse markt.
Gevolgen voor dividend en certificaathouders
De kans is groot dat het slotdividend over 2025 wordt overgeslagen. Triodos hanteert als beleid om ongeveer 50 procent van de nettowinst uit te keren, maar als er geen winst is, blijft er weinig ruimte over. Er is al een interimdividend van 0,60 euro per certificaat uitgekeerd. Voorlopig lijkt dat ook het maximum. Daar staat tegenover dat de bank een sterke kapitaalpositie heeft, met een CET1-ratio van 18,1 procent. Theoretisch biedt dat ruimte voor een symbolisch gebaar richting certificaathouders, maar daarover is in het persbericht niets gezegd. Beleggers doen er goed aan hier voorlopig niet op te rekenen.
Blik vooruit: onzekerheid blijft
Deze tegenvaller zal niet zonder gevolgen blijven voor het sentiment rond Triodos Bank. In eerdere jaren lagen de voorzieningen voor slechte leningen tussen 8 en 21 miljoen euro. De sprong naar 60 miljoen euro is uitzonderlijk en zal onvermijdelijk leiden tot extra scepsis. Daarbij loopt er nog een hoger beroep van ontevreden certificaathouders, wat een extra risicofactor vormt. Het advies blijft daarom ongewijzigd: hold. Het koersdoel wordt wel licht verlaagd naar 32 euro. De waardering is relatief laag, maar de onzekerheden zijn voorlopig te groot om al van een aantrekkelijk instapmoment te spreken.
Wat betekent dit voor HCC-leden?
Voor HCC-leden die Triodos-certificaten of -aandelen in portefeuille hebben, is dit vooral een moment om de positie kritisch te heroverwegen. Enkele aandachtspunten:
* Houd rekening met een mogelijk dividendloos jaar
* Volg het jaarverslag en verdere toelichting nauwgezet
* Wees alert op signalen over de kwaliteit van de resterende leningen
* Overweeg spreiding binnen de financiële sector
Disclaimer: Dit artikel is bedoeld ter informatie voor leden van HCC!beleggen en vormt geen individueel beleggingsadvies. Beleggen in aandelen en certificaten brengt risico’s met zich mee, waaronder het risico op koersdalingen en het wegvallen van dividend. Resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. Maak altijd een eigen afweging, passend bij uw financiële situatie en risicobereidheid, en raadpleeg zo nodig een professioneel adviseur voordat u beleggingsbeslissingen neemt.
