|
Ook
voor deze methode gebruiken wij een aantal basisgegevens uit de
jaarverslagen van de laatste 10 jaar die de basis vormen voor het selecteren
van koopwaardige aandelen.
- De Omzet en de Nettowinst;
- Per aandeel de Nettowinst, het Dividend en de Vrije
Kasstroom;
Uit deze basisgegevens leiden we – met behulp van enige wiskunde –
kengetallen af die in de selectieprocedure worden gebruikt. Zie hiervoor aan
het einde van dit artikel. Aan de hand van een Dividendgroeiaandeel bespreken
we enkele relevante kengetallen. Als voorbeeld van een DG-aandeel
(=Dividendgroeiaandeel) kiezen we Fastenal.
Fastenal zien we in het hier afgebeelde deel van de wekelijks geactualiseerde
CoSA-rangtabel op de vierde plaats. Slechts de voor DG-aandelen meest relevante
kenmerken worden hier getoond. Van de 520 in de huidige CoSA-verzameling
voorkomende aandelen blijken momenteel 20 DG-aandelen bovenin de ranglijst
koopwaardig te zijn.
Het kenmerk, dat de plaats in de ranglijst bepaalt, is de SJDR, het
samengesteld jaarlijkse procentuele dividendrendement. De SJDR wordt berekend
met behulp van de geprognosticeerde dividendwaarden in de vijf boekjaren
volgend op de historische boekjaren.
- Fastenal is een internationale distributeur van
industrie- en
bouwmaterialen. Het Amerikaanse bedrijf bestaat sinds 1967 en is ook in
Nederland gevestigd. Het bedrijf is sinds begin 1990 op de Nasdaq-beurs
genoteerd.
- De afgebeelde CoFA-grafiek laat zien, dat de groei van
de omzet en WpA
stabiel is en redelijk parallel oplopen, hetgeen vertrouwen voor de (nabije)
toekomst rechtvaardigt. De R-kwadraten van omzet en WpA in de tabel hierboven
bevestigen dat. We zien ook, dat de W/EV, de meerjarige schuld (%LS), de CFpA,
de K/W, de WpA-groei en de het uitkeringspercentage t.o.v. de nettowinst
(Payout) goede tot zeer goed cijfers hebben.
- De dividenduitkeringen, DpA, groeien gemiddeld met 14,9
%/jr en hebben een
R^2 = 0,96, zodat de dividenduitkeringen een stabiele inkomstenbron zijn. Zou
de gemiddelde DpA-groeilijn door alle DpA’s lopen dan zou de groei 23,1
%/jr zijn. De groeilijnen van WpA en DpA zouden elkaar echter eind 2019
kruisen. Het management van Fastenal heeft het groeitempo van de DpA verlaagd,
zodat beide groeitempi meer met elkaar overeenkomen en het dividendbeleid
langer kan worden gehandhaafd.
- Conclusie: Bij
koop van een
DG-aandeel voor de lange termijn gaat het niet primair om hoge WpA- en
omzetgroei, maar om dividenduitkeringen met een aantrekkelijk samengesteld
dividendrendement, SJDR, nu 5,4 %/jr. Langdurige extra inkomsten uit
dividenduitkeringen hebben de voorkeur boven een eventuele koerswinst in een
ver verschiet. Hoewel het CoSA-advies dat de R^2 ≥ 0,97 zou moeten zijn,
wijken we in dit geval ervan af, vanwege het beter in de pas lopen van
DpA-groei met die van de WpA. Alles bij elkaar genomen is Fastenal terecht op
een hoge koopwaardige plaats in de ranglijst terecht gekomen.
Betekenis
afkortingen:
| TR |
= |
Total
Return = Prognose rendement/jr
uit koerswinst en dividend komende 5 jaar. |
|
|
Het
koersdoel over 5 jaar is de
prognose voor de hoogste koers over 5 jaar. |
| W/V-ratio |
=
|
De
verhouding tussen de verschillen van
de recente koers |
|
|
*
met de (berekende) hoogste koers
en |
|
|
*
met de (berekende) laagste koers in
de periode van - 5 tot + 5 boekjaren. |
W/EV
|
=
|
(RoE)
De winst t.o.v. het eigen
vermogen in het laatste boekjaar. |
| %LS |
=
|
(Debt/Equity)
LS/(LS+EV) in het laatste boekjaar (LS=Langlopende schuld). |
| R^2 |
=
|
De
R-kwadraat; een maat voor de
gemiddelde afwijkingen t.o.v. de groeilijnen. |
| K/W |
=
|
De
verhouding van de koers t.o.v. de
winst per aandeel (WpA). |
| CFpA |
=
|
(Vrije
kasstroom per Aandeel) Als alle
CFpA de laatste 5 boekjaren ≥ 0 dan zien we de CFpA van het laatste
boekjaar, anders de laagste in die boekjaren. |
| Omzetgr% |
=
|
Op
basis van historische data berekende
groei% van de Omzet |
| WpAgr% |
=
|
O.b.v.
historische data berekende
groei% van de Winst/aandeel |
| SJDR% |
=
|
Samengestelde
Jaarlijkse Dividendgroei
Rendement, volgens DG methode. |
| Gem.
Payout ratio |
=
|
Gemiddelde
van Dividend/aandeel als
percentage van Winst/aandeel over de
laatste 5 historische boekaren. |
| Voor
elk
kengetal hebben we grenzen geformuleerd waaraan het kengetal moet voldoen om
het aandeel op grond van dat kengetal als koopwaardig te mogen beschouwen. In
de Rangtabel kleurt de desbetreffende cel dan bruin. Vervolgens krijgt een
aandeel alleen dan een Koop-oordeel als het voor alle kengetallen koopwaardig
is. |
Voor
de DG-
kengetallen zijn de grenzen:
| SJDR ≥
3,5% |
Actueel div.
rend. ≥ 2,0% |
R^2 DpAgroei
≥ 0,97 |
CFpA > 0 |
DpAgroei ≥ 5% |
| Omzetgroei%
≥ 0% |
WpAgroei% ≥ 2% |
Aantal
Dividendcijfers ≥ 5 |
20% ≤ Gem |
Pay-out ≤ 100% |
|
Werkgroep CoSA
Indien u meer wilt weten over de activiteiten van CoSA, kunt u de voorlopige
CoSA-webpagina (klik hier), raadplegen of contact opnemen met de voorzitter:Jan
van der Meulen via CoSA-L@beleggersonline.nl U kunt zich met hetzelfde
mailadres aanmelden voor het ontvangen van informatie, zoals de wekelijks
verschijnende CoSA-nieuwsbrief en voor het verkrijgen van toegang tot de voor
CoSA-leden beschikbare Europese CoSA/SSG-verzameling.
|
|
|
|
