Aanstaande woensdag en donderdag komt de Europese Centrale Bank (ECB) bijeen in Frankfurt. Beleggers hopen al maanden op een renteverlaging, maar het lijkt erop dat de ECB voorlopig de voet op de rem houdt. De oplopende inflatie maakt verdere versoepeling riskant.
ECB houdt voet op de rem
Volgens econoom Han de Jong is een renteverlaging in de eurozone voorlopig van de baan. In augustus steeg de inflatie opnieuw licht. De totale inflatie kwam uit op 2,1 procent jaar-op-jaar, terwijl de kerninflatie zelfs opliep tot 2,3 procent.
Kerninflatie laat volatiele componenten zoals energie en voedsel buiten beschouwing en geeft een beter beeld van de onderliggende prijsdruk. “Niet extreem hoog,” aldus De Jong, “maar voldoende om renteverlagingen op korte termijn onopportuun te maken.”
De rol van olie
Een opvallende factor is dat de algemene inflatie lager ligt dan de kerninflatie. Dat komt vooral door de olieprijs. OPEC+ besloot de productie vanaf 1 oktober te verhogen, waardoor olie in euro’s dit jaar bijna 25 procent goedkoper werd. Het kartel kiest dus niet voor maximale prijzen, maar voor marktaandeel.
Die lagere olieprijs drukt de algemene inflatie, maar maskeert dat de onderliggende prijsdruk in veel sectoren hardnekkig blijft.
Nederland inflatiekoploper in de eurozone
Nederland springt eruit met een inflatie van 2,8 procent, ruim boven het Europese gemiddelde van 2,1 procent.
- Duitsland: 2,2%
- Italië: 1,7%
- Frankrijk: 0,8%
Volgens het CBS is een belangrijke oorzaak de forse loonstijgingen in Nederland. Vakbonden eisten compensatie na de energiecrisis, werkgevers gingen grotendeels mee, en dat vertaalt zich nu in hogere loonkosten en dus hogere prijzen.
De Amerikaanse situatie: verlaging vrijwel zeker
Aan de andere kant van de Atlantische Oceaan lijkt een renteverlaging door de Federal Reserve (Fed) juist onvermijdelijk.
- Futuresmarkten schatten de kans op een verlaging met 25 basispunten op 90,1%.
- Er is zelfs een 9,9% kans op een dubbele verlaging van 50 basispunten.
De aanleiding: een dramatisch zwak banenrapport in augustus. Er kwamen slechts 22.000 nieuwe banen bij, fors onder de verwachting van 75.000. Het werkloosheidspercentage liep op naar 4,3%, het hoogste niveau sinds oktober 2021.
Daarbovenop bleek dat er voor het eerst in vier jaar minder vacatures zijn dan werkzoekenden. De Amerikaanse economie koelt dus duidelijk af, en de Fed reageert daarop.
Verschil tussen ECB en Fed
Het is belangrijk om de uitgangspositie te begrijpen:
- ECB-rente: momenteel 2% (nog in juni 2024 3,75%).
- Fed-rente: 4,25 – 4,50% sinds december 2024.
De VS heeft dus veel meer ruimte om de rente te verlagen, terwijl de ECB voorzichtig moet blijven. Daarbij speelt ook het handelsbeleid van Trump, dat voor extra druk op prijzen en internationale handel heeft gezorgd.
Wat kunnen HCC-leden hiervan leren?
- Verwacht geen snelle daling van hypotheek- of spaarrentes in Europa. De ECB houdt de rente waarschijnlijk langer hoog dan gehoopt.
- Hou rekening met hardnekkige kerninflatie. Energieprijzen kunnen tijdelijk voor opluchting zorgen, maar onderliggende prijsdruk blijft bepalend.
- Kijk over de grens. De Amerikaanse Fed kan eerder verlagen, wat gevolgen kan hebben voor de euro/dollar-koers. Dit raakt ook Europese beleggers.
- Wees alert op sectoren die profiteren of juist lijden onder hoge rente. Banken profiteren vaak van hogere marges, terwijl groeiaandelen gevoeliger zijn.
- Spreid risico’s. Onzekerheid over rente en inflatie maakt diversificatie belangrijker dan ooit.
Conclusie: Beleggers die hoopten op een snelle renteverlaging in Europa moeten hun verwachtingen bijstellen. De inflatie blijft de ECB parten spelen, terwijl in de VS de situatie omgekeerd is: daar lijkt versoepeling juist nabij. Voor particuliere beleggers betekent dit dat internationale ontwikkelingen net zo relevant zijn als de eigen hypotheek- of spaarrente.
Disclaimer
Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie voor HCC-leden. Het vormt geen beleggingsadvies en is geen aanbeveling tot het kopen of verkopen van specifieke effecten of producten. Iedere belegger maakt zijn eigen afweging en kan daarbij professioneel advies inwinnen.
