De opmars van kunstmatige intelligentie domineert al enkele jaren de beurzen. Aandelen van AI-gerelateerde bedrijven, halfgeleiders en infrastructuurspelers zijn explosief gestegen. Toch klinken er steeds meer waarschuwende geluiden. Financial Times-columnist John Plender schetst een scenario waarin de huidige AI-hausse opvallend veel overeenkomsten vertoont met eerdere speculatieve bubbels. Volgens hem kan de echte klap nog een paar jaar op zich laten wachten, maar rond 2027 zou het kaartenhuis kunnen instorten, gevolgd door een lange periode van economische stagnatie en hardnekkige inflatie.
Een moderne variant van de Roaring Twenties
Plender vergelijkt de jaren 2020 met de beroemde Roaring Twenties van de vorige eeuw. Ook toen waren er baanbrekende technologieën, euforie op de beurs, ruim geldbeleid en een dominante rol voor de Verenigde Staten als financiële motor van de wereld. Tegelijkertijd was diezelfde VS een bron van instabiliteit. Waar toen spoorwegen en later radio en auto’s het optimisme voedden, zijn dat nu AI en crypto. Het verhaal van een gouden toekomst drukt volgens Plender steeds vaker elk kritisch gesprek over waarderingen en rendementen naar de achtergrond.
AI: echte technologie, maar tegen elke prijs?
Dat kunstmatige intelligentie de economie ingrijpend zal veranderen, betwist vrijwel niemand. De vraag is echter wie daar uiteindelijk het meeste aan verdient. Veel bedrijven investeren miljarden in AI, maar weten nog nauwelijks hoe zij structureel extra omzet kunnen genereren. Kostenbesparing is vaak het belangrijkste argument. De enorme investeringen in datacenters, chips en energievoorziening kunnen maatschappelijk waardevol blijken, maar dat betekent niet automatisch dat aandeelhouders ook de grote winnaars zijn. Plender wijst erop dat eerdere technologische revoluties vaak leidden tot lage marges, waarbij vooral klanten profiteerden en beleggers teleurgesteld achterbleven.
Schulden, hefboom en crypto-risico’s
Een ander zorgpunt is de toename van leverage. Grote technologiebedrijven zijn van kasrijke ondernemingen veranderd in actieve leners. Tegelijkertijd jagen verlieslatende AI-start-ups elkaar op in waardering, soms met creatieve financieringsconstructies die doen denken aan de periode vóór de kredietcrisis van 2008.
In de cryptomarkt ziet Plender vergelijkbare patronen. Tokens worden herhaaldelijk als onderpand gebruikt, waardoor dalende koersen automatische liquidaties veroorzaken. Retailbeleggers worden via sociale media verleid tot hefboomproducten en snelle verhalen, met alle risico’s van dien.
Waarom de bubbel nog niet barst
Volgens Plender is het nog te vroeg voor een echte omslag. Financiële omstandigheden zijn voorlopig ruim: rentes dalen, het Amerikaanse begrotingsbeleid is zeer expansief en begrotingstekorten lopen fors op. Dat voedt een aanhoudende “risk-on”-mentaliteit. Daarnaast ontbreekt de totale euforie die vaak vlak voor het knappen van een bubbel zichtbaar is. Zolang beleggers nog openlijk discussiëren over de vraag óf er sprake is van een bubbel, kan de hausse volgens Plender nog jaren doorgaan.
Na de klap: geen depressie, wel langdurige malaise
Een mogelijke trigger ziet Plender in een nieuwe inflatieschok. Door de hoge Amerikaanse staatsschuld en de korte looptijd daarvan heeft de Federal Reserve weinig ruimte om hard in te grijpen. Centrale banken zullen vermoedelijk opnieuw markten ondersteunen, waardoor een echte depressie wordt voorkomen.
De prijs daarvoor kan echter hoog zijn: jaren van stagflatie, verschuivend kapitaal richting goud en kleinere “veilige” landen, en een voedingsbodem voor politieke onrust en populisme.
Wat betekent dit voor HCC-beleggers?
Voor beleggers binnen HCC!beleggen is dit vooral een oproep tot realisme en risicobeheersing. AI kan een structurele groeitrend blijven, maar dat betekent niet dat elke AI-gerelateerde belegging automatisch een succes wordt. Spreiding, waarderingsdiscipline en het vermijden van overmatige hefboomwerking blijven essentieel.
Wie profiteert van de huidige AI-hausse doet er goed aan regelmatig winst te nemen en kritisch te blijven kijken naar de verhouding tussen belofte en prijs.
Disclaimer: Dit artikel is bedoeld als algemene informatie en duiding voor leden van HCC!beleggen. Het vormt geen individueel beleggingsadvies en houdt geen rekening met persoonlijke omstandigheden, doelstellingen of risicobereidheid. Beleggen brengt risico’s met zich mee; resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. Doe altijd eigen onderzoek of raadpleeg een financieel adviseur voordat u beleggingsbeslissingen neemt.