..
|
 |
|
Januari
2017
|
|
|
|
..
|
|
|
|
|
| Globaal
gezien lijkt ook 2017 een goede start te maken ! |
Bron: Frans Schreiber, Voorzitten Hcc groep
Beleggen
|
Beste collega-beleggers,
Het jaar 2017 staat weer voor de deur en daarom wil ik u graag eerstens een
heel gezond, gelukkig en hoog renderend nieuw jaar toewensen !
Geluk en gezondheid gaat boven geld, maar zonder geld kan de gezondheidszorg
niet worden betaald en wordt het bereiken van geluk ook moeilijker, laat staan
dat de pensioenen nog uitbetaald kunnen worden.
Het afgelopen jaar was een prachtig jaar voor de buy-and-hold beleggers
(achteraf) en de actieve handelaren (vooraf).
De AEX steeg ruim 9% en dat is hoger dan het gemiddelde wat aandelen doen op de
lange termijn. En dat met de start van afgelopen januari !
In januari vielen de koersen in China als kaarten van een kaartenhuis ineen en
de olieprijs zakte als een baksteen in een olievat. Goldman Sachs -
ja, u weet wel, dezelfden
die onze
pensioenfondsen herverpakte Amerikaanse hypotheken verkocht in 2007, terwijl op
dat moment zelf op hun handelsafdeling short gingen in deze pakketten en
speculeerden op de huizencrisis - voorspelde een zelfs een prijs van $
10 voor de olie. Deze prijs kwam niet uit, net zo trouwens toen Goldman Sachs
in 2007 een olieprijs voorspelde van $ 200, terwijl deze rond de $140
stond.
De angst was zelfs zo groot dat de grote bank RBS uit Engeland een catastrofaal
beursjaar voorspelde halverwege januari. Ze adviseerde haar klanten alle
aandelen te verkopen en verwachtte dat de koersen tot 20% zouden dalen.
Hoe is het allemaal anders gelopen ! Ondanks de Brexit, de verkiezing van Trump
en het Italiaanse referendum met "nee", zijn de koersen toch omhoog gegaan, en
niet zo weinig ook.
Ook nu lees ik allemaal weer voorspellingen, o.a. op IEX site, in de Volkskrant
en het Financiële Dagblad. Ik sla ze tegenwoordig over en lees ze niet
meer, het heeft geen nut.
Niemand weet hoe de toekomst eruit ziet, ook de duur betaalde professional
niet.
Gelukkig heeft de gewone belegger juist een voordeel t.o.v. de professional:
hij kan technisch analyse (TA) toepassen, terwijl dit bij veel banken een nog
steeds illustere manier van beleggen is.
Daar moet het verhaal vooral fundamenteel kloppen en worden toekomst visies
-hoewel die dus bijna nooit uitkomen -
breed uitgemeten.
En wat geeft de TA ons te kennen bij de jaarwisseling? Als we naar de grafieken
kijken, zien we dat overal in Europa de aandelenindices zijn uitgebroken.
Daarnaast is ook de grootste economie in de wereld, de USA, bezig met nieuwe
highs neer te zetten. Alleen China is twijfelachtig, die kan eventueel nog voor
terugslag zorgen, maar globaal gezien lijkt ook 2017 een goede start te maken
!
Ik wens u op voor de korte termijn een volatiel (voor de actieve beleggers) en
op de lange termijn een rustig jaar (voor de buy-and-hold beleggers) toe en
hoop dat u onze symposia - in volle
gezondheid - dit jaar weer bezoekt.
Met vriendelijke groet,
Frans Schreiber
Voorzitten Hcc groep Beleggen
|
|
|
|
|
|
|
| HCC!beleggen
zoekt actieve vrijwilligers |
Wat doe jij met je geld?
En met je vrije tijd?
HCC!beleggen is op zoek naar actieve vrijwilligers om bijvoorbeeld de redactie
over de nieuwsbrief te voeren, als webmaster te fungeren, te helpen bij het
organiseren van symposia en andere bijeenkomsten en meer. Ben jij een
enthousiaste belegger?
Meld je dan aan via het bestuur
of de redactie van HCC!beleggen.
Wie zoeken we?
Er is behoefte aan vrijwilligers die zich met verschillende zaken willen
bezighouden. Zo zoeken we verschillende redacteuren voor diverse werkzaamheden,
maar zijn we ook opzoek naar mensen die graag contacten onderhouden met
bijvoorbeeld sprekers voor onze symposia.
Redacteuren
We zoeken redacteuren die zo’n twee uur per week willen besteden aan het
aanleveren en op de website
plaatsen van content. Het gaat dan om onder meer
artikelen over economische onderwerpen, specifieke beleggingsartikelen of
andere interessante financiële onderwerpen.
Ook zoeken we redacteuren die zo’n zes uur per maand kunnen besteden aan
het leveren en plaatsen van financieel -economische content voor de
maandelijkse nieuwsbrief.
Die nieuwsbrief moet natuurlijk ook in elkaar gezet worden. Ben je handig met
een computer en heb je ongeveer vier uur per maand tijd, dan kun je je hiervoor
aanmelden. Dit kan natuurlijk ook in combinatie met het leveren van de content
voor website en/of nieuwsbrief.
Contactpersonen
Heb je meer affiniteit met mensen dan met teksten? Wees welkom want we zijn ook
naarstig op zoek naar sociaal bedreven, communicatief vaardige mensen die
contacten met bijvoorbeeld sprekers voor symposia willen onderhouden. Dit zal
ongeveer twee uur van je tijd per maand kosten. Ook hiervoor wordt natuurlijk
wel interesse in beleggen verwacht.
Heb je zin en tijd ons te helpen, meld je dan aan via het het bestuur of de redactie van HCC!beleggen
|
|
|
|
|
|
|
| Beweging
in 2017! |
Bron: Ben van den Anker
|
Ben van den Anker (1976) is schrijver / columnist en
lid centrale directie aan het Candea
College |
|
Hij heeft zijn PhD in Business &
Management tijdens een
negenjarig verblijf in Zuidoost Azië aan de International Graduate School
of Business (University of South Australia) behaald. Hij is auteur van het boek
The perceived role of Host Country Nationals in Expatriate Adjustment (2010,
Ben van den Anker). Zijn onderzoek richt zich met name op de rol van
cross-culturele interactie in het functioneren van expatriates. Daarnaast is
hij voor de International Business Review revisor voor wetenschappelijke
artikelen op het snijvlak business en management. |
De tijd tussen kerst en nieuw jaar is voor mij altijd een tijd van bezinning,
terugkijken maar ook vooruitkijken.
Wat mij het meeste bijgebleven is in 2016 is dat zoveel mensen er zo vaak naast
zaten; of dit nu de Brexit of de Amerikaanse verkiezingen betreft.
Dit ‘ernaast zitten’ kun je betrekken op de uitkomst van het
gebeurtenis, maar ook op het vervolg van de gebeurtenis.
De rampspoed die vooraf werd aangekondigd in het geval Trump de race tot een
goed einde zou brengen is uitgebleven.
Eigenlijk is zijn verkiezing de start van een nieuwe bull-markt die voorlopig
nog wel zal aanhouden, als ik me bij wijze van uitzondering dan op het
glibberige pad van een voorspelling mag wagen.
De stijgende koers van de dollar zal de economische groei in de US op termijn
afzwakken, terwijl de zwakkere Euro positief zal zijn voor de Europese
groei
De inflatie zal in de US toenemen, waarmee de rentestijgingen van het afgelopen
jaar een vervolg krijgen in 2017.
Het protectionistische gedachtengoed van Trump zal, als het tot beleid komt,
ongetwijfeld tot retaliatie leiden. De bescherming van de producenten in de
interne markt zal daarmee overigens prijsopdrijvend werken voor de consument in
de U.S.
Ongetwijfeld zal de afvlakking van de groei in de U.S. weer tot
stimuleringsmaatregelen leiden.
Er zit dus nog genoeg in het vat wat in de komende jaren tot volatiliteit kan
leiden. Een interessante observatie zijn de grote prijsbewegingen in het
afgelopen jaar na het voorkomen van een bepaalde ‘katalysator’.
Op voorhand zitten veranderingen al ingeprijsd in de markten. Zo is de
rentewijziging in de US in december 2016 zonder noemenswaardige effecten de
revue gepasseerd; hierbij is de aanname vooraf juist geweest. De waarde die in
dit ‘inprijzen’ zit krijgt betekenis bij een andere uitkomst dan de
verwachte uitkomst.
Mijn tip voor het komende jaar is om hier op in te spelen. Zal de
productiebeperking op olie bijvoorbeeld inderdaad resulteren in hogere prijzen
of is internationale samenwerking een brug te ver?
Het inprijzen van deze verwachtingen is wel eerder korte termijn beleggen, maar
doordat de rendementsverwachtingen het komende decennium beperkt zullen zijn,
zal arbitrage mogelijk een groter deel van het rendement kunnen gaan vormen. Is
hieruit niet te concluderen dat de markt niet geheel efficiënt is?
 |
Samen met
auteur Kenneth
French heeft Eugene Fama
vraagtekens geplaatst bij het CAPM model, dat stelt dat het gemiddelde
rendement van een aandeel alleen te verklaren zou zijn door de beta. Met French
ontwikkelde hij het succesvolle drie factor model dat naast de beta ook de omvang van een
onderneming (marktkapitalisatie) en de book-to-market ratio meeneemt. Het
book-to-market aspect is feitelijk het onderscheid tussen groei- en waarde-
aandelen. In 2015 voegden ze profitability and investment aan het model
toe.
|
Eugene Fama en Kenneth French hebben hun oorspronkelijke asset pricing model in
de afgelopen jaren aangepast aan nieuwe inzichten.
Het oude model is met 2 factoren aangevuld, waardoor de ‘efficiente markt
hypothese’ een nieuw gezicht krijgt.
Een kritische beschouwer kan opmerken dat het oorspronkelijke model dan niet
efficiënt genoeg was en niet alle factoren beschreef die van invloed zijn
op prijsvorming.
De voor en tegenstanders van de efficiënte markt hypothese zijn dan ook in
grote getale te vinden.
Peter lynch vat zijn inzicht in relatie tot de theorie bondig samen als:
‘Efficient markets? That’s a bunch of junk, crazy stuff!’
(1)
Diep wil ik hier niet ingaan op het nieuwe model (2), enkel de constatering dat het model
geen
aandacht besteed aan momentum en volatiliteit geeft aan dat ook het nieuwe
model als benadering van de werkelijkheid nog finetuning behoeft.
Voor mij is de efficiënte markt het thema van het komende jaar.
Ik ben ervan overtuigd dat er veel waarde verborgen zit in de volatiliteit die
binnen enkele jaren voorbij zal komen.
Voorlopig zie ik de markt in de U.S. en Europa in 2017 echter alleen nog omhoog
gaan!
ref:
1) Fortune, April 1995.
2) http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0304405X14002323
|
|
|
|
|
|
|
|
Hcc Beleggen
interessegroep Computerbeleggersgroep-ZH |
|
Computerbeleggersgroep-ZH
|
 Sinds de oprichting in 2002 houden wij ons
bezig met “Beleggen met behulp van de computer”. Het accent ligt
daarbij op het vergroten van de kennis van het ontwikkelen en exploiteren van
handelssystemen. Deze zijn vooral gebaseerd op methoden uit de kwantitatieve en
statistische analyse. Uiteraard wordt daarbij ook aandacht besteed aan
ondersteunende software. Regelmatig besteden we echter ook aandacht aan andere
vormen van beleggen zoals Fundamentele analyse. Daarbij gaan we altijd uit van
het beschrijven en bespreken van een gestructureerde aanpak die gebaseerd is op
objectieve grondslagen. |
| Wij komen 9 keer per jaar
bijeen. Afwisselend
in Berkel & Rodenrijs en Delft. |
| Klik hier voor meer info Contactadres:
|
|
|
|
|
|
|
| Koers/winst-verhouding |
Bron: Jan Kolkman, 30 december 2016
|
De koers/winst-verhouding van de Standard & Poor’s 500 Composite
Index staat nu rond de 26.
Je kunt je afvragen of dat duur is.
Als
je het
historisch bekijkt is een niveau van 26 op zich wel hoog.
Daarbij zijn we gewend om een vergelijking te maken met andere
beleggingsvormen.
Een vorm waarmee dikwijls vergeleken wordt is een belegging in obligaties. Dus
als het effectief rendement op obligaties bij voorbeeld op 4 procent staat, dan
zet men daar zo’n 2 procent bovenop als risico-premie, want bij aandelen
loop je risico. Dan ga je dus uit van 6 procent winst-rendement voor aandelen.
Dit wordt ook wel earnings yield genoemd.
De reciproke, de Duitsers noemen het zo mooi Kehrwert, is dan 100 / 6 = 16,7. Dat zou dan bij een
effectief
obligatie-rendement van 4 procent een normale K/W voor aandelen zijn.
Nu het rendement op obligaties (kunstmatig!) zo extreem laag is bij een
Amerikaanse 10-jaars rente, ticker symbol ^TNX, van 2,48 procent is het min of
meer logisch dat ook de earnings yield kager wordt gesteld. Wanneer we dat in
de zelfde verhouding doen, dat wil zeggen de helft van het obligatie-rendement
als risico-premie hanteren, dan komen we uit op 2,48 + 1,24 = 3,72 procent.
Jan Kolkman,
oprichter van Stockpicker-signaal |
|
heeft tientallen jaren ervaring opgedaan
met de belegging in
aandelen bij een grote beleggingsmaatschappij en hij heeft zich daarna, via
cursussen, symposia en heel veel lezen, gespecialiseerd in technische analyse.
Hij hanteert diverse algemeen gebruikte indicatoren en daarnaast ook signalen
uit eigen koker. |
Berekenen we daarvan de reciproke dan komen we uit op
100 / 3,72 = 26,9.
Zo geredeneerd is
dan een huidige koers/winst-verhouding mooi in lijn.
Daarom zie ik, ondanks het feit dat alle drie de grote indices in Amerika op
topniveaus staan geen reden voor paniekverhalen, die suggereren dat aandelen nu
extreem duur zijn. Daar kun je tegen aanvoeren dat als de rente gaat stijgen,
de aandelenmarkt een gevoelige tik zou kunnen oplopen. De korte termijn rente
zal mijns inziens fors kunnen stijgen en dan gaat de lange termijn rente wel
mee, maar niet met een zelfde procentuele verandering.
Nu de institutionele beleggers bereid zijn tientallen miljoenen euro’s
voor een periode van dertig jaar uit te lenen met een rentepercentage van een
half procent, zie ik de lange rente de komende jaren nog wel op een, voor de
lener, aantrekkelijk niveau blijven schommelen.
Wanneer je kijkt naar de Europese rentes, dan is de situatie ook extreem. De
tienjaars rente staat op 0,6 procent en de twintigjaars op 1 procent. Indien we
daarop een zelfde exercitie los laten, dus 1 procent en de helft daarvan als
risico-premie, dan zou je uit kunnen gaan van een earnings yield van 1½
procent. Daaruit is een koers/winst-verhouding te berekenen van 100 / 1,5 = 66,7. Het zal een ieder
duidelijk zijn
dat dit, voor een markt als geheel, een absurde verhouding zou zijn.
Wat is de oorzaak van die absurditeit?
Dat is de extreme handelwijze van de centrale banken, die jarenlang elke maand
opnieuw voor tientallen miljarden obligaties opkopen. Waar draait dat
uiteindelijk allemaal op uit?
Of moeten we uitgaande van de 1 procent op een 20-jarige lening en de oude 2
procent risico-opslag bijtellen. Dan komen we dus op een earnings yield van 3
procent. De reciproke daarvan is 100 / 3 =
33,3. Dit cijfer is fors hoger dan de huidige K/W!!
Ik wil niet beweren dat we dus nog 33,3 /
26,9 = 24 procent koersstijging tegoed hebben voordat de markt aan
een forse correctie toe is. Want we weten allemaal dat de beurs niet in een
rechte lijn omhoog (of omlaag!) gaat.
We hebben altijd weer te maken met winstnemingen en die geringe dalingen worden
door sommige beleggers gezien als het begin van een grotere daling, waardoor
ook zij besluiten te verkopen.
Want Lao Tse, de Chinese wijsgeer, zei het al:
A journey of thousand miles begins with a single step,
maar we doen er goed aan te bedenken dat niet iedere ‘single step’
het begin is van een reis van duizend mijl.
Ik bedoel: hoe wordt dat ooit opgelost? Mijn gedachten gedachten gaan uit naar
een periode van hyperinflatie, maar ik ben geen macro-econoom of monetair
expert. Pas geleden hoorde ik iemand zeggen dat je niet vreemd moet opkijken
wanneer je een keer op maandagmorgen, na een supergeheim top-overleg ergens op
de hei, het bericht leest dat op alle tegoeden 40 procent wordt
afgeschreven.
Moet je juist dan aandelen hebben?? !!
|
|
|
|
|
|
|
| Groen
licht voor een sterker IMF |
Bron: Jeffrey Schumacher, CFA, Morningstar,
21
december, 2016
|
Het jaar 2016 was een dramatisch jaar voor actieve aandelenfondsen.
Per eind oktober stroomde er per saldo 87 miljard euro uit actief beheerde
aandelenfondsen, wat een krimp van bijna 3 procent op jaarbasis betekent.
Actieve fondsen die zich toeleggen op wereldwijde opkomende markten,
edelmetalen en wereldwijde dividendaandelen konden nog instroom noteren, maar
vooral de actieve fondsen in Europese en Amerikaanse large-caps zagen veel
vermogen vertrekken.
Passieve aandelenfondsen zagen per eind oktober per saldo juist een instroom
van 12 miljard euro. Ook hier gaan wereldwijde emerging markets fier aan kop,
echter op de voet gevolgd door Amerikaanse en wereldwijde large-cap fondsen.
Het is het derde achtereenvolgende jaar dat passief actief verslaat als het
gaat om netto-instroom in aandelenstrategieën.
Opmars passief
De uitstroom bij actieve aandelenfondsen en de opmars van passieve concurrenten
heeft te maken met het slechte imago waar actief beheerde fondsen mee kampen.
Criticasters van actieve fondsen wijzen er (terecht) op dat actieve fondsen te
duur zijn, te veel naar de index neigen, en veelal hun goedkope passieve
concurrenten underperformen over de langetermijn. De combinatie van
diversificatie, lage kosten en de historisch gezien grote kans op succes maken
breed-gespreide marktindex-trackers een aantrekkelijke belegging.
Belangrijke rol
Betekent dit dan dat actieve fondsen nutteloos zijn en dat een belegger zijn
gehele portefeuille maar moet omzetten naar uitsluitend passieve alternatieven?
Dat lijkt ons niet het geval. Actief beheerde fondsen kunnen namelijk nog
steeds een belangrijke rol vervullen in de portefeuille van een belegger,
bijvoorbeeld wanneer:
- Het passieve alternatief een index volgt die kampt met
methodologische
tekortkomingen of een bepaalde beleggingsstijl niet op een gewenste manier
volgt. Een voorbeeld hiervan zijn dividendindices, waarin aandelen veelal
worden geselecteerd op basis van de hoogte van hun dividendrendement. Hierdoor
kunnen sommige regio’s en sectoren een grote positie innemen, terwijl
elementen als waardering en de focus op de houdbaarheid van het dividend
doorgaans ontbreken. De selectiemethodiek, de regels voor indexsamenstelling en
concentratierisico’s kunnen beleggers ertoe bewegen om te kiezen voor een
actief beheerd fonds.
- Sommige actieve strategieën niet makkelijk na te
bootsen zijn via een
passief alternatief, bijvoorbeeld als gevolg van beperkte investeerbaarheid van
de benchmark. Dit speelt onder andere mee bij indices op frontier markets, waar
de beperkte liquiditeit een rem kan zetten op de mate waarin een passief fonds
de index kan volgen. Daarnaast kunnen er restricties zitten op het
aandeelhouderschap van buitenlandse investeerders in indexnamen, wat het volgen
van een benchmark verder bemoeilijkt. Het zorgt ervoor dat deze passieve
fondsen doorgaans een hogere tracking error en tracking difference kennen dan
beleggers gewend zijn bij indexproducten die de liquide mainstream indices
volgen.
- Een belegger engagement belangrijk vindt. Deze vorm van
actief
aandeelhouderschap heeft als doel om goed ondernemerschap en duurzaamheid bij
ondernemingen waarin wordt belegd te stimuleren en hen te bewegen zich hierop
te verbeteren. Wanneer een onderneming hier onvoldoende progressie in boekt kan
een actieve belegger zijn belang verkopen. Dat is iets wat een passieve
belegger, die gedwongen is om de aandelen in de index aan te houden, niet kan
doen. Dat betekent niet dat een passieve belegger niet actief aan engagement
kan doen, maar het ultieme pressiemiddel ontbreekt.
- Hoewel schaars, zijn er fondsbeheerders die op basis
van hun talent in
staat zijn om op langetermijn outperformance ten opzichte van hun benchmark te
genereren. Een punt dat zelfs de meest fervente aanhangers van indexbeleggen
moeten erkennen.
Jeffrey Schumacher CFA,
Senior Fondsanalist
bij Morningstar Benelux |
|
na zijn opleiding aan de VU Amsterdam en
het behalen van het
certificaat Chartered Financial Analyst (CFA) aan het CFA Institute is hij
vanaf juni 2011 als Senior Fund Analyst werkzaam bij Morningstar. Daavoor
was hij van 2006 tot 2009 werkzaam bij Theodoor Gilissen Bankiers als
Equity/Commodity Analyst en aansluitend tot juni 2011 werkzaam als
Vermogensbeheerder Services / Fund Trading bij SNS
Securities. |
Deze argumenten onderschrijven niet de toegevoegde waarde van actief beheer in
het algemeen. Ze laten echter wel zien dat er actieve fondsen zijn die een
positieve invloed kunnen hebben op een beleggingsportefeuille waarin ook
passieve fondsen zijn opgenomen. Hiervoor moeten de fondsen voldoen aan (een
van) de volgende criteria:
- Het actieve fonds moet een relatief lage correlatie
hebben met brede
marktindices, of superieure bescherming bieden in neergaande markten.
- Het actieve fonds moet een onderscheidende, relatief
geconcentreerde
portefeuille hebben. Fondsen met een portefeuille die niet te veel afwijkt van
de benchmark zijn namelijk niet complementair aan indexfondsen.
- Het actieve fonds combineert een degelijk en
betrouwbaar proces met een
bewezen langetermijn track record van het benutten van kansen buiten de
benchmark, of het succesvol benutten van kansen die de gebreken van
marktindices bieden.
- Het fonds belegt in illiquide, ongewone, of andere
moeilijk te indexeren
vermogenstitels.
- Lage kosten vormen een extra voordeel.
De onderstaande fondsen met een positieve Morningstar Analyst Rating hebben
één of meerdere van de hiervoor genoemde eigenschappen.
DWS Top Dividende - Silver
Dit wereldwijde dividendfonds kenmerkt zich door zijn focus op
kwaliteitsaandelen die een betrouwbaar en het liefst groeiend dividend
uitbetalen, terwijl het neerwaartse risico’s zorgvuldig beheerst. Het
gedegen proces wordt sinds 2005 consistent toegepast, waarbij hoofdbeheerder
Thomas Schüssler vertrouwt op de grote namen in het universum. De sterk
defensieve positionering, de forse onderweging van banken en andere cyclische
sectoren in combinatie met een kaspositie van ruim 12 procent karakteriseren
het fonds. De behoudende strategie zorgt ervoor dat het fonds in stijgende
markten doorgaans iets achter blijft, maar in neergaande markten maar 70 tot 75
procent van de daling meemaakt die de gemiddelde concurrent realiseert.
Kempen Orange – Silver
Dit fonds heeft een sterk fundamenteel bottom-up proces dat zich al in geruime
mate heeft bewezen. De relatief geconcentreerde portefeuille met doorgaans 20
tot 25 namen bevat vooral stabiele groeibedrijven met een waarde karakter, maar
de beheerders hebben ook oog voor kansen onder bedrijven van mindere kwaliteit
of die actief zijn in meer cyclische industrieën. De geconcentreerde
portefeuille kan leiden tot moeilijkere jaren zoals 2011 en 2016, maar de
prestaties van de strategie zijn over de lange termijn ten opzichte van zowel
het categoriegemiddelde als de MSCI Netherlands Small Cap Index zeer
overtuigend.
Robeco BP Global Premium
Equities –
Silver
Veel wereldwijde beleggingsfondsen hebben moeite om de MSCI World Index
structureel te verslaan, maar de consistentie waarmee Robeco BP Global Premium
Equities dit doet is indrukwekkend. Sinds Christopher Hart aan het roer staat
heeft het fonds de benchmark in 99 procent van de 3-jaarlijkse voortschrijdende
perioden verslagen. Aan het succes van dit fonds ligt een bewezen raamwerk ten
grondslag waarmee de beheerders een uitermate effectieve aandelenselectie
hebben weten te realiseren. Het fonds kent dynamische allocaties naar
regio’s sectoren en marktkapitalisaties en benut daarmee de kansen die de
markt biedt.
Comgest Growth Emerging
Markets -
Gold
Dit fonds legt zich toe op kwaliteitsaandelen die een hoge winstgevendheid
kennen ongeacht de economische cyclus. De strenge bottom-up aandelen analyse
zoekt naar dominante spelers met solide balansen, terwijl de waardering niet
uit het oog wordt verloren. De strikte toepassing van deze belegginsdiscipline
laat weinig ruimte over voor een portefeuille die zijn benchmark kopieert. De
geconcentreerde portefeuille heeft sterke regionale en sectorale voorkeuren,
terwijl de positionering vaak contrair is. Het kan ervoor zorgen dat de
prestaties van het fonds tijdelijk uit de pas lopen met die van de bredere
markt, maar over de lange termijn heeft dit fonds zijn meerwaarde voor
beleggers duidelijk bewezen.
Lees ook andere columns
van Jeffrey
Schumacher:
- Waarom 2017 niet belangrijk is
- Passief dwingt actief tot zelfreflectie
- Een beleggingsfonds kiezen? 6 dingen om op te
letten
|
|
|
|
|
|
|
| Hcc Beleggen interessegroep
Noordbeleggen |
groep Noordbeleggen
is
gestart in maart 2006 rond het beleggingsprogramma Vestics.
Inmiddelszijn wij verder gegaan in de boeiende wereld van het beleggen.
Zo doen we onze beleggingen op individuele basis en komen zo'n vijf keer per
jaar bijeen. Het zijn 'interactieve' bijeenkomsten waarin nieuwtjes en
ervaringen onder het genot van een kopje koffie worden uitgewisseld.
Naast het bespreken van het vaste onderwerp: de 'echte' portefeuille, komen ook
onderwerpen als: ervaring met broker software, handelssystemen, indicatoren,
werking van opties/turbo's enz aan bod.
Met als rode draad:
- Selecteren van Aandelen.
-
Selecteren van Opties.
-
Werking en selectie van Turbo's - Selecteren van Beleggingsfondsen
Benieuwd? Kom kom gerust een keer kijken of het iets voor je is. Mail voor meer
info naar Ben
Rietveld |
|
|
|
|
|
|
| Een
pleidooi voor optimisme |
Bron: Hendrik Oude Nijhuis
|
 |
Hendrik Oude Nijhuis
Auteur, oud bestuurslid HCC Beleggen en BSC Duitenberger.
Oprichter Warrenbuffet.nl |
|
Hendrik Oude Nijhuis
heeft zich
jarenlang verdiept in
‘s werelds beste beleggers. Hij is medeoprichter van Beterinbeleggen.nl
en zijn
bestseller over Warren Buffett is via de website http://www.warrenbuffett.nl/
gratis beschikbaar. Deze column is niet bedoeld als individueel advies tot het
doen van beleggingen. |
Nu
het
nieuwe beursjaar net begonnen is wordt in menig beleggingsmagazine vooruit
beschouwd en vraagt menig belegger zich af wat het nieuwe beursjaar brengen
zal. Zullen aandelen net als afgelopen jaar een positief rendement opleveren of
zullen ze dit jaar juist in koers dalen?
Mijn eerlijke antwoord op deze vraag is dat ik het niet weet. Tal van factoren
die vrijwel niets te maken hebben met de onderliggende bedrijven zelf hebben
wel degelijk invloed op de koersontwikkeling op korte termijn.
Optimistisch over de lange
termijn
Hoewel ik dan niet weet of aandelen aan het einde van dit jaar hoger zullen
staan of niet benadruk ik wel optimistisch te zijn wat de lange termijn
betreft. Zowel wat betreft de ontwikkeling van de totale welvaart als de
ontwikkeling van de aandelenmarkten die daar in zekere zin een weerspiegeling
van vormt.
Warren Buffett stelt dat het systeem van de vrije markt het menselijke
potentieel ontketend heeft. En ondernemer en rasoptimist Peter Diamandis stelt
dat niet langer sprake is van een lokale, lineaire wereld maar van een globale,
exponentieel groeiende wereld. Een aanrader is deze circa 35 minuten durende
video met Peter Diamandis eens te bekijken:
'Misleidende groei'
Wie het dagelijkse nieuws op de voet volgt is heel wel mogelijk somber gestemd.
Maar in werkelijkheid gaat het op veel gebieden steeds beter. Zo veranderde de
levensverwachting eeuwenlang vrijwel niet maar kregen we er in de afgelopen
eeuw wereldwijd gemiddeld een paar decennia bij. En het bestaan van extreme
armoede is extreem gedaald.
De kans om te komen bij een auto- of vliegtuigongeluk daalt alsmaar. Niet
eerder was de kans te sterven aan de gevolgen van een natuurramp - een storm,
overstroming, epidemie, droogte of aardbeving - lager dan nu. De kans door
oorlog of geweld te sterven is eveneens sterk gedaald en dodelijke
infectieziekten als het pokkenvirus - waar 10% van de mensheid aan stierf -
zijn uitgeroeid.
Een van de fasen van exponentiële groei die Peter Diamandis onderscheidt
(in de video vanaf 15 min 30 sec) is de fase van 'deceptive growth', oftewel
misleidende groei. In deze fase lijkt de aanvankelijke groei maar weinig voor
te stellen maar het is feitelijk een cruciale periode voor verdere groei. Het
al op jonge leeftijd beginnen met beleggen - bij voorkeur in value aandelen -
beschouw ikzelf als een heel mooi voorbeeld hiervan...
|
|
|
|
|
|
|
Prénatal
en biotech
|
Bron:
Jan Kolkman
|
Een belegger in de biotech wil er snel bij zijn.
Hij wil graag instappen vóór het grote publiek er weet van heeft
dat er een nieuw medicijn op stapel staat....
Prénatal, de bekende winkelketen die naast kleding voor babies allerlei
andere spullen verkoopt voor de pasgeborene is in bepaalde gevallen te
vergelijken met biotech.
Prénatal’s klanten lopen de deur al plat op het moment dat net
bekend is dat er een zaadcel zijn favoriete eicel denkt te hebben gevonden. Dan
is het nog maar de vraag of die ‘verkering’ stand houdt.
Een belegger in de biotech wil er in feite ook snel bij zijn. Hij wil graag
instappen vóór het grote publiek er weet van heeft dat er een
nieuw medicijn op stapel staat.
Jan Kolkman,
oprichter van Stockpicker-signaal |
|
heeft tientallen jaren ervaring opgedaan
met de belegging in
aandelen bij een grote beleggingsmaatschappij en hij heeft zich daarna, via
cursussen, symposia en heel veel lezen, gespecialiseerd in technische analyse.
Hij hanteert diverse algemeen gebruikte indicatoren en daarnaast ook signalen
uit eigen koker. |
Zodra Fase 1 in zicht is, dat wil
zeggen dat de Federal Drug Administration, de Amerikaanse toezichthouder
algemeen aangeduid als de FDA, toestemming zou kunnen geven voor het
voortzetten van het onderzoek, komt het bedrijf in de publiciteit.
Als gevolg daarvan neemt de vraag naar het aandeel toe, krijgt de koers een
boost, waar de aandeelhouder van het eerste uur van profiteert.
Naarmate het onderzoek vordert en de FDA akkoord gaat met de Fase 2 respectievelijk Fase 3 onderzoeksresultaten zal de koers
verder
oplopen.
Vooral als het kandidaat-medicijn een middel voor een zogeheten ‘unmet
medical need’ is, dat wil zeggen een geneesmiddel voor de behandeling van
een ziekte waarvoor nog geen behandeling bestond.
Maar er kan in die ontwikkeling heel gemakkelijk iets mis gaan en dat gebeurt
ook vaak.
Het blijkt in de praktijk dat maar liefst 92 procent van de pogingen een nieuw
geneesmiddel te ontwikkelen op een mislukking uitdraait.
En van de overblijvende 8 procent haalt maar een heel klein deel het stadium
dat er een grote omzet in kan worden behaald.
Met een grote omzet wordt dan bedoeld meer dan een miljard dollar omzet per
jaar.
Zo is het ook met het ontstaan van een nieuw leven en het ontstaan van een
succesvol persoon of misschien wel een uitblinker. In veel gevallen zullen we
zien dat de nieuwgeborene een zinvol leven kan leiden en bij de ontwikkeling
van medicijnen, dat het een welkome aanvulling op het pakket bestaande
geneesmiddelen is en misschien wel een hoogvlieger.
|
|
|
|
|
|
|
| Experts
geven de AEX (slechts) 490 in 2017 |
| Bron: Corné
van Zeijl, Actiam |
De afgelopen 5 jaar zaten de experts redelijk dicht bij de
werkelijkheid.In
2016
verwachtte ze een AEX van 461 (mediaan 474), dat werd wat hoger.
Voor
2017
gaan ze uit van een AEX van (slechts) 490.
Maar laten we eerst maar even 2017 afwachten voordat
er overhaaste conclusies worden getrokken.
We hebben nog een heel jaar voor de boeg.
De experts hadden het in
2016 goed
gezien.
 De gemiddelde AEX schatting lag op 461
en
het is 483,17 geworden. De mediaan, a 474, lag nog dichter bij de
werkelijkheid.
De afgelopen 5 jaar zaten de experts redelijk dicht bij de werkelijkheid.
Hiernaast ziet de u grafiek van de 5 jaars gemiddelde afwijking. Ik stel deze
vraag al sinds 1994 en het lijkt wel of er een leer effect is. Maar laten we
eerst maar even 2017 afwachten voordat er overhaaste conclusies worden
getrokken. We hebben nog een heel jaar voor de boeg.
De beste voorspeller dacht dat de AEX naar de 480 zou gaan.
Men ging van en stijgende olieprijs uit (goed gezien) en een underperformance
van de US (niet).
Ook zouden het Brexit referendum en de presidentsverkiezingen een grote rol
spelen.
Voor 2017 wordt een heel
matig beursjaar
verwacht.
De experts gaan uit van een AEX van 490, dat is een koerswinst van 1% en een
klein beetje. De mediaan ligt een stukje hoger; 499. Dit soort bescheiden
verwachtingen komen niet vaak voor. Alleen in 1999 was men somberder, toen ging
men zelfs van een daling uit. Die kwam er ook, maar pas in 2000. Meestal gaan
de beursprofessionals van een AEX stijging van tegen de 10% uit. Maar liefst
41% van de experts verwacht een daling van de AEX. De grootste optimist
verwacht een stijging van ruim 40%, de grootste pessimist gaat van een daling
van 33% uit.
De voornaamste reden achter deze de bescheiden verwachte stijging is wel de
overvloed aan belangrijke verkiezingen in Europa. Sommige experts vrezen zelfs
de eerste euro exit. Ik ben het er mee eens dat 2017 een cruciaal jaar voor de
euro gaat worden. Het is duidelijk een consensusverwachting dat de trend van de
eeuwigdurende dalende rente voorbij is. Vandaar dat TINA (There Is No
Alternative) ook vaak werd genoemd. Sommige denken dat het over is, sommige
denken dat het nog even doorgaat. Want ook al daalt de rente niet meer, een
percentage van 0,20% is niet echt de moeite waard. Een andere consensus
verwachting is dat Trump een hele belangrijke rol gaat krijgen, ook bij de
aandelenrendementen. Of zoals een expert het omschreef Billionaires rule the
world. Hij vatte dat positief op want zijn willen vooral hun vermogen
beschermen en dat betekent rust en geen oorlog.
Prima aandelenkeuzes over
2016
2016 was een spectaculair jaar qua aandelenkeuzes. Het gebeurt niet vaak dat
een bedrijf uit de AEX met maar liefst 133% stijgt. En dat is het ook nog eens
de meest gekozen topper onder de experts. Met een overweldigende overtuiging
zelfs. Maar ook de rest van het lijstje mocht er zijn. Bij de toppers staan
alleen maar dikke dubbele cijfers. KPN is de opvallende uitzondering. Maar daar
heeft u als belegger wel even 10% aan dividend ontvangen. Vandaar dat ik even
de totale performance inclusief ontvangen dividend erbij heb gezet. Maar dan
heeft u er nog altijd bijna 9% mee verloren.
 Bij de floppers staan ook echt de
losers.
Drie aandelen met een min en dat in zo’n mooi jaar. Alleen ook hier een
grote uitzondering, Altice dat bijna 42% meer waard werd.
Even de cijfers; de AEX is in 2016 9,4% gestegen, met het dividend erbij had u
13,6% verdiend. Het gemiddelde aandeel is 10,4% gestegen, maar de mediaan is
slechts 2,7% omhoog. Het was dus typisch weer een jaar waarin u de grote namen
had moeten hebben, zoals ASML +29%, Shell +23%, Philips +23%. Ter vergelijking
de brede Euro STOXX index deed maar +5%. Een dergelijk beeld was ook bij de mid
kap index te zien. Deze index daalde een kleine 2%.
Een long /short fonds met de keuzes van de experts zou 29% hebben verdiend.
Chapeau. Dan hadden ze wel het hele jaar moeten stil zitten.
De beste expert was iemand die natuurlijk Arcelor Mittal als topper had
gekozen. De ideale combinatie was Arcelor long , OCI short. Dat laatste aandeel
zat toen nog in de AEX en had een dramatische performance van – 27%. Deze
expert had de een na beste keuze, Mittal long, KPN short en was de enige die
deze keuze had gemaakt. Goed voor een rendement van 152%.
Er waren er overigens 3 die deze keuze precies andersom hadden gemaakt. En u
snapt gelijk een van de belangrijkste reden waarom deze enquête anoniem
is. De winnaar krijgt snel een mail van me.
Van de 106 experts waren er 62 waarbij de long/short een winst opleverde. En 44
met verlies dus. En let wel bij een long/short is het gemiddelde 0%, dus dat is
een mooie score.
KPN favoriet voor 2017
 Het lijstje van 2017 is bijna het
omgekeerde van wat je 2016 had moeten hebben. KPN is het meest favoriete
aandeel. Na een verlies van 19%, is dit aandeel rijp voor herstel, zo vindt
men. AEGON en AholdDelhaize gaan profiteren van het dollar herstel. DSM en
Boskalis vervolmaken de lijst.
Met uitzondering van DSM zijn het allemaal namen die het in 2016 slecht hebben
gedaan.
Arcelor Mittal wordt
underperformer in
2017
 Bij de verwachte floppers staat Arcelor
Mittal onmiskenbaar bovenaan. Na de 132% gaat het aandeel nu teleurstellen.
Unibail Rodamco, gaat het slecht doen in een stijgende rente omgeving. Daar had
het aandeel vorig jaar overigens ook al last van. Toen stond het ook al in het
flop lijstje van de experts. Toen daalde het aandeel met 3,3%.
ABN AMRO, Altice, Reed Elsevier, Vopak en Wolters Kluwer hebben allen per saldo
4 min stemmen.
Opvallend is verder nog dat Gemalto ieder jaar dat het in de AEX zat bij de
floppers stond. Na drie dramatische jaren, vindt men blijkbaar het wel genoeg
geweest en is aandeel niet meer bij de rode namen terug te vinden.
Dit jaar deden er 102
experts aan de
jaar enquête mee. |
|
|
|
|
|
|
| Monetaire
en financiële statistieken Nederland |
| Bron: DNB.nl |
De onderstaand mozaïek
van grafieken
- bestrijken een groot aantal deelgebieden. “Financiële
markten” bijvoorbeeld is onderverdeeld naar rentes, wisselkoersen,
aandelenkoersen en de emissiemarkt, “Financiële instellingen”
naar banken, pensioenfondsen etc. Veel deeltabellen zijn er ook over de
betalingsbalans. Verder zijn kerngegevens bijeengebracht over financiële
stabiliteit en de Nederlandse economie (o.a. in een macro-economisch
scorebord). De mini tabellen zijn voorzien van links naar door u zelf aan te
passen grafieken op de website van DNB.nl.
Rente jongste
10-jarige
staatslening
( In procenten
)  |
Spaardeposito's met
opzegtermijn
( In procenten )
 |
Nieuwe woning hypotheken mfi's
( In miljarden
euro's
) |
Uitstaande leningen banken
( In procenten ) |
Beleidsdekkingsgr. pensioenfondsen
( In procenten ) |
Beleggings-instellingen  |
Saldo lopende rekening 4kw.som, (
In miljarden euro's ) |
Euro-dollar wisselkoers  |
Extern vermogen
( In miljarden
euro's ) |
Solvabiliteit verz. onder toezicht ( In procenten ) |
Goudprijs per kg
( In duizenden
euro's ) |
Bruto emissies lang schuldpapier ( In miljarden euro's )
 |
|
|
|
|
|
|
|
| Optimisme
verdampt weer. |
| Bron: Corné van Zeijl, Actiam |
De experts hadden de december uitstekend voorzien. Vrijwel het hele jaar waren
ze somber, en in december was er een flinke opleving in het sentiment en
ziedaar de AEX explodeert bijna met een kleine 6% in een maand. En daarmee meer
dan de halve jaarwinst in 1 maand neergezet. December bewijst haar imago als
supermaand wederom.
Dat hadden de experts goed gezien.
Voor de komende maand is dat optimisme weer flink verdampt.
De meeste professionals denken dat het wel weer even genoeg is geweest.
De Trump rally is wel achter de rug. Ook de bescheiden stijging in de rente is
een factor om mee te nemen.
| optimistisch |
47% |
| neutraal |
18% |
| pessimistisch |
36% |
|
--- |
11% |
Halfjaarvooruitzichten somber
Dat zelfde beeld zien we ook op halfjaarbasis terug. Vorige maand was men
enthousiast, maar nu die 6% is neergezet, haalt men de kaarten van tafel. Per
saldo zijn er zelfs was meer pessimisten dan optimisten. Iets wat niet vaak
voorkomt, zoals u in de grafiek ziet. In het komende half jaar zijn er
natuurlijk ook een aantal belangrijke verkiezingen, Nederland, Frankrijk en
waarschijnlijk Italië. Maar aan de positieve kant worden de aantrekkende
winsten aan gehaald.
| optimistisch |
29% |
| neutraal |
38% |
| pessimistisch |
32% |
|
--- |
-3% |
Toppers en floppers in lijn met elkaar
De performance van de keuzes was in december maar zozo. De toppers deden het
een klein beetje minder dan de floppers. Maar dat mag geen naam hebben. De IEX
lezers hebben overigens juist een kleine plus laten zien. Als we naar alle 12
maand uitslagen van 206 kijken hebben de experts de particuliere beleggers wel
verslagen met een kleine procent per maand. Kijken of ze dat in 2017 gaan
volhouden.
|
|
| floppers |
saldo stemmen |
perf |
|
| AEGON |
6 |
9,0% |
| ING |
5 |
4,0% |
| AHOLD |
4 |
7,6% |
| GEMALTO |
3 |
14,1% |
|
HEINEKEN |
3 |
0,8% |
| UNILEVER |
3 |
3,3% |
|
|
|
|
|
--------- |
| gemiddeled |
|
6,5% |
|
| ARCELORMITTAL |
-9 |
-1,6% |
| ROYAL
DUTCH SHELL |
-5 |
8,4% |
| UNIBAIL-RODAMCO |
-3 |
8,9% |
| ABNAMRO |
-2 |
3,2% |
| ALTICE |
-2 |
15,9% |
| NN |
-2 |
6,1% |
| PHILIPS |
-2 |
6,9% |
|
|
--------- |
|
|
6,8% |
|
|
|
|
KPN favoriet
Voor januari zijn er geen hele grote uitschieters. Alles is en beetje gelijk
verdeeld. Maar KPN mag u weer kopen, na een dramatisch 2016. En Arcelor Mittal
is daar het spiegelbeeld van. U kunt ze volgens de experts maar beter verkopen
na de run van 132% afgelopen jaar.
|
|
|
| KPN |
8 |
|
| AEGON |
6 |
|
| DSM |
5 |
|
| ING |
5 |
|
|
| ARCELORMITTAL |
-8 |
|
| REED
ELSEVIER |
-6 |
|
| ALTICE |
-4 |
|
| ROYAL
DUTCH SHELL |
-4 |
|
|
Deze maand deden er
102 experts aan de
enquête mee, waarvoor mijn dank. |
|
|
|
|
|
|
|
|
| Disclaimer: Deze
publicatie komt tot stand op de redactie van beleggersonline.nl de website van
de HCC IG Beleggen. Noch de mate waarin de berichten, voorgestelde
scenario’s, risico’s en voorspellingen de marktverwachtingen
weerspiegelen, noch de mate waarin zij in de realiteit zullen tot uiting komen,
kunnen worden gewaarborgd. De voorspellingen zijn indicatief. De gegevens in
deze publicatie zijn algemeen en louter informatief. Ze mogen niet worden
beschouwd als beleggingsadvies. De
schrijver(s) van deze publicatie en het bestuur van de HCC IG Beleggen en/of de
Redactie van de Nieuwsbrief zijn derhalve niet aansprakelijk voor eventuele
verliezen. De waarde van uw beleggingen kan fluctueren, behaalde resultaten uit
het verleden geven geen garantie voor de toekomst. |
|
|
|
