|
.. |
 |
|
December
2016
|
|
|
|
.. |
|
| CoSA
en Dividend Herbeleggen |
| Bron:
HCC Beleggen CoSA-werkgroep |
Dit is het laatste artikel in onze serie waarin we de verschillende
beleggingsmethoden bespreken die wij hebben ontwikkeld.
Deze keer besteden we aandacht aan Dividend Herbeleggen.
Dividend Herbeleggen
Deze beleggingsmethode gaat er van uit dat uitgekeerd dividend wordt gebruikt
voor de aankoop van meer aandelen in het bedrijf. Deze methode is geschikt voor
vermogensvorming op de zeer lange termijn van minstens tien jaren, bijvoorbeeld
ten behoeve van een aanvullend pensioen. CoSA zoekt naar bedrijven die liefst
tien of meer jaren bestaan en beursgenoteerd waren en zijn. CoSA stelt minder
hoge eisen aan de koersgroeisnelheid, omdat het om lange termijnen met laag
risico, stabiele groei en dividenden gaat. Het zijn aandelen van volwassen
bedrijven, die gedurende vele jaren tot heden hebben bewezen stabiele groei te
kunnen realiseren met redelijke groei en overeenkomstig groeiende
dividenduitkeringen. Het ten opzichte van elkaar hoge waarden hebben van de
zgn. correlatiecoëfficiënt is een maat voor de stabiliteit van de
groei. CoSA baseert de beoordelingen op zoveel mogelijk beschikbare tot
maximaal tien historische boekjaren. Dat is een belangrijke voorwaarde.
Evenals voor de methode Dividendgroeibeleggen gebruiken wij een aantal
basisgegevens uit de jaarverslagen van de laatste 10 jaar die de basis vormen
voor het selecteren van koopwaardige aandelen.
- De Omzet en de Nettowinst;
- Per aandeel de Nettowinst, het Dividend en de Vrije
Kasstroom;
- Bedrijfskenmerken, zoals meerjarige schulden, vrije
kasstroom, K/W en
W/EV.
Uit deze basisgegevens leiden we weer kengetallen af die in de
selectieprocedure worden gebruikt. Zie hiervoor aan het einde van dit artikel.
Aan de hand van een DividendHerbeleg aandeel bespreken we enkele relevante
kengetallen. Als voorbeeld van een DH-aandeel (=DividendHerbelegaandeel) kiezen
we Union Pacific Corporation, een zeer groot spoorwegbedrijf in de USA
- Union Pacific Corporation zien we in het hier
afgebeelde deel van de
wekelijks geactualiseerde CoSA-rangtabel op de vierde plaats. Slechts de voor
DH-aandelen meest relevante kenmerken worden hier getoond. Van de 520 in de
huidige CoSA-verzameling voorkomende aandelen blijken momenteel 31 DH-aandelen
bovenin de ranglijst koopwaardig te zijn. De tien hier getoonde DH-aandelen
zijn de meest koopwaardige.
- Het kenmerk, dat de plaats in de ranglijst bepaalt, is
de SJHR, het
samengesteld jaarlijkse procentuele herbeleggingsrendement. De SJHR wordt
berekend met behulp van de geprognosticeerde herbeleggingswaarden in de vijf
boekjaren volgend op de historische boekjaren. In de SJHR wordt de opbrengst
van de koerswinst en de herbelegde dividenden getalsmatig uitgedrukt.
- Union Pacific Corporation verzorgt de infrastructuur en
het vervoer van
reizigers en vracht in 23 staten van West-Amerika. Het bedrijf bestaat sinds
1863 en de spoorwegen hebben een totale lengte van ruim 50.000 km. Het is
minstens vanaf 1980 beursgenoteerd op de NYSE.
- De afgebeelde CoFA-grafiek laat zien, dat de groei van
de omzet en WpA
stabiel is en redelijk gelijk oplopen, hetgeen vertrouwen voor de (nabije)
toekomst rechtvaardigt. De R-kwadraten van omzet en WpA in de tabel hierboven
bevestigen dat. We zien ook, dat de W/EV, de meerjarige schuld (%LS), de CFpA,
de K/W, de WpA-groei en de het uitkeringspercentage t.o.v. de nettowinst
(Payout) goede tot zeer goede cijfers hebben.
- De dividenduitkeringen, DpA, groeiden gedurende 10
historische boekjaren
gemiddeld met 25,7 %/jr en hebben een R^2 = 0,99, zodat de dividenduitkeringen
een stabiele inkomstenbron zijn. Wel zal de dividendgroei in de jaren na 2016
wat moeten afnemen om, meer dan tot nu toe het geval was, gelijk met de WpA op
te lopen.
Conclusie: Bij koop
van een DH-aandeel
voor de lange termijn gaat het niet primair om hoge WpA- en omzetgroei, maar om
dividenduitkeringen met een aantrekkelijk samengesteld jaarlijks procentueel
dividendrendement, SJHR, nu 7,0 %/jr. Omdat de omzet en winst van Union Pacific
voor een belangrijk deel bestond uit vervoer van steenkolen en dat de laatste
jaren is afgenomen, zal er een wijziging in het beleid van het bedrijf
noodzakelijk zijn. Amerikaanse beleggers hebben er meerdere artikelen over
geschreven, w.o. Visie op groei na het derde .kwartaalrapport.
Alles bij elkaar genomen is Union Pacific terecht op een hoge koopwaardige
plaats in de ranglijst terecht gekomen.
Betekenis afkortingen:
| TR |
= |
Total
Return =
Prognose rendement/jr uit koerswinst en dividend komende 5 jaar. |
|
|
Het
koersdoel over
5 jaar is de prognose voor de hoogste koers over 5 jaar. |
|
W/V-ratio |
= |
De
verhouding
tussen de verschillen van de recente koers |
|
|
*
met de
(berekende) hoogste koers en |
|
|
*
met de
(berekende) laagste koers in de periode van - 5 tot + 5 boekjaren. |
| W/EV |
= |
(RoE)
De winst
t.o.v. het eigen vermogen in het laatste boekjaar. |
| %LS |
= |
(Debt/Equity) LS/(LS+EV) in
het laatste boekjaar
(LS=Langlopende schuld). |
| R^2 |
= |
De
R-kwadraat; een
maat voor de gemiddelde afwijkingen t.o.v. de groeilijnen. |
| K/W |
= |
De
verhouding van
de koers t.o.v. de winst per aandeel (WpA). |
| CFpA |
= |
(Vrije
kasstroom
per Aandeel) Als alle CFpA de laatste 5 boekjaren ≥ 0 dan zien we de CFpA
van het laatste boekjaar, anders de laagste in die boekjaren. |
|
Omzetgr% |
= |
Op
basis van
historische data berekende groei% van de Omzet |
| WpAgr% |
= |
O.b.v.
historische
data berekende groei% van de Winst/aandeel |
| SJDR% |
= |
Samengestelde
Jaarlijkse Dividendgroei Rendement, volgens DG methode. |
| Gem.
Payout
ratio |
= |
Gemiddelde
van
Dividend/aandeel als percentage van Winst/aandeel over de
laatste 5 historische boekaren. |
| Voor
elk
kengetal hebben we grenzen geformuleerd waaraan het kengetal moet voldoen om
het aandeel op grond van dat kengetal als koopwaardig te mogen beschouwen. In
de Rangtabel kleurt de desbetreffende cel dan bruin. Vervolgens krijgt een
aandeel alleen dan een Koop-oordeel als het voor alle kengetallen koopwaardig
is. |
Voor
de DG-
kengetallen zijn de grenzen:
| SJDR ≥
3,5% |
Actueel div.
rend. ≥ 2,0% |
R^2 DpAgroei
≥ 0,97 |
CFpA >
0 |
DpAgroei ≥
5% |
| Omzetgroei%
≥ 0% |
WpAgroei% ≥
2% |
Aantal
Dividendcijfers ≥ 5 |
20% ≤
Gem |
Pay-out ≤
75% |
|
Werkgroep CoSA
Indien u meer wilt weten over de activiteiten van CoSA, kunt u de voorlopige
CoSA-webpagina (klik hier), raadplegen of contact opnemen met de
voorzitter:Jan
van der Meulen via
U kunt zich met hetzelfde
mailadres aanmelden voor het ontvangen van informatie, zoals de wekelijks
verschijnende CoSA-nieuwsbrief en voor het verkrijgen van toegang tot de voor
CoSA-leden beschikbare Europese CoSA/SSG-verzameling. |
|
|
|
|
|
|
| Het
kan nog 11% rendement op obligaties! |
| Bron: Willem Okkerse |
Willem D. Okkerse
(1946) is CEO van het OK-Score Institute in Rotterdam en Brussel. |
|
Hij begon in 1995 na in 1989 cum laude
zijn MBA te hebben behaald
aan een PhD onderzoek dat in 2000 de OK-Score ® opleverde. Voordien was hij
voorzittend partner van een adviesgroep gespecialiseerd in strategie en
corporate finance en bekleedde gedurende 1995-2000 o.a. de functie van CFO van
de milieu organisatie Green Cross van Mikhail Gorbachov. Tevens was hij
gastdocent aan de Universiteiten van Delft en Leuven alsmede de Hogeschool van
Arnhem en lid van de Raad van Advies van de Hogeschool van
Amsterdam |
Het
heeft
dit jaar behoorlijk gestormd op de Duitse beurs voor MKB-obligaties, de
Mittelstandsmarkt.
We bedoelen daarmee in het bijzonder een reeks probleemgevallen zoals de
schroothandelaar Scholz, de producent van houten brandstofkorrels German
Pellets, de Oost-Europese exploitant van landbouwgrond KTG Agrar en tenslotte
de Hamburgse zeevrachtvervoerder Rickmers.
Allemaal zijn ze in zwaar weer terecht gekomen.
De OK-Score was echter onverbiddelijk. Al de obligaties van Scholz, KTG Agrar
en Rickmers werden afgewezen! Zo is tijdig voorkomen dat we op de klippen zijn
gelopen.
Mittelstandsmarkt
De uitgifte van leningen op de Mittelstandsmarkt, de beurs voor leningen voor
het Duitse midden- en kleinbedrijf, heeft sinds 2011 een vlucht genomen.
Dat jaar zitten we nog midden in de kredietcrisis en banken hebben hun
kredietkraan dichtgedraaid. Ondernemingen zitten ondertussen te
springen om nieuw kapitaal onder het mom dat ze hun groei of uitbreiding willen
financieren. In werkelijkheid kraken hun balansen.
Het is niet een tekort aan vreemd vermogen, maar een tekort aan eigen vermogen
dat de bedrijven parten speelt. Beleggers hebben dit niet door en zijn verblind
door de relatief hoge coupons van zeven tot negen procent. Klinkende namen,
langdurige aanwezigheid in het straatbeeld; beleggers denken dat imago gelijk
staat aan een goudgerande financiële status.
De laagdrempelige instap middels coupures van duizend euro maakt ze ook nog
eens aantrekkelijk voor particuliere beleggers. De dalende rente in de jaren
die erop volgen maakt de lokroep van de hoge couponvergoedingen alleen maar
sterker.
Helaas is het op de MKB-markt niet allemaal botertje tot de boom en door de
aanhoudende kredietcrisis vallen er steeds meer lijken uit de kast. Medio 2016
blijkt dat 40 van de 160 obligaties op de Mittelstandsmarkt in de problemen
zit. Een kwart van de getroffen bedrijven heeft noodgedwongen de betaling van
de rente gestaakt of opgeschort. Dit laat vanzelf zijn sporen in de koersen
achter.
Rickmers Holding AG
Laten we als voorbeeld de obligaties van de Duitse zeevervoerder Rickmers
Holding eens onder de loep nemen. In mei 2013 kondigt de onderneming een
vijfjarige lening aan met een rentevergoeding van 8,875% per jaar.
Instappen?
Het familiebedrijf Rickmers kan bogen op een lange traditie in de scheepvaart.
Inmiddels beschikt het bedrijf over 120 schepen die, deels in eigendom, deels
geleased aan derden, actief zijn in zowel zware ladingen als containervervoer.
In ons eerste oordeel komen wij al tot de conclusie dat Rickmers averij zal
oplopen. ‘De vooruitzichten van Rickmers zijn niet realistisch.’ De
OK-Score uitkomsten zijn zelfs onthutsend. Reeds vier jaar achtereen de
allerslechtste OK-Klasse 10. ‘Onverbiddelijk, afgewezen. Ook omdat uit de
jaarrekening een bedrag van 50 tot 80 miljoen niet te traceren valt. Alle mooie
woorden ten spijt is dit een tent met een bak schuld, een schuld die in de
toekomst niet meer te financieren valt. Ondanks het mooie coupongebaar zou ik
deze kruik aan mij voorbij laten gaan.’ zo luidde ons advies.
De eerste anderhalf jaar lijkt er nog geen vuiltje aan de lucht en wordt de
rente op de obligatie netjes uitbetaald, maar dan. In november 2014 zitten de
banken en Rickmers met elkaar om tafel om de schuld te herstructureren. Kort
daarvoor had Rickmers de bestaande lening nog met 25 mln euro opgehoogd naar
275 mln euro. Beleggers worden zenuwachtig en doen de obligaties in de
verkoop.
Nadat Rickmers in januari 2015 een geruststellende update geeft over de
positieve onderhandelingen met de banken, herstellen de obligaties zich. Begin
april verhoogt het Duitse ratingbureau Creditreform de kredietstatus van
Rickmers zelfs nog met een frutseltje, van CCC+ naar B-.
Eind november 2015 laait de veenbrand weer op. Rickmers moet 300 miljoen euro
afboeken. De onderneming houdt vol op schema te liggen, maar als in januari
2016 de obligaties opnieuw een schuiver maken komt Rickmers met een inderhaast
opgesteld persbericht: ondanks de moeilijke marktomstandigheden is er niets aan
de hand, alles is onder controle.
In 2016 ziet de zeetransportsector zich geconfronteerd met voortdurende
stagnatie van de wereldwijde handel. Daarbij doet overcapaciteit de industrie
de das om. Eind augustus vraagt de grootste reder van Zuid-Korea, Hanjin,
surseance van betaling aan, enkele dagen later gevolgd door een faillissement.
Als vlak daarna de Singaporese dochter van Rickmers de rentebetaling op een
obligatie opschort, belandt ook de obligatie van Rickmers zelf op een nieuw
dieptepunt.
Wat voor de obligaties Rickmers geldt, geldt ook voor de meeste andere
leningen. Door de snelheid waarmee de dalingen zich voltrekken hebben beleggers
geen tijd om nog weg te komen, met alle financiële drama’s van
dien.
Inmiddels staat het OK-Score Wereld Rente Dividendfonds (beleggend in Bonds)
voor dit jaar op 11% rendement.
Bovenstaand verhaal is de
bewerking van
Willem Okkerse van een recent artikel van Ron Boer, partner Het
Effectenhuis Commissionairs in Amsterdam. |
|
|
|
|
|
|
| Hcc Beleggen interessegroep
Noordbeleggen |
groep Noordbeleggen
is
gestart in maart 2006 rond het beleggingsprogramma Vestics.
Inmiddelszijn wij verder gegaan in de boeiende wereld van het beleggen.
Zo doen we onze beleggingen op individuele basis en komen zo'n vijf keer per
jaar bijeen. Het zijn 'interactieve' bijeenkomsten waarin nieuwtjes en
ervaringen onder het genot van een kopje koffie worden uitgewisseld.
Naast het bespreken van het vaste onderwerp: de 'echte' portefeuille, komen ook
onderwerpen als: ervaring met broker software, handelssystemen, indicatoren,
werking van opties/turbo's enz aan bod.
| Met als rode
draad: |
- Selecteren van Aandelen.
- Selecteren van Opties.
|
- Werking en selectie van Turbo's
- Selecteren van Beleggingsfondsen
|
Benieuwd? Kom kom gerust een keer kijken of het iets voor je is. Mail voor meer
info naar Ben
Rietveld |
|
|
|
| Dividenden
een veel te grote verleiding |
| Bron: Ronald Kok, Analist.nl |
De hype rondom dividendaandelen is al jaren zeer misplaatst.
Beleggers trappen jaarlijks nog en masse in de meest bekende value trap die er
in beleggingsland te vinden is.
Dit zijn de sceptische woorden van fondsmanager Rupert Rucker van
Schroders
Focus niet alleen op
dividendrendement
”En natuurlijk levert het dividendrendement op de langere termijn zeer
significant deel van het totaalrendement op” zo stelt Rucker. ”Maar
beleggers lijken maar al te vaak verleid te worden door relatief hoge
dividendrendementen, maar dit is doorgaans niet voor niets” zo waarschuwt
hij.
Het is volgens hem zeer kort door de bocht en roekeloos door puur naar de
hoogtes van de dividendrendementen te kijken. Voorbeelden van
rampscenario’s zijn er te over volgens hem waar bij hij onder andere naar
de drama’s rondom Tesco en KPN verwees.
Dividendpaniek is goed
koopmoment
Waar beleggers vaak en masse naar de nooduitgang rennen als een bedrijf
aankondigt om haar dividend te verlagen of zelfs in te trekken reageert Rucker
vaker precies andersom. Hij noemt dividendverlagingen of dividendstakingen
zelfs hele goede koopmomenten omdat dan als het ware de aandelen vaak massaal
gedumpt worden. Hij noemt dit zelfs een ‘perfect storm’ omdat 1
bedrijven de tering naar de nering zetten en flink aan kosten gaan besparen en
2 dat beleggers het aandeel flink dumpen op de markten.
Beleggers moeten echter wel een langere adem hebben want volgens Rucker duren
saneringsperiodes bij bedrijven toch zeker zo’n 5 jaar.
Als voorbeeld hiervan noemt hij Tesco dat jaren terug zwaar in de problemen
kwam, daardoor haar dividend stopte en waardoor het aandeel dus ook omlaag
kelderde. Na verloop van tijd kwam er het herstel en bleek het leed alweer gauw
geleden en werden ook de dividendbetalingen weer hervat.
Analist.nl Nieuwsdienst: +31 084-0032-842
|
|
|
|
|
|
|
| Particuliere
beleggers delen flink tik uit aan experts. |
| Bron: Corné van Zeijl, Actiam |
Het optimisme is weer helemaal terug.
Dat komt vooral door het enthousiasme wat de Trump plannen te weeg hebben
gebracht.
Ook december is meestal wel een goede maand.
NB de gestegen rente, met name in de US, kan natuurlijk ook wel een dingetje
worden.
Met de overwinning van Trump is het optimisme onder de experts weer terug. De
fiscale stimulansen van Trump zullen goed zijn voor de economie en de beurs.
Daarnaast is december meestal wel een mooie maand. Ook Italië werd even
onder de loep genomen. Of zoals een expert zei “Iedereen is bang voor
Italië, dus dat zal wel weer meevallen”. Verder hebben we natuurlijk
nog de FED rentevergadering, maar daar had iemand het over. Die stijging lijkt
een zekerheidje. Er wordt tenslotte een 100% kans ingeprijst. Van de ECB
verwachten enkele experts dat het met 6 maanden wordt verlengd. Ik was van de
week in Londen en daar verwacht men dat ook.
Er was een expert die het bijna perfect had voorspeld. Ik herhaal even zijn
letterlijke worden : “Trump wint maar het tegenovergestelde gebeurd van
wat iedereen verwacht. Na in eerste instantie een kleine schrikreactie stijgt
de Dow Jones naar een All Time High. Reden: de rente stijgt en er wordt
gedraaid uit obligaties richting aandelen.” Alsof de man een glazen bol
had.
| optimistisch |
51% |
| neutraal |
25% |
| pessimistisch |
24% |
|
--- |
27% |
Ook het lange termijn optimisme is weer een flink stuk hoger. Voor een
dergelijk optimisme moeten terug het begin van het jaar.
| optimistisch |
37% |
| neutraal |
43% |
| pessimistisch |
21% |
|
--- |
16% |
Dramatische portefeuille
keuzes
De portefeuille keuzes van experts waren dramatisch. Een fictief long / short
fonds was de afgelopen jaren mooi aan het stijgen, maar in november was men in
staat om het slechtste aandeel bij de toppers te zetten, (Ahold -11%). Ook KPN
had men beter weg kunnen laten (-9%) En dat terwijl men een van de betere
aandelen juist bij de floppers had neergezet, (Arcelor +16%). Per saldo zou een
dergelijk fonds 4,5% hebben verloren. De particuliere beleggers hadden juist
een top maand. Zij hadden AEGON bij de toppers gezet (+22%). Hun fonds steeg
met 7,3%. We kunnen dus stellen dat de IEX lezers de experts hebben ingemaakt.
Hoewel ze nog een hoop uit het verleden hebben goed te maken. De expert die het
novemberscenario perfect had voorspeld was AEGON long gegaan (+22%) en Gemalto
short (-3%).
|
|
|
| GALAPAGOS |
6 |
0,8% |
| AHOLD |
5 |
-10,5% |
| ING |
4 |
7,1% |
| KPN |
4 |
-8,5% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
--------- |
| gemiddeld |
|
5,5% |
|
| ARCELORMITTAL |
-10 |
16,1% |
| UNIBAIL-RODAMCO |
-5 |
-4,0% |
| ROYAL
DUTCH SHELL |
-4 |
5,6% |
| AKZO NOBEL |
-2 |
-0,2% |
| PHILIPS |
-2 |
-1,2% |
| UNILEVER |
-2 |
-0,8% |
| WOLTERS
KLUWER |
-2 |
-3,5% |
|
|
--------- |
|
|
-2,3% |
|
|
|
|
|
|
AEGON nu ook favoriet bij
experts, Arcelor
weer top flopper
Voor de komende maand hebben de experts ook AEGON bij de toppers gezet. Samen
met ING (5) en Ahold (4). Verder zijn er veel lage beta aandelen, zoals
Heineken en Unilever. ArcelorMittal staat wederom bovenaan, gevolgd door Royal
Dutch Shell en Unibail.
|
|
|
| AEGON |
6 |
|
| ING |
5 |
|
| AHOLD |
4 |
|
| GEMALTO |
3 |
|
|
HEINEKEN |
3 |
|
| UNILEVER |
3 |
|
|
|
|
|
| ARCELORMITTAL |
-9 |
|
| ROYAL
DUTCH SHELL |
-5 |
|
| UNIBAIL-RODAMCO |
-3 |
|
| ABNAMRO |
-2 |
|
| ALTICE |
-2 |
|
| NN |
-2 |
|
| PHILIPS |
-2 |
|
|
|
|
Deze maand deden er 63 experts aan de enquête mee, waarvoor mijn
dank. |
|
|
|
|
|
|
| Over
Trump, inflatie en de dollar |
| Bron: Hendrik Oude Nijhuis |
Beleggers zijn soms onnavolgbaar.
Toen duidelijk werd dat Republikein Donald Trump de verkiezingen zou winnen
raakten aandelen wereldwijd in vrije val.
Voor de Amerikaanse en de Europese aandelenbeurzen stonden openingsverliezen
van zo'n 5% in het verschiet.
De Japanse Nikkei sloot de dag af met een verlies van 5,3% en na stevige
verliezen bij opening van de beurzen in Europa keerde het sentiment alweer.
De tien beursdagen die volgden waren voor aandelen de beste in jaren.
De Amerikaanse beurzen bereikten zelfs nieuwe records. Vrijwel geen deskundige of tv-station die
de
overwinning van Trump had zien aankomen. En vrijwel geen beursanalist die had
voorzien dat wanneer Trump zou winnen aandelen en de dollar zouden stijgen,
laat staan zo fors.
Inflatiepresident
Waar de Amerikaanse centrale bank waarschijnlijk nog dit jaar de rente zal
verhogen lijkt de nieuwe regering onder aanvoering van Trump door middel van
overheidsbeleid de economie juist extra te willen stimuleren. Dit onder meer
door belastingverlagingen voor bedrijven en door investeringen in
infrastructuur.
Het verwachte beleid van Trump stuwt de inflatie en in anticipatie hierop deden
beleggers obligaties in de uitverkoop waardoor de rente is gestegen. De koers
van een obligatie en de rente bewegen omgekeerd: dalen obligaties in koers dan
stijgt de rente.
Een hogere rente maakt de Verenigde Staten voor beleggers extra aantrekkelijk
en vandaar dat de dollar is gestegen ten opzichte van andere valuta. Een sterke
dollar vormt zelf overigens weer een rem op de inflatie in de Verenigde Staten.
Goed beschouwd kan gesteld worden dat Trump de Amerikaanse
inflatieverwachtingen al stuwt en via de sterke dollar inflatie reeds wordt
geëxporteerd.
Valutakoersen laten zich heel lastig voorspellen en de vraag is of beleggers er
verstandig aan doen dit te proberen. Vanwege het effect van communicerende
vaten bewegen valutaparen zoals de euro en de dollar veelal in een bepaalde
bandbreedte: is de dollar duur en de euro goedkoop dan vormt dit een stimulans
voor de Europese economie, en omgekeerd geldt uiteraard hetzelfde.
Valutarisico’s
Hendrik Oude Nijhuis
Auteur, oud bestuurslid HCC Beleggen en BSC Duitenberger.
Oprichter Warrenbuffet.nl |
|
Hendrik Oude Nijhuis
heeft zich
jarenlang verdiept in
‘s werelds beste beleggers. Hij is medeoprichter van Beterinbeleggen.nl
en zijn
bestseller over Warren Buffett is via de website http://www.warrenbuffett.nl/
gratis beschikbaar. Deze column is niet bedoeld als individueel advies tot het
doen van beleggingen. |
In navolging van Warren Buffett focussen aandelenbeleggers beter niet zozeer op
macro-economische zaken en valutakoersen maar vooral op individuele bedrijven
en de waarderingen daarvan. Sterke en op aandeelhouderswaarde gerichte
bedrijven zijn vooral in de Verenigde Staten te vinden waar men meer dan in
Europa en Japan op creatie van aandeelhouderswaarde is gericht.
De valutarisico's van het beleggen in Amerikaanse aandelen zijn overigens vaak
kleiner dan verondersteld. Dit komt doordat vaak een behoorlijk deel van de
omzet buiten de Verenigde Staten zelf behaald wordt. Ter indicatie: voor de
bedrijven die deel uitmaken van de S&P 500 gaat het om bijna de helft van
de totale omzet.
Records zijn normaal
Gestuwd door de onderliggende waardecreatie tenderen aandelenbeurzen
uiteindelijk opwaarts. De records van de Amerikaanse beurzen zijn dan ook geen
aanleiding om aandelen voorlopig te mijden. En zelfs al zijn aandelenmarkten
overgewaardeerd dan nog zijn er vaak voldoende individuele aandelen te vinden
die wel aantrekkelijk gewaardeerd zijn.
De Dow Jones bereikte onlangs voor het eerst het niveau van 19.000 punten.
Uitgaande van een rendement van 6% tot 6,5% per jaar - ongeveer in lijn met
rendementen uit het verleden - staat deze index aan het einde van Trump's
eerste presidentstermijn op een niveau van circa 25.000 punten. Dit lijkt
misschien optimistisch gedacht maar goed beschouwd is zo'n niveau dan eigenlijk
heel normaal...
Hendrik Oude Nijhuis heeft zich jarenlang verdiept in ‘s werelds beste
beleggers. Hij is medeoprichter van Beterinbeleggen.nl en zijn bestseller over
Warren Buffett is via gratis beschikbaar. Deze column is niet bedoeld als
individueel advies tot het doen van beleggingen. |
|
|
|
|
|
|
|
Hcc Beleggen
interessegroep Computerbeleggersgroep-ZH |
|
Computerbeleggersgroep-ZH
|
 Sinds de oprichting in 2002 houden wij ons
bezig met “Beleggen met behulp van de computer”. Het accent ligt
daarbij op het vergroten van de kennis van het ontwikkelen en exploiteren van
handelssystemen. Deze zijn vooral gebaseerd op methoden uit de kwantitatieve en
statistische analyse. Uiteraard wordt daarbij ook aandacht besteed aan
ondersteunende software. Regelmatig besteden we echter ook aandacht aan andere
vormen van beleggen zoals Fundamentele analyse. Daarbij gaan we altijd uit van
het beschrijven en bespreken van een gestructureerde aanpak die gebaseerd is op
objectieve grondslagen. |
| Wij komen 9 keer per jaar
bijeen. Afwisselend
in Berkel & Rodenrijs en Delft. |
| Klik hier voor meer info Contactadres:
|
|
|
|
| Winnaars
en verliezers onder het beleid van Trump |
| Bron: Robert van den Oever, Morningstar , 16
november, 2016 |
Welke sectoren kunnen profiteren van het beleid dat de aankomende Amerikaanse
president Donald Trump voor ogen heeft? En welke sectoren zullen daar onder te
lijden hebben? Morningstar weegt de potentiele winnaars en
verliezers.
Het directe effect van de verkiezing van Donald Trump tot 45e president van de
Verenigde Staten is verwaarloosbaar, aangezien Morningstar analyses maakt voor
de lange termijn, gebaseerd op de fundamentals van bedrijven en sectoren. Maar
wijzigingen in het beleid die de aankomende nieuwe president voorstaat, kunnen
de komende jaren wel effect gaan hebben op sectoren, afhankelijk van de
accenten die Trump legt.
Op basis van zijn eerdere uitspraken is een beeld te vormen van waar hij
tijdens zijn presidentschap meer aandacht aan wil geven. Bijvoorbeeld
investeren in infrastructuur. Of het – al dan niet deels – ongedaan
maken van Obamacare, de collectieve zorgverzekering die officieel Affordable
Care Act heet. En niet te vergeten Trumps wens om de belastingen te verlagen,
voor burgers en voor bedrijven.
Achterstallig onderhoud
Als de investeringen in wegen, bruggen en spoorlijnen inderdaad gaan toenemen,
dan kan de staalsector en de bouw profiteren. De staalbedrijven lieten
afgelopen week direct na Trumps verkiezingsoverwinning al een duidelijke rally
zien. Trump heeft voorgesteld om in de komende 10 jaar zo’n 1 biljoen
dollar te investeren in achterstallig onderhoud. Dat geld heeft hij niet, maar
hij mikt op een model waarbij private partijen mee investeren in ruil voor een
terugverdienmogelijkheid, zoals tol heffen op een nieuwe weg.
Die nadruk op publiek-private samenwerking betekent volgens Morningstar veel
onzekerheid en vraagtekens over de haalbaarheid. Het is dus lang geen
uitgemaakte zaak dat bedrijven hier snel en veel van kunnen gaan
profiteren.
Grondstoffen
In samenhang met de te verwachten investeringen zullen ook de bedrijven die te
maken hebben met grondstoffen profiteren, zoals mijnbouwers, en de grondstoffen
zelf. Met name koper zette na de verkiezingen de rally voort die het al beleeft
sinds eind oktober. Maar Morningstar-analist Jeffrey Stafford maant beleggers
tot kalmte. Het is volgens hem onwaarschijnlijk dat Trumps plannen de vraag
naar koper merkbaar zullen doen toenemen op de lange termijn. Zo veel koper
hebben investeringen in infrastructuur immers niet nodig.
Gezondheidszorg
Eventuele wijzigingen in het beleid voor de gezondheidszorg kunnen grote
gevolgen hebben. Als de Affordable Care Act geheel of gedeeltelijk ongedaan
gemaakt wordt, dan vallen zo’n 20 miljoen nieuwe verzekerden weer uit het
systeem. Dat zou het omzetvolume drukken van de zorgbedrijven die de medicijnen
en zorghulpmiddelen leveren.
Het is nog onduidelijk of de hele Act van tafel gaat, of dat die wordt
aangepast. Volledig intrekken lijkt Morningstar-analist Damien Conover
onwaarschijnlijk, aangezien de wet voor sommige groepen juist voordelig heeft
uitgepakt. Wijzigingen kunnen negatieve gevolgen hebben voor bedrijven als er
minder vraag naar zorg en zorgproducten komt.
De andere kant van de medaille is dat als er geen Act is, er ook een deel
regulering wegvalt. Die regulering zou in de praktijk lagere prijzen en lagere
marges voor de zorgbedrijven betekenen. Het risico op prijsverlagingen is nu
kleiner dan het zou zijn geweest onder een regering-Clinton.
Analist Conover heeft de Fair Value berekeningen voor de healthcare-bedrijven
die hij volgt vooralsnog ongemoeid gelaten, aangezien de impact van de
Republikeinse plannen nog niet in te schatten is.
Vrij personenverkeer in gevaar?
Morningstar neemt ook de softwarebedrijven in ogenschouw vanwege Trump, want
hij wil de immigratie beperken, of met voorwaarden omkleden. Dat kan een effect
hebben op de grote softwarebedrijven die voor hun personeelsbestand putten uit
de hele wereld. Vrij personenverkeer is voor die bedrijven van levensbelang om
de juiste ontwikkelaars aan te kunnen trekken en vast te houden. Onder Trump is
dat straks wellicht minder vanzelfsprekend dan nu.
Invoerheffingen
Wat de industriebedrijven betreft kunnen de autobedrijven last krijgen van
Trumps protectionsme. Direct na de verkiezingsuitslag moesten de
automultinationals al een flinke veer laten. De autoconcerns vrezen Trumps
ideeën over het aanpassen van internationale handelsverdragen en dat leidt
tot grote onzekerheid in de auto-industrie. De Europese en Japanse autobouwers
zouden geconfronteerd kunnen worden met invoerheffingen.
Defensie-uitgaven
Trump wil meer spenderen aan defensie. Naar verwachting zal het defensiebudget
van de VS stijgen naar boven 650 miljard dollar in 2019, vergeleken met 583
miljard dollar die de regering-Obama heeft begroot voor 2017. Ook heeft hij de
Europese NAVO-bondgenoten opgeroepen om hun defensie-uitgaven op te schroeven
en zich te houden aan de afspraak dat ze 2% van hun bruto binnenlands product
uitgeven aan defensie. Veel Europese NAVO-landen geven minder uit dan 2% en
Trump heeft dat bekritiseerd. Hij vindt dat die landen te makkelijk de rekening
naar de VS schuiven.
Grensoverschrijdend
Bij de defensieve consumentengoederen zullen de fundamentals niet veranderen,
maar wel zijn andere factoren van invloed, zoals wisselkoerseffecten. Bedrijven
met een blootstelling aan Mexico, door aldaar gevestigde dochterbedrijven
bijvoorbeeld, kunnen invloed ondervinden van de dalende Mexicaanse peso. Maar
dat zijn kortetermijneffecten.
Een ander effect ligt op de loer voor bedrijven die hun productie hebben
uitbesteed naar China. Trump wil dat werk en die banen terughalen naar de VS,
dus wijziging van handelsverdragen of importvoorwaarden kunnen zulke bedrijven
hinderen. Voor Morningstar blijft de kwaliteit van bedrijven met een Economic
Moat, ofwel langdurig concurrentievoordeel, vooropstaan.
Samenvattend komen de aandelenanalisten van Morningstar op basis van de boven
geschetste ontwikkelingen tot het volgende lijstje met winnaars en
verliezers:
Volatiliteit leidt tot
koopkansen
In algemene zin stellen de Morningstar-aandelenanalisten dat de
verkiezingsoverwinning van Trump vooralsnog tot meer volatiliteit op de markten
kan leiden, zolang nog niet duidelijk is wat zijn beleid precies gaat inhouden.
De dips op de beurzen die de volatiliteit met zich meebrengt, kunnen beleggers
gebruiken om kansen te benutten tegen aantrekkelijke waarderingen.
Lees meer:
- Trump president: Morningstar analyseert de
gevolgen |
|
|
|
|
|
|
| Hcc Beleggen interessegroep
CoSA |
CoSA, Computerondersteunde Selectie van Aandelen, gebaseerd op fundamentele
analyse van bedrijven. Er wordt primair gekeken naar omzet, nettowinst, eigen
vermogen, dividenden en winst per aandeel om de kwaliteit van een bedrijf te
bepalen. Pas als het bedrijf kwalitatief aan minimum eisen voldoet wordt er
naar de koersen gekeken. |
Indien u
meer wilt
weten over de activiteiten van CoSA, kunt u de voorlopige CoSA-webpagina
(klik hier), raadplegen of contact opnemen met de
voorzitter: Jan van der Meulen via
U kunt zich met hetzelfde mailadres aanmelden voor het ontvangen van
informatie, zoals de wekelijks verschijnende CoSA-nieuwsbrief en voor het
verkrijgen van toegang tot de voor CoSA-leden beschikbare Europese
CoSA/SSG-verzameling. |
|
|
|
|
|
|
| Risico’s
van crowdfunding mogelijk onderschat |
| Bron:
Redactie |
De Autoriteit Financiële Markten (AFM) evalueert momenteel de
crowdfundingvoorschriften die per 1 april 2016 zijn geïntroduceerd.
De evaluatie bestaat uit verschillende consumentenonderzoeken en een
consultatieronde.
Deze onderzoeken worden uitgevoerd in samenwerking met
crowdfundingplatformen.
Voorlopige bevinding
Op basis van de eerste uitkomsten komt de AFM tot de voorlopige bevinding dat
een deel van de investeerders de risico’s van crowdfunding onderschat.
Een groep investeerders schat de kans op mislukking van een project in op
minder dan 2,5%.
Crowdfunding (ook
wel publieksfinanciering
genoemd) is een alternatieve wijze om een project te financieren. Om een
project te financieren gaan ondernemers in de meeste gevallen naar de bank om
een kredietaanvraag te doen en zo startkapitaal te verkrijgen. Crowdfunding
verloopt echter zonder financiële intermediairs, maar zorgt voor direct
contact tussen investeerders en ondernemers.
Crowdfunding gaat in principe als volgt: een groep of persoon, dat kan zowel
een ondernemer als particulier zijn, wil een project starten, maar heeft
onvoldoende startkapitaal. Om dit kapitaal te verwerven biedt hij of zij het
project aan (bijvoorbeeld op een platform op het internet) en vermeldt het
benodigde bedrag erbij. Op deze manier kan iedereen investeren in het project.
Het idee erachter is dat veel particulieren een klein bedrag investeren en dat
deze kleine investeringen bij elkaar het project volledig financieren. Dit in
tegenstelling tot bankkredieten en grootinvesteerders, waarbij er sprake is van
slechts één of enkele investeerders die een groot bedrag
inbrengen. Deze kleine investeerders noemt men the crowd het Engelse woord voor
de mensenmassa.
Op sommige crowdfunding-websites gaat het geïnvesteerde geld niet direct
naar het project, de ondernemer ontvangt het geld pas als (ten minste) 100% van
het bedrag binnen is. Indien deze 100% niet wordt behaald krijgen de
investeerders hun geld terug of worden toegezegde investeringen niet
geïncasseerd. Lees meer op Wikipedia
|
Dat lijkt, op basis van de huidige kennis, geen realistische inschatting.
Daarnaast acht ongeveer 40% van de respondenten de risico’s van
crowdfunding lager dan die van beleggingsfondsen én aandelen.
De risicokwalificatie die het crowdfundingplatform aan een project geeft, vindt
de consument belangrijk.
De investeerder zal zelf dan ook een gedegen analyse zal moeten doen. De
AFM erkent dat er aanleiding is om zelf scherper te kijken naar de wijze waarop
de platformen projecten beoordelen en hoe ze klanten daarover informeren.
Net als bij het beleggen in andere productcategorieën, is het ook voor
crowdfundbeleggen van belang dat er verantwoord wordt geïnvesteerd door
consumenten. Investeren in crowdfunding kan een mooi rendement opleveren.
De risico’s nog onduidelijk.
De AFM raadt consumenten aan een verantwoord deel van hun vermogen in
crowdfunding te investeren en dit te spreiden over meerdere projecten. Als
richtlijn hanteert zij maximaal 10% van het vrij belegbaar vermogen.
De AFM komt tot de voorlopige conclusie dat crowdfunding-investeerders
regelmatig een hoger percentage van hun vrij belegbaar vermogen investeren in
crowdfunding.
Doel van de evaluatie
Met de recente consumentenonderzoeken beoogt de AFM de effectiviteit van het
toezicht op de crowdfundingsector en de werking en voorschriften te
verbeteren.
De AFM krijgt hiermee inzicht in de ontwikkelingen van crowdfunding, de daaraan
gelinkte risico’s, en onderzoekt of de huidige voorschriften en
regelgeving hiertoe effectief zijn.
De AFM onderzoekt daarnaast ook de eventuele kosten van de voorschriften. Die
kunnen bijvoorbeeld bestaan uit drempels die consumenten ervaren of
administratieve lasten van platformen. Tevens worden stakeholders opgeroepen om
input aan te dragen. Voor meer info zie website AFM.
De rapportage van de volledige evaluatie wordt in het voorjaar van 2017
verwacht. |
|
|
|
|
|
|
| Consument
of participant? |
| Bron: Redactie HCC Beleggen |
De HCC Beleggen
organiseert een aantal
activiteiten. De bekendste activiteiten die wij organiseren zijn de
beleggerssymposia, die we tweemaal per jaar houden in De Bilt, de regiogroepen
en deze nieuwsbrief. Een toenemend aantal mensen wil ook aktief meedoen. En dat
Kan.
 Voor de organisatie van onze symposia
zijn wij voortdurend op zoek naar mensen die een bijdrage willen leveren aan de
totstandkoming hiervan.
Het is niet alleen leuk om dergelijke evenementen te organiseren, maar het is
ook een ideale gelegenheid om je netwerk uit te breiden met interessante
contacten.
Bestuursleden
gezocht
Bestuursleden worden telkens voor een vaste periode benoemd met een maximum van
2 periodes en om die reden zijn wij op zoek naar mensen die bereid zijn de kar
te trekken.
Redactieleden gezocht
Voor de nieuwsbrief en de website zijn wij dringend op zoek naar mensen die de nieuwsbrief en/of
website redactioneel willen beheren en/of het aandurven een column, een artikel of recensie te
schrijven.
Webmaster gezocht
Voor de website zijn wij dringend op zoek naar mensen die de website willen
beheren.
Zonder deel uit te maken van de organisatie kunt u vanzelfsprekend ook
meedoen
aan
één van de Regio- of Belangstellingsgroepen.
Maar ook andere dingen doen zoals het geven van een aardige lezing, met
anderen handelsstrategieën uitwerken, software onder de knie krijgen of
gewoon een groep vormen waarmee je samen de markt analyseert/bespreekt, behoort
tot de mogelijkheden.
Ben jij enthousiast, wil je niet alleen consumeren maar ook participeren, neem
dan per email contact op met het HCC Beleggen bestuur of met
de
redactie |
|
|
|
|
|
|
|
|
| Disclaimer: Deze
publicatie komt tot stand op de redactie van beleggersonline.nl de website van
de HCC IG Beleggen. Noch de mate waarin de berichten, voorgestelde
scenario’s, risico’s en voorspellingen de marktverwachtingen
weerspiegelen, noch de mate waarin zij in de realiteit zullen tot uiting komen,
kunnen worden gewaarborgd. De voorspellingen zijn indicatief. De gegevens in
deze publicatie zijn algemeen en louter informatief. Ze mogen niet worden
beschouwd als beleggingsadvies. De
schrijver(s) van deze publicatie en het bestuur van de HCC IG Beleggen en/of de
Redactie van de Nieuwsbrief zijn derhalve niet aansprakelijk voor eventuele
verliezen. De waarde van uw beleggingen kan fluctueren, behaalde resultaten uit
het verleden geven geen garantie voor de toekomst. |
|
|
|
